沒有從何從政經驗--特朗普，將把美國和世界經濟推向何處去?

特朗普問鼎白宮，是美國乃至全球劃時代的政治事件，沒有任何人能清楚的預見，沒有從何從政經驗、傳統政客眼中的異端另類特朗普，將把美國和世界經濟推向何處去。不過，有一件事確定無疑，加大基礎建設，限製移民政策，重新開展貿易談判，是他上任後頭等要務。

美東時間11月10日，特朗普競選網站公布了初步政策框架，這是特朗普團隊競選後首次闡述其政策立場。徹底改革移民政策（並建造隔離牆）、減稅計劃、廢除奧巴馬醫保法案、捍衛憲法權利、打擊恐怖主義、貿易保護、教育改革、放鬆銀行監管、美版四萬億赫然在目。

美版四萬億最引人注目，這也是特朗普競選時所承諾的，若其當選，將加強基礎設施建設，其基礎設施投入至少是希拉裏的兩倍，基建投入將超過5,000億美元。

美國是全球經濟最發達的國家，但基礎設施建設方麵一直落後，據世界經濟論壇報告稱，在基礎設施質量方麵，美國位居全球第19位，排在西班牙、葡萄牙和阿曼之後，在總統競選過程中，特朗普抨擊美國的基礎設施簡直是“恥辱”，提出大規模基礎設施投資計劃，承諾選民要重建道路、機場、橋梁、排水係統和電網，成為特贏得選民支持的因素之一。

盡管共和民主兩黨對加大基建投資達成一定共識，但通脹和債務上限成困擾此項政策焦點。有分析指出，美國目前已接近充分就業，特朗普加強移民限製，將讓勞動力市場更加緊俏，基礎設施建設增加，將推動勞動力價格更快上漲，加劇國內通脹壓力。高盛甚至建議投資者出售政府債券，買入黃金來抵禦可能發生的“特朗普通脹”。

特朗普減稅是贏得民意的關鍵因素，但龐大減稅與基建投資支出相悖。美國稅收政策中心估算，特朗普新稅收政策從2016年至2026年，會將聯邦收入減少9.5萬億美元，並將國家債務水平總邊際提升11.2萬億美元，國債占GDP比例絕對增加值到2026年預計達到39%。也就是說，通常情況下，政府財政刺激力度越大，債務比重將持續攀升，反對提高債務上限，削減財政赤字，是共和黨一直奉行的傳統，更是特朗普競選的口號，如何化解兩難困境？

很可能的情況是，特朗普將加快加息步伐，以適當緊縮性貨幣政策，壓製企業無效投資，以此緩解通脹壓力。同時，吸引海外資本回流，為政府債務融資提供扶持，並加快海外製造業回歸步伐，為國內創造更多就業和稅源，從而降低政府長期債務壓力。

簡言之：寬財政+緊貨幣，或將是特朗普執政後中短期經濟方針，通過完善基建設施，提高勞動者薪資收入之餘，節省社會整體運輸成本。這將為製造業回流擴展便利空間。與此同時，采取相應緊縮性貨幣政策，抑製企業無效投資，將勞動力和要素資源騰退出來，緩解短期通脹壓力，隨著海外製造業回流，配合上減稅計劃，產業空心化困局將被扭轉，長期以來政府累積的債務壓力，也能從根本上得到解決，這或許就是特朗普未來經濟總方針。

但是，此舉將對全球經濟形成利空。在各國貨幣競相貶值環境下，美聯儲持續緊縮政策將產生強大吸虹效應，對其他國家貨幣產生壓力。尤其對於新興國家，很可能出現的情況是，一方麵市場資本持續外流，資產價格大幅縮水，匯率嚴重承壓。

另一方麵隨著美元流動性變得稀缺，以及特朗普強硬的貿易政策，出口將麵臨前所未有的衝擊，屆時，跟隨美元提升利率（抑製資本外流，但將刺破國內泡沫，尤其對於貨幣超發，資產泡沫嚴重的國家尤其如此），還是大幅貶值貨幣（代價是引發輸入性通脹，對實體經濟造成衝擊，同時很可能導致匯率戰），將成為很多國家二選其一的抉擇。

這也是世界恐懼特朗普上台的關鍵因素，在各國央行努力下，貨幣政策作用已發揮到極限，政府和企業債務已擴張到難以複加程度，倘若一方打破緊平衡，這個依靠貨幣堆積起來的遊戲就將煙消雲散，用如坐針氈形容各國央行處境並不為過，特朗普勝選，如同一頭蠻牛衝進瓷器店，該當如何馴服這頭蠻牛，還是任其橫衝直撞，是各國首腦政要麵臨的最大難題。

 

(海之驕 撰寫)