公債殖利率的故事

08-07-19

今天道瓊斯633點的震蕩和人民幣的匯率沒有任何關係，而是全球經濟衰退已成定局，債卷成了避險工具，還有美國公債的殖利率降到了30年最低點！

今天又有三大央行放水：印度央行連續第四次降息35個基點，而泰國央行出人意料地自2015年以來首次降息25個基點，但新西蘭央行降息50個基點，令市場震驚，比預期降息多了兩倍，加上7月德國經濟數據忒差，讓全球政府公債的價格7日進一步挺升，避險嗎！德國10年期公債更在負利率領域愈陷愈深，歐盟真衰退了！

床鋪的胡鬧，逼迫了美聯儲將繼續降息的機會。

老姚今天簡單普及一下，公債與它的殖利率。

所謂的公債，其實就是政府發行的欠條，和銀行的定期存款一樣，都有三要素：麵額、固定時間和固定利率。

比如麵額100元、一年期、3%的國債。在美國有的州，國債的利息3元可以免所得稅，但銀行的利息3元，必須要交所得稅！

國債比銀行CD還多一個特性就是可以買賣，換持有人。除了固定利息不能變，麵額和時間都是變量，最後連利息收益都會變化：

比如甲先生今天買了麵值100元、一年期、3%利息的國債，兩個月以後缺錢，找到了乙先生，最後以90元賣出，利息雖然改不了，但是時間還剩10個月就可以兌現3%的3元利息了。

乙先生的實際收益是多少呢？

首先，用90元買了100元的債卷，省了10%的投資，獲利還是利息3%的3元嗎？是，也不是，應該是3.33%。因為90乘以3.33%=2.997元。這個3.33%，這就是債卷的殖利率！是用減少投資的數額達到較高的利息，這是第一個收益；

第二個收益，就是90元買入的二手債卷，是兩個月後，在時間上 節省了1/6的投資時間，1/6=16.666%，加上殖利率的3.33%，共收益相當於20%的年收益，時間也是金錢！

最後，省了10%的投資，少了16.66%的投資時間，又獲得3.33%的殖利率，你說收益是多少呢？

所以，大陸買的很多美國國債，不是直接從美國政府買的，而是從其他持有人手裏買的二手貨，效益要高得多了，時間也短的多！

厲害！

老姚用了一個圖表，說明美國國債的各種。

因為債券買賣價格會波動，所以殖利率也會跟著波動，而兩者呈反向關係，當債券價格上揚，殖利率就會下跌；反之，當債券價格下跌，殖利率就會上揚。就像今天發生的情況，造成美國股市的大動蕩！

還有，在股票市場中，股票也有所謂的殖利率，也就是你每年可以領到的股息，如果股市、債市都有「殖利率」，此時，投資人當然會比較啦！

由於美國公債是由美國政府所發行的債券，時間到了，美國政府就要支付利息或是還錢，你想，美國政府拿不出錢來的機率高嗎？不高，所以美國公債在當前，幾乎是沒有風險的投資標的。而股市的狀況大家都知道，股價上上下下，有時候一天就能風雲變色，風險肯定大過於美國公債。

在這樣的情況下，投資人為了追求穩定的收益，當公債殖利率逼近股市的殖利率時，大家就會把原先停泊在股市的資金抽離，轉進風險較低的公債。供需理論，當大家把錢抽離股市，沒有人要買股票，股市當然會下修啦！

而大家湧進債市，債券價格上漲、債券殖利率就會下跌；當股市下跌，股息殖利率就會上揚，因此，當投資人發現股市的潛在報酬率（股息殖利率＋資本利得）大於公債殖利率到達一定的幅度，也就是說，在這個股市潛在報酬率下，投資人願多承擔一點風險來賺取股市的利潤，資金就會停止從債市轉入股市。

今天有點累，喜歡 特赦1959 中的對聯作為結尾：

早進來晚進來，早晚進來；

先出去後出去，先後出去；

全都來了。

台詞跟帖：

就剩下老蔣了！

你說什麽呢？

十四萬人齊解甲......

又想，如果老姚也住進了功德林，會是怎麽樣呢？

曆史真有意思！