zt 1.95萬億外匯儲備是否能動？

1.95萬億外匯儲備是否能動？

2009年02月10日  　來源：國際金融報

“外匯儲備是貨幣當局持有的資產，不是財政性的資金，不能直接動用，這是經濟學的常識。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊針對最近討論熱烈的動用外匯儲備刺激經濟一說道出了自己的觀點。南京大學商學院教授宋頌興也向記者提出自己的疑惑，“將外匯儲備分給老百姓根本不可能，實在不明白這一經濟學基本常識為何會引來如此大的討論。”

　　把外儲分給老百姓？

    日前，一場關於外匯儲備是否該直接發放的討論轟轟烈烈地展開著。北京大學光華管理學院教授張維迎在2月8日舉行的中國企業家論壇第九屆亞布力年會上大膽建議，“可以將近2萬億元的國家外匯儲備拿出一半來分給老百姓。”張維迎認為，如果政府持有的美國債券分給老百姓，讓中國人都變成美國債券的持有者，這是一件好事。

    此話剛落，第一個站出來反對的便是中投集團總經理高西慶，“外匯儲備一旦分給老百姓，中國政府就不好對其進行集中控製管理。”另外，“如果把政府債券往市場上一拋售，美國的美元收益掉到零，什麽都沒有了。”

　　反對派中起分歧

    然而，同樣對張維迎的觀點作出反駁的奚君羊則認為，將外匯儲備直接發放給居民這本身就是對“外匯儲備”意義的曲解。在接受記者采訪時，奚君羊指出，“外匯儲備根本沒辦法直接動用，它是通過中央銀行的負債所獲得的，如果動用負債就等於是要直接發行貨幣，這會直接引起通貨膨脹，因此，無論從哪方麵都無法證明外儲可以隨便動用。”

    宋頌興表示，目前對於此觀點的反對聲中也分多派，與高西慶認為發放外匯刺激經濟效果不佳所不同的是，宋頌興和奚君羊均認為，發放外匯本身就存在問題，“外匯儲備並不是國資委資產，而是中央銀行的資產，如果把一半外匯儲備發放給老百姓就意味著央行要麵臨破產的危機，除非老百姓成為了中央銀行的股東，否則根本沒有可行之處。”

　　“兌換法”間接動用外儲

    在這片激烈的爭論聲中，摩根大通首席經濟學家龔方雄則站在了支持動用外匯儲備刺激經濟的一方。然而，他認為，政府動用外匯的方式並不是直接發放給普通百姓，而是央行向財政部借出美元資產。“財政部可將‘從央行借入的美元’經央行‘兌換’為人民幣，然後用於財政刺激方案。”龔方雄進一步解釋，由於近年來海外淨資產占主要部分，且比例越來越大，就央行資產負債表的資產而言，該項操作提高了央行對政府的申索；鑒於目前美國國債的孳息較低，且人民幣兌美元在未來數年升值的可能性極大，就負債而言，此舉將增加貨幣流通量及整體的貨幣供應。因此，財政部以可以想象的低融資成本進行開支的能力將大大增加，而此類支出便可特別用於促進國內消費。