[ZT] WSJ: 美國會計新規恐造就股市泡沫

It's an interesting topic. One is fair value measurement, another one is OTTI. Lot of debate is ongoing now.

Citibank stock's recent performance should be a very good example.:)
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譚新木

如何救助一位疾病纏身的患者？如果你問計於美國國會議員，他們會告訴你，可以宣布
這位患者其實沒有病。

美國財務會計準則委員會2日決定，放寬按市值計價的會計準則，準許金融機構在資產
計價方麵擁有更大的靈活性，比如可以按照將來可能會實現的合理價值來計價。這是美
國國會和銀行業向這個獨立的會計組織施壓的結果。

這意味著，從第二季度開始，美國銀行賬麵上無人問津的問題資產到底值幾個錢，可以
由銀行來自主判斷，而不必像現在那樣必須按照市場價格來計值。在缺乏買方的情況下
，每100元問題資產要出手的話可能隻能賣30元或40元，按照現行準則，銀行將麵臨資
產的大幅減計，但新準則讓銀行可以仍然以80元、90元甚至 100元的價格為它們計價。

如此一來，銀行的資產負債表一下子就變得健康了，對投資者的吸引力更大了；銀行的
資本金更充足，就可以擴大放貸，而政府也不必向銀行注資了。這就是國會救銀行的邏
輯。

的確，在流動性匱乏的市場裏，按市值計價極有可能無法體現資產的真實價值，優質資
產可能會被低估。但是將價值的判斷權留給擁有這些資產的銀行和其它金融機構，肯定
會導致問題資產被普遍高估。

放寬準則的目的是爲了幫助銀行改善財務狀況，促進信貸複蘇，但效果有可能適得其反
。由於這些資產留在賬麵上可以提高銀行的賬麵盈利，銀行就不會願意低價出售這些資
產，從而影響私人投資者的購買意願，財政部前不久宣布的不良資產剝離計劃就難以順
利實施，銀行的問題依然存在。

對於這個短期的利好和中長期的利空，美國股市做出了“過把癮就死”的反應。北京時
間周五淩晨收盤的美國股市大幅上漲，道瓊斯指數盤中一度突破8000點整數關口，收盤
漲近2.8%。

但是，這種隱藏問題、粉飾太平的做法不是有效的救市之方，隻會催生泡沫。美國將在
當地時間周五公布非農就業人口，從下周二起又會陸續公布公司季報。它們將對股市形
成真正的考驗。


（本文作者譚新木是《華爾街日報》中文網專欄撰稿人。文中所述僅代表他個人觀點）