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長期投資之我見(3)

(2007-02-19 19:23:26) 下一個

在我們討論股市是否能有每年10%的回報前,我們需要討論兩個概念:nominal return and real returnnominal return 指的是單純的回報,而real return指的是除去通貨膨脹後的回報率。通貨膨脹是對股市以生活影響極壞的。在60末到80初,美國的通貨膨脹極高。那時的回報自然很差。在美國過去100 年, 包括大蕭條,平均的回報率是10.9%左右。而專家們認為在將來可能要慢下來,在8% 左右。至於為什麽可以達到10%GDP一般每年增加2 – 3% 可能上市的公司管理的好一些,可能大的基金吃小的投資者,也可能上市的很多都是跨國公司,靠掠奪其他國家尤其是不發達國家。(隻不過沒有以前明顯而已)為什麽日本股市在1989 達到高峰34000點,而18年後才17500 點?隻怕和美國人逼日本貨幣升值有很大的關係。先在外國貨幣便宜的時候投資於外國,然後再外國貨幣升值後撤走資金。不需要股市漲,就有豐厚的回報。目前,人民幣麵臨極大的壓力,隻怕也是同出一轍。

 

下麵總結一下過去幾十年的nominal return and real return

 

 

 

Equities

Inflation

Real Return

Passed 30 Year Annualized Nominal Return

Passed 30 Year Annualized Real Return

1

1969

-8.4%

6.2%

-14.6%

 

 

2

1970

3.9%

5.6%

-1.7%

 

 

3

1971

14.6%

3.3%

11.3%

 

 

4

1972

18.9%

3.4%

15.5%

 

 

5

1973

-14.8%

8.7%

-23.5%

 

 

6

1974

-26.4%

12.3%

-38.7%

 

 

7

1975

37.2%

6.9%

30.3%

 

 

8

1976

23.6%

4.9%

18.7%

 

 

9

1977

-7.4%

6.7%

-14.1%

 

 

10

1978

6.4%

9.0%

-2.6%

 

 

11

1979

18.2%

13.3%

4.9%

 

 

12

1980

32.3%

12.5%

19.8%

 

 

13

1981

-5.0%

8.9%

-13.9%

 

 

14

1982

21.4%

3.8%

17.6%

 

 

15

1983

22.4%

3.8%

18.6%

 

 

16

1984

6.1%

3.9%

2.2%

 

 

17

1985

31.6%

3.8%

27.8%

 

 

18

1986

18.6%

1.1%

17.5%

 

 

19

1987

5.1%

4.4%

0.7%

 

 

20

1988

16.6%

4.4%

12.2%

 

 

21

1989

31.7%

4.6%

27.1%

 

 

22

1990

-3.1%

6.1%

-9.2%

 

 

23

1991

30.5%

3.1%

27.4%

 

 

24

1992

7.6%

2.9%

4.7%

 

 

25

1993

10.1%

2.7%

7.4%

 

 

26

1994

1.3%

2.7%

-1.4%

 

 

27

1995

37.6%

2.5%

35.1%

 

 

28

1996

23.0%

3.3%

19.7%

 

 

29

1997

33.4%

1.7%

31.7%

 

 

30

1998

28.6%

1.6%

27.0%

12.6%

7.0%

31

1999

21.0%

2.7%

18.3%

13.7%

8.1%

32

2000

-9.1%

3.4%

-12.5%

13.2%

7.7%

33

2001

-11.9%

1.6%

-13.5%

12.2%

6.8%

34

2002

-22.1%

2.4%

-24.5%

10.6%

5.3%

35

2003

28.7%

1.9%

26.8%

12.1%

7.1%

36

2004

10.9%

3.3%

7.6%

13.7%

9.1%

37

2005

4.9%

3.4%

1.5%

12.7%

8.2%

在我的第一篇文章中已經討論過在過去一百年中,任何一個30annualized  的風險並不比存在銀行高太多,而annualized的回報率卻高很多。所以不管是否在將來能達到每年10%的回報,如果要想長期投資,股票市場應該比銀行強。

 

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