周末大盤專題2： 五年牛市中的S&P 500上升通道選擇
August 5th, 2007冥冥之中自有天意。上圖是S&P500的五年周圖。在過去的五年裏S&P500是曆史上第二出色的五年牛市，僅次於1995到2000的大泡沫。從圖上也可以看到這五年大致始於大底的形成。
圖上分別畫了紅綠藍三個通道。藍色通道為五年的中軸通道，斜率為6%。綠色通道為過去一年半的通道，斜率為17.6%。紅色通道上界是去年大調整前的頂和今年2.27調整的底的連線，下界是平移出來的，斜率為3%。而實際上，紅色通道上界是通過平移1983年到1995年趨勢線而獲得的。2.27的調整死守在了紅色上界之上，這也是市場對3%的年增長率的否認。
市場在過去一年半裏是努力而又瘋狂的。它一直試圖穩固地生存在這個通道裏，但每一次恐慌即可把它拉回到這個通道的底界。17.6%是不可維係的，至少是個中等偏大的泡沫。經曆過大泡沫的市場能理智的調整嗎？這就是此次調整的全部意義。
上周，S&P500基本收在了綠色通道的底端。從下降強度來看，底界很大程度上是保不住了。緊接著下麵就是藍色通道上界，所以S&P500遇到了第一個選擇，那就是穿越綠色通道下界，死守藍色通道上界，然後在這個狹小（以後會擴大）的空間裏上升。這個空間如果不考慮前麵一年半的泡沫將是一個最真實的空間。顯然現在不是一個好的選擇。我賦予它30%的可能。
我認為最有可能的是市場繼續下探進入藍色上界和紅色上界的區域，這樣，過去一年半的收益將被完全調整回3%-6%，泡沫被完全擠破，S&P500走向健康。因為到達紅線還有很長一段，而且這根紅線又恰巧和從去年大底到今年大頂50%的pullback交叉，所以這一點是一個強支撐。我寧願給它一個範圍，那就是1380到1390。我個人認為市場會不屑於去探那根紅線，因為隻要低於藍線就是便宜貨了，為什麽不撿呢？對進入這個區間的概率我給50%。
然後就是衝進紅色頂界和藍色底界的區間，重新回到5年的平均水平。這樣的短期結果是異常痛苦的，長期結果和第二個選擇沒有太大差別。我覺得有15%的可能性。
最不可能的就是進入藍色底界和紅色底界構成的區域。這個區域也就是蕭條的完全定義。從目前的各個方麵狀況來看，要發生也隻能是小概率事件，5%的可能性很合理。
短期的擔憂是可以理解的，但站得稍微高一點，看得稍微遠一點，前景似乎不那麽黯淡了，至少在隨著市場的選擇過程中，我們能夠理智地做出一些選擇了。
