中國通漲將引發連鎖反應

通脹之虎不易降伏
	新京報
國家統計局公布的5月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲7.7%，較上月同比漲幅回落，但這一“回落”難以令人感覺輕鬆。此前已披露的5月PPI同比上漲8.2%，不僅創下三年來最高增速，也說明漲價正無可避免地向生產環節蔓延。 　　通脹並非簡單貨幣現象 　　從結構上看，即使僅針對現時CPI同比漲幅的回落，也難以找出支持通脹基本麵改觀的要素。各種PI內部，構成此消彼長，大勢仍然向上。真實生活中，消費品和工業品的價格聯袂上揚，不僅令民眾生活壓力日重，也令競爭性行業中的企業舉步維艱。 　　通脹並不容易降伏。國內主流認識多將其歸入貨幣問題，一副假貨幣主義之名、行凱恩斯主義之實的做派。但在國有經濟控製力強悍，擁有強大行政資源的中國，本質屬於自由主義流派的貨幣主義並不好用。 　　中國通脹的成因異常複雜———宏觀上，與中國“大進大出”的成長邏輯捆綁；中觀上，與國有主體壟斷上遊要素的價格形成機製捆綁；微觀上，又與廠商企圖壓低一切正常成本博取利潤的經營思路捆綁。根本上講，本輪通脹是過去三十年被壓低價格的全麵反彈，帶有為從前高增長、低通脹“奇跡”埋單的性質。成因既然如此反傳統，那麽，當傳統的調控政策———緊縮貨幣附加信貸窗口指導被用來影響物價時，成效不彰並不令人意外。 　　輸入型通脹是偽命題 　　習慣於陰謀論的人此時把眼光投向境外。在那裏，他們看到了貴金屬的價格三年五倍，看到了基本金屬輪番上漲，看到了石油更貴，看到了糧價更高，也看到了投機資金瘋狂逐利，但是，對資本及其主義的控訴卻沒有看到因果的順序。 　　中國式通脹追根溯源，根本無法純粹從“輸入”層麵找到基本立論依據。事實上，進入新世紀後，先於商品牛市，中國勞動力價格、土地價格、能源資源價格、環保及勞動保障標準等無不在提高，而且，這種內部成本的全麵提升均是在不提升則社會經濟循環將無以為繼基礎上的倒逼式提升。這可能意味著一個我們必須正視的過渡性結論———CPI漲幅即使在短期內受控，但中國國內以租金和水、電、油、運輸費用等為代表的成本全麵上漲時代才剛剛開啟。 　　這還意味著，我們麵對的並不止於通脹一個命題。過去三十年，中國通過壓低內部成本營造了優越投資環境，與美、歐旺盛的外部需求結合，建構了一個新興大國的增長模式；政府通過鼓勵國內區域間的經濟指標競賽，又成功設定了效率激勵機製。這一設計曾無比精巧，但隨著全麵通脹時代來臨，中國製造不再廉價，美國需求也不再旺盛，好時光已有戛然而止的苗頭。 　　貨幣政策應對已顯頹勢 　　世界經濟麵臨全麵衰退並非空談。跌跌不休的美元間接助推了商品牛市，次級貸危機又令這唯一的世界貨幣存在信用崩潰的可能。如果美元體係坍塌，則所有商品估值的體係也將崩潰，最終沒有任何東西可以在經濟蕭條與惡性通脹的苦日子裏為人們的財富保值。畢竟人類今天所有的經濟行為，無非是圍繞美國財政部簽發的張張債務憑證進行的遊戲而已。 　　2007年，美國金融服務業創造的利潤占到全美公司利潤的40%，該國經濟已和金融業捆綁。由於美國金融業的慢慢倒下，很難預測美國經濟將衰退到什麽時候。 　　更糟糕的是，伴隨美國金融市場吸納過剩美元的能力喪失，國際間過剩資本衍生的熱錢會更加瘋狂地尋求增值。中國作為在通脹和增長之間左右為難的新興市場國家此時隻能加入對資源的爭奪……一個危險的大螺旋已開始旋轉，足以把世界帶進深淵。 　　在與通脹的長期作戰中，中國自上而下有必要樹立兩個最基本認識：第一，本輪通脹是中國經濟增長結構性問題的衍生物，隻能通過變革增長方式的路徑來實現釜底抽薪。第二，公平和正義是舒緩社會矛盾的鑰匙，也是上述經濟配套改革的必選項，在麵對一個我們從未遇到過的巨大潛在危機時，唯有基於公平和正義的政策設計，才可能構築起足夠堅實的轉型願望與魅力願景。 　　□沈洪溥（中國信達資產管理公司研究中心 研究員）