《計量技術操盤策略》中的各個係統 (ZT)

英文書名：Quantitative Trading Strategies

中文書名：計量技術操盤策略(上)(下)

作∕編者：Lars Kestener

譯者：寰宇證券投顧公司

頁數：268頁 / 228頁

出版日期：2004年11月

原出版公司：McGraw Hill

深入觀察當今頂尖的技術交易係統，告訴你如何把它們納入你個人的交易係統內。並配合先進科技與曆史資料，讓技術分析者能夠憑借直覺控製交易結果而迅速認賠，讓獲利持續發展。本書探討目前最常用的一些有效係統，告訴你如何運用計量方法的優點，提升進場與出場的時效與風險管理。

本書主要內容如下：

◆如何建構，測試與運用交易係統。
◆介紹最常用的交易係統，並列舉其曆史檢定績效。
◆根據最佳信用擴張程度執行資金管理的方法。

本書準備探討計量交易策略對於市場時效拿捏的能力。計量交易策略結合了技術分析與統計分析，借以產生買賣訊號。這些訊號來自於價格型態，或來自於市場價格構成的某種指標的複雜讀數。交易策略設定之後，我們利用曆史資料檢定（測試）其績效，借以確認交易策略是否有效。績效經過檢定之後，我們挑選一些市場實際進行交易。操作分散性的投資組合，可以在特定期望報酬水準下，盡量降低風險。發展觀念，測試曆史績效，然後挑選市場進行交易，這是有效整合交易策略的少數幾種技巧。雖然有不少書籍曾經談到上述發展程序的某些領域，但我相信本書是觸及交易程序所有層麵的第一本專門著述。

※本書特色：

◎本書主題是發展有關金融資產買，賣的交易策略，同時管理這些部位的風險。

◎探討計量交易策略對於市場時效拿捏的能力。

◎本書的論點都有曆經時間考驗的統計數據作為證據，並以圖表說明實際操作績效。

◎本書準備回答的問題，目的在於增進對市場行為的了解，並利用這些資訊提升投資或交易的獲利能力。

書中內容豐富，這裏隻準備就作者對一些交易係統的說明部分錄入。
為了比較各交易係統的績效，作者使用了一些指標，我們先從這些指標說起吧

先說一下都有哪些交易策略
包括常用的7種：
通道突破，
兩條移動平均線穿越，
動能，
價格波動率突破，
隨機指標，
RSI指標，
MACD指標;
以及十一種作者所謂的新交易技巧：
凱斯特納移動平均係統，
第二階突破，
MACD的柱狀圖折返，
背離指數，
移動平均匯合方法，
常態化包絡指標，
多重進場擺蕩指標係統，
調整型隨機指標，
三連發，
成交量反轉策略，
賽塔支撐/壓力策略

作者用來衡量係統績效的指標主要是兩個：夏普率與K表比率

夏普率是由諾貝爾獎得主威廉夏普提出，也是資金管理產業的標準衡量指標。

計算公式夏普率=（平均報酬率/報酬率標準差）×期間調整因子

分子部分，計算每天，每周或每月報酬率的平均數對於特定期間的報酬率，還必須減去無風險工具（例如國庫券）的報酬率分母部分 - 。。也是這個公式的風險部分 - 則是報酬率的標準差。

如果某個策略的交易結果經常大賺，大賠，則報酬率分配的標準差就會很大，因此也屬於高風險策略。反之，如果報酬率都緊圍繞在平均數附近，報酬率標準差就會很小，策略的風險程度也較低。

所得的商還要乘以期間調整因子，後者年度期間的平方根。如果夏普率采用每天報酬率，期間調整因子就是252（一年的交易天數）的平方根，才能轉換為年度化夏普率。同理，如果夏普率采用每月的報酬率，期間調整因子就是12的平方根。經過期間調整為為年度化夏普率之後，才能比較不同測試期間長度的兩種策略。

夏普率沒有基準點，因此其大小本身沒有意義，隻有在與其他組合的比較中才有價值。夏普率越大，說明投資單位風險所獲得的風險回報越高。

關於K表比率，描述稍複雜，在此隻簡單一提。K表比率沒有單位，可以用來比較不同市場與不同測試期間的策略績效。玉米期貨的每周績效，可以與IBM的短線交易績效互相比較。

另外，作者還提到基準策略比較。關於交易策略的績效衡量，除了采用夏普率與K表比率之外，評估其他新想法時需要既有策略作為評估基準。

通道突破與移動平均穿越係統是目前使用最普遍的策略，“常用交易策略比較”一書曾提到，絕大多數新策略的表現，都遠遠不如最簡單的通道突破與移動平均穿越係統。 （嗬嗬，各位可以嚐試把這兩套方法的精義納入自己的交易係統中），因此，當我們測試任何新構想時，都與這兩種策略互做比較。

關於通道突破係統，我們采用下列法則：

建立多頭部位：如果今天的收盤價是最近四十天的最高收盤價;
結束多頭部位：如果今天的收盤價是最近二十天的最低收盤價;
建立空頭部位：如果今天的收盤價是最近四十天的最低收盤價;
結束空頭部位：如果今天的收盤價是最近二十天的最高收盤價;

移動平均穿越係統也采用類似參數：

進場做多：如果十天收盤價移動平均線向上穿越四十天收盤價移動平均線;

進場放空：如果十天收盤價移動平均線向下穿越四十天收盤價移動平均線;

這兩套係統是我們評估其他策略的基準。

每種策略都針對29種期貨市場與34支股票市場進行測試（包括外匯，利率，股指，金屬，能源，穀物，肉類，軟性;股票包括能源，工業，消費服務，醫療保健，金融 - ---這裏不一一舉例），涵蓋期間為1990年至2001年年低。

。訊號都發生在每天收盤，然後在隔天開盤進行交易起始資金：10,000

通道突破

說了那麽多，現在正式進入交易係統，首先第一個是通道突破係統。
如前所述，交易法則是：
建立多頭部位：如果今天的收盤價是最近四十天的最高收盤價;
結束多頭部位：如果今天的收盤價是最近二十天的最低收盤價;
建立空頭部位：如果今天的收盤價是最近四十天的最低收盤價;
結束空頭部位：如果今天的收盤價是最近二十天的最高收盤價;
（見下圖。圖例均為我根據作者的意思自製）
作者經過測試（圖表略）後發現，該係統在過去十二年來具有非凡的獲利能力期市有十年獲利，股票則有六年獲利下列期市表現特別好：。。外匯，利率，石油與軟性商品。至於股票方麵，特別適用於科技類股。
可是，請注意，通道突破係統的表現最近明顯轉差，這點比較值得擔心。
期貨結果：淨利5971279最大流失金額：-1,710,956 K表比率：0.12夏普率0.41突破相關：1.0均線相關：0.9
股票結果：3511542 -5,100,466 0.06 0.16


兩條移動平均線穿越

移動平均穿越係統交易規則：
進場做多：如果十天收盤價移動平均線向上穿越四十天收盤價移動平均線;
進場放空：如果十天收盤價移動平均線向下穿越四十天收盤價移動平均線;
請注意進場建立某個部位，同時也結束既有的反向部位。
此係統在很多市場的表現都很傑出（測試數據圖表略）。在整個測試的十二年中，期貨有十一年獲利，股市有六年獲利。表現優於前述的通道突破係統，它的K表比率與夏普率都較高。均線穿越係統使用的市場或類股大體與通道突破係統相同。
用於期貨的結果：淨利：10434539最大流失金額：-2,069680 K表比率：0.13夏普率：0.68突破相關：0.9均線相關：1.0
用於股票的結果：一千〇二十〇萬一千三百四十七-5,408,733 0.13 0.44


動能

利用價格動能指標提供買賣訊號，或許是本章討論的最簡單策略我們準備測試兩組參數：。較短期的二十天動能，較長期的八十天動能。
交易法則：
對於二十天動能：今天收盤價高於先前第二十天的收盤價，建立多頭部位同時回補空頭部位;
今天收盤價低於先前第二十天的收盤價，建立空頭部位同時回補多頭部位;（即我們常用的動能指標的零線穿越為訊號）
八十天動能係統的交易法則也是如此。
經過測試（測試報告略，下文同樣省略，不再贅述）二十天動能係統在期貨市場十二年中有十一年獲利，但股票市場隻有五年。二十天動能係統與兩個基準策略 - 通道突破係統與均線穿越係統 - 之間的相關性都很高。
另外，八十天動能不論在期貨還是股票市場，其績效都優於二十天動能，鉀比率與夏普率都較高。
二十天動能突破係統結果：
用於期貨：淨利：8591095最大流失金額：-1,631,559 K表比率：0.32夏普率：0.53突破相關：0.86均線相關：0.80
用於股票：2163659 0.03 0.10 0.87 0.79 -6,983,168
八十天動能突破係統結果：
用於期貨：淨利：17125366最大流失金額：-1,302,645 K表比率：0.53夏普率：1.01突破相關：0.71均線相關：0.65
用於股票：0.18 0.43 0.72 13287461 -5,863,550 0.61

格波動率突破


這個係統牽涉標準差，大學副科沒學好，有些不明白
原文如下：
關於價格波動率突破，交易法則如下：如果今天的價格變動量大於過去一百天價格變動量的2個標準差，則建立多頭部位，如果今天的價格變動量小於過去一百天價格變動量的-2個標準差，則建立空頭部位。建立某個方向的部位，就結束另一方向的既有部位。
該係統測試的結果與前文討論的其他係統似乎不同。股票的獲利能力還算不錯，但期貨隻能勉強獲利而已。該係統與通道突破或移動平均穿越之間的相關程度，大概都在0.50上下，意味著該係統如果被納入其他係統內，很可能有分散風險的效益。
用於期貨：淨利：341640最大流失金額：-5,802,061 K表比率：-0.09夏普率：0.02突破相關：0.51均線相關：0.43
用於股票：4097361 0.07 0.24 0.51 0.45 -3,198,651

隨機指標

采用14天慢速隨機指標的K表％建立多空部位（公式計算略）。
交易規則
建立多頭：如果今天的K表％跌破20而又重新回升到20之上;
建立空頭：如果今天的K表％漲破80而又重新回落到80之下;建立某個方向的部位，就結束另一方向的既有部位。
期貨的測試績效很差，十二年內隻有兩年獲利。股票稍好，但也隻有五年獲利。
科威特第納爾策略的報酬與通道突破/移動平均穿越係統之間，保持負數相關，因為科威特第納爾策略屬於逆勢係統，試圖在價格下跌過程的底部買進，在峰位附近賣出，剛好與順勢係統的情況相反。
有一點值得注意，測試結果顯示近年來的行情趨勢比較不明顯，或許適合采用科威特第納爾或RSI指標之類的逆勢係統。
期貨結果：淨利：341640最大流失金額：-5,802,061 K表比率：-0.09夏普率：0.02突破相關：0.51均線相關：0.43（注：此為正相關疑有錯誤）
股票結果：40583 -8,192,040 -0.03 0.01 -0.86 -0.82

相對強弱指數

參數為14天
交易規則：
買進：相對強弱指數跌破35;
放空：相對強弱指數超過65;
建立某個方向新部位，就同時結束既有的反向部位。
不論期貨或者股票，此策略的測試結果都很差。K表比率與夏普率都呈現負數，而且絕對值都很大。期貨四年獲利，股票雖然有七年獲利，但是五年的虧損遠超過七年的獲利。與順勢係統之間也維持負數相關。
期貨：淨利：-9,574,109最大流失金額：-11,206,636 K表比率：-0.17夏普率：-0.57突破相關：-0.84均線相關：-0.80
股票：-7,032,755 -13,381,024 -0.13 -0.26 -0.85 -0.77

MACD指標

MACD指標（12,26,9）（有人稱MACD指標為指標之王）
交易法則如下：
買進：MACD指標線往上穿越其九天的指數移動平均線;
放空：MACD指標線往下穿越其九天的指數移動平均線。
建立某個方向新部位，就同時結束既有的反向部位。
MACD的策略的測試結果很有趣。MACD指標似乎同時呈現順勢與逆勢係統的性質。
這套策略的基本原則，是在價格走勢有弱轉強時買進，並在價格走勢由強轉弱時賣出。這種“混合策略”非常適用於期貨市場，有九年獲利。股票則表現很差，十二年全部虧損（注：後麵數據顯示股票淨利為正數，疑為錯誤）。
期貨結果：淨利：5052672最大流失金額：-2,371,700 K表比率：0.18夏普率：0.39突破相關：0.34均線相關：0.29
股票結果：19547613 -22,783,630 -0.45 -0.90 0.23 0.10

七種常用係統已測試完畢。
運用順勢係統的最堪憂之處，是市場是否能夠繼續呈現明顯的趨勢。雖然1990年初期的表現十分優異，但獲利能力近年來有逐漸轉差的傾向。這是係統性交易者必須留意的問題。測試結果或許意味著，未來十年到二十年之內，逆勢係統的表現將優於順勢係統。

接下來該是11種作者的新係統了------

凱斯特納移動平均係統

這套方法是由常用的移動平均穿越係統修改而來。單一移動平均線穿越係統的最大問題就是訊號反複。改進方法之一是利用兩條均線構建通道。
方法如下：兩條移動平均線，其中一條計算每天最高價的移動平均，另一條計算每天最低價的移動平均，兩者分別為通道的上限與下限。
交易訊號：唯有當收盤價高於通道上限才買進，唯有當收盤價低於通道下限才賣出。
除此之外，利用下列方法過濾交易訊號：今天的X天移動平均高於前一天的讀數，才接受買進訊號;今天的X天移動平均低於前一天的讀數，才接受賣出訊號。濾網使用的參數十，通常都設定等於移動平均長度（如采用20天的通道，則X = 20）。
本案結合兩套係統，一個采用20天移動平均，另一個采用80天移動平均。唯有當兩套係統的訊號彼此一致，才接受進場訊號。至於出場訊號，如果今天的收盤價跌破80天期盤中低價的簡單移動平均，則結束多頭部位，如果今天的收盤價超過80天期盤中高價的簡單移動平均，則結束空頭部位。
此係統運用於期貨市場，績效很不錯有11年獲利，且夏普率，鉀比率都很高。股票市場稍差，但仍有7年獲利。
期貨市場：淨利：14658917最大資金流失：-1,440,842 K表比率：0.43夏普率：0.95突破相關：0.85均線相關：0.81
股票市場：12244768 0.18 0.44 0.85 0.75 -5,487,815

第二階突破策略

這種策略可以區別不同期間長度的通道突破強度。對於一般的二十天通道突破係統來說，如果今天收盤價創最近二十天的最高收盤價，則建立多頭部位。根據定義，如果今天收盤價是最近四十天的最高收盤價，必然是最近二十天的最高收盤價。因此，如果今天收盤價是最近四十天的最高收盤價，也將是二十天通道突破係統的買進訊號。或許我們應該強調一點，四十天期的最高收盤價，其意義顯然超過二十天期的最高收盤價。我設計第二階突破指標判別新高或新低收盤價的重要性。
每天，我比較今天收盤價與最近八十天收盤價的關係，借以判斷今天收盤價的突破程度。如果今天收盤價是最近五天的最高收盤價，今天就是五天期新高。同理，如果今天收盤價是最近二十天的最高收盤價，今天就是二十天期新高。這種比較將回溯到最近八十天為止，借以判斷今天的突破程度。
這種某天期高價或者低價，就是第二階突破統計量。高價記錄為正數，低價記錄為負數。舉例來說，如果今天收盤價是最近四十天的最高收盤價（四十天新高），今天的第二階突破統計量就是40;如果今天收盤價是最近三十五天的最低收盤價（三十五天新低），今天的第二階突破統計量就是-35。
我們利用第二階突破統計量建構通道突破係統：如果今天的第二階突破統計量創最近四十天新高，而且讀數大於20，則建立多頭部位，如果今天的第二階突破統計量創最近四十天新低，而且讀數小於-20，則建立空頭部位。


第二階突破策略的獨特結構，並沒有轉移為根本績效。雖然邏輯結構非常合理，但第二階突破策略的表現顯然不如標準的順勢係統。我想，這個策略恐怕必須重新設計才能運用於實際交易。

用於期貨：淨利：3286823最大流失金額：-2,627,541 K表比率：0.07夏普率：0.21突破相關：0.95均線相關：0.87
用於股票：3639699 0.04 0.16 0.96 0.89 -5,379,816

MACD的柱狀圖折返

MACD指標= 12天期收盤價均線，26天期收盤價均線
MACD的訊號線= MACD的9天期的均線
MACD的柱狀圖= MACD指標，MACD的訊號線（差值繪製為柱狀圖）
MACD的柱狀圖通常可以提供早期的警訊，顯示趨勢即將發生變化。（記得三重濾網交易法中第一重濾網即是采用MACD的柱狀圖作為趨勢變化的指標，本人在交易中亦采用柱狀圖作為研判工具之一）

MACD的柱狀圖折返策略，是運用MACD的柱狀圖偵測趨勢即將發生變動的能力，並轉為交易訊號。
交易法則如下：當柱狀圖由零線以下穀底向上反轉達X％的，代表買進訊號;當柱狀圖由零線以上峰位向下反轉達X％的，代表賣出訊號。
我們知道，當柱狀圖由穀底向上折返，意味著價格趨勢可能向上反轉。同理，當柱狀圖由峰位向下反轉，意味著價格可能向下反轉可是，每當柱狀圖由極端讀數折返就立刻進場的話，可能會造成訊號反複，所以我們規定柱狀圖折返必須達到X％的的門檻，才視為有效的進場訊號。
本例中的x％的采用25％來測試。測試績效並不精彩。雖然優於大多數擺蕩指標類型的策略，但在整個測試的12年中，期貨隻有5年獲利，股票隻有2年獲利。
可是，請注意，在最近5年內，期貨市場有四年獲利。雖然還不適用於目前的交易，但MACD的柱狀圖折返係統很可能是明日之星。
期貨結果：淨利：-3,110,671最大流失金額：-7,011,997 K表比率：-0.04夏普率：-0.23突破相關：-0.49均線相關：-0.51
股票結果：-8,034,651 -8,562,901 -0.18 -0.48 -0.45 -0.55