複合年度收益率

在美國，行業排名前20位的對衝基金經理人均年收入8億美金。
JamesSimons（詹姆斯·西蒙斯）是去年行業最高收入是現金21億美金

薑凱說:我就覺得股票是一個能發大財的機會，特別有興趣！我所創基金年均回報率為47%

1998年客戶投資60萬美金，借這第一桶金，薑凱擁有了自己獨立的對衝基金——龍基金。

對衝基金投資者身家一定要在100萬美金以上。薑凱的中華對衝基金開戶從50萬美金上升至300萬美金，1個人有300萬美金現鈔做投資，他的身家差不多有1億美金。

對衝基金經理的報酬按照傭金加提成：所管理資產的2%作為固定管理費，利潤的22.5%為獎勵。這種賺錢方法大家都滿意，我給你掙十塊錢，你給我兩塊錢，我不給你掙錢，我一分錢都不要，這是相當公平的一個交易

對衝基金中最著名的莫過於喬治·索羅斯的量子基金及朱裏安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創造過高達40%至50%的複合年度收益率。

以上摘自文學城:黃奕老公被稱"金融奇才" 為喬丹和奧普拉理財
http://news.wenxuecity.com/messages/200908/news-gb2312-907878.html

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名詞: 複合年度收益率

查詢結果:

1. 年複合收益率=(期末資金-期初資金)/期初資金

2. 假如你現在有1W,有一個投資項目,每年可收益15%,而且是複利計算
那麽你的收益就是1W*(1+15%)^n
相當於利滾利。

3. 複利的神奇威力、複利的重要性，很多人已經清楚了，很多人均宣稱“不要一夜暴富，要持久的盈利”，但事實上，很多人“暴利”的思維仍在，隻不過不再是單個年度的高收益率、“賺100倍”等，而是“35%的長期複合收益率”、“萬倍不是夢”等變形。
芒格老說過“既要理解複利的重要性，也要理解複利的艱難”，事實上很多人輕視了複利的艱難，居然有人輕鬆的假設“我隻要一年盈利35%，就……”，這明顯是缺乏數學常識，對長期收益率懷有不切實際的幻想，也低估了證券投資的難度。
我想很容易有2種錯覺。
錯覺1：隻要絕大部分年度“整體”收益率佳，那麽個別年度的虧損應該問題不大；
錯覺2：不出現重大虧損，小幅虧損或者微利的話，其他年度適度盈利，長期收益率應該不錯。
這裏給2個case，驗證一下這2種錯覺。
先說第1個case。
情形A：持續盈利15%共10年；
情形B：持續盈利25%共9年，最後1年虧損50%；
情形C：持續盈利35%共8年，最後2年各虧損40%、50%

我們可以看看10年以後，哪種情形會勝出。
　 情形A 情形B 情形C
1 15 25 35
2 15 25 35
3 15 25 35
4 15 25 35
5 15 25 35
6 15 25 35
7 15 25 35
8 15 25 35
9 15 25 -40
10 15 -50 -50
累計收益率 3.046 2.725 2.310
複合收益率 15.0% 14.1% 12.7%

結果很有意思，最不起眼的情形A居然勝出了，有煌煌“長期盈利史”的情形B和情形C，因為某一個年度的重大虧損，大大的降低了長期收益率。重大虧損造成的“負複利”對長期投資的損害是極大的。這也是投資的殘酷之處，絕對要避免“慘敗”、“重大虧損”，風險意識要放在首位，“不要虧錢”作為投資的第1原則，不是蓋的。

上麵的假設也許有點“狠”，下麵再給一個case，看看“沒有重大虧損”時的情形如何，給2個“溫柔”一點的假設。

情形A:持續盈利15%共10年；
情形B：奇數年盈利25%，偶數年各盈利2%、3%、4%、5%、6%；
情形C：奇數年盈利35%，偶數年各虧損-2%、-3%、-4%、-5%、-6%

這也符合很多人的實際情況，風險倒是“控製住了”，沒有出現重大虧損。情形B有部分年度是微利、情形C有部分年度是微虧。

那麽長期收益率如何呢？
情形A 情形B 情形C

1 15 25 35

2 15 2 -2

3 15 25 35

4 15 3 -3

5 15 25 35

6 15 4 -4

7 15 25 35

8 15 5 -5

9 15 25 35

10 15 6 -6

累計 3.05倍 2.71倍 2.65倍

複合 15% 14.0% 13.8%

結果仍很有意思，最不起眼的15%的收益率，再次在長期拉鋸戰中勝出，微利的方案次之，隻有14%，微虧的方案最差，隻有13.8%。

這是複利的又一錯覺：表麵上不起眼的微利、微虧，累積起來卻對長期的複利有很大的影響。

也許有人真的很天才，在牛市熊市均能大賺，但基於數學法則及長期投資的艱難，還有市場運行的非平穩性及黑天鵝之“必然出現”，我們恪守“抑製虧損”、“平穩複利”這2個目標，並不是口頭上喊的口號而已，而是實實在在的數學法則。在與市場的長期拉鋸戰中，高度重視風險控製，多想想自己可能在哪裏跌倒，多研究一下“負複利”、“微利、微虧過多”的情形，比起憧憬“長期複合收益率達到35%”這樣驚人的目標，是更有意義的。

事實上，從全球範圍來看，保持超長時間的較高複利，是幾乎一個不可能完成的任務，巴老的天才已經是很恐怖的長期收益率了，Neff在31年投資生涯中的13.7%的長期收益率記錄至今仍沒有基金經理能破。與市場的長期拉鋸戰，對於很多人來說，才剛剛開始而已，未來的投資生涯中，會發現種種難以預料的重大變化、新問題、新事物，常持一顆惕厲的、警悚之心、深刻理解芒格老所說的“既要理解複利的重要性，更要理解複利的艱難”，深刻理解證券市場“收益率不平穩”。
上麵總結了2個錯覺，其實拉長到30年期的收益率向量，其中的分量有許許多多的組合，更多的人跑不完全場就倒下了。我們常說的“抑製虧損”，還隻是最起碼的一課和長期投資成功的必要條件之一而已，遠遠不是“較高的複合收益率”的充分條件，第2個case就是明證。

“如何實現長期複利” ？這是一個戰略課題。後麵將結合巴老的成績單，談談這個問題，而“理解複利的艱難”，則是最起碼的思想基礎。

抑製虧損，關乎數學基本法則的問題；

平穩盈利，則是另一個“正態分布律”、“均值回歸”、大數定律的問題。

證券市場的收益率分布，有“尖峰厚尾”的特征，“每年盈利15%”這樣的數據結構，隻在理論中存在，在實踐中斷無可能。證券市場的運行，一定是不均勻的。

“正態分布律”幾乎是與“複利法則”同等重要的另一法則，甚至關係到價值投資的邏輯基石。隻有深刻理解了證券市場的結構性特征及正態分布律的普遍性，才有可能在實踐上破解“如何實現長期複利”這個難題。

有效的抵製虧損，隻是萬裏長征走的第一步而已！

= 以上全部摘自網絡 =