當日衝之路
縱橫馳騁華爾街 那是我的快樂與自豪 ...............
正文
- 頂極對衝基金的經理 -
神話與現實
Hedge Fund：Myth and Reality
人們談起對衝基金時，常見的話題不外乎它所帶來的意想不到的財富：你可能會聽說某個名不見經傳的家夥花8000萬美元買了一件藝術品；某人花2500萬美元買下了康涅狄格州格林威治的一處遺址；或是某人付給自己10億美元年薪。
從某種意義上說，對衝基金是一個頗為吸引眼球的競賽項目，荒唐，但頗富娛樂性。然後關於對衝基金的話題開始變得嚴肅起來。比如，對衝基金是否人為抬高了原油價格？某一交易員由於對天然氣價格的糟糕預感而損失了60億美元。或者想想進入2007年以來的兩起小規模的市場恐慌：對衝基金是否就是害得市場僵仆在地的病毒？又或者，對衝基金根本就是企圖統治世界的驚天大陰謀？類似這樣的問題越來越多地出現在人們的閑談中，盡管有很多人仍然在談論這些話題，但是很快他們就會失去談資——因為幾乎很少有人真正了解對衝基金。在喬治索羅斯（George Soros）藉此變得富可敵國後，似乎每個人都想在對衝基金上碰碰運氣。但是真正懂得它的人並不總把它掛在嘴邊。而且你幾乎再也見不到這些基金經理們了，因為他們要麽躲在自己的洞穴裏享受生活，要麽在法屬波利尼西亞的波拉島（Bora Bora）潛水。
但真的是時候理解究竟什麽是對衝基金了。2007年3月份，全球已有2萬億美元的資金流入對衝基金，這一數字是1999年的10倍。今天，有9000多家對衝基金投資機構，其中的351家機構管理著超過10億美元的資產。傳統投資公司的人才正在向對衝基金轉移，因為這一領域給他們留出了很大的施展才華的空間。最近一項由基金谘詢機構Casey，Quirk 和紐約銀行共同發布的研究預計，到2010年對衝基金所控製的資產將接近目前的3倍。截至2006年，對衝基金的平均壽命隻有5.3年。
對衝基金到底是什麽？
對衝基金隻是一種投資工具，盡管它碰巧比大多數投資工具的限製少一些。普通投資工具，以批量製造、為老百姓熟知的共同基金為例，能為你購買股票和債券，但僅此而已。大多數甚至不允許“賣空”。而對衝基金則可采用任意投資工具，包括賣空、杠杆以及期權、期貨等衍生工具。多年以前，《紐約時報》就開始喋喋不休地談論對衝基金使用的這些交易工具“奇怪而且有風險”，這大大增加了對衝基金的神秘感。但可笑的是，實際上所有的金融機構都在使用這些所謂“奇怪”的工具。其實有一種更為簡便的方法來定義對衝基金，一位行業精英如是說。AQR資本的Cliff Asness認為：“對衝基金是一種集合投資方式，其運作所受限製較小。相對來說，他們基本不受監管，至少目前還是；收取的費用相當高；如果你想要回你的錢，他們不見得會給你；而且一般不會告訴你他們做什麽。投資者指望他們一直賺錢，但如果基金做不到這一點，投資者馬上’跳槽‘到另外一家最近在賺錢的機構。每隔三四年，他們會造成一場’百年不遇‘的大災難。”
盡管對衝基金的肇始可以追溯到Alfred Winslow Jone（s1901～1989，美國社會學家、作家、財經記者，業內公認的“對衝基金之父”，其在1949年創辦的A。W。Jones集團被普遍認為是美國最早的對衝基金），但直到1960年代末，對衝基金才雛形顯現，逐步發展為今天廣為人知的模式：操作技巧高超的交易商滿足非常富有的客戶要求巨額回報的投資需求，這些富翁非常願意為了高額回報“賭一把”。
對衝基金界的第一批耀眼明星是像索羅斯、Michael Steinhardt以及Bruce Kovner這樣的人。他們都堪稱大宗商品和貨幣方麵的專家，能夠充分利用市場的無效性。他們通過非公開途徑，主要是朋友和商業夥伴來募集資本，因此規避了美國證券相關法律的絕大多數信息披露要求，也就是說，他們無需向任何人解釋他們究竟有多少錢，又用這些錢做了什麽。說白了就是，有錢人可以不受監管地從另外一批有錢人那裏集資，隻要他們承諾對公眾守口如瓶，包括不利用報紙、雜誌或類似媒體進行溝通，或使用其他可以被視為向公眾募集資金的行為。其實對衝基金本來也沒必要向公眾集資。想參與對衝基金，你需要投入250萬美元。基金經理自己最好也投些錢進去，這是一種非正式的製衡機製，旨在確保基金經理不會肆無忌憚地冒險。
神話是怎樣煉成的
金融界人士對超級投資英雄們頂禮膜拜。這些超級英雄中有些的確名至實歸：索羅斯拋空英鎊幾乎令英格蘭銀行破產。隨著索羅斯聲譽日隆，他作為投資人的影響力也與日俱增。Julian Robertson的老虎基金（Tiger Management）是另一個傳奇，沒人願意跟他下相反的賭注。他們當年10億或20億美元的投資組合，在今天看來簡直就像電影《王牌大賤諜》中大反派“魔鬼博士”隻要100萬美元就不會毀滅世界一樣，小裏小氣得不可思議。但是索羅斯們的大膽舉動極大地激勵了追隨者。當然，想複製索羅斯們傳奇經曆的人越多，複製成功的機會就越小。JohnH Makin是Kovner的Caxton Associates的一位主管，在他看來，“1980年代和 1990年代初期是對衝基金的黃金時代，當時創下的超乎尋常的收益並非高到令人難以置信的地步，隻是令凡夫俗子無法企及而已。”
■對衝基金是對衝的基金是……
一直以來，公眾誤以為所有對衝基金的操作都差不多，事實並非如此。
一個極端是一群書呆子：博士們不再滿足於躲在象牙塔裏看風景，而是想從現實生活中得到更多東西，比如金錢。他們利用精準的軟件驅動投資策略，而這些軟件則由“火箭科學家”們不斷完善。這些家夥被稱作“定量投資者”（quants，quantitative investor的縮寫）。目前他們之中的“王者”是總部位於長島的複興科技（Renaissance Technology）的James Simons。他本質上是一位學者，據說他的研究報告包含了一些對資本市場的新發現。
而另一個極端則是一些敲桌瞪眼、蔑視權貴的激進分子。他們中的代表人物有Third Point的Daniel Loeb，還有名字極富創意的海盜投資（Pirate Capital）的Tom Hudson。他們使用的策略最能吸引媒體關注，從而在一定程度上決定了公眾對對衝基金的感知，盡管事實上對衝基金更加依賴頭腦而不是肌肉。不管怎麽說，最精彩的大戲來自於公開爭鬥。就像Loeb向家電製造商 Salton Inc。開火：Loeb 聲稱他親眼看見該公司CEO在美國網球公開賽上優哉遊哉地呷著冰鎮瓊瑤漿（Gewürztraminer，一種釀製白葡萄酒的葡萄及用該種葡萄釀造的白葡萄酒，主要產於法國阿爾薩斯和德國），由公司買單。
在大家的想象中，一名對衝基金交易者應該是坐在一個看起來要完成火星探險的高科技操作台旁，整天忙於買進賣出。肯定有人是這個樣子的，SAC Capital的Steve Cohen就是其中之一。但事實上，絕大多數投資公司的辦公室要安靜得多。一家典型的多空倉（long/short）對衝基金可能在建倉後的幾天甚至幾周裏什麽也不做，隻是觀望事態發展。或許某個下午他們突然心血來潮，請來某個書卷氣十足的教授上門兜售他玄之又玄的金融理論。老實說，做對衝基金是一件非常枯燥的事情。
■簡單的心理分析
根據《財富的堡壘》（Fortune's Fortress）的作者RussAlanPrince對294位個人掌控資本超過3000萬美元的基金經理做的一項調查，結果顯示97%的基金經理將自己的投資組合看作是自己的化身。他們經常思考的問題就是“失敗”。他們中54%的人聲稱自己患有“伊卡洛斯綜合症”（Icarus Syndrome，伊卡洛斯，希臘神話中修建邁諾斯迷宮的雅典發明家代達羅斯之子。為逃出迷宮，代達羅斯為自己和兒子伊卡洛斯裝上翅膀。在飛行中，伊卡洛斯因飛得離太陽太近，結果翅膀融化，墮海而死），總是擔心飛得離太陽太近，有一天會墜落。他們還會想到刀光劍影，這是因為，幾乎 3/4的基金經理相信他們財富足以使他們成為罪犯的靶子。這就是我們津津樂道的生活嗎？
■對衝基金有時會混淆於私募股權基金
關於私募股權基金的報道汗牛充棟。私募股權基金，如黑石集團（Blackstone Group）或KKR，與典型的對衝基金的區別在於，他們傾向於長期控製企業，通常會將上市企業私有化，並力圖通過企業重組發一筆橫財。像黑石的史蒂夫•施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）和KKR的Henry Kravis這樣的高手看起來更像是穿著斜紋西裝、躲在密室裏、抽著雪茄的大人物，而對衝基金經理們則穿著卡其布休閑裝，忙於自己的交易，盡量避開外界的視線。
你可以把這兩類人看作是華爾街的“陰陽兩儀”。從事私募股權基金的人人情練達，往往來自傳統投資銀行業中客戶關係那一部分，而對衝基金經理們更加注重交易本身，傾向於更快速地進行交易，而不願意花更多時間分析交易背後的事情。“他們每天考評自己的表現，常常捫心自問，’如果我今天買了這個，明天會不會看起來很傻？‘”一位私募股權專業人士如是說。“而一位從事私募股權基金交易的人常常會坐在一邊思考’三五年以後世界會變成什麽樣子？‘”他們都沉溺於杠杆交易，就是用借來的錢交易。他們肆無忌憚地利用杠杆融資，力圖最大化交易收益。事實上，對衝基金的概念從一開始就是基於這樣一個假設前提：他們可以以小博大，用借來的錢下大賭注，從而充分發掘利用哪怕再微小的獲利機遇。而對衝基金的“對衝”兩字源自用對衝手段規避下行風險。這意味著在買進一支股票的同時需要賣空另一支。盡管許多對衝基金仍然采用實實在在的對衝技術，但這種做法早就不時髦了。而杠杆則當行依舊，也就意味著在幾乎毫無下行風險防護的情況下放手一搏——一句話，風險重重。
■富有的基金經理
有一件事是所有參與對衝基金交易的人都認可的：他們值那麽多錢。管理自己的對衝基金可能是人類最快捷的致富捷徑。
對衝基金的費用結構通常是這樣的：大多數基金公司抽取2%的管理費和相當於投資利潤20%的提成。舉例說，假如一筆10億美元的基金獲得了30%的回報，那麽他的基金經理將因此獲得7880萬美元的報酬（10億X2%+（10億——10億X2%）X30%X20%）。而假如這10億美元分文收益都沒得到，他的基金經理仍然可以獲得大約2000萬美元的報酬。有些基金甚至還要“貴”些，比如James Simons會毫不留情的抽取5%的管理費和 44%的提成。最好的基金經理收入極為可觀：這一行最頂尖的幾個人每年收入均超過5億美元。盡管對衝基金經理們總是對他們財富的具體數字三緘其口，但這個圈子裏的人都知道誰是“熱門”，誰不是。以綠光資本（Greenlight Capital）的David Einhorn為例，本來在這個行當裏廣受尊敬，但最近在次級住房抵押貸款公司股票投資上蒙受重大損失，結果成了對衝基金圈子裏的談資。下一個倒黴鬼一樣會被幸災樂禍。這個圈子就是如此。
2007年1月底，參議員Chuck Schumer點名邀請了大約20位頂尖對衝基金經理到曼哈頓上東區的Bottegadel Vino意大利餐廳共進晚餐，這是對衝基金影響力崛起的
又一標誌。這次晚餐應該是一次友好的閑談。Schumer 參議員傳遞出的信息是，告訴我們你們究竟在做什麽，完全沒有必要擔心監管部門會給你們找麻煩。當時的參加者包括Kyniko資本的JimChanos，Chilton投資公司的Rich Chilton，Steve Cohen，Stanley Druckenmiller，Tudor資本的Paul Tudor Jones二世，以及Appaloosa管理公司的David Tepper。與會者所掌控的資本加起來高達
2000億美元。想想一群極富權勢的人秘密聚集在一起就不免讓人心驚膽戰，就像1957年來自美國、加拿大和意大利的100多位黑手黨頭目在紐約州的Apalachin小鎮舉行峰會一樣。
華爾街曆史上聲譽最盛的評論員Byron Wien，2005年為加入Pequot資本而辭去摩根士丹利輕輕鬆鬆大把賺錢的工作。前者是一家對衝基金公司，Byron的角色是首席投資戰略家。顯然，他無須像黑手黨黨徒一樣要被迫遵從圈子裏的“榮譽準則”、發誓“拒不招供”。當被問到為何近來對衝基金收益增長止步不前時，他的回答相當簡練：
“一個主要原因是，現在機構投資者可以合法地投資於對衝基金。過去，這麽做好比拿著手電筒在黑黢黢的胡同裏幹些見不得人的勾當，而現在，典型的機構投資組合中總會有15%～25%是對衝基金之類的另類投資。”
雖然再也用不著手電筒了，但這個行業招致諸多批判，且批判的聲音多種多樣。有擔憂杠杆交易和像“旅鼠跳海”似的跟風衝動會威脅到全球市場穩定的，還有對對衝基金天文數字的高昂費用深惡痛絕的。也難怪巴菲特這樣的權威要批評這個行業是在賣噱頭，他們索要的高昂費用是“怪胎”。但有趣的是，知道誰被《商業周刊》（BusinessWeek）封為巴菲特的繼承人嗎？答案是EddieLampert，一位對衝基金經理。
■大的會變得更大
一年前，規模在200億美元以上的對衝基金機構隻有4家，但現在卻有了7家，他們是JP摩根、高盛、Bridgewater Associate、D。E。Shaw、Farallon資本、複興科技、Och——Ziff資本。第一家股票上市的對衝基金機構Fortress在交易的第一天，股價就上漲了67.6個百分點。更多的對衝基金公司會緊隨其後。
■他們左顧右盼
在這些巨頭當中，你很難發現有誰還是“純粹”的對衝基金，也就是說依然專注於某個特定的投資風格或縫隙市場。當擁有巨額資金時，你可能會被迫偏離自己的專長，以免最後演變成自己和自己交易。例如，SAC剛剛同KKR同場競技，以38億美元競購一家教育公司。有些基金公司走得更遠，甚至會投資拍電影。
■他們在幹草堆中尋找一根針
問及任何一位對衝基金經理，他都會跟你說輕鬆掙錢的日子已經一去不複返，如今可沒有那麽容易賺的錢了。德累斯頓佳信證券（Dresdner Kleinwort）最近的一份報告指出，在對衝基金交易中，往往對衝基金管理的資產中有4%要作為管理費消耗掉，加上另外4%～5%要花在交易提成和利息上，所以隻有每年收益在20%以上才能保證賺錢。這種狀況迫使他們冒險。
■圈子已容不下更多新成員
不管你信不信，現在創辦一家對衝基金公司要比前幾年難多了。一份關於對衝基金的研究報告顯示：2006年有1518家對衝基金開業，而2005年則有2073家。2006年，諾貝爾經濟學獎得主羅伯特o默頓（Robert Merton）試圖開辦一家對衝基金公司，終因不能籌到足夠的錢而不得不放棄。當然，這倒不是說開一家對衝基金公司是完全不可行的，前提是如果你擁有一支精幹的團隊再加上良好的從業記錄的話。前Mackay Shields投資顧問公司高收益證券業務主管Don Morgan於2006年另起爐灶，創辦Brigade Capital。因為同原雇主非競爭協議的限製，過了一年多他原來的團隊方能入夥，開辦了一支專注於信貸產品的多空倉對衝基金。結果是，當你需要至少 1億美元作為參與“遊戲”的入場費時，Bridge早已坐在了賭桌邊了。
■高額代理費正在變得更高
對衝基金是這樣一種不可思議的行業：在這個行當裏，新手比老手要價還高。從某種意義上講，這簡直是瘋了：金融圈裏最不公平的一條規則是“你賺，我也賺；你賠了，我還賺”。這種“不平等條約”在對衝基金裏正變得更加一邊倒。
有人會說，不能再繼續下去了。但真的不能了嗎？除非競爭本身導致服務費下降，但別指望這種情況會很快發生。因為至少現在機構投資者還在往這一行裏扔錢。AQR資本CliffAsness這樣解釋這種現象：“我們經常會從圈子裏聽到某某機構正在加入對衝基金行列的傳言，這樣費用一定會降下來，因為機構對費用高度敏感。但你聽說過任何行當裏巨大的需求會導致費用降低的嗎？反正對衝基金不會是第一個這樣的行當。”
■政府正“蠢蠢欲動”
2004年，美國證券交易委員會（SEC）要求對衝基金公司向其注冊，這就像是讓所有年滿19歲的孩子都要去兵役局登記備案一樣。法院很快否決了這條法規，於是關於監管的討論聲漸漸消失了。直到去年，總部位於康涅狄格的Amaranth基金公司在天然氣期貨交易中損失了60億美金，監管呼聲又起，之後又歸於沉寂。但隻要再出一次市場崩盤或是一起醜聞，監管呼聲肯定又會卷土重來。難怪最近所有的大基金都在為遊說政界準備龐大的預算。
■投資銀行正悄然變身為對衝基金機構
如果你不能打敗它，就加入它！高盛及其同業越來越多地靠自有資金交易（proprietary trading）賺錢，使得傳統投資銀行業務，如並購已經變得不那麽重要。高盛造就諸多對衝基金高手，就像多米尼加共和國盛產棒球高手一樣。全世界有約1/5的頂級對衝基金經理曾經在高盛工作過。從這一點看，高盛簡直就是對衝基金的“黃埔軍校”。
■對衝基金是不公平，但是為什麽大量的資金仍然源源不斷地注入？
當然，第一個原因是，投資者們對風險的容忍度似乎處在曆史高位。但是與此相矛盾的是，他們對下行保護的需求也很高。信不信由你，對衝基金的聲望還是與5年前他們的表現有關。在2000年～2002年熊市期間，網絡泡沫破裂，股市下挫40%。即使在這種情況下，對衝基金平均下來並沒有賠錢。養老金基金經理們和其他機構投資者對剛剛發生的危機依然記憶猶新，因此都願意為了獲得下行保護而少賺一點。問題是還有多少基金仍然存在？
■期待閃光燈的青睞
很多成功的對衝基金經理人都在做著“新貴”們會做的事情。比如，試圖接近政治權力（通過政治捐贈）或者獲得社會聲譽（通過涉足慈善事業和藝術品）。大道資本（Avenue Capital）的MarcLasry最近就雇傭了切爾西•克林頓（Chelsea Clinton）做分析師。
■對衝基金的世界末日？
曆史上唯一一次對衝基金管理資產縮水發生在1994年。為什麽？升息和消化此前幾年的大規模增長是原因所在。聽起來很耳熟，是嗎？對於一個高度依賴“借來的錢”的行業而言，利率的急劇上漲會帶來滅頂之災。以Citadel為例，2006年，其表上負債是當時資本金的11.5倍，使其總資產敞口飆升至1500億美元。這種高負債大大加重了企業的風險。一位著名的對衝基金經理指出，理論上，除了3家他想得出來的大機構，任何一家對衝基金垮台對大市都不會產生任何影響。但如果這3家機構——Citadel是其中之一——有一家垮掉，那麽多米諾骨牌就要開始倒下了。
所以，當某人不假思索地說“對衝基金就是一種暴富騙局，等到曲終人散時，我們要為此付出高昂代價”，你會嚴肅地頷首讚同嗎？不，用不著。試著和一位真正的對衝基金經理談談。
對衝基金的普及，一方麵降低了市場的波動性，另一方麵卻增加了係統性崩潰的長期風險。關於第一點，對衝基金比傳統的隻做長線的基金對市場的反應更加敏捷，它可以通過“突襲”的方式在市場走向極端之前糾正其定價錯誤。但這同時意味著市場機遇將變得更少。由於對衝基金在整個經濟周期內都必須要帶來良好回報，機遇的減少迫使他們越來越冒險，其風險敞口日漸加大。因此從長遠看，增加了市場發生係統性恐慌的可能性。
德累斯頓佳信證券的分析師在他們的報告中將這種“恐慌”稱為“大撒把”。這種情況一旦發生你肯定很快就會得到消息：除了報紙上聳人聽聞的新聞標題，以及CNBC電視台比平時更加聲淚俱下，你在曼哈頓的公寓價格會突然貶值一半。盡管德累斯頓的分析師認為，發生恐慌是不可避免的，但也承認不能準確預期。這就是說，這種情況可能發生，但是可能就在明天也可能在100年以後，到那時候，整個曼哈頓可能都已經沉沒海底，你的公寓值不值錢也已經無所謂了。
基金經理人運作風格分類
Style Guide of Hedge Fund Pros
■交易員（Trader）
研究證券價格的短期波動。交易員並不需要評價所交易股票背後公司的價值或是某種匯率水平是否恰如其分。隻要對證券的短期走勢給出意見就可以了。
■揀股者（Stock Picker）
與交易員不同，揀股者傾向於分析一家公司（或一個行業或某個國家）的商業基本麵，在此基礎上賭未來發展走勢。與交易員相比，他們更傾向於做“長線”。積極主義揀股者總是試圖親身介入所投資股票企業的運營。CEO們痛恨他們。
■危機投資者（Distressed Investor）
買賣那些陷入困境的公司的證券，關於如何評價此類公司的股票或債券的價值的不同意見通常會比正常情況下更多。危機投資者也有可能成為一個積極主義投資人，試圖買下目標企業的大部分股權，或在公司破產時買下其大部分債務，以此控製目標公司。
■定量投資者（Quantitative Investor）一般來說，他們靠軟件驅動的模型來分析曆史交易模式，以此幫助作出當前投資決策。尋找價格無效或者破解財務報表數據來判定一個理論上的價格。完全靠數字，沒有任何驚心動魄的情節。
對衝基金精英
Elite of the Hedge Fund
喬治•索羅斯、JulianRobertson、Michael Steinhardt、Stanley Druckenmiller、Louis Bacon、Paul Tudor Jones二世、Bruce Kovner、Arthur Samberg等人都是對衝基金領域的傳奇英雄。他們並不會在接下來的文章中露麵，因為他們都已功成名就，不需要再證明任何東西了。本文對10位熟悉對衝基金的人士進行匿名調查，基於調查結果，對6個組別的當今最傑出的對衝基金經理進行排名。10位接受調研的人士中有5位本身就是對衝基金經理，2位在著名的投資銀行中從事與衝基金相關的業務，1位是投資人，其餘兩位是財經記者。
笑傲江湖，領袖群倫型
■Steve Cohen
SAC投資顧問
（SAC Capital Advisors）規模：120億美元類型：交易員
地址：Stamford，康涅狄格州
被議論最多的對衝基金經理。在康涅狄格州的格林威治擁有一所32000平方英尺的大房子，其建築占地14英畝。房屋本身堪稱當代建築的偉大藝術品。2006年10月，他花了6350萬美元從娛樂業巨子、夢工場（DreamWorks）共同創始人大衛o格芬（David Geffen）手裏買下當代藝術大師威廉o德o庫寧（Willemde Kooning）的名畫Police Gazette。他的個人淨資產估計高達30億美元。老手評價：“出身草根，是位了不起的交易者，異常強悍。”
對衝基金投資人評價：“此公卵翼下造就的那些投資組合經理將是對衝基金界的下一撥明星。”新手評價：“以交易量而言，可能是世界上最大的交易商。而且公司中絕大多數資產是他自己的！”
■Stephen Feinberg
Cerberus資本規模：191.5億美元
類型：危機投資者
地址：曼哈頓
在“垃圾債券大王”米爾肯（MichaelMilken）麾下，供職於DrexelBurnhamLambert。“禿鷲投資者”中的頂級高手。剛剛從奔馳手上買下克萊斯勒汽車公司。喜歡共和黨：美國前副總統丹o奎爾（DanQuayle）就在Cerberus的團隊中，前財政部長斯諾（John Snow）任公司董事長。老手評價：“最偉大的積極主義投資者之一。”
對衝基金投資人評價：“一個安靜的家夥，幾乎不在任何社交場合露麵的。簡直是個投資機器。不露聲 色地將一家危機投資公司變身為專門從事收購的公司。”
新手：“危機投資界、中級市場以及私募交易界的頂尖人物。”
■David Tepper Appaloosa
管理公司規模：53億美元
類型：危機投資者
地址：Chatham，新澤西
在高盛主管垃圾債券業務。1993年，步眾多前高盛同事後塵，創辦Appaloosa。和 Cerberus一樣，在汽車行業尋找機會。與Cerberus在德爾福（Delphi）汽車配件公司一案中合作。淨資產約15億美元。老手評價：“偉大的危機投資者，同樣了不起的積極主義投資者。”
對衝基金投資人評價：“大手筆，但很冒險。給卡耐基梅隆大學商學院捐了不少錢，以至於商學院就用他的名字命名。”
新手評價：“過去10年中最卓越的危機投資家。”
■Eddie Lampert
ESL投資規模：180億美元
類型：揀股者
地址：康涅狄格的格林威治
曾經被綁架。被譽為他那一代人中最偉大的投資者，積極主義投資者的領軍人物。專注於零售業，擁有西爾斯百貨（西爾斯擁有卡瑪特連鎖超市）和全美最大的汽車零售連鎖AutoNation。淨資產約38億美元，是康涅狄格州首富。
老手評價：“在管理他投資的公司時親力親為、兢兢業業。沒什麽特別的嗜好，但是個了不起的人。”對衝基金投資人評價“：他正在把西爾斯變成下一個伯克夏•哈撒威（Berkshire Hathaway）。不出意外的話，將成為下一個沃倫•巴菲特。”
新手評價：“集權掌控他投資的公司。”
■Kenneth Griffin Citadel投資集團
規模：135億美元
類型：交易員
地址：芝加哥
過去是最深居簡出的神秘家夥。去年在出售債券為自己公司籌錢時成了媒體的紅人，彼時恰逢此公從Amaranth徹底垮台中大撈了一票。以8000萬美元價格從格芬手上買下現代藝術大師JasperJohns的名作False Start。淨資產約17億美元。
老手評價：“還在哈佛念書時就開始在宿舍裏從事交易。”對衝基金投資人評價：“在凡爾賽宮結的婚。”
新手評價：“對員工期待很高的老板，風格強悍。”
■Michael Novogratz Fortress
投資集團規模：46億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
Fortress投資集團總裁，2007年早些時候公司上市，和同事PeterBriger以及Wesley densortress一道賺了大錢。和本排行榜上許多人一樣，事業是從高盛起步的。曾是美國空軍直升機飛行員。淨資產約23億美元。
新手評價：“愛上 Fortress的股價。”
奇門遁甲，神機妙算型
■James Simons複興科技（Renaissance Technologies）
規模：240億美元類型：定量投資者
地址：紐約East Setauket
曾是數學教授，被譽為“黑匣投資者之王”（king of black box）。黑匣投資基金的特點是運用最為玄妙的數學運算法則，由電腦操作完成大部分投資行為。最近瞄準一項1000億美元的基金，著實令同行目瞪口呆。收取5%的管理費和 44%的提成，為業內最高，但沒人對此說三道四。淨資產約40億美元。
老手評價：“此公從來不雇用那些知道華爾街在哪裏的家夥。他那裏都是博士，用的算法沒人能明白，但看起來效果不錯。”
對衝基金投資人評價：“和 Dalio 並稱定量投資之王。”
新手：“別的不說，在過去幾年裏當仁不讓是薪酬最高的基金經理之一。”
■David Shaw
D.E.Shaw規模：263億美元
類型：定量投資者
地址：曼哈頓
幫助建立了摩根士丹利的自動交易係統。曾是計算機科學教授。1988年離職後創辦自己的基金公司，從事傳統統計套利（statisticalarbitrage）交易。2005年退居二線，專注於生物分子科學研究，但仍然能賺到業內最高的薪水，2005年收入約為5億美元。淨資產估計10億美元左右。老手評價“：不聲不響，這家公司已經累積了大筆資產。雇傭了離開哈佛後無所事事的拉裏o薩默斯（Larry Summers，曾任美國財政部長、哈佛大學校長）。”
新手評價：“好像是那個時代最大的對衝基金吧？”
■Clifford Asness AQR
資本管理規模：95億美元
類型：定量投資者
地址：康涅狄格州格林威治
又一位離開高盛自創公司的天才。1998年與合夥人DavidKabiller，RobertKrail，JohnLiew共同創辦了AQR資本管理公司。據說離開高盛的理由是高盛不願意按業績給他的團隊成員支付合理報酬。在寫作和投資方麵一樣有天賦。
老手評價：“建立了偉大的事業。但是，很多人都對公司2006業績欠佳想不通。”對衝基金投資人評價：“被邀請投資於AMG資產管理公司，大概買了25%的股份？”
■Ray Dalio Bridgewater Associates
規模：302億美元
類型：定量投資者
地址：康涅狄格的Westport
如果對衝基金界有一位哲學家的話，RayDalio是不二人選。“Bridgewater是一個令我們彼此命運息息相關的社區。”“錢並不會帶來幸福，而追求卓越的過程卻可以。”老手評價：“真正出色的定量投資者，但投資結果好壞參半。”對衝基金投資人評價：“和 Simons 並稱定量投資者之王。”
新手評價：“穩健，波瀾不驚，悄無聲息地建起一家財富管理巨擘。”
■Mark Carhart高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）
規模：325億美元
類型：定量投資者
地址：曼哈頓
曾經是芝加哥大學的學者。1997年在同事CliffAsness另謀高就後，成為高盛“旗艦”全球阿爾法（GlobalAlpha）基金共同掌門人。盡管有一個好的開始，但之後的路並不平坦：2006年損失6%，整個華爾街都在傳著他的流言蜚語。但2007年，這位曾經的高中數學競賽冠軍再次贏得所有人的關注。
老手評價：“噢，2006年他真的不行過？”
好勇鬥狠，快意恩仇型
■Daniel Loeb
Third Point
規模：42億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
這一行的“搗蛋分子”。花4500萬美元買下了RobertA。M。Stern大廈的頂層公寓。據說是瑜伽和衝浪愛好者。
老手評價：“大膽、直率的積極主義投資者。”
對衝基金投資人：“總愛寫些引人捧腹的郵件。你一定得讀讀他寫給一位來自歐洲的招聘對象的郵件。Google一下好了。”
新手評價：“純粹的逐利者。從不憚於將無能的管理層攪得天翻地覆。”
■Thomes Hudson 海盜資本（Pirate Capital）
規模：11億美元
類型：揀股者
地址：康涅狄格州Norwalk
因婚外戀被高盛解雇。開創海盜資本的本錢中有150萬美元是自己的，其餘50萬是父母的。高調的行動主義者，最近的目標有汽車配件零售商 Pep Boys 和 Outback牛排餐廳的東主OSI飯店合夥公司。對衝基金投資人評價：“這條船可能會沉。”
■Israel Englander千年管理（Millennium Management）
規模：86億美元
類型：交易員
地址：紐約
猶太事業的捐贈人。付給證交會（SEC）1.8億美元了結擇時交易（markettiming）指控，其中3000萬美元是自掏腰包。
新手評價：“掉進共同基金醜聞陷阱，被逮個正著。”
■Warren Lichtenstein Steel Partners
規模：39億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
行動主義投資者，關注美國和日本。同他的偶像CarlIcahn一道企圖收購韓國煙草商 KT&G，掀起韓國曆史上最大的敵意收購戰事。眼下正盯著日本的劄幌控股（SapporoHoldings），這家公司為全世界的壽司老饕們耳熟能詳。
老手評價：“又是一位行動主義者，但是我覺得他在BKF交易中的表現並不很好，但不可否認他仍然做過很多漂亮的交易。”
對衝基金投資人評價：“行動主義的早期實踐者，成功進軍日本，現在正在向亞洲其他國家進發。”新手評價：“不怕起訴，也不怕被起訴。”
■Barry Rosenstein JANA Partners
規模：58億美元
類型：揀股者
地址：舊金山
曾經是美林投資銀行家（竟然不是高盛出來的！）。一次風帆衝浪事故造成局部癱瘓，最後通過練瑜伽康複。引人注目的行動主義投資者。追殺那些剛愎自用的公司高管，結果被人們認為已變得像Daniel Loeb一樣好勇鬥狠。
老手評價：“一位真正的行動主義者，一個聰明人。”新手：“投資回報令人印象深刻。”
不辭跬步，穩紮穩打型
■Richard Chilton Chilton投資公司
規模：43億美元
類型：揀股者
地址：Stamford，康涅狄格州
使康涅狄格州格林威治成為世界對衝基金聖地的先驅者之一。大都會藝術博物館董事會成員。美式家具的愛好者，共和黨的擁護者。老手評價“：在建立一個偉大組織同時也能創立一個偉大基金的典型範例。此外，還有一群很棒的孩子。”
■Larry Robbins Glenview資本管理公司
規模：61億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
過去曾為Leon Cooperman的歐米加顧問公司（Omega Advisor）工作。一度賭馬。
老手評價：“去年境況不太好，但是他就像收購業務的傳奇英雄LeonCooperman一樣，完全為自己的事業瘋狂了。”
對衝基金投資人：“大事製造者。”新手：“利用各種策略的大人物。”
■Richard Perry
Perry資本
規模：123.4億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
太太在為民主黨籌款方麵十分活躍，過去3屆大選中為民主黨捐贈超過100萬美元。和許多頂級對衝基金經理人一樣出身高盛，是EddieLampert的哥們兒。由於在King製藥公司的交易中有可疑的舉動被SEC調查。一度擁有鮮花和禮品速遞公司FTD集團。
■Lief Rosenblatt衛星資產管理公司（Satellite Asset Management）
規模：54億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
曾經是索羅斯的下屬。羅茲獎學金獲得者（Rhodes scholar）。生活低調。
老手評價：“偉大的套利者，索羅斯的門徒。似乎對快速成長不感興趣，而更關注於優雅的生活。”新手：“豈弟君子，急公好義。”
犯難涉險，一擊必殺型
■T。Boone Pickens
BP資本管理
規模：25億美元
類型：交易員
地址：達拉斯
義無反顧地做多石油成就了他的第一桶金。大慈善家，2005年捐贈額超過了2億美元。估計擁有淨資產25億美元。
老手評價：“發家於能源業，過去從能源公司賺錢，現在轉行做對衝基金。”新手評價：“賭得很大，有好幾次差一點就傾家蕩產。”
■Timothy Barakett
Atticus資本
規模：140億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
曾經回絕去新澤西魔鬼隊（NewJerseyDevils）打職業冰球的機會。長期關注全球股票交易，包括紐約證交所、泛歐交易所（Euronext）和德國證交所（Deutsche Boers）。老手評價：“毫無疑問，一位偉大的全球揀股者。”
新手評價：“此公家族的基因裏有某種神秘的東西，他的兄弟Brett也在經營一家對衝基金，叫Tremblant資本。”
■Stephen Mandel孤鬆資本（Lone Pine Capital）
規模：79.4億美元
類型：揀股者
地址：康涅狄格州格林威治
JulianRobertson老虎基金培養出的“小老虎”之一。最近一次成功是選中了Google。和許多成功的對衝基金經理人一樣出身高盛。
老手評價：“真正的勁敵。一個安靜、私密的家夥。他的公司可能是這一行裏組織得最好的。如果這一行裏有哪一家公司在創始人退下來後還能存在並繼續發展繁榮，孤鬆是最好例子。”
新手：“年收入2.5億美元。”
■James Chanos Kynikos Associates
規模：30億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
少有的幾個靠賣空從1990年代的大牛市中全身而退的人之一。很早發現安然（Enron）的問題，並透露給《財富》雜誌記者Bethany Mclean，讓後者一舉成名。當然，在這個過程中自己也發了財。老手評價：“賣空交易高手，深思熟慮，但不是一個交易者。”
新手：“過去10年中最棒的、純粹的短線投資者，看在上帝的份上，他竟料到安然會出事！”
芝蘭玉樹，後生可畏型
■Chase Coleman老虎全球管理（Tiger Global Management）
規模：30億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
老虎基金培養出來的“小老虎”。荷蘭駐新阿姆斯特丹殖民地（今紐約）總督PeterStuyvesant的後裔，正是此公的這位先人建起了讓華爾街因之得名的那道牆。鍾情於小公司股票。老手評價：“一位優秀的全球投資者，從容且有章法地建立起自己的事業。”對衝基金投資人評價：“現在不僅關注技術股，還做點風險投資。”
■Peter Thiel
Clarium資本管理公司
規模：19億美元公司
類型：交易員
公司地址：舊金山
不收固定管理費，隻拿25%提成，很少有對衝基金這麽做。PayPal共同創始人。信奉自由意誌，美國保守派學生報紙《斯坦福評論》創始人。副業包括風險投資，投資過Friendster、Facebook 和 Linkedln等公司。電影《感謝你抽煙》的執行製片人。
■William von Mueffering Cantillon資本管理
規模：81億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
曾供職於國際投資銀行Lazard，其間，靠投資於科技類和通信類公司一舉成名，該銀行能夠在對衝基金業務中占有一席之地也應歸功於此公。2003年從Lazard辭職。喜歡收集黑白照片，國際攝影中心（International Center for Photography）董事會成員。
對衝基金投資人評價：“離開Lazard時孤立無援。他們真應該花點努力留住他。”
新手評價：“迅速升起的明星。”
■Eric Mindich
Eton Park
規模：62億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
高盛曆史上最年輕的合夥人。在高盛風險套利部門贏得聲譽。
老手評價：“評價他還太早，他出手很大，但最近的交易可不怎麽樣。人人都想知道究竟出什麽事了。”
新手評價：“史上在首發時募集資金數額最大的對衝基金。”
■David Ganek Level全球投資
規模：N/A
類型：揀股者
地址：康涅狄格州格林威治
■John Arnold Centaurus能源公司
規模：30億美元
類型：交易員
地址：休斯敦
SAC的第一位雇員，之後自己創業。在藝術收藏界的名聲與其在投資領域不相上下。崇拜後現代藝術大師傑夫•孔斯（Jeff Koons）。在寸土寸金的紐約公園大道740 號擁有住所。老手評價：“出色的財富管理者，穩健、可靠。”
新手評價：“與前老板Steve Cohen在藝術收藏上誌趣相投。”
前安然交易員。美國參議員DianneFeinstein指責他的公司操縱美國能源市場。雇用了很多安然事件的“倒黴鬼”。天然氣期貨交易專家。據說是Amaranth崩盤的受益者。
對衝基金投資人：“這小子剛剛在RichardBranson（英國大富豪，維珍集團老板）的私人小島上結婚。還是個可怕的能源交易員。”
(ZT)
神話與現實
Hedge Fund：Myth and Reality
人們談起對衝基金時，常見的話題不外乎它所帶來的意想不到的財富：你可能會聽說某個名不見經傳的家夥花8000萬美元買了一件藝術品；某人花2500萬美元買下了康涅狄格州格林威治的一處遺址；或是某人付給自己10億美元年薪。
從某種意義上說，對衝基金是一個頗為吸引眼球的競賽項目，荒唐，但頗富娛樂性。然後關於對衝基金的話題開始變得嚴肅起來。比如，對衝基金是否人為抬高了原油價格？某一交易員由於對天然氣價格的糟糕預感而損失了60億美元。或者想想進入2007年以來的兩起小規模的市場恐慌：對衝基金是否就是害得市場僵仆在地的病毒？又或者，對衝基金根本就是企圖統治世界的驚天大陰謀？類似這樣的問題越來越多地出現在人們的閑談中，盡管有很多人仍然在談論這些話題，但是很快他們就會失去談資——因為幾乎很少有人真正了解對衝基金。在喬治索羅斯（George Soros）藉此變得富可敵國後，似乎每個人都想在對衝基金上碰碰運氣。但是真正懂得它的人並不總把它掛在嘴邊。而且你幾乎再也見不到這些基金經理們了，因為他們要麽躲在自己的洞穴裏享受生活，要麽在法屬波利尼西亞的波拉島（Bora Bora）潛水。
但真的是時候理解究竟什麽是對衝基金了。2007年3月份，全球已有2萬億美元的資金流入對衝基金，這一數字是1999年的10倍。今天，有9000多家對衝基金投資機構，其中的351家機構管理著超過10億美元的資產。傳統投資公司的人才正在向對衝基金轉移，因為這一領域給他們留出了很大的施展才華的空間。最近一項由基金谘詢機構Casey，Quirk 和紐約銀行共同發布的研究預計，到2010年對衝基金所控製的資產將接近目前的3倍。截至2006年，對衝基金的平均壽命隻有5.3年。
對衝基金到底是什麽？
對衝基金隻是一種投資工具，盡管它碰巧比大多數投資工具的限製少一些。普通投資工具，以批量製造、為老百姓熟知的共同基金為例，能為你購買股票和債券，但僅此而已。大多數甚至不允許“賣空”。而對衝基金則可采用任意投資工具，包括賣空、杠杆以及期權、期貨等衍生工具。多年以前，《紐約時報》就開始喋喋不休地談論對衝基金使用的這些交易工具“奇怪而且有風險”，這大大增加了對衝基金的神秘感。但可笑的是，實際上所有的金融機構都在使用這些所謂“奇怪”的工具。其實有一種更為簡便的方法來定義對衝基金，一位行業精英如是說。AQR資本的Cliff Asness認為：“對衝基金是一種集合投資方式，其運作所受限製較小。相對來說，他們基本不受監管，至少目前還是；收取的費用相當高；如果你想要回你的錢，他們不見得會給你；而且一般不會告訴你他們做什麽。投資者指望他們一直賺錢，但如果基金做不到這一點，投資者馬上’跳槽‘到另外一家最近在賺錢的機構。每隔三四年，他們會造成一場’百年不遇‘的大災難。”
盡管對衝基金的肇始可以追溯到Alfred Winslow Jone（s1901～1989，美國社會學家、作家、財經記者，業內公認的“對衝基金之父”，其在1949年創辦的A。W。Jones集團被普遍認為是美國最早的對衝基金），但直到1960年代末，對衝基金才雛形顯現，逐步發展為今天廣為人知的模式：操作技巧高超的交易商滿足非常富有的客戶要求巨額回報的投資需求，這些富翁非常願意為了高額回報“賭一把”。
對衝基金界的第一批耀眼明星是像索羅斯、Michael Steinhardt以及Bruce Kovner這樣的人。他們都堪稱大宗商品和貨幣方麵的專家，能夠充分利用市場的無效性。他們通過非公開途徑，主要是朋友和商業夥伴來募集資本，因此規避了美國證券相關法律的絕大多數信息披露要求，也就是說，他們無需向任何人解釋他們究竟有多少錢，又用這些錢做了什麽。說白了就是，有錢人可以不受監管地從另外一批有錢人那裏集資，隻要他們承諾對公眾守口如瓶，包括不利用報紙、雜誌或類似媒體進行溝通，或使用其他可以被視為向公眾募集資金的行為。其實對衝基金本來也沒必要向公眾集資。想參與對衝基金，你需要投入250萬美元。基金經理自己最好也投些錢進去，這是一種非正式的製衡機製，旨在確保基金經理不會肆無忌憚地冒險。
神話是怎樣煉成的
金融界人士對超級投資英雄們頂禮膜拜。這些超級英雄中有些的確名至實歸：索羅斯拋空英鎊幾乎令英格蘭銀行破產。隨著索羅斯聲譽日隆，他作為投資人的影響力也與日俱增。Julian Robertson的老虎基金（Tiger Management）是另一個傳奇，沒人願意跟他下相反的賭注。他們當年10億或20億美元的投資組合，在今天看來簡直就像電影《王牌大賤諜》中大反派“魔鬼博士”隻要100萬美元就不會毀滅世界一樣，小裏小氣得不可思議。但是索羅斯們的大膽舉動極大地激勵了追隨者。當然，想複製索羅斯們傳奇經曆的人越多，複製成功的機會就越小。JohnH Makin是Kovner的Caxton Associates的一位主管，在他看來，“1980年代和 1990年代初期是對衝基金的黃金時代，當時創下的超乎尋常的收益並非高到令人難以置信的地步，隻是令凡夫俗子無法企及而已。”
■對衝基金是對衝的基金是……
一直以來，公眾誤以為所有對衝基金的操作都差不多，事實並非如此。
一個極端是一群書呆子：博士們不再滿足於躲在象牙塔裏看風景，而是想從現實生活中得到更多東西，比如金錢。他們利用精準的軟件驅動投資策略，而這些軟件則由“火箭科學家”們不斷完善。這些家夥被稱作“定量投資者”（quants，quantitative investor的縮寫）。目前他們之中的“王者”是總部位於長島的複興科技（Renaissance Technology）的James Simons。他本質上是一位學者，據說他的研究報告包含了一些對資本市場的新發現。
而另一個極端則是一些敲桌瞪眼、蔑視權貴的激進分子。他們中的代表人物有Third Point的Daniel Loeb，還有名字極富創意的海盜投資（Pirate Capital）的Tom Hudson。他們使用的策略最能吸引媒體關注，從而在一定程度上決定了公眾對對衝基金的感知，盡管事實上對衝基金更加依賴頭腦而不是肌肉。不管怎麽說，最精彩的大戲來自於公開爭鬥。就像Loeb向家電製造商 Salton Inc。開火：Loeb 聲稱他親眼看見該公司CEO在美國網球公開賽上優哉遊哉地呷著冰鎮瓊瑤漿（Gewürztraminer，一種釀製白葡萄酒的葡萄及用該種葡萄釀造的白葡萄酒，主要產於法國阿爾薩斯和德國），由公司買單。
在大家的想象中，一名對衝基金交易者應該是坐在一個看起來要完成火星探險的高科技操作台旁，整天忙於買進賣出。肯定有人是這個樣子的，SAC Capital的Steve Cohen就是其中之一。但事實上，絕大多數投資公司的辦公室要安靜得多。一家典型的多空倉（long/short）對衝基金可能在建倉後的幾天甚至幾周裏什麽也不做，隻是觀望事態發展。或許某個下午他們突然心血來潮，請來某個書卷氣十足的教授上門兜售他玄之又玄的金融理論。老實說，做對衝基金是一件非常枯燥的事情。
■簡單的心理分析
根據《財富的堡壘》（Fortune's Fortress）的作者RussAlanPrince對294位個人掌控資本超過3000萬美元的基金經理做的一項調查，結果顯示97%的基金經理將自己的投資組合看作是自己的化身。他們經常思考的問題就是“失敗”。他們中54%的人聲稱自己患有“伊卡洛斯綜合症”（Icarus Syndrome，伊卡洛斯，希臘神話中修建邁諾斯迷宮的雅典發明家代達羅斯之子。為逃出迷宮，代達羅斯為自己和兒子伊卡洛斯裝上翅膀。在飛行中，伊卡洛斯因飛得離太陽太近，結果翅膀融化，墮海而死），總是擔心飛得離太陽太近，有一天會墜落。他們還會想到刀光劍影，這是因為，幾乎 3/4的基金經理相信他們財富足以使他們成為罪犯的靶子。這就是我們津津樂道的生活嗎？
■對衝基金有時會混淆於私募股權基金
關於私募股權基金的報道汗牛充棟。私募股權基金，如黑石集團（Blackstone Group）或KKR，與典型的對衝基金的區別在於，他們傾向於長期控製企業，通常會將上市企業私有化，並力圖通過企業重組發一筆橫財。像黑石的史蒂夫•施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）和KKR的Henry Kravis這樣的高手看起來更像是穿著斜紋西裝、躲在密室裏、抽著雪茄的大人物，而對衝基金經理們則穿著卡其布休閑裝，忙於自己的交易，盡量避開外界的視線。
你可以把這兩類人看作是華爾街的“陰陽兩儀”。從事私募股權基金的人人情練達，往往來自傳統投資銀行業中客戶關係那一部分，而對衝基金經理們更加注重交易本身，傾向於更快速地進行交易，而不願意花更多時間分析交易背後的事情。“他們每天考評自己的表現，常常捫心自問，’如果我今天買了這個，明天會不會看起來很傻？‘”一位私募股權專業人士如是說。“而一位從事私募股權基金交易的人常常會坐在一邊思考’三五年以後世界會變成什麽樣子？‘”他們都沉溺於杠杆交易，就是用借來的錢交易。他們肆無忌憚地利用杠杆融資，力圖最大化交易收益。事實上，對衝基金的概念從一開始就是基於這樣一個假設前提：他們可以以小博大，用借來的錢下大賭注，從而充分發掘利用哪怕再微小的獲利機遇。而對衝基金的“對衝”兩字源自用對衝手段規避下行風險。這意味著在買進一支股票的同時需要賣空另一支。盡管許多對衝基金仍然采用實實在在的對衝技術，但這種做法早就不時髦了。而杠杆則當行依舊，也就意味著在幾乎毫無下行風險防護的情況下放手一搏——一句話，風險重重。
■富有的基金經理
有一件事是所有參與對衝基金交易的人都認可的：他們值那麽多錢。管理自己的對衝基金可能是人類最快捷的致富捷徑。
對衝基金的費用結構通常是這樣的：大多數基金公司抽取2%的管理費和相當於投資利潤20%的提成。舉例說，假如一筆10億美元的基金獲得了30%的回報，那麽他的基金經理將因此獲得7880萬美元的報酬（10億X2%+（10億——10億X2%）X30%X20%）。而假如這10億美元分文收益都沒得到，他的基金經理仍然可以獲得大約2000萬美元的報酬。有些基金甚至還要“貴”些，比如James Simons會毫不留情的抽取5%的管理費和 44%的提成。最好的基金經理收入極為可觀：這一行最頂尖的幾個人每年收入均超過5億美元。盡管對衝基金經理們總是對他們財富的具體數字三緘其口，但這個圈子裏的人都知道誰是“熱門”，誰不是。以綠光資本（Greenlight Capital）的David Einhorn為例，本來在這個行當裏廣受尊敬，但最近在次級住房抵押貸款公司股票投資上蒙受重大損失，結果成了對衝基金圈子裏的談資。下一個倒黴鬼一樣會被幸災樂禍。這個圈子就是如此。
2007年1月底，參議員Chuck Schumer點名邀請了大約20位頂尖對衝基金經理到曼哈頓上東區的Bottegadel Vino意大利餐廳共進晚餐，這是對衝基金影響力崛起的
又一標誌。這次晚餐應該是一次友好的閑談。Schumer 參議員傳遞出的信息是，告訴我們你們究竟在做什麽，完全沒有必要擔心監管部門會給你們找麻煩。當時的參加者包括Kyniko資本的JimChanos，Chilton投資公司的Rich Chilton，Steve Cohen，Stanley Druckenmiller，Tudor資本的Paul Tudor Jones二世，以及Appaloosa管理公司的David Tepper。與會者所掌控的資本加起來高達
2000億美元。想想一群極富權勢的人秘密聚集在一起就不免讓人心驚膽戰，就像1957年來自美國、加拿大和意大利的100多位黑手黨頭目在紐約州的Apalachin小鎮舉行峰會一樣。
華爾街曆史上聲譽最盛的評論員Byron Wien，2005年為加入Pequot資本而辭去摩根士丹利輕輕鬆鬆大把賺錢的工作。前者是一家對衝基金公司，Byron的角色是首席投資戰略家。顯然，他無須像黑手黨黨徒一樣要被迫遵從圈子裏的“榮譽準則”、發誓“拒不招供”。當被問到為何近來對衝基金收益增長止步不前時，他的回答相當簡練：
“一個主要原因是，現在機構投資者可以合法地投資於對衝基金。過去，這麽做好比拿著手電筒在黑黢黢的胡同裏幹些見不得人的勾當，而現在，典型的機構投資組合中總會有15%～25%是對衝基金之類的另類投資。”
雖然再也用不著手電筒了，但這個行業招致諸多批判，且批判的聲音多種多樣。有擔憂杠杆交易和像“旅鼠跳海”似的跟風衝動會威脅到全球市場穩定的，還有對對衝基金天文數字的高昂費用深惡痛絕的。也難怪巴菲特這樣的權威要批評這個行業是在賣噱頭，他們索要的高昂費用是“怪胎”。但有趣的是，知道誰被《商業周刊》（BusinessWeek）封為巴菲特的繼承人嗎？答案是EddieLampert，一位對衝基金經理。
■大的會變得更大
一年前，規模在200億美元以上的對衝基金機構隻有4家，但現在卻有了7家，他們是JP摩根、高盛、Bridgewater Associate、D。E。Shaw、Farallon資本、複興科技、Och——Ziff資本。第一家股票上市的對衝基金機構Fortress在交易的第一天，股價就上漲了67.6個百分點。更多的對衝基金公司會緊隨其後。
■他們左顧右盼
在這些巨頭當中，你很難發現有誰還是“純粹”的對衝基金，也就是說依然專注於某個特定的投資風格或縫隙市場。當擁有巨額資金時，你可能會被迫偏離自己的專長，以免最後演變成自己和自己交易。例如，SAC剛剛同KKR同場競技，以38億美元競購一家教育公司。有些基金公司走得更遠，甚至會投資拍電影。
■他們在幹草堆中尋找一根針
問及任何一位對衝基金經理，他都會跟你說輕鬆掙錢的日子已經一去不複返，如今可沒有那麽容易賺的錢了。德累斯頓佳信證券（Dresdner Kleinwort）最近的一份報告指出，在對衝基金交易中，往往對衝基金管理的資產中有4%要作為管理費消耗掉，加上另外4%～5%要花在交易提成和利息上，所以隻有每年收益在20%以上才能保證賺錢。這種狀況迫使他們冒險。
■圈子已容不下更多新成員
不管你信不信，現在創辦一家對衝基金公司要比前幾年難多了。一份關於對衝基金的研究報告顯示：2006年有1518家對衝基金開業，而2005年則有2073家。2006年，諾貝爾經濟學獎得主羅伯特o默頓（Robert Merton）試圖開辦一家對衝基金公司，終因不能籌到足夠的錢而不得不放棄。當然，這倒不是說開一家對衝基金公司是完全不可行的，前提是如果你擁有一支精幹的團隊再加上良好的從業記錄的話。前Mackay Shields投資顧問公司高收益證券業務主管Don Morgan於2006年另起爐灶，創辦Brigade Capital。因為同原雇主非競爭協議的限製，過了一年多他原來的團隊方能入夥，開辦了一支專注於信貸產品的多空倉對衝基金。結果是，當你需要至少 1億美元作為參與“遊戲”的入場費時，Bridge早已坐在了賭桌邊了。
■高額代理費正在變得更高
對衝基金是這樣一種不可思議的行業：在這個行當裏，新手比老手要價還高。從某種意義上講，這簡直是瘋了：金融圈裏最不公平的一條規則是“你賺，我也賺；你賠了，我還賺”。這種“不平等條約”在對衝基金裏正變得更加一邊倒。
有人會說，不能再繼續下去了。但真的不能了嗎？除非競爭本身導致服務費下降，但別指望這種情況會很快發生。因為至少現在機構投資者還在往這一行裏扔錢。AQR資本CliffAsness這樣解釋這種現象：“我們經常會從圈子裏聽到某某機構正在加入對衝基金行列的傳言，這樣費用一定會降下來，因為機構對費用高度敏感。但你聽說過任何行當裏巨大的需求會導致費用降低的嗎？反正對衝基金不會是第一個這樣的行當。”
■政府正“蠢蠢欲動”
2004年，美國證券交易委員會（SEC）要求對衝基金公司向其注冊，這就像是讓所有年滿19歲的孩子都要去兵役局登記備案一樣。法院很快否決了這條法規，於是關於監管的討論聲漸漸消失了。直到去年，總部位於康涅狄格的Amaranth基金公司在天然氣期貨交易中損失了60億美金，監管呼聲又起，之後又歸於沉寂。但隻要再出一次市場崩盤或是一起醜聞，監管呼聲肯定又會卷土重來。難怪最近所有的大基金都在為遊說政界準備龐大的預算。
■投資銀行正悄然變身為對衝基金機構
如果你不能打敗它，就加入它！高盛及其同業越來越多地靠自有資金交易（proprietary trading）賺錢，使得傳統投資銀行業務，如並購已經變得不那麽重要。高盛造就諸多對衝基金高手，就像多米尼加共和國盛產棒球高手一樣。全世界有約1/5的頂級對衝基金經理曾經在高盛工作過。從這一點看，高盛簡直就是對衝基金的“黃埔軍校”。
■對衝基金是不公平，但是為什麽大量的資金仍然源源不斷地注入？
當然，第一個原因是，投資者們對風險的容忍度似乎處在曆史高位。但是與此相矛盾的是，他們對下行保護的需求也很高。信不信由你，對衝基金的聲望還是與5年前他們的表現有關。在2000年～2002年熊市期間，網絡泡沫破裂，股市下挫40%。即使在這種情況下，對衝基金平均下來並沒有賠錢。養老金基金經理們和其他機構投資者對剛剛發生的危機依然記憶猶新，因此都願意為了獲得下行保護而少賺一點。問題是還有多少基金仍然存在？
■期待閃光燈的青睞
很多成功的對衝基金經理人都在做著“新貴”們會做的事情。比如，試圖接近政治權力（通過政治捐贈）或者獲得社會聲譽（通過涉足慈善事業和藝術品）。大道資本（Avenue Capital）的MarcLasry最近就雇傭了切爾西•克林頓（Chelsea Clinton）做分析師。
■對衝基金的世界末日？
曆史上唯一一次對衝基金管理資產縮水發生在1994年。為什麽？升息和消化此前幾年的大規模增長是原因所在。聽起來很耳熟，是嗎？對於一個高度依賴“借來的錢”的行業而言，利率的急劇上漲會帶來滅頂之災。以Citadel為例，2006年，其表上負債是當時資本金的11.5倍，使其總資產敞口飆升至1500億美元。這種高負債大大加重了企業的風險。一位著名的對衝基金經理指出，理論上，除了3家他想得出來的大機構，任何一家對衝基金垮台對大市都不會產生任何影響。但如果這3家機構——Citadel是其中之一——有一家垮掉，那麽多米諾骨牌就要開始倒下了。
所以，當某人不假思索地說“對衝基金就是一種暴富騙局，等到曲終人散時，我們要為此付出高昂代價”，你會嚴肅地頷首讚同嗎？不，用不著。試著和一位真正的對衝基金經理談談。
對衝基金的普及，一方麵降低了市場的波動性，另一方麵卻增加了係統性崩潰的長期風險。關於第一點，對衝基金比傳統的隻做長線的基金對市場的反應更加敏捷，它可以通過“突襲”的方式在市場走向極端之前糾正其定價錯誤。但這同時意味著市場機遇將變得更少。由於對衝基金在整個經濟周期內都必須要帶來良好回報，機遇的減少迫使他們越來越冒險，其風險敞口日漸加大。因此從長遠看，增加了市場發生係統性恐慌的可能性。
德累斯頓佳信證券的分析師在他們的報告中將這種“恐慌”稱為“大撒把”。這種情況一旦發生你肯定很快就會得到消息：除了報紙上聳人聽聞的新聞標題，以及CNBC電視台比平時更加聲淚俱下，你在曼哈頓的公寓價格會突然貶值一半。盡管德累斯頓的分析師認為，發生恐慌是不可避免的，但也承認不能準確預期。這就是說，這種情況可能發生，但是可能就在明天也可能在100年以後，到那時候，整個曼哈頓可能都已經沉沒海底，你的公寓值不值錢也已經無所謂了。
基金經理人運作風格分類
Style Guide of Hedge Fund Pros
■交易員（Trader）
研究證券價格的短期波動。交易員並不需要評價所交易股票背後公司的價值或是某種匯率水平是否恰如其分。隻要對證券的短期走勢給出意見就可以了。
■揀股者（Stock Picker）
與交易員不同，揀股者傾向於分析一家公司（或一個行業或某個國家）的商業基本麵，在此基礎上賭未來發展走勢。與交易員相比，他們更傾向於做“長線”。積極主義揀股者總是試圖親身介入所投資股票企業的運營。CEO們痛恨他們。
■危機投資者（Distressed Investor）
買賣那些陷入困境的公司的證券，關於如何評價此類公司的股票或債券的價值的不同意見通常會比正常情況下更多。危機投資者也有可能成為一個積極主義投資人，試圖買下目標企業的大部分股權，或在公司破產時買下其大部分債務，以此控製目標公司。
■定量投資者（Quantitative Investor）一般來說，他們靠軟件驅動的模型來分析曆史交易模式，以此幫助作出當前投資決策。尋找價格無效或者破解財務報表數據來判定一個理論上的價格。完全靠數字，沒有任何驚心動魄的情節。
對衝基金精英
Elite of the Hedge Fund
喬治•索羅斯、JulianRobertson、Michael Steinhardt、Stanley Druckenmiller、Louis Bacon、Paul Tudor Jones二世、Bruce Kovner、Arthur Samberg等人都是對衝基金領域的傳奇英雄。他們並不會在接下來的文章中露麵，因為他們都已功成名就，不需要再證明任何東西了。本文對10位熟悉對衝基金的人士進行匿名調查，基於調查結果，對6個組別的當今最傑出的對衝基金經理進行排名。10位接受調研的人士中有5位本身就是對衝基金經理，2位在著名的投資銀行中從事與衝基金相關的業務，1位是投資人，其餘兩位是財經記者。
笑傲江湖，領袖群倫型
■Steve Cohen
SAC投資顧問
（SAC Capital Advisors）規模：120億美元類型：交易員
地址：Stamford，康涅狄格州
被議論最多的對衝基金經理。在康涅狄格州的格林威治擁有一所32000平方英尺的大房子，其建築占地14英畝。房屋本身堪稱當代建築的偉大藝術品。2006年10月，他花了6350萬美元從娛樂業巨子、夢工場（DreamWorks）共同創始人大衛o格芬（David Geffen）手裏買下當代藝術大師威廉o德o庫寧（Willemde Kooning）的名畫Police Gazette。他的個人淨資產估計高達30億美元。老手評價：“出身草根，是位了不起的交易者，異常強悍。”
對衝基金投資人評價：“此公卵翼下造就的那些投資組合經理將是對衝基金界的下一撥明星。”新手評價：“以交易量而言，可能是世界上最大的交易商。而且公司中絕大多數資產是他自己的！”
■Stephen Feinberg
Cerberus資本規模：191.5億美元
類型：危機投資者
地址：曼哈頓
在“垃圾債券大王”米爾肯（MichaelMilken）麾下，供職於DrexelBurnhamLambert。“禿鷲投資者”中的頂級高手。剛剛從奔馳手上買下克萊斯勒汽車公司。喜歡共和黨：美國前副總統丹o奎爾（DanQuayle）就在Cerberus的團隊中，前財政部長斯諾（John Snow）任公司董事長。老手評價：“最偉大的積極主義投資者之一。”
對衝基金投資人評價：“一個安靜的家夥，幾乎不在任何社交場合露麵的。簡直是個投資機器。不露聲 色地將一家危機投資公司變身為專門從事收購的公司。”
新手：“危機投資界、中級市場以及私募交易界的頂尖人物。”
■David Tepper Appaloosa
管理公司規模：53億美元
類型：危機投資者
地址：Chatham，新澤西
在高盛主管垃圾債券業務。1993年，步眾多前高盛同事後塵，創辦Appaloosa。和 Cerberus一樣，在汽車行業尋找機會。與Cerberus在德爾福（Delphi）汽車配件公司一案中合作。淨資產約15億美元。老手評價：“偉大的危機投資者，同樣了不起的積極主義投資者。”
對衝基金投資人評價：“大手筆，但很冒險。給卡耐基梅隆大學商學院捐了不少錢，以至於商學院就用他的名字命名。”
新手評價：“過去10年中最卓越的危機投資家。”
■Eddie Lampert
ESL投資規模：180億美元
類型：揀股者
地址：康涅狄格的格林威治
曾經被綁架。被譽為他那一代人中最偉大的投資者，積極主義投資者的領軍人物。專注於零售業，擁有西爾斯百貨（西爾斯擁有卡瑪特連鎖超市）和全美最大的汽車零售連鎖AutoNation。淨資產約38億美元，是康涅狄格州首富。
老手評價：“在管理他投資的公司時親力親為、兢兢業業。沒什麽特別的嗜好，但是個了不起的人。”對衝基金投資人評價“：他正在把西爾斯變成下一個伯克夏•哈撒威（Berkshire Hathaway）。不出意外的話，將成為下一個沃倫•巴菲特。”
新手評價：“集權掌控他投資的公司。”
■Kenneth Griffin Citadel投資集團
規模：135億美元
類型：交易員
地址：芝加哥
過去是最深居簡出的神秘家夥。去年在出售債券為自己公司籌錢時成了媒體的紅人，彼時恰逢此公從Amaranth徹底垮台中大撈了一票。以8000萬美元價格從格芬手上買下現代藝術大師JasperJohns的名作False Start。淨資產約17億美元。
老手評價：“還在哈佛念書時就開始在宿舍裏從事交易。”對衝基金投資人評價：“在凡爾賽宮結的婚。”
新手評價：“對員工期待很高的老板，風格強悍。”
■Michael Novogratz Fortress
投資集團規模：46億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
Fortress投資集團總裁，2007年早些時候公司上市，和同事PeterBriger以及Wesley densortress一道賺了大錢。和本排行榜上許多人一樣，事業是從高盛起步的。曾是美國空軍直升機飛行員。淨資產約23億美元。
新手評價：“愛上 Fortress的股價。”
奇門遁甲，神機妙算型
■James Simons複興科技（Renaissance Technologies）
規模：240億美元類型：定量投資者
地址：紐約East Setauket
曾是數學教授，被譽為“黑匣投資者之王”（king of black box）。黑匣投資基金的特點是運用最為玄妙的數學運算法則，由電腦操作完成大部分投資行為。最近瞄準一項1000億美元的基金，著實令同行目瞪口呆。收取5%的管理費和 44%的提成，為業內最高，但沒人對此說三道四。淨資產約40億美元。
老手評價：“此公從來不雇用那些知道華爾街在哪裏的家夥。他那裏都是博士，用的算法沒人能明白，但看起來效果不錯。”
對衝基金投資人評價：“和 Dalio 並稱定量投資之王。”
新手：“別的不說，在過去幾年裏當仁不讓是薪酬最高的基金經理之一。”
■David Shaw
D.E.Shaw規模：263億美元
類型：定量投資者
地址：曼哈頓
幫助建立了摩根士丹利的自動交易係統。曾是計算機科學教授。1988年離職後創辦自己的基金公司，從事傳統統計套利（statisticalarbitrage）交易。2005年退居二線，專注於生物分子科學研究，但仍然能賺到業內最高的薪水，2005年收入約為5億美元。淨資產估計10億美元左右。老手評價“：不聲不響，這家公司已經累積了大筆資產。雇傭了離開哈佛後無所事事的拉裏o薩默斯（Larry Summers，曾任美國財政部長、哈佛大學校長）。”
新手評價：“好像是那個時代最大的對衝基金吧？”
■Clifford Asness AQR
資本管理規模：95億美元
類型：定量投資者
地址：康涅狄格州格林威治
又一位離開高盛自創公司的天才。1998年與合夥人DavidKabiller，RobertKrail，JohnLiew共同創辦了AQR資本管理公司。據說離開高盛的理由是高盛不願意按業績給他的團隊成員支付合理報酬。在寫作和投資方麵一樣有天賦。
老手評價：“建立了偉大的事業。但是，很多人都對公司2006業績欠佳想不通。”對衝基金投資人評價：“被邀請投資於AMG資產管理公司，大概買了25%的股份？”
■Ray Dalio Bridgewater Associates
規模：302億美元
類型：定量投資者
地址：康涅狄格的Westport
如果對衝基金界有一位哲學家的話，RayDalio是不二人選。“Bridgewater是一個令我們彼此命運息息相關的社區。”“錢並不會帶來幸福，而追求卓越的過程卻可以。”老手評價：“真正出色的定量投資者，但投資結果好壞參半。”對衝基金投資人評價：“和 Simons 並稱定量投資者之王。”
新手評價：“穩健，波瀾不驚，悄無聲息地建起一家財富管理巨擘。”
■Mark Carhart高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）
規模：325億美元
類型：定量投資者
地址：曼哈頓
曾經是芝加哥大學的學者。1997年在同事CliffAsness另謀高就後，成為高盛“旗艦”全球阿爾法（GlobalAlpha）基金共同掌門人。盡管有一個好的開始，但之後的路並不平坦：2006年損失6%，整個華爾街都在傳著他的流言蜚語。但2007年，這位曾經的高中數學競賽冠軍再次贏得所有人的關注。
老手評價：“噢，2006年他真的不行過？”
好勇鬥狠，快意恩仇型
■Daniel Loeb
Third Point
規模：42億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
這一行的“搗蛋分子”。花4500萬美元買下了RobertA。M。Stern大廈的頂層公寓。據說是瑜伽和衝浪愛好者。
老手評價：“大膽、直率的積極主義投資者。”
對衝基金投資人：“總愛寫些引人捧腹的郵件。你一定得讀讀他寫給一位來自歐洲的招聘對象的郵件。Google一下好了。”
新手評價：“純粹的逐利者。從不憚於將無能的管理層攪得天翻地覆。”
■Thomes Hudson 海盜資本（Pirate Capital）
規模：11億美元
類型：揀股者
地址：康涅狄格州Norwalk
因婚外戀被高盛解雇。開創海盜資本的本錢中有150萬美元是自己的，其餘50萬是父母的。高調的行動主義者，最近的目標有汽車配件零售商 Pep Boys 和 Outback牛排餐廳的東主OSI飯店合夥公司。對衝基金投資人評價：“這條船可能會沉。”
■Israel Englander千年管理（Millennium Management）
規模：86億美元
類型：交易員
地址：紐約
猶太事業的捐贈人。付給證交會（SEC）1.8億美元了結擇時交易（markettiming）指控，其中3000萬美元是自掏腰包。
新手評價：“掉進共同基金醜聞陷阱，被逮個正著。”
■Warren Lichtenstein Steel Partners
規模：39億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
行動主義投資者，關注美國和日本。同他的偶像CarlIcahn一道企圖收購韓國煙草商 KT&G，掀起韓國曆史上最大的敵意收購戰事。眼下正盯著日本的劄幌控股（SapporoHoldings），這家公司為全世界的壽司老饕們耳熟能詳。
老手評價：“又是一位行動主義者，但是我覺得他在BKF交易中的表現並不很好，但不可否認他仍然做過很多漂亮的交易。”
對衝基金投資人評價：“行動主義的早期實踐者，成功進軍日本，現在正在向亞洲其他國家進發。”新手評價：“不怕起訴，也不怕被起訴。”
■Barry Rosenstein JANA Partners
規模：58億美元
類型：揀股者
地址：舊金山
曾經是美林投資銀行家（竟然不是高盛出來的！）。一次風帆衝浪事故造成局部癱瘓，最後通過練瑜伽康複。引人注目的行動主義投資者。追殺那些剛愎自用的公司高管，結果被人們認為已變得像Daniel Loeb一樣好勇鬥狠。
老手評價：“一位真正的行動主義者，一個聰明人。”新手：“投資回報令人印象深刻。”
不辭跬步，穩紮穩打型
■Richard Chilton Chilton投資公司
規模：43億美元
類型：揀股者
地址：Stamford，康涅狄格州
使康涅狄格州格林威治成為世界對衝基金聖地的先驅者之一。大都會藝術博物館董事會成員。美式家具的愛好者，共和黨的擁護者。老手評價“：在建立一個偉大組織同時也能創立一個偉大基金的典型範例。此外，還有一群很棒的孩子。”
■Larry Robbins Glenview資本管理公司
規模：61億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
過去曾為Leon Cooperman的歐米加顧問公司（Omega Advisor）工作。一度賭馬。
老手評價：“去年境況不太好，但是他就像收購業務的傳奇英雄LeonCooperman一樣，完全為自己的事業瘋狂了。”
對衝基金投資人：“大事製造者。”新手：“利用各種策略的大人物。”
■Richard Perry
Perry資本
規模：123.4億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
太太在為民主黨籌款方麵十分活躍，過去3屆大選中為民主黨捐贈超過100萬美元。和許多頂級對衝基金經理人一樣出身高盛，是EddieLampert的哥們兒。由於在King製藥公司的交易中有可疑的舉動被SEC調查。一度擁有鮮花和禮品速遞公司FTD集團。
■Lief Rosenblatt衛星資產管理公司（Satellite Asset Management）
規模：54億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
曾經是索羅斯的下屬。羅茲獎學金獲得者（Rhodes scholar）。生活低調。
老手評價：“偉大的套利者，索羅斯的門徒。似乎對快速成長不感興趣，而更關注於優雅的生活。”新手：“豈弟君子，急公好義。”
犯難涉險，一擊必殺型
■T。Boone Pickens
BP資本管理
規模：25億美元
類型：交易員
地址：達拉斯
義無反顧地做多石油成就了他的第一桶金。大慈善家，2005年捐贈額超過了2億美元。估計擁有淨資產25億美元。
老手評價：“發家於能源業，過去從能源公司賺錢，現在轉行做對衝基金。”新手評價：“賭得很大，有好幾次差一點就傾家蕩產。”
■Timothy Barakett
Atticus資本
規模：140億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
曾經回絕去新澤西魔鬼隊（NewJerseyDevils）打職業冰球的機會。長期關注全球股票交易，包括紐約證交所、泛歐交易所（Euronext）和德國證交所（Deutsche Boers）。老手評價：“毫無疑問，一位偉大的全球揀股者。”
新手評價：“此公家族的基因裏有某種神秘的東西，他的兄弟Brett也在經營一家對衝基金，叫Tremblant資本。”
■Stephen Mandel孤鬆資本（Lone Pine Capital）
規模：79.4億美元
類型：揀股者
地址：康涅狄格州格林威治
JulianRobertson老虎基金培養出的“小老虎”之一。最近一次成功是選中了Google。和許多成功的對衝基金經理人一樣出身高盛。
老手評價：“真正的勁敵。一個安靜、私密的家夥。他的公司可能是這一行裏組織得最好的。如果這一行裏有哪一家公司在創始人退下來後還能存在並繼續發展繁榮，孤鬆是最好例子。”
新手：“年收入2.5億美元。”
■James Chanos Kynikos Associates
規模：30億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
少有的幾個靠賣空從1990年代的大牛市中全身而退的人之一。很早發現安然（Enron）的問題，並透露給《財富》雜誌記者Bethany Mclean，讓後者一舉成名。當然，在這個過程中自己也發了財。老手評價：“賣空交易高手，深思熟慮，但不是一個交易者。”
新手：“過去10年中最棒的、純粹的短線投資者，看在上帝的份上，他竟料到安然會出事！”
芝蘭玉樹，後生可畏型
■Chase Coleman老虎全球管理（Tiger Global Management）
規模：30億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
老虎基金培養出來的“小老虎”。荷蘭駐新阿姆斯特丹殖民地（今紐約）總督PeterStuyvesant的後裔，正是此公的這位先人建起了讓華爾街因之得名的那道牆。鍾情於小公司股票。老手評價：“一位優秀的全球投資者，從容且有章法地建立起自己的事業。”對衝基金投資人評價：“現在不僅關注技術股，還做點風險投資。”
■Peter Thiel
Clarium資本管理公司
規模：19億美元公司
類型：交易員
公司地址：舊金山
不收固定管理費，隻拿25%提成，很少有對衝基金這麽做。PayPal共同創始人。信奉自由意誌，美國保守派學生報紙《斯坦福評論》創始人。副業包括風險投資，投資過Friendster、Facebook 和 Linkedln等公司。電影《感謝你抽煙》的執行製片人。
■William von Mueffering Cantillon資本管理
規模：81億美元
類型：揀股者
地址：曼哈頓
曾供職於國際投資銀行Lazard，其間，靠投資於科技類和通信類公司一舉成名，該銀行能夠在對衝基金業務中占有一席之地也應歸功於此公。2003年從Lazard辭職。喜歡收集黑白照片，國際攝影中心（International Center for Photography）董事會成員。
對衝基金投資人評價：“離開Lazard時孤立無援。他們真應該花點努力留住他。”
新手評價：“迅速升起的明星。”
■Eric Mindich
Eton Park
規模：62億美元
類型：交易員
地址：曼哈頓
高盛曆史上最年輕的合夥人。在高盛風險套利部門贏得聲譽。
老手評價：“評價他還太早，他出手很大，但最近的交易可不怎麽樣。人人都想知道究竟出什麽事了。”
新手評價：“史上在首發時募集資金數額最大的對衝基金。”
■David Ganek Level全球投資
規模：N/A
類型：揀股者
地址：康涅狄格州格林威治
■John Arnold Centaurus能源公司
規模：30億美元
類型：交易員
地址：休斯敦
SAC的第一位雇員，之後自己創業。在藝術收藏界的名聲與其在投資領域不相上下。崇拜後現代藝術大師傑夫•孔斯（Jeff Koons）。在寸土寸金的紐約公園大道740 號擁有住所。老手評價：“出色的財富管理者，穩健、可靠。”
新手評價：“與前老板Steve Cohen在藝術收藏上誌趣相投。”
前安然交易員。美國參議員DianneFeinstein指責他的公司操縱美國能源市場。雇用了很多安然事件的“倒黴鬼”。天然氣期貨交易專家。據說是Amaranth崩盤的受益者。
對衝基金投資人：“這小子剛剛在RichardBranson（英國大富豪，維珍集團老板）的私人小島上結婚。還是個可怕的能源交易員。”
(ZT)
在我暈倒之前先給你祝福個新年哈
一切都好，有一個NICE的來年