個人投資境外證券：看上去挺美

睛天霹靂麽？

也許，在目前中國滬市52.78 倍，港股２０倍左右市盈率的背景下，中國外匯管理局周一出台的政策對Ａ股可不是什麽好消息，雖然當日上證綜指狂飆248.28點，漲幅達5.33%。

8月20日對於中國居民來說或許是一個值得記念的日子。根據中國外匯管理局這天出台的規定，從此中國居民個人從此可以踏足境外證券投資業務，“居民個人可以在試點地區天津通過相關渠道，以自有外匯或人民幣購匯直接對外證券投資。”


雖然這個業務僅限於天津地區試點，而不是全國鋪開，但是，對中國的資本項目可自由兌換來說，卻是邁出了重要一步。

中國外管局的想法看上去挺美，通過開放中國居民個人投資境外證券業務，一方麵可以為中國居民拓寬投資渠道，以分流巨額的儲蓄，另一方麵還可以平抑目前已經泡沫化的中國A股，以防止中國股市的係統風險；同時又為中國資本項目開放打開了一個縫隙，同時還可以為人民幣升值減壓，以及為天津濱海新區開放保駕護航。

如果這個政策能夠滿足中國當局以上的願望，那倒是皆大歡喜。但是如果這個規定為境外的“熱錢”進一步打開通道，則可能事與願違。

很明顯，中國居民購匯出去投資證券不是問題，問題是境外投資收益是一個很難監管的範疇，一種可能的結果是，到時候通過投資收益回來的錢遠多於中國出去的錢，即使一個帳戶境外投資虧得血本無歸，但是帳上多個幾倍資金回來，又有誰能說得清楚。

事實上，目前中國國際收支平衡表上的經常項下的投資收益，近年來就是一個很明顯的熱錢通道，2002年以來，中國的投資收益每年以翻倍的速度異動，而此前一直波瀾不興。

而且，根據中國外管局這個規定，中國居民人民幣購匯投資的本金和收益可以保留外匯，也可以在開戶行結匯。自有外匯投資的本金及收益如需結匯的，隻要按照《個人外匯管理辦法實施細則》的相關規定辦理。

事實上，對於全球的資金來說，目前中國經濟仍是全球獨秀，加上人民幣仍在升值途中，相對於其他國家的資產來說，人民幣資產仍有相當的吸引力。

當然，熱錢想通過此道明目張膽進入中國，也非易事。根據這個政策規定，中國居民個人投資境外證券，必須通過中國銀行天津分行和香港中銀國際證券有限公司辦理，投資者應在中國銀行天津分行開立個人境外證券投資外匯賬戶，並委托其在香港中銀國際證券有限公司開立對應的證券代理賬戶。

但是，對於無空不入的“熱錢”來說，已經捉襟見肘的中國外匯當局，管理成本可能極高，一旦中國投資者聞風而動，外匯當局的監管可能要陷入人民的汪洋大海之中。

無論如何，中國居民獲準境外證券投資，表麵上都是利大於弊，但是，在政策實施之前，中國當局最好未雨綢繆，加強監管，以免熱錢順勢而入，否則反蝕一把米。