另一種asset allocation的思路 ZT

by starwood 
最近在想，100% stock 的portfolio真得那麽可怕麽，特別是對剛開始投資的investor
來說？還有target retirement fund這種慢慢加bond的做法是最合理的麽？有沒有其他
的做法?於是有了如下思路：

假設今年30,每年打算投資4000$，一直投到60，其中不會withdraw任何的錢，並且希望
60的時候portfolio是50 stock vs 50 bond. 按照target retirement fund的做法，最
開始4000$大概有10% ~ 15%會投給bond，剩下的買stock.
但是，從另外一個角度考慮，可以把未來還沒有投的29*4000$也放到portfolio裏，當
作cash，並且沒有利息。這個最後投資回報以及風險和每年加倉完全是等價的,但是你
就會發現，即使全買stock, stock的比例隻有1/30=3%!!你的風險承受能力比想象的要
高的多！也就是說，與其開始build一個stock多的portfolio，然後慢慢的減少比例，
每年加倉，不妨假設把未來還沒有掙到的錢加到portfolio裏，然後直接build一個50/
50的portfolio. 

假設stock每年回報10%,前11年的contribution全買stock，那麽回報大概是74124$，剩
下沒投的19*4000=76000，差不多是50/50，然後剩下的時間就可以開始買bond來減小風
險了。特別是股市如果大漲，需要賣掉股票，買bond。

這麽做有什麽風險呢？還沒有想的太清楚，但是有一點肯定的是如果中間突然由於特殊
原因(e.g.丟了工作)不能保證每年4000的投入，或者需要從retirement saving裏取錢
，並且趕上股市大跌，這個就慘了。

另外一種類似的思路是從financial goal上來考慮。假設你計劃退休的時候至少有500k
的銀子，然後用50/50的portfolio堅持到老。那麽在你stock達到250k之前就沒必要
考慮bond.

這種把未來的錢當作沒利息cash的算法也許太naive，沒有考慮到bond的機會成本。
那麽我們也可以用更複雜的算法。
比如第一年投資4000，剩下的hypothetical放入portofolio的是x$。那麽x$的回報
應該是每年withdraw 4000換成無利息cash，最後29年後剩下4000*29$ cash。
假設bond平均每年有6%回報,那麽
x = sum(k=1..29) 4000/(1-1.06^k)*(1-1.06) 
x<29*4000 for sure, but still >> 4000. :)