有關債券的基本知識和對債券投資(2)[轉]

債券投資是怎樣一回事？ 

作為發行方，企業和政府的目的是為日常運營或者某些專門的目的籌集資金；作為
投資者，其實就是在一段時間之內將一定基金借予某一企業或者政府。作為交換條
件，發行方允諾每年向投資者支付一定的利息，並在到期或者贖回－－如果債券屬
於可以贖回的話－－時償付本金。債券發行到到期之間的時間跨度就是其「期限」。 

因為債券的期限和支付的利息都是一定的，所以它也被人們稱為「固定收益」
"fixed-income"投資工具。由於債券實質上是一種借據，所以在發行方破產時，債
券持有者的地位比股票持有者更為有利。 

債券的票麵價格，即發行價，也被稱為「平價」"par value" 。債券發行方向投資
者支付的利息被稱為「票息」"coupon" 。如果一張麵值 1000美元的債券每年支付
7%的利息，那麽它的票息就是70美元(通常情況下，這筆錢都是以每半年派發 35美
元的形式支付的)。換言之，這一債券的「票麵利率」"coupon rate" 就是 7%。如
果你是以1000美元買進的這張債券並將其一直持有至到期（maturity），那麽債券
的「殖利率」"yield" ，即你投資的實際回報同樣也就是這債券麵值的7%。（coupon
 rate divided by price = yield）如果你是在二級市場上以1100美元買進了這張
債券，則其票息仍然為70美元，但是你的殖利率卻下降到了6.4%－－因為你已經支
付了一部分「溢價」"premium" 。同樣，如果你是以 900美元的價格買進了這張債
券，則你的殖利率就相應增加到 7.8%，因為你實際上是以「折扣」"discount" 價
格買進的。如果這債券目前的價格恰好相當於其票麵價格，則我們就可以說它現在
正以「平價」"par" 銷售。 

要量化債券的收益，度量的標準有很多，但是無論如何，真正起和投資者切身利益
相關的隻有「總體回報」 "total return" 。這一指標實際上包括了你從一支債券
當中得到的所有利潤：諸如年度利息以及市值方麵的盈餘或者虧損等等……如果你
持有這1000美元的債券一年的時間，在獲得70美元的票息之後以50美元的價格將其
出售，那麽你所獲得的總體回報就是120美元，即全部投資的12%－－70美元的利息
加上50美元的資本利得。 (債券價格通常都是以平價為基準進行換算的。比如，如
果你以1050美元的價格出售債券，則後者當時的價格實際上就是平價的105%。)