中國經濟下行的四點反應

A。製造業PMI連續七個月下跌

財新發布數據，中國9月的製造業PMI初值為47，連續低於50.0的臨界值，創2009年3月以來最低值。

8月中國製造業PMI為49.7，比7月回落0.3，降至臨界點下方，是二月以來首次跌破50； 9月1日，財新公布的財新中國製造業PMI8月數值（經季節性調整）為47.3，低於7月終值47.8，連續第六個月低於50.0的臨界值。

①內需外需雙萎縮：新訂單與新出口訂單加劇萎縮，表明內外需求端疲弱。內需來看，長期增長動力青黃不接的趨勢不變，短期來看，閱兵過後工業會加速補產，但是考慮財新PMI樣本集中為中小企業，未有反彈效果；外需來看，貿易總量裹足不前與發達國家貿易再平衡的長期壓力仍未變，雖人民幣自811匯改調整已貶值2.7%，但受歐美近期複蘇放緩所影響，短期內外需依然靠不住。

②生產加速收縮，庫存繼續去化，價格加速收縮，量價雙殺仍進行：麵臨需求惡化，企業生產加速收縮，壓縮用工，采購數量繼續收縮，成品庫存去化壓力仍在；受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料購進價格價繼續萎縮。

③整體而言，經濟仍不見底。從微觀層麵來看，房地產投資製造業投資繼續下行，基建投資小幅回升但仍獨木難支；工業耗煤量、利潤等數據來看依舊泥潭掙紮；經濟托底壓力大。

④長期來看，以房地產與製造業為核心的信用創造與產能擴張的黃金時代已經落幕；短期來看，上半年所依靠的金融業貢獻也是難以為繼；一句話，下半年經濟破7幾成定局，要想完成年初目標，穩增長將繼續加碼，下階段貨幣政策將繼續寬鬆，匯率政策繼續求穩，財政政策繼續加碼，重點關注近期發改委推出的十條穩增長意見。

B。人民幣貶值壓力加大

製造業PMI初值創六年半新低，自讓讓人對中國經濟基本麵的憂慮加重，同時匯率貶值的壓力會上升。近期高層頻頻表態要維穩匯市，這使人民幣難出現大勢性貶值。

昨日收盤，美元/人民幣在岸即期匯價跌64個基點，跌幅0.1%，報6.3839。離岸人民幣跌190個基點，跌幅0.3%，報6.4031。中國央行今日透過國有銀行在人民幣在岸和離岸市場幹預匯率。--透過部分國有銀行在離岸和在岸市場進行拋售美元，意在維護人民幣匯率穩定。

PMI這麽差，美元又強勢，大家肯定有購匯的願望，央行要是硬頂不讓匯價波動，就不能自我調整到健康狀態，經濟數據不好要能跌的起，才說明對市場化有底氣。

C。股市交易額急劇縮水

昨日收盤，滬指跌2.16%，報3116，成交2576億元。深成指跌1.04%，成交3215億元。創業板跌0.04%，報2077.99，成交893.6億元。總交易額隻有6600億元，不到個多月前的一半。尤其權重股幾乎“跌”停---都是護盤的舉動。否則，更會直瀉。

D。固定資產投資的增速下降明顯

2015年1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）338977億元，同比名義增長10.9%，增速比1-7月份回落0.3個百分點，增速跌破11%，創下2000年12月以來的新低。從環比速度看，8月份固定資產投資（不含農戶）增長0.73%。