九天兩次加大回蘢款 中國的通脹壓力還大著呢！

麵對全麵通脹的壓力，中國央行九天內兩次調高“存款準備金率”：11月10日宣布11月16上調存款準備金率0.5個百分點， 也就是收回3500億的流通閑錢；9天後的11月19日，央行又宣布11月29再上調存款類機構的人民幣存款準備金率0.5個百分點，又可收回另外3500億的流通閑錢。

一年內，中國央行五次調高準備金率！主要大型金融機構的準備金率已高達18.5%~19%。這五次調高準備金率，大概收回了約1萬5千億的流通閑錢；就是說，雖然已經連續上調，但顯然調整仍沒到位 ---  費了九牛二虎之力，也才收回去年多發放的那7萬多億的五分之一而已。也就是說，中國的通脹壓力還大著呢！

上調準備金，就是減少市麵上的閑錢（美其名曰：流動性管理），也就是減少那些金融機構在市麵上過度放貸（調控貨幣信貸投放）。你看這些沒定性的決策人：九天兩次上調，說明什麽：判的不準，膽子不大，凡事不能一步到位。那老人家市場一調查，立馬大幅再調，不到十天“政策又變”，說明人治與形式嚴峻。雖然現在一改寬鬆放任的跟著老美無厘頭的貨幣發放，然而又急轉彎猛力向穩健的適度調控，大方向是對的，可離主軸也還遠著呢。

目前來講上調存款準備金率、加息、讓貨幣增值，都是抑製通貨膨脹的出路。上調存款準備金率和加息，同屬收縮流動性，是貨幣政策；讓貨幣逐漸增值，才是轉移國內通脹向外流出的根本。目前先讓存款準備金率升，並把調整節奏加快，目的是既抑製物價上升，又照顧到地方政府和企業的還代款能力。但最終還得加息，抑製普遍的通脹，跟重要是還得一步一步讓貨幣增值，將通脹輸（擴散）出去，而不是一切包袱都自己扛。

控製物價必須調整流動性，解決全麵通脹必須讓過多的消費能量流出去。當然這也給國際熱錢以極大的對衝機會。據說，香港聚集了約7000億美金的熱錢（就是另外的六萬億人民幣閑錢），正虎視眈眈地瞪著你手裏的人民幣增值呢。

一失足成千古恨。2008年的那4萬億決策和7萬億實施，就是現在惡果的種子。自己種下了就得自己承受。隻是碼加得太大了，就像下坡的快車還加了速，徹底衝出去了！現在眼看要釀成大禍，隻得趕快刹車！不過過去多年的累積加速，累積了太多的流通性貨幣，從來就沒有好好檢查過自己的刹車鼓，現在遇到麻煩急刹車才發現了自己的刹車不大好使，那也隻能讓這脫韁的飛車（通脹危機）再慣性地飛一會吧，隻能再拖長一些！但願路上不會碰倒太大太險惡的障礙，否則可會車翻人亡的！！！


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葉檀：

此次上調存款準備金率是巨大壓力下的破釜沉舟之舉，距離上一次不到半個月的時間。前兩年為刺激經濟累積了過多的流動性，如今大規模收緊流動性，隻不過是回到正常水位，否則貨幣水漫金山，政府對證券、房地產市場的一切調控將歸於無效。香港成為未來貨幣的風向標。10月中旬以來資金流入香港的節奏明顯加快，香港金管局最新公布的10月底的官方外匯儲備資產為2401億美元，而9月底這一數字為2269億美元，民間估計有5000億左右，從側麵折射出了當前國內所處的資金流入環境。

目前最糟糕的情況是，泡沫增加、通脹上升而消費下降。物價上升壓力不減，11月17日，國家統計局中國經濟景氣監測中心與尼爾森公司聯合開展的中國消費者信心調查顯示，消費者對於未來12個月內價格總水平的走勢持上漲態度的人數比重明顯增加，76%的消費者認為將會“上升”，比二季度顯著上升6個百分點。仍有62%的人預期未來十二個月房地產價格會上升。與此同時，貨幣流動性越來越大，10月份貿易順差擴大達到三個月以來的新高。對中國經濟的致命打擊是國內消費下降，由於擔憂通脹，中國消費者信心指數在三季度出現回落。今年三季度中國消費者信心指數為104，比二季度下降5點，在連續上升五個季度後首次出現回落。

    經過這次上調，銀行存款準備金率上升到18%，處於最高紀錄區，但並不意味著已經封頂。1984年企業存款、農村存款和儲蓄存款的法定存款準備金率分別達20%、25%和40%，到1985年法定存款準備金率統一下調到10%，從理論上說，央行還有22%上調存款準備金率的空間。而10月份的外匯占款將達到3000億元左右，央行兩次上調存款準備金率不僅衝銷了外匯占款，還鎖定了更多的貨幣。

    我國沒有市場化的利率，金融市場以行政主導，充斥著行政色彩的存款準備金就是最有效的手段。以存款準備金率封殺流動性，將降低資金的使用效率，提高央行的成本——按法定存款準備金利率1.62%和超額存款準備金利率0.72%計算，央行年付息約 1212 億元。但目前情況下，這是最好的手段。

    中國以加息與提高人民幣存款準備金率的方式，宣告實行以內部穩定為主的經濟發展戰略。人民幣國際化意味著資本項目逐步放開，但以內部穩定為主進行加息宣示暫停人民幣資本項下開放的步伐。

    央行上調存款準備金率的當天，央行行長行長周小川表示，我國可以采取一些管理措施，盡可能地防止更多熱錢流入。中國目前的外匯管理體製是對資本項目實行管理的體製，資本項目下不正常的資本流入要麽進不來，要麽必須繞道而行。在繞道而行的時候，我們可以采取一些管理措施，盡可能地防止這種行為發生。短期投機性資金進來放入池子，通過對衝以免泛濫到實體經濟，等到熱錢撤退時，把它從池子裏放出去。這簡直是一出捉放曹，如果中國資本項目開放，周行長所說的一切都是臆談。

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吳曉靈:

全國人大財經委員會副主任、央行原副行長吳曉靈表示，貨幣政策應回歸穩健，存款準備金率仍有上調空間。
上周末中國人民大學舉行的宏觀經濟論壇上，吳曉靈強調，目前存款負利率對窮人帶來了負麵影響，但這不是央行主要考慮的，央行更多承擔的是整個宏觀經濟環境的調控，政府應從財政方麵給予窮人幫助。貨幣政策應該回歸穩健，央行可以更多地動用存款準備金率這一工具。 

目前中國貨幣過多是一個不爭的事實，必須給予正視。2001-2005年M2的增速超過GDP加CPI的增速5.4個百分點，2003-2007年超過2.8個百分點，2008-2010年第3季度超過9個百分點，單純說貨幣供應量和GDP的比例並不能太能夠說明問題，貨幣供應量超過GDP和物價增速過多的話，確實會加大通貨膨脹的壓力。過多的貨幣加大了通脹的壓力，催生了資產泡沫，必須加以管理。按照最簡單明了貨幣供應的控製方法應該是M2等於GDP的增量加CPI控製增量，放大1-2個百分點。 

在應對金融外部環境衝擊的對策上，首先加大對衝力度，減少國際遊資對中國實體經濟的衝擊。美日歐量化寬鬆貨幣政策短期退出是難以實現的。大量的熱錢雖然難以迅速進入，但采取螞蟻搬家式以經常項目的名義進入中國的錢不會少。

要控製銀行間流動性和市場流動性，逼高市場利率，減低資產泡沫程度。中國準備金還有上調的餘地，因為中國的存款準備金是付息的，而且中國銀行(3.27,-0.05,-1.51%)製定存款準備金付息的尺度覆蓋銀行的存款成本。把存款成本覆蓋了，不讓你再放貸和創造貨幣的話，隻是減少不要有過多的利潤，因而不會從財務上對商業銀行產生硬的衝擊。

要想扭轉貸款負利率，最重要的手段就是收緊銀根，逼高貸款利率。