《股票作手回憶錄》讀書摘要

股市沉浮

 

 

 

《股票作手回憶錄》讀書摘要

第一章

我很早就學到的一個教訓，就是華爾街沒有新鮮事物。華爾街不可能有新鮮事物，因為投機就像山嶽那麽古老。股市今天發生的事情以前發生過，以後會再度發生。我從來沒有忘記這一點。真正要設法記住的是何時發生和如何發生，這是我利用曆史經驗的方法。

第二章

事實上，如果我在開始交易之前，能肯定自己正確無誤，我總是會賺到錢。打敗我的，是沒有足夠的頭腦堅持我擅長的遊戲——即，隻有在前提對我的操作有利，讓我滿意時才進場。做所有的事情都要講究時機，但是我不知道這一點。在華爾街，有這麽多人根本不能算是大傻瓜，卻遭到失敗，原因正是這一點。傻瓜當中，有一種十足的傻瓜，他們在任何地方、任何時候，都會做錯事，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都可以買賣股票。也沒有人擁有足夠的知識，能夠每次都高明地操作。

第三章

一個人要花很長的時間，才能從他所犯的錯誤中學到教訓。有人說凡事都有兩麵，但是股市隻有一麵，不是多頭的一麵或空頭的一麵，而是正確的一麵。讓這條通則深深印在我的腦海裏，所花費的時間，遠遠超過股票投機遊戲中大多數比較技術層次的東西。

一個人要是想靠這個遊戲（投機）過活，隻能依靠自己和相信自己的判斷。沒有人能靠別人告訴他要怎麽做而賺大錢。

要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會徹底試一試，好讓自己確定這一點。因為我錯誤的時候，隻有一件事情——就是虧錢——能夠讓我相信我錯了。隻有賺錢的時候，我才算是正確。這就是投機。

第四章

我20歲時賺到第一筆1萬塊錢，又把錢虧掉了。但是我知道原因和如何虧掉的——因為我不顧時節、終年交易，因為我不能遵照自己的係統，仍然進場賭博。我希望贏錢，卻不知道應該在一切合宜時才能賺到錢。

世界上沒有什麽東西，比虧光一切更能教會你不該做什麽。等你知道不該做什麽才能不虧錢時，之後你再開始學習該做什麽才能贏錢。

第五章

在華爾街經曆了這麽多年，賺了幾百萬美元，又虧了幾百萬美元之後，我想告訴你一點：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅持不動替我賺大錢，懂了嗎？是我堅持不動！對市場判斷正確絲毫不足為奇。你在多頭市場裏總會找到很多一開始就作多的人，在空頭市場裏也會找到很多一開始就作空的人。我認識很多在適當時間裏判斷正確的人，他們開始買進或賣出時，價格正是在應該出現最大利潤的價位上。他們的經驗全都跟我的一樣——也就是說，他們沒有從中賺到真正的錢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見，我發現這是最難學習的一件事。但是股票作手隻有確實了解這一點之後，他才能夠賺大錢。這一點千真萬確，作手知道如何操作之後，要賺幾百萬美元，比他在一無所知時想賺幾百美元還容易。

一個人可能看得清楚而明確，卻在市場從容不迫，準備照他認為的一定會走的方向運動時，他卻變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這麽多根本不屬於傻瓜階級的人，甚至不屬於第三級傻瓜的人，卻都會虧錢，道理就在這裏。市場並沒有打敗他們。他們打敗了自己，因為他們雖然有頭腦，卻無法堅持不動。老火雞在做他所做的事情、並且堅持下去時，實在十分正確。他不隻是有勇氣堅持自己的信念，也很聰明、有耐心地堅持下去。

不理會大波動，設法搶進搶出，對我來說是致命大患。沒有一個人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場裏，你的做法就是買進和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結束時為止。要這樣做，你必須研究整個大勢，而不是研究明牌或影響個股的特殊因素，然後你要忘掉你所有的股票，永遠忘掉！一直到你看到市場反轉、整個大勢開始反轉時為止。任何人所能學到一個最有幫助的事情，就是放棄嚐試抓住最後一檔——或第一檔。這兩檔是世界上最昂貴的東西。

一個人對自己的判斷沒有信心，在這種遊戲中走不了多遠。這些大概是我學到的一切——研究整體狀況，承接部位，並且堅持下去。我可以沒有半點不耐煩地等待，可以看出會下挫，卻毫不動搖，知道這隻是暫時的現象。我曾經放空10萬股，看出大反彈即將來臨。我認定——正確地認定——這種反彈在我看來是無可避免，甚至是健全地，在我的賬麵利潤上，會造成100萬美元的差別。但我還是穩如泰山，看著一半的賬麵利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補、反彈時再放空的作法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機會，大波動才能替你賺大錢。

第六章

有些朋友告訴我這不是第六感，而是下意識，也就是創造性的靈感在發揮作用。就是這種靈感使藝術家做出一些事情，卻不知道自己怎麽能夠做到這些事。或許就我而言，這是很多小事情累積起來的效果，這些小事個別來說毫無意義，集合起來卻很有力量。可能是我朋友不明智的看多態度，激發了我否定的精神，我挑中聯合太平洋鐵路，是因為這支股票被人渲染得這麽厲害。我不能告訴你第六感的可能原因或動機是什麽。我隻知道我在股價上漲時，放空了3000股聯合太平洋鐵路，卻一點也不擔心。

第七章

我經常說，在上漲的市場裏買進是買進股票最安穩的方法。重點倒不在於盡量以便宜的價格買進，或是在高檔時放空，而是在正確的時機買進或賣出。我看空而賣出股票時，每次的賣出價格一定要比前次低。我買進時情形正好相反，我一定是逐步向上承接。

請記住，股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後，除非第一筆出現利潤，否則別做第二筆。要等待和觀察。很多事情成功與否，要看是否在正確的時機開始。我花了很多年才了解這一點的重要性。這一點也花了我好幾十萬美元。

第八章

我總是從我觀察到的事實中找出我自己的結論。這是我得到結論唯一的方法。我不能從別人叫我看的事實中找到結論。那些不是我自己的事實。

我開始了解要賺大錢一定要在大波動中賺。大波動能夠持續下去，不是內線集團炒作或金融家的技巧造成的結果，而是依靠基本形勢。不管誰反對，大波動一定會照著背後的推動力量，盡其所能地快速推動到盡頭。

顯然，應該要做的事是在多頭市場看多，在空頭市場中看空。聽起來很好笑，對不對？但是必須深刻了解這個一般原則，才能夠把這個原則付諸實施。我花了很長的時間，才學會根據這些原則交易。

我總是發現，研究自己的錯誤能讓我獲利。因此我最後發現，在空頭市場中，不要失去你的空頭部位的確盡善盡美，但是隨時都應該研究盤勢，判定適於操作的時機。如果你開始就正確，你不會看到自己獲利的部位遭到嚴重威脅，那麽你會發現堅持下去毫無困難。

我回憶起老白粹奇最愛說的話——這是多頭市場，你知道嘛——這好像對夠聰明的人來說，這句話是夠好的消息一樣，事實上也是這樣。

我可以告訴你，股市開始照我的方向走的時候，我有生以來第一次覺得我有很多盟友——世界上最強、最真實的朋友，那就是基本情勢。這些盟友全力幫助我。我不是拿我的看盤技巧或第六感來賭運氣。情勢無法改變的邏輯正在替我賺錢。

重要的是要正確無誤，知道自己正確，並且照這樣行動。

第九章

我的判斷正確，我必須用我唯一的老方法——用鈔票來證明這一點。

一支股票首次突破100、200或300時，股價不會在整數關卡停住，而是會再上漲一大段。所以如果你在股票突破重要關卡時買進，幾乎可以確定會賺到利潤。膽小的人不喜歡在股價創新高記錄時買進。但是我有這種股價波動的曆史指導我。

我現在小心操作，因為人經過逆境之後，會喜歡處在順境的滋味，即使他還沒有完全攀到最高峰，也是這樣。賺錢的方法就是去賺錢。賺大錢的方法是要在正確的時機，完全正確。

一個人必須研究和評估整體狀況，以便預測未來的可能性。我不再盲目地賭博，不再關心如何精通操作技巧，而是關心靠著努力的研究和清楚的思考，贏得自己的成功。

我知道總有一天我會找到犯錯的地方，會不再犯錯。到時候我不但擁有做事正確的意誌，而且具有確保一定正確的知識。而且那樣就代表權力。

那天收盤後，我的身家超過100萬美元。但是我最大的勝利不是鈔票，而是無形的東西：我做對了，我向前看，並且遵照明確的計劃。我學到要賺大錢必須做的事情，我永遠脫離了賭客的層次，終於學到如何聰明地做大手筆的交易。這是我一生中最重要的日子。

第十章

虧錢是最不會讓我困擾的事情。我認虧之後，虧損從來不會困擾我。隔天我就忘掉了。但是錯誤——沒有認虧——卻是傷害口袋和心靈的東西。

看盤沒有表麵看來那麽複雜。當然你需要經驗。但是更重要的是在心裏記住一些基本的要素。看盤的目的是確定：第一，如何交易？第二、什麽時候交易？

我們知道價格會根據所遇到的阻力上漲或下跌。像所有其他的事情一樣，價格會沿著抵抗力最小的路線進行。價格會走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。

一個人不應該靠著表象進行交易。他應該等到大盤告訴他時機已經成熟時，才開始交易。事實上，很多人因為價格看來便宜而買進股票，或是因為價格看來很貴，而賣出股票，這種做法已經造成大家損失千百萬。因此要決定的事情是做交易阻力最小的路線，他應該等待的是這種路線自行確定的時刻。

你會發現在實際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發布前，情勢已經確立，在多頭市場中，利空消息會被人忽視，利多的消息會被人誇大，反之亦然。

投機客必須注意從市場賺錢，而不是堅持大盤必須跟你的看法一致。永遠不要跟大盤理論，或詢問大盤的理由或解釋。事後替股市解剖驗屍不會得到任何股利。

我告訴過你，我觀察小麥很長一段時間。幾個月來，小麥的價格都在1.1和1.2美元之間起伏，沒有特定的走勢。噢，先生，有一天小麥收盤價超過1.19美元。我準備交易。果然隔天小麥以1.2050開盤，於是我買進。小麥繼續上漲到1.21、1.22、1.23，再漲到1.25，我一路加碼。我知道小麥突破1.20美元時，一定是因為漲勢最後終於蓄積力量，推動價位突破上限，而且有某些事情發生。換句話說，突破1.20美元代表小麥價格阻力最小的路線確立了。

我剛才告訴你的話，說明了我的交易係統的精華，這個係統是以研究盤勢為基礎。我隻是去了解價格最可能移動的方向。在我開始操作之後，我是用觀察價格行為的方式來做這一點。

我說我買進股票做多時，喜歡付出高價，在我放空股票時，一定要賣到低價，否則根本不放空，令人驚訝的是有這麽多有經驗的交易者聽到這種話時，露出難以置信的樣子。要是交易者總是堅持自己的投機利器——也就是等待阻力最小的路線自行確定，一定等到大盤上漲時，才開始買進，或者在大盤下跌時，才開始放空，並且一路加碼，要賺錢並不困難。

投機客的主要敵人總是從內心出現。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天。當市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出。害怕使你賺不到應賺的錢。成功的交易者必須克服這兩個根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性衝動的東西。他抱著希望時，其實應該要害怕，在害怕時，他應該要抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。

第十一章

在投機市場中，讓一個人賺錢或虧錢的東西，是他看待事情的方法。專業人士關心把事情做得正確，而不是關心賺錢，他知道如果事情他都做好了，利潤自然而然會出現。

第十二章

在所有錯誤的投機行為中，沒有幾個比設法攤平虧損的操作還愚蠢。我的棉花操作，後來淋漓盡致地證明了這一點。你總是要賣掉讓你虧損的交易，保留已經有利潤的操作，這樣做才明智。

我花費了幾百萬美元，學到交易者另一個危險的敵人是：可能會被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動。你不能說服一個人違背他自己的信念，但是可以遊說他進入猶疑不定、優柔寡斷的狀態，這種情形更糟糕，因為這樣使得不能夠有信心而輕鬆地交易。

第十三章

我學到很多跟股票投機遊戲有關的東西，卻沒有學到這麽多跟人性弱點如何作用有關的東西。沒有一個人的心靈能夠像機器那樣，能夠在任何時候都用同樣的效率運作。我現在學到：我不能始終相信自己在任何時候，都不受其他人的影響。

一些聰明人的很多嚴重的失敗，都可以歸因於自大。自大在任何地方，對任何人來說，都是昂貴的疾病，在華爾街裏，對投機客來說，尤其如此。

第十四章

交易者除了要研究基本形勢，還必須認識自己，注意防範自己的弱點。你不必對自己的人性覺得生氣。我逐漸覺得，知道如何了解自己和知道如何研判大盤一樣重要。我做過研究，估算過自己因某些衝動、或對市場活絡造成的某些難以避免的誘惑，會有什麽反應。

一個人賺錢的時機來臨時，鈔票擋也擋不住，就好比沒有帶雨傘，走到暴雨中，想要不打濕也難。

還有一件事情要記住，就是，市場不是在光輝燦爛的榮光中到達最高點，也不是在形態突然反轉時結束。市場可能、而且經常在股價普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場。我期望已久的警訊來了，我注意到原本領導市場的股票一個接一個從頭部回檔好多點，卻沒有再回到頂部，這些股票的漲勢顯然已經結束，這點清楚地指示我的交易方向必須改變。

另一件要記得的事情是這樣：絕對不要嚐試在頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之後，弱反彈的時候放空。

在空頭市場中，如果突然發生徹底的混亂，回補總是明智的。如果你操作相當大的部位，這是你可以用的又快速、又不必擔心利潤縮水的方式，把賬麵利潤變成實質利潤的唯一方法。

第十五章

從搖籃到墳墓，生命本身就是一場賭博，因為我沒有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情，不覺得困擾。正常的商業風險不會比出門上街或坐火車旅行還危險。

一支股票暴跌時，賣掉是很自然的。其中一定有原因——有些還不知道的原因，但是一定有一個很好的原因，因此應該退場。但是，如果下跌是作手摜壓的結果，出場就不聰明了，因為他一停止打壓，股價一定會反彈。

第十六章

大家接受明牌不是因為他們很愚蠢，而是因為他們喜歡由希望做成的雞尾酒。

我找到一個簡單的方法，然後遵照實施，不賺錢也難。你想知道的話，我會告訴你我的秘密，就是我從來不在底部買進，而且總是賣得太快。

第十七章

我沒有必要整天坐在報價看板前，時時刻刻期望得到退場的訊號。在撤退號角響起前——除非發生無法預測的災難，否則的話——市場一定會遲疑不前，或用其他的方式，讓我準備好，應付突然反轉的情勢。

當然一個人持有數量龐大的股票時，必須時時注意尋找機會，把賬麵利潤變成實際的金錢。在這過程中，他應該設法盡量減少利潤的損失。經驗告訴我，一個人總是可以找到機會，把利潤變成實際的金錢，這種機會通常在主要走勢的尾聲出現。這點可不是看盤能力或第六感。

第十八章

我的事業是交易——也就是遵循眼前的事實，而不是遵循我認為別人應當會做的事情。

第十九章

股票投機成功的基礎，是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。

第二十章

詹姆斯·吉恩擁有投機成功所必須具備的最優越心性，在任何地方投機都能成功。他顯然不會跟大盤作對。他具有十足的大無畏精神，但是絕對不魯莽。如果他發現自己錯了，他可以在轉瞬之間回頭，而且會立刻這樣做。

一支股票多頭走勢的第一步，是宣傳有一個多頭走勢正在發動的事實。聽起來很好笑，不是嗎？事實上，最有效的宣傳方法是讓這支股票變得活躍而且強勁。我不必替客戶推出任何宣傳文件，不必告訴報紙這支股票的價值，或敦促財經報導指出這家公司的展望。我也不需要有追隨的群眾。我隻要讓這支股票變得很熟絡，就能達成這些我非常渴望完成的事情。股票交易熱絡時，自然而然就會有人要求解釋。當然，必要的理由它自己會跑出來，好在媒體上刊登，根本不必我絲毫協助。

我在炒作時，碰到的問題和操作時一樣。作手不能讓股票照自己的意思波動時，所有的炒作都要結束。你炒作的股票沒有照應有的情形波動時，立刻出脫。別跟大盤理論。不要指望把利潤救回來，在還能出脫而且能夠廉價出脫時，趕快脫身。

第二十一章

我猜想卜蘭迪和成千上萬的外行人一樣，有一種錯覺，認為作手無所不能，什麽事情都做得到。作手沒有這種能耐。他做不到的。

第二十二章

我告訴過你，我們已經進入空頭市場。在這種市場中，唯一的辦法未必是不顧一切的賣出，但卻一定要真正地不計價格的賣出。此外沒有別的辦法。

第二十三章

除了設法決定如何賺錢之外，交易者必須也設法避免虧錢。知道什麽應該做，跟知道什麽不應該做幾乎一樣重要。

在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最初都是賺錢的，這些錢後來都虧掉了，原因完全是在多頭市場中留連太久。

第二十四章

大眾應該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時，不需要花精神去解釋它為什麽會上漲。持續的買進會讓股價繼續上漲。隻要股價持續上漲，偶爾出現自然的小幅回檔，跟著漲勢走，大致都是相當安全的辦法。但是，如果股價經過長期的穩定上升後，後來轉為逐漸開始下跌，隻偶爾反彈，顯然阻力最小的路線已經從向上變成向下。情形就是這樣，為什麽要尋找解釋呢？股價下跌很可能有很好的理由，但是，這些理由隻有少數人知道，他們不是把理由秘而不宣，就是反而告訴大眾說這支股票很便宜。這個遊戲的本質就是這樣，大眾應該了解，少數知道內情的人不會說出真相。

不管交易者多麽有經驗，他犯錯作出虧損交易的可能性總是存在。因為投機不可能百分之百正確。華爾街的專家知道，根據“內線”明牌行動，會比饑荒、瘟疫、欠收、政治調整或所謂的正常的意外事故，還要更快地讓人破產。