華爾街的滑鐵盧

    華爾街的滑鐵盧
    
    心言
    
    
    談到美國經濟，近期以次級房貸和房屋銷售引發的股市跌落，帶來一片恐慌，範圍涵蓋從投資人到一般民族。這是否標誌著美國經濟開始進入衰退期？未來投資的時機和前景如何把握判斷？一般中產階層的不動產會不會大幅度貶值？美國經濟何時才能開始複蘇?　這期間對中國等經濟相當比例依賴出口的新興國家會影響到什麽程度?
    
    事實上，自２０００年五月份美國股市暴跌造成對高科技期望的失落算起，人們有關經濟開始複蘇的說法已經出現過多次了。其中一個很重要的原因就是房屋市場始終沒有出現大範圍的下滑，因此維持的消費者信心也就沒有受到大的衝擊，更重要的原因是，美國經濟的基本麵還是好的，就是今天全麵看待美國經濟，也不能單純因為股市的一時跌落就得出經濟進入衰退這個結論。但是，美國經濟的前景究竟如何，這是令人深思的。
    
    如果說目前美國經濟處於或回升或衰退的臨界點是有些道理的。首先我們必須要看到，自上個世紀三十年代的大蕭條以來，美國經濟總體上始終處於快速增長階段，特別是到九十年代中期以後，前蘇聯和東歐國家解體，造成巨額資金在極短的時間內流入美國，結果把股市在一瞬間推向高峰。可以說，美國社會基本把這麽一大筆資金消化了是不容易的，否則股市下跌後房屋市場不會維持這麽久。換句通俗的話說，就是美國股市裏的高手們抓住機會賺到錢了，然後再轉移到房市來炒作，特別是在經濟發展較快的各州房市高端炒作，這樣才能夠維持房市十餘年高企不下。還有，股市熱時高科技公司付給雇員的股票很多被兌現付購房款，連帶造成的房價飛漲，更誇大了經濟繁榮的實際情況。以下跌幅度較大的矽穀房價為例，目前的價位還是九十年代末的兩三倍，新澤西某些地區的房價基本也是２０００年時的一倍，這麽高的房價在經濟調整階段必定會有幅度較大的波動。這些因素次級房貸公司和投資方完全沒有考慮，所以隨著利率的調整變化出現危機。說到底還是這些金融公司單純追求高增長造成的，僅僅由此簡單判斷美國經濟的走向還是遠遠不夠的。
    
    但是，很多情況下，局部反映出來的一些現象具有一定的代表性，也有其出現的根源。如果進一步從股市出現的曆史，到直到八十年代末基本成功的美國美眾靠買股票做退休金，到九十年代後期發展成人們對股票期待的高回報，再看目前華爾街財團和各種投資項目可以操縱的巨大金額，就不難看出，以次級房貸為代表的在金融投資上的投機心理，現在暴露出來的問題不過是冰山一角。僅以個人和公司投入的退休計劃來計算，每月有多少現金流入華爾街？這些現金在買入各種基金以前已經有一定比例付給華爾街的財務經理們做了傭金，如果年底回報率較好更有一個大數目付給他們做獎金。這個大環境之下要限製金融公司不追求短期目標是非常困難的。但是如果華爾街繼續這樣操作下去，傷害的絕對不隻是美國經濟一時間的發展，更多的是中產和工薪階級的生活依靠。
    
    可以說，讓華爾街財團們失敗的滑鐵盧正是他們對短期利益的追求。
    
    在華爾街財這種思維沒有改變以前，甚至沒有顯現出任何改變的特征以前，美國經濟朝良性發展的幾率不大。特別要指出的是，華爾街這種思維培養出來的各種華裔財務經理人和金融家，本來在華爾街已經失敗被淘汰掉了，跑回香港和中國以後還要拿出什麽名人專家的架勢對中國的經濟指手畫腳，硬要說中國還與華爾街的標準有多大差距，而不是痛定思痛地思考，找出經濟良性發展的出路。一個在很大程度上依靠向美國市場出口的經濟體，在這些人的誤導和媒介不假思考的炒作之下，能夠獨善其身的機會又有多少呢?
    
    作者本人也有很多股票壓著。我多想鼓噪一下，讓讀者們頭腦一熱都把積蓄砸進去，然後自己趁機退出?　但是，就是這篇文章的所有讀者，所有中文網站上可能接觸到華爾街的網民們都進去，我怎能保證大家都買同一個股票把價位提拉上來，那怕是納斯達克發行浮動量最小的一股?
    
    十六世紀股票的出現，源自遠洋海運對資金的大量需要。當時的投資風險是非常大的，但回報也大。所以人們才可能拿出幾年十幾年分不到紅利的股票來交易，價格反映的不外是購買者對經營方業績的信任和對回報的耐心。到了上世紀三十年代大蕭條以前，美國工業化帶來生產率空前高漲，而產品銷售卻因為運輸的遲緩根本受到製約，這就出現了產品在短時間的嚴重過剩。羅斯福總統看出了症結之所在，所以他在競選時就敢保證要重建美國人的信心，因為他知道，福特公司的汽車也好其它公司積壓的大量產品也罷，有了公路就有了出路。問題就是這麽簡單。大蕭條以後直到九十年代初高科技熱以前，美國經濟在各個時期有過起落和調整，但投資人的信心始終沒有遭到大的打擊。因為這樣長的時期內金融投資的運行基本是有節製有規則的。投資人拿出很小一部分資金來準備退休，得到的回報是真實有形的。那就是要比購買國家債券和銀行定期存款要好。而且運氣好了，一兩塊錢一股買下新興工業和小企業的股票，回報會更好。八十年代後期的蘋果股票就是其中一個例子。就是九十年代中期的諾基亞，當時的購買者們持到今天，經過多少大起大落以後，也還有至少二十倍的回報。當然，這樣的投資回報，首先是投入的資金是有節製的，在不患得患失的前提下才不會因股市一時的變化產生恐慌；再當然，投資額度有限也就不會有暴富後的失態。
    
    九十年代初一些高科公司在金融市場上的成功誘發了新一代投資人的投機心理，前蘇聯的解體又導致大量資金快速流入美國。在市場上高達幾千億熱錢的推動之下，一時間人們對股市的期望已經不是投入有限的餘額準備晚年了，而是希望立即看到夢一樣的收獲。特別是各種類型的民間投資，退休計劃等按期固定流入市場的現金，維持了這種投資熱在短期內穩步高升的假象，結果讓很多本來有職業規範有節製的投資經理人員也盲從地認為，高回報是有可能的。結果怎樣呢，當時一些本來有希望的新企業迫於壓力追求增長拚命加大投資造成資不抵債，一旦現金流出現問題就要申請破產；還有的公司急於追求銷售業績盲目提供信貸，結果設備出售以後收不回款。更有很多原本信譽頗佳的公司弄虛做假，謊報業績。要知道，所有這些行為都是在華爾街的推動，甚至慫恿縱容之下進行的。受到法律製裁的投資經理人有幾個呢，可是生活受到衝擊的中產階級人口又是多少！　目前，所有生存下來的這些高科技公司，運轉基本都是健康的，也是唯一還把主要研發留在美國的產業。這些，華爾街是否都看到了?
    
    今天的華爾街改變這種思維了嗎?　答案無疑是，沒有。
    
    何止沒有，這些投資公司的經理人們，正在把他們對市場的影響能力當作優勢，拚命地把他們的這種思維方式灌輸到企業管理階層中去，傳播到新興國家的金融市場中去。如果說，八年前股市跌落還有少數人獲益的話，那麽，今天人們麵對的情況，是反恐以來中東財團抽空了在美國的投資，華爾街財團本身把大量資金外移到新興國家去炒作，和美國製造業在華爾街對短期營利的刻求下出現不勝枚舉的各種問題。在這種大環境之下盲目進入投資市場，結果是什麽呢。
    
    我們不妨以常識分析一下一個華爾街看好的公司。這個公司一定是連續幾年甚至十年利潤成雙位數增長的。但是，如果反問一下，什麽樣的經營方式才能保證一家公司的利潤多年以雙位數增長?　首先，這家公司會在市場上有競爭對手。它利潤雙位數增長，那麽它的競爭對手們要不要也這樣增長？如果大家都這樣增長的話，那麽市場購買力就要成雙位數增長。假如市場飽和了呢?　大家就隻能靠減低成本的辦法來維持增長。所以就要把企業外移，甚至幹脆關閉，完全切除研發和生產的成本，向勞動力和原材料低廉的國家來訂購，再節儉下去，就是在產品質量上讓步，一是砍掉原來的質檢部門變成純粹的中間商；二是在產品質量標準上玩遊戲，在消費者不知情的情況下移換行業標準中的條款；再就是把價格壓到或者容許供應商降低標準，或者供應商不偷工減料的話根本不可能贏利。但是，所有這一切努力，帶來的利潤都是暫時的。一個市場飽和以後，價錢再低廉產品也有它的壽命周期。相反，這些辦法帶來的長期影響是什麽?　如果一個企業裁減研發人員，那麽就要失去以後的產品競爭優勢；如果不更新設備，設備製造商就沒有活路；如果縮小生產規模，熟練技術工人就要改行。而且，這一切都是為了華爾街一個季度的幾句評語，一個評級。目前荒謬到什麽程度呢，一個從商學院畢業不久的財務經理人，就可以一個電話打到公司去，問上幾個自己還不懂的問題，就可以影響這家公司一季度的股價。而公司的上層管理人員們呢，已經很少看到出於本公司的生產和技術部門的人員了。這些外行人來管理，他們如果不從中國等進口，又能有什麽好辦法削減生產成本或者開發新技術？這裏還有另外一個怪像，就是那些在中國投資的港商台商們，他們根本就沒有任何自己乘機進入美國市競爭的計劃，不僅甘於為美國公司生產一些配件（沒有哪個美國公司敢從一家供應商訂購全套成品)，而且還把價錢壓到低得不能再低的程度，以至中國政府稍微在最低工資和環境保護上做一點政策調整，他們就可能破產！
    
    回到三十年代羅斯福修路救經濟的思路上來，今天的經濟要靠什麽來救呢。任何一個經濟市場，一個經濟實體，都會有產品飽和期出現，也有產品替代，消化更新的周期。我們不妨退一步，假設華爾街目前的思路是正確的，那麽什麽樣的原材料資源，能源和環境資源會保證這種無止境的高速需求呢?　最終人類的命運會走到哪裏?　特別要指出的是，華爾街這種思維方式，受益的隻是他們幾個經理人，那些天文數字的傭金和年終獎金。長遠來看，就是企業的創辦管理階層，都是華爾街這些經理人員的犧牲品。
    
    如果華爾街不改變他們的行為，不改變他們的思維，經濟受到傷害的絕對不隻一個美國！
    
    

[by心言]

回複moonyue的評論: Thanks. I wrie only when something comes to my mind, and when I have some time.

[moonyue]

今天第一次看到你的博客，有幾篇真的寫的很好，立場很中立，有尖銳，就像華爾街，色戒，很想建議你發回國內的南方都市報或南方周末等試試，或是三聯生活周刊。