川普的經濟計劃

許多消息靈通的觀察家和相當一部分美國選民對唐納德·川普在第二任期內將推行的經濟計劃感到平靜，甚至感到興奮（下圖 U.S.News/NewsNation）。一些人認為，川普延長減稅和放鬆管製的承諾是過去共和黨政策的延續。另一些人指出，新冠疫情爆發前的川普第一任期內通脹率低、股市回報率高，並認為川普的政策基本上是成功的。許多投資者和內部人士堅持認為，川普在驅逐非法移民出境、貿易、與中國大陸關係和美聯儲方麵的更極端威脅是一項明智的策略，可以對外國利益攸關者、國內技術官僚或眾議院民主黨產生影響和施加壓力。人們普遍相信，當川普的任何激進經濟政策要付出沉重代價時，他會采取行動來避免這些代價。

但是，川普當前經濟計劃的真正危險在於，他不會在執政第一天就放棄他一再宣稱的經濟優先事項。沒有任何一位美國總統會這麽幹 - 執政伊始便自我打臉。川普和他的副手萬斯（JD Vance）在競選時提出了一係列激進的大規模幹預美國經濟的措施，包括對所有進口產品征收關稅。關稅水平是川普第一任期內（主要隻對中國）征收的關稅的10到15倍；驅逐或拘留一百萬到八百萬移民，其中包括一些目前合法居住在美國的移民；以及利用行政權力扣押國會撥款並幹涉美聯儲製定利率的獨立性來奪權 - 這些措施比他第一任期內所推行的措施要太過極端。實際上，川普剛剛宣布他上任第一天就會對墨西哥和加拿大分別征收25%的關稅，對中國征收10%的關稅。

支持這些政策的人，將世界經濟視為一場零和遊戲 - 其他國家隻想打敗美國 - 因此美國必須先打敗他們。川普堅稱，阻止外國人的經濟活動將大大改善美國人的生活狀況。這是他所有提議的經濟政策的共同主線。或許，這種方法在房地產開發和在線銷售領域能夠取得成功。但如果一個政府抱著一錘子買賣的心態，試圖最大化一次性交易，那麽這個國家對長期投資的吸引力就會削弱。在過去的50年裏，盡管存在許多分歧，民主、共和兩黨政府的經濟議程都認識到促進整體宏觀經濟穩定的重要性。盡管分屬不同政黨的總統讚成的政府監管和公共支出的數額差別很大，但他們總體上致力於減少長期的不確定性。世界各國政府都試圖在這方麵效仿美國，以獲得持久的利益。相比之下，川普的做法是將不確定性武器化。但不確定性本身是一把雙刃劍，過於頻繁使用或濫用它，就難於達到預期的效果，甚至適得其反。

雙輸

根據川普的說法，驅逐大量無證工人；對大多數（如果不是全部）外國商品征收高額關稅；並增加總統對財政和貨幣政策的自由裁量權將為美國工人帶來繁榮（下圖 USA Today/npr）。事實上，這些措施中的每一個都會產生相反的效果。通過限製美國企業、工人和家庭重視和使用的資源供應，它們將降低美國經濟的生產能力。它們還將使經商變得更加成本高昂並充滿不確定性，經銷商可能會將其對世界其他地區的銷售和生產與北美市場的銷售和生產分開。這將降低美國經濟的私人投資回報，並降低個人的實際收入增長。

就大規模驅逐非法移民來說，如果按照川普及其代理人的建議進行，將意味著至少130萬人被驅逐，其中絕大多數人在美國有工作，幫助經濟正常運轉。驅逐數十萬就業工人將導致特定行業和地區出現勞動力短缺，而隨著供應減少，這反過來會導致價格普遍上漲。彼得森國際經濟研究所最近的一項研究發現，如此巨大的勞動力供應負麵衝擊將導致整個經濟陷入滯脹，三年內通脹率上升1.5%，GDP萎縮3%以上。衝擊將更加強烈，因為在最依賴無證工人的行業 - 水果和蔬菜種植、酒店業、住宅建築、采礦業、一些製造業雇主將很難找到合法工人來取代他們。合法工人的就業率高，工資高，工作條件也比大多數非法移民好，他們不願意從事勞動強度大卻報酬低的工作。在這種情況下，許多企業會要麽通過自動化來縮減或降低勞動力成本，要麽停止生產，轉而進口更有利可圖的替代品。

大規模驅逐還會以其他方式損害經濟。經濟學家克萊門斯 (Michael Clemens) 指出，移民為公民和合法居民創造了就業機會 - 大約每十名就業移民創造一個就業機會。這是因為移民工人及其家人也是消費者。驅逐他們將減少他們在美國購買的所有商品和服務的需求 - 以及受影響行業對工人的需求。此外，移民工人擴大了稅基，因為他們創造的利潤和消費都要納稅。他們也往往更年輕，害怕被驅逐出境，所以他們不太可能領取政府福利。很多第??一代移民還為經濟做出了巨大的創業和創新貢獻，CATO研究所2023年9月20日的一份調查簡訊指出，“擁有四年製大學學位的美國移民擁有專利的可能性是美國出生的大學畢業生的兩倍。”如果美國不歡迎這些移民，這些貢獻就會消失。簡而言之，川普的驅逐計劃將導致經濟增長放緩（如果不是經濟衰退的話）、通脹上升、公民和合法居民就業減少以及創新減少。克意縮減一個國家的勞動力影響廣泛，會帶來自毀性後果（下圖 Liberty Mutual/Vox/MYJOURNALCOURIER）。

川普提議對來自中國的商品征收60%的關稅，對來自其他地區的商品征收10%至50%的關稅。他聲稱，這些關稅將通過促進當地企業和創造新的就業機會來收回成本。川普聲稱，這些關稅產生的收入也將在很大程度上抵消他提議延長對企業和高收入個人的減稅政策。實際上，這些一刀切關稅的成本將主要通過提高價格或導致某些進口產品短缺轉嫁給消費者。美國公司能夠生產某些進口產品的替代品，但生產出來的產品成本更高，因為工人工資和其它成本要遠高於其它國家。結果將是通貨膨脹，這將特別影響低收入家庭，他們的預算主要用於購買（廉價的）進口服裝、玩具、電子產品，以及能源和食品。彼得森國際經濟研究所最近的一項研究發現，關稅將使普通家庭每年至少花費2,600美元，其他研究估計的成本是這個數字的兩倍。對於依賴進口產品的公司來說，價格上漲和缺乏替代品可能會讓它們破產。因此，川普的2.0政府基本上會重演疫情供應鏈中斷的一些影響。這些關稅與川普1.0政府的不同之處在於，它們的適用範圍更廣，稅率是之前的1到1.5倍。

就稅收收入而言，關稅不能取代其他聯邦稅的任何有意義的部分，因為關稅會迫使消費者轉移購買。如果一屆政府增加某種商品的稅收，高企的價格迫使納稅人尋找價格更低的替代品或減少對該商品的消費，政府征收的稅收就會相應下降。當企業因成本增加過多而倒閉時，稅收收入也會減少。川普的20%全麵關稅將在第一年產生占GDP1.0%至1.5%的收入，此後將逐漸下降；更高的關稅稅率將產生更少的收入。

政治統帥經濟

由於擬議征收的關稅不會大幅增加收入，川普的減稅計劃將導致巨大的聯邦赤字。賓夕法尼亞大學沃頓商學院分析師估計，川普的減稅計劃將使政府赤字在十年內增加3.5至5.0萬億美元。最近一項由公共財政學者進行的無黨派研究表明，川普2017年的減稅措施產生的經濟增長遠低預期，政府因經濟增長增加的稅收也遠低於因減稅計劃而損失的直接稅收。美國聯邦預算赤字約占GDP的7% - 考慮到現在美國人幾乎是充分就業且並無金融、健康或軍事危機之慮，這個赤字太大了（下圖 Instagram/PETERSON FOUNDATION）。以每年1.5%或更高的速度增加聯邦債務，將迫使政府將聯邦預算中越來越多的份額用於支付債務利息。由於川普還提議設置新的壁壘，進一步阻止中國大陸和其他外國對美國經濟的投資，包括可能對外國購買美國政府債券征稅，財政部為赤字融資的買家數量也會減少 - 一方麵財政部將發行更多債務，另一方麵合格購買債務的買家卻在減少，這樣一來美聯儲就得支付更高的債券利率以便吸引盡可能多的買家入場，買下政府債券。削減包括中國大陸在內的海外可用儲蓄供應，就像削減商品或勞動力供應一樣，會給美國帶來成本。

川普還表示，作為總統，他將行使行政權力，扣押（拒絕使用）國會撥款，以減少其政府反對的公共支出。通過這種做法（實際上意味著政府關門），川普將在預算談判中獲得籌碼。但以這種方式行使權力，也會進一步削弱本已不穩定的美國預算程序的透明度和可預測性。國內外投資者會認為政府債務風險偏高，他們需要更高的利率才考慮購入。川普還威脅要大幅削弱美聯儲的獨立性，讓他可以幹預美聯儲的決策。而美聯儲的獨立性是美國經濟穩定的關鍵支柱。由於美聯儲可以不考慮短期政治壓力而設定利率，因此獨立的美聯儲可以在需要時給經濟踩刹車，防止經濟過熱，或降低利率以刺激經濟避免衰退。一家能夠在沒有政府幹預的情況下可靠地應對通脹壓力的央行對於防止物價飆升時通脹螺旋式上升至關重要。

川普希望美聯儲主席一職為政治任命，這樣他就可以通過政治親信來改變管理美聯儲決策的規則來施加影響。為了短期利益實施幹預會導致更高的通脹和更頻繁的繁榮-蕭條周期。有些人會認為川普威脅對美聯儲行使行政部門權力隻是虛張聲勢。但如果私人投資者認為川普的威脅是可信的，他們就會預期通脹將上升，並在投資、定價和回報等環節將通脹因素包括在內。投資者隻會根據利益最大化的原則去決定自己的投資去向，而不會按政府的指示辦。

瘋狂經濟學

川普的幾乎所有關於勞動力、工業投入、消費品和聯邦稅收的供應的戰略，將給整個美國經濟帶來不確定性，因為企業和消費者會擔心價格上漲，或者政府隨時可能限製資源獲取（下圖 copher/USNews/HO1）。麵對經濟不安全和供給側萎縮，以及赤字和價格上漲，銀行會提高利率。跨國公司，包括總部設在美國的跨國公司，將減少在美國國內市場的投資和就業計劃。這些跨國公司可選擇無視川普政策的要求，即使政府偶爾會因特殊情況而屈服。一些投資者和觀察人士認為，由於川普的計劃會威脅到企業利潤，包括支持共和黨的有影響力的選民的利潤，因此不太可能實施。這些人指出，如果股市下跌或利率上升，川普政府2.0將縮減或改變其政策。其他人則認為川普的計劃與外交政策的“瘋子理論”有相似之處：通過威脅征收高額關稅 - 或大規模驅逐出境或拒絕動用撥付的聯邦資金 - 川普將從外國政府和民主黨國會議員那裏獲得讓步，而無需兌現他的威脅。

但過往事實證明這種假設是錯誤的。事實上，第一屆川普政府確實履行了其承諾的大部分貿易、財政和勞工政策 - 即使這些政策效果不彰，他們仍堅持這些政策。與瘋狂的外交政策一樣，威脅必須可信才能產生預期效果。如果有很多專家和投資者下注川普上任後不會做他承諾的事情，或者因為成本上升他會撤回這些做出的承諾，川普反而更可能兌現承諾來證明自己的強硬和自己威脅的可信度。否則，人們會認為他就擅長打嘴炮虛張聲勢。他將被外國政府和企業忽視，這當然不是他想要的結果。

但川普的議程將比他的政策更損害美國經濟。在外交事務中，通過不可預測的政策在國外製造不安全可能會在某些情況下產生有益的結果。但如果在宏觀經濟領域製造不安，那將會損害美國的生產能力。在全球市場上，華盛頓可以嚐試與各國政府討價還價。但國內外的個體企業、投資者和數億普通民眾都會美國政府的不確定性做出反應，降低自己因川普政府的反複無常而可能蒙受的損失。令人遺憾的是，美國無法控製或阻止這種反應。

當川普威脅上任第一天，他將對墨西哥和加拿大加征25%的關稅時，墨西哥總統立即與川普通話，加拿大總理也飛往川普的佛羅裏達海湖莊園密談。兩國元首/首腦急於與川普取得諒解一事顯示，似乎他的威脅正在“winning”，他的不確定是正確的治國之道。但是，在雙邊談判或特定行業中通過討價還價獲得的任何短期利益都將遠遠抵消產生不確定性的宏觀經濟成本。這是川普議程的根本缺陷，與過去半個世紀美國兩大政黨推行的任何經濟計劃都截然不同。如果川普堅持通過威脅將不確定性武器化，它對美國的損害將難以逆轉。

* 本文主要內容源於“The True dangers of Trump’s economic plans”一文，刊登在2024年11月6日期的《外交事務》。文章作者亞當·S·波森（Adam S. Posen）為彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）所長。

參考資料

Posen, A. S. (2024). The True dangers of Trump’s economic plans. FOREIGN AFFAIRS. 鏈接 https://www.foreignaffairs.com/united-states/true-dangers-trump-presidency-economic-plans?s=ESPZZ004NX&utm_medium=promo_email&utm_source=edit&utm_campaign=special_send_election24_prospects&utm_content=20241106&utm_term=ESPZZ004NX

 

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將意味著至少130萬人被驅逐，其中絕大多數人在美國有工作。這就是完全的顛倒黑白。你自己領兩個回家，讓他們為你的經濟做點貢獻。