Jerry
Jerry Wang, 海投全球創始人兼CEO
本文首發於母基金周刊
本文作者海投全球金融分析師劉人傑/Jay
一、ICONIQ Capital 基本信息
圖片來自知乎
如圖所示，ICONIQ Capital的客戶多為美國最富有的高淨值客戶。最有名的客戶包括Facebook，LinkedIn和Twitter等互聯網公司的創始團隊成員。馬克· 紮克伯格（Mark Zuckerberg）是Facebook的創始人，也是ICONIQ Capital中最為出名的客戶。
無論是成為ICONIQ Capital的客戶，還是被投資的公司，都是為了成為這個圈子的一份子，而不是單純為了賺錢拿錢。不是所有人都有資格成為ICONIQ的客戶。為了進圈，後來不少私募知名人物（比如KKR的創始人Henry Kravis、TPG的創始人David Bonderman）和地產（比如李嘉誠和Sam Zell）也成了客戶。
ICONIQ Capital 的客戶群體都是各個領域的精英，也因此ICONIQ Capital內部的社交網絡，也是吸引新家族加入的一個重要特點。
家族不但可以享受ICONIQ Capital 提供的家族資產配置服務，還可以與其他身份地位相似的家族建立聯係，這其實對於很多家族來說是不可多得的機會。這種私人的社交網絡有時會比資產配置獲得的回報要更加有吸引力。
根據ICONIQ Capital 像SEC 提交的Form ADV顯示，ICONIQ Capital 截止4/30/2019 的高淨值客戶共有210位，182個集體投資工具，和20個慈善組織。182個集體投資工具指的是，屬於ICONIQ Capital 的182個私募基金。
ICONIQ Capital 會根據客戶需求配置不同的私募基金。目前該家族辦公室總管理金額約為327億美元。有6%的客戶是非美國本地的客戶，但是他們卻將高達70億美元的資產交給ICONIQ Capital 管理。這說明ICONIQ Capital的海外客戶都是超高淨值的客戶，這也間接證明了ICONIQ Capital的實力。在海外的客戶，還可以利用同在ICONIQ Capital 在互聯網科技領域的創始人，獲得與矽穀相關的科技互聯網投資機會。
二、ICONIQ Capital 資產配置
在ICONIQ Capital 向SEC 提交的Form ADV 中，5.K.(1) 部分披露了減去集體投資工具後，也就是減去182家私募基金後，剩餘的210個高淨值客戶部分資產和20個慈善組織的配置情況。
如圖所示，在2018年底，ICONIQ Capital 對這部分的資產配置為，28%交易所交易的股票，9%非上市股票證券，10%的政府或機構債券，20%美國州或地方債券，9%的投資級公司債券，16%的注冊投資公司發行的證券。
三、部分已投資企業
根據Crunchbase顯示的信息，ICONIQ Capital 截止6/26/2019， 總共投資了87家公司，40次作為領投機構。最近的一次投資是在1/19/2019 投資Wolt 1.3 億美元。
| 公司名稱 | 商業領域 | 主營業務 |
| Wlot | 互聯網 | 外賣配送 |
| Highspot | 互聯網 | 銷售支持軟件 |
| People.ai | 人工智能 | 人工智能企業管理軟件 |
| Marquet | 金融科技 | 信用卡發卡和支付平台 |
| SendBird | 社交網絡 | 手機軟件聊天開發平台 |
| ezCarter | 互聯網 | 外賣配送 |
| Collibra | 互聯網 | 企業數據軟件 |
| Chime | 金融科技 | 手機銀行 |
| InVisionApp | 手機軟件 | 手機軟件設計 |
| Epic Games | 娛樂 | 遊戲 |
四、部分已退出企業
ICONIQ Capital 截止6/26/2019，總共投資並退出16家企業。
| 公司名稱 | 商業領域 | 主要業務 | 退出狀況 |
| SurveyMonkey | 互聯網 | 網絡調查問卷軟件 | 9/26/2018 在納斯達克上市 |
| Twistclock | 互聯網 | 企業網絡安全建設 | 5/29/2019被Palo Alto Networks已4.1已美元收購 |
| Adyen | 金融服務 | 支付係統 | 6/13/2018在阿姆斯特丹上市 |
| FlipKart | 電子商務 | 印度電商平台 | 5/9/2018被沃爾瑪已160億美元收購 |
| Fastly | 互聯網 | 雲計算服務 | 5/16/2019在紐約交易所上市 |
| Accompany | 互聯網 | 高管人員資料 | 5/1/2018被Cisco用2.7億美元收購 |
五、私募基金
根據Form ADV 的統計，ICONIQ Capital 中包括182 個 私募基金。這些私募基金中有著不同的投資方向，例如私募股權，風險投資，房地產投資和母基金等。不同家族對於資產配置有著不同需求，也因此ICONIQ Capital 將客戶的資產配置到不同的私募基金中。
在182個私募基金中，ICONIQ Strategic Partners II 比較值得關注。根據Form ADV 顯示，ICONIQ Strategic Partners II 是一個私募股權基金，有295個投資客戶都是這個基金的受益者。74%的客戶在此私募股權基金投資, 基金總金額達15多億美元。
ICONIQ Strategic Partners III 也是值得關注的一個私募股權基金。94%的客戶都在這一個私募股權基金投資, 基金總規模約為9億美元。
六、股權投資
如圖所示，根據SEC 的法律規定，資金管理超過1億美元的投資機構需要向美國SEC 匯報股票持倉情況。因此在5/14/2019 提交的Form 13 – F 隻包括ICONIQ Capital 旗下的5個私募基金。根據ICONIQ Capital 在5/14/2019像SEC 提交的Form 13 – F，ICONIQ Capital 在截止3/31/2019總共持有49家上市公司的股票，總價值約為9.4億美元。從文件中可以看出，遞交的Form 13 – F 包括如下5個私募基金，ICONIQ Strategic Partners GP, ICONIQ Strategic Management, ICONIQ Strategic Partners II GP, ICQ Management, ICONIQ Strategic Partners III.
從Form 13 – F 可以看出，上文所說的ICONIQ Capital Strategic Partners II 和ICONIQ Capital Strategic Partners III 這兩個私募基金都包含了ICONIQ Capital 的大部分客戶，因此可以將這兩個基金投資的股票，認為是ICONIQ Capital 對於客戶股權投資一部分的資產配置。ICONIQ Capital 持有多家著名公司的股票例如，阿裏巴巴，Alphabet（Google 母公司），亞馬遜，蘋果，騰訊音樂等。
值得注意的是，ICONIQ Capital 目前持有金額最大的是Blackline Inc 的股票，目前持有47萬股，價值約為2億美元。Blackline 是一家軟件銷售公司，開發並像公司出售管理金融數據的雲服務，主要客戶包括Costco，Under Armor和Kraft Heinz 等。另一個較大的持有是Alteryx Inc 的股票，目前持有約180萬股，價值約為1.5億美元。Alteryx 是一家提供數據管理和分析的軟件的公司。ICONIQ Capital 還持有ETF例如，Vanguard Real Estate ETF，SPDR Gold Trust，Ishares S&P 100 ETF等。
七、投資分析
從ICONIQ Capital 投資的公司與已經退出的公司可以看出，ICONIQ Capital 偏向於投資科技類。例如，Send Bird 是手機軟件聊天開發平台，完全可以聯想到Faceook的手機聊天app，Facebook Messenger。
在已經退出的企業中，Flip Kart 這類電子商務公司，也受到了ICONIQ Capital 的青睞。
因此可以看出，ICONIQ Capital 在選擇另類投資時，偏向利用客戶在行業的相關經驗來獲得和選擇投資機會。ICONIQ Capital 的客戶中也包含房地產領域的知名企業家，ICONIQ Capital 也會利用他們的在房地產領域的權威，幫助ICONIQ Capital 對客戶進行房地產方麵的資產配置。
這也遵從了家族辦公室在私募股權或風險投資時，利用客戶在本行業的經驗投資相關行業。ICONIQ Capital 最出名的客戶是馬克·紮克伯格 ，家族辦公室中也有許多其他互聯網和科技的專業人士，因此ICONIQ Capital將投資方向定位科技與互聯網，符合家族辦公室的投資邏輯。
根據UBS的家族辦公室報告顯示，家族辦公室的投資機會有很大一部分都是來自個人的聯係網絡。由於ICONIQ Capital 有著大部分的互聯網與科技創始團隊的客戶，ICONIQ Capital 可以從這些客戶的個人聯係網絡中獲得投資機會，也因此ICONIQ Capital 投資方向多為互聯網與科技領域。
ICONIQ Capital 中包含多個私募基金，給SEC提交的報告因為並沒有披露每個基金的投資種類。在提交的From ADV 中，ICONIQ Capital 將182個私募基金分為私募股權基金和特殊用途的基金。
ICONIQ Capital 中包含的這些分散的私募基金,可以幫助母公司減少風險。由於其中一部分私募基金是專門用來投資私募股權，可以推測出剩餘的特殊用途基金會進行股票，債券，基金投資，房地產，風險投資等其他資產配置。在182個私募基金中，私募股權基金與特殊途徑基金的數量基本持平，這也就說明了ICONIQ Capital 對於私募股權投資的重視。
在UBS 2018年發布的家族辦公室研究報告中，家族辦公室對於另類投資部分十分重視，另類投資部分占據總資產配置的46%，每年對於另類投資的資產配置也持續增加。ICONIQ Capital 的私募股權基金已經占據，全部私募基金中的一大部分，也因此ICONIQ Capital 重視另類投資的方向，符合家族辦公室對另類投資的資產配置。
ICONIQ Capital 著重投資美國債券，在除去基金的資產組合中，投資了10%的政府或機構債券，20%美國州或地方債券。在投資私募股權及風險投資等高風險的同時，利用債券減少風險。
有趣的是，ICONIQ Capital持有的現金和等價物為0，這與家族辦公室對於現金及等價物的資產配置不相符。也可以理解為ICONIQ Capital 將現金交給用戶獨自管理。家族辦公室資產配置中0.9%被用來投資黃金，雖然ICONIQ Capital 沒有直接持有黃金，但是從ICONIQ Capital 提交給SEC 的From 13 – F 來看，ICONIQ Capital 持有了SPDR Gold Trust, 也就變相代表了ICONIQ Capital 對於黃金的投資。
由於SEC 規定，資金管理規模在1億美元以上的投資機構匯報持倉情況， ICONIQ Capital選擇將龐大的資金池分散為182個私募基金，也因此ICONIQ Capital 在提交Form 13 – F 時隻報告了5家私募基金。
這樣分散資金的方式，幫助ICONIQ Capital 保持了投資隱秘性，保護了家族辦公室的隱私。上文圖中顯示ICONIQ Capital 投資了49家公司中有許多知名科技公司。例如，蘋果，亞馬遜，阿裏巴巴和騰訊，在股權投資上ICONIQ Capital 的投資方向與直接投資方向保持一致。由於ICONIQ Capital 客戶對於科技與互聯網產業的經驗，投資這些科技公司符合家族辦公室資產配置的邏輯。
ICONIQ Capital 在第一季度新購入了6家公司的股票。股票都在美國股票交易所交易，因此這一部分的投資屬於，家族辦公室對於發達地區股權投資的資產配置。
六家公司分別為，Alaska Air Group （阿拉斯加航空），Athene Holding (雅典娜控股)（退休金融），Invesco S&P 500 Low Volatility ETF, Under Armor （服裝），Berkshire Hathaway Inc Class B（金融類），SPDR S&P Health Care ETF （衛生醫療ETF）。
ICONIQ Capital 在第一季度新購入的股票中，購入價格最高的為Invesco S&P 500 Low Volatility ETF，約為120萬美元。其他購入股票也多為較穩定公司，比如SPDR S&P Health Care ETF, 衛生醫療行業一直以來對大盤反應較小，幫助ICONIQ Capital 控製風險。說明ICONIQ Capital 在2019年對於整體股權投資的策略是平穩的增值。ICONIQ Capital 的其他基金的投資情況並沒有披露，無法對於其他資產投資進行分析。
References：
1.https://www.zhihu.com/question/22935818
2.https://www.crunchbase.com/organization/iconiq-capital
