Jerry
Jerry Wang, 海投全球創始人兼CEO
海投學院 王明炎
2019年6月21日，比特幣價格一度突破9777美元。這是自從2018年8月2日比特幣跌至7393.93美。元以來，比特幣呈現上漲趨勢。這一價格更是達到了去年12月最低穀3170.69美金的近三倍。反觀標普500指數卻與比特幣價格走勢相反，進入2019年五月以來呈持續下跌趨勢。
2018年下半年，過熱的比特幣市場由於采礦成本上升、監管不健全、市場操縱和大量投機交易等受到大眾質疑。2018年11月僅一個月內比特幣的價格就跌了35%，從此再也沒有回到6000美金的價格均值。
2019年2月7日比特幣價格從3360.53美金開始進入緩慢回漲趨勢。4月1日到4月3日僅兩天漲幅達23%。截止5月16日，比特幣兩周內漲幅達31%。這樣突然的上升讓投資者眼前一亮，但也禁不住懷疑這次變化到底意味著比特幣市場終於開始回暖還是隻是由於近期重大事件而產生的暫時小高坡。
比特幣價格三年走勢
標普500指數2019年4-5月走勢
要想分析這次比特幣價格波動的原因，首先要知道人們為什麽要購買比特幣，以及比特幣的價值和比特幣價格背後被哪些因素所推動。
比特幣作為虛擬貨幣，目前還不能大範圍地被公眾認可從而達到直接兌換商品的目的。但由於比特幣產出數量有限，並且比特幣產生速度不能被操縱，所以許多人認為比特幣是一種有價值且保值的投資產品。
從比特幣的特質入手，由於比特幣並不是由公司或銀行發行，背後沒有有形資產做支撐，本身並不具有肉眼可見的價值，因此並不能通過分析財務報表或資產價值來評估比特幣價格。但這同時也說明比特幣不受宏觀經濟因素，例如貨幣政策、通貨膨脹率或經濟增長率等因素的直接影響。相比於傳統金融產品，比特幣市場更自由，影響比特幣價值的最主要因素就是市場的供給與需求。比特幣的價值由公眾的認可度所決定，比特幣價格是市場對於比特幣的期望和行業新動態的反映。
由於這樣不穩定的特質，金融專家對比特幣的態度也分為兩派。一派認為這樣的投資背後沒有邏輯可循，風險太高。另一派反而認為這是一個千載難逢的投資機會，畢竟很少有哪個行業的股票能在一年內實現高於1000%的回報率。尤其是對於比特幣大量持有者來說，他們可以通過大規模交易來操控比特幣價格，這比股市來的更簡單直接。
影響比特幣價格的其他因素有比特幣交易所的質量，其他電子貨幣的出現和法律法規監管的變動。由於加密貨幣投資者的目的大多數是投機、持有和炒作價格，當市麵上出現了另一流通性較好且價格上漲的加密貨幣時，投資者會因為這一價格因素而轉移到另一加密貨幣的投資上。大量投資者的遷出，會導致比特幣價格下跌。同樣，當某一加密貨幣出現下跌或醜聞時，投資者很可能會撤資該加密貨幣，轉回到投資比特幣上，這時比特幣價格又會上漲。
圖片截取自Gatecoin網站
另外交易所的流通性，服務和手續費也是影響投資人對比特幣期待的重要因素。大型金融機構或交易所推出的產品也是直接影響比特幣價格的因素。例如，比特幣價格在芝加哥商品交易（CME）推出比特幣期貨前後曾達到最高值。最後，法律法規也是影響比特幣價格不可忽視的重點。例如， 在2017年1月中國開始對加密貨幣交易展開調查時和2017年9月宣布禁止ICO和比特幣場內交易時，比特幣一周內跌幅均超過10%。
圖片截取自Coindesk網站，由海投學院修改
雖然比特幣沒有太多實際價值，但比特幣也不會無緣無故的漲跌。比特幣價格的變化與加密貨幣市場和區塊鏈行業的新動態密切相關。接下來，筆者將從2019年發生的重大新聞來分析，看看到底哪些事件會對比特幣價格造成影響。
國際貿易保護主義升溫-比特幣被用來規避風險
5月以來對金融市場影響最大的信息當屬中美貿易保護主義的進一步升溫。
在大眾視野裏，西方國家在加密貨幣市場中起著主導作用，然而實際上，亞洲經濟體在比特幣市場中同樣起著重要的作用。中國等亞洲國家由於電力較便宜，有著大量的礦商和交易所，目前，全球近50%的數字貨幣交易所都在亞洲。知名數據和研究公司 Mosaic 分析了亞洲 11 則關於加密貨幣的重大新聞，發現這些頭條新聞對比特幣價格的影響幅度平均值為 18.61%。
亞洲關於加密貨幣的重大新聞對與比特幣價格10天的影響
雖然此次貿易保護主義的升溫沒有直接涉及區塊鏈或比特幣領域，但該圖也說明了亞洲的市場變動對於比特幣價格變動是不可忽視的一個因素。
由於貿易保護主義的加劇，5月13日周一開盤標普500指數暴跌，截至收盤，跌幅為2.41%。而另一方麵，黃金作為避險資產，兩小時內大漲1.17%。這說明了投資者已經開始采取措施暫時撤離股市，轉向其他另類資產進行風險規避。曆史上重大政治和經濟事件出現時，比特幣都曾被用作避險投資工具，其作用和黃金十分相像。2013年，塞浦路斯政府的銀行危機和2015年希臘的債務危機，都有過使用比特幣作為避險資產並導致比特幣價格上漲的曆史。
上圖截自雅虎金融，下圖截自黃金價格網
但這種情況並不是說會百分之百地發生，尤其是由於近年來比特幣被更多主流金融機構和投資人接受，比特幣已經失去它的特殊性，轉變為眾多金融資產中的一個普通選擇，也開始受到金融市場變動的影響。例如2018年2月，全球資本市場普遍出現超過3%的下跌，與此同時虛擬貨幣發生恐慌性拋售，比特幣跌幅幾乎為20%。因此，並不能肯定比特幣這次上漲是中美貿易戰直接導致的。
大型機構對於比特幣興趣提升
進入2019年，比特幣價格就已經開始緩慢回升。一些重大新聞表示金融市場對於比特幣的認可度正在提升。5月6日，作為全球第五大資產管理公司富達投資（Fidelity）正式宣布將在接下來幾周正式開始進行隻針對比特幣交易的服務。去年10月，富達投資就已經創建了富達數字資產平台，但服務僅限於比特幣存儲。在其他華爾街巨頭仍在觀望加密貨幣市場和監管動態的時候，富達搶先推出比特幣交易，成為目前推出比特幣交易的最大金融公司。
圖片來自cointelegraph網站
再往前看，2019年2月底納斯達克宣布增加比特幣指數（BLX），給寒冬的市場吹來了第一陣暖風，比特幣價格開始有上升趨勢。進入四月以來，關於比特幣的好消息已經接連不斷，美國最大的股票經紀公司之一富達投資在四月底發出消息稱正在進行比特幣模擬交易。一周之後，彭博谘詢發出消息稱大型線上交易平台E-trade將在平台上加入比特幣交易服務。從四月底到目前，穀歌搜索引擎關於比特幣的搜索量和比特幣價格同時呈持續上漲趨勢。因此可以判斷，連續的大型機構對於比特幣的興趣可以被視為比特幣價格上漲的一個因素。
比特幣“巨鯨”行動
圖片來自cointelegraph網站
擁有超過5600萬美元的比特幣大量持有者被稱為比特幣“巨鯨”，通常他們的大宗交易會帶來很大的市場價格變動。大型比特幣交易經常發生在場外市場（OTC）而非交易所，因此大型交易不會直接影響比特幣價格。但當有比特幣投資者在場外發出購買信息，一些比特幣持有者可能會購買比特幣操縱價格上升。從網上公布的交易信息來看，2019年4月發生了許多大額比特幣交易。4月2日比特幣日交易數量為36萬筆，低於4月1日的40萬筆交易量，而交易價值卻為8億美金，遠高於4月1日的6億美金交易價值。4月2日交易價值成為2019年以來最大單日交易價值。這代表著4月2日的每筆交易中所含的平均比特幣數量非常高，即代表著當天有幾筆大額交易發生。之後，比特幣進入連續上漲的趨勢。
2019年4月比特幣交易量
圖片截取自blockchain網站
2019年4月比特幣交易總價值
比特幣獎勵減半（Halving）接近
當比特幣被發明出來的時候，比特幣就被賦予了兩種特質。第一，比特幣產出數量有限，可產出最高數量為2100萬枚。第二，比特幣產生速度受特定算法所控，且隨著時間的推移，比特幣產生速度將漸漸放緩。每21萬個區塊被挖出，每個區塊所產出的比特幣將會減少50% 。目前區塊鏈共發生過兩次獎勵減半，一次為2012年，一次為2016年。新區塊所產生的比特幣獎勵也從最初的一區塊產生50降為12.5。
不同於一般貨幣具有通貨膨脹這一特性，區塊鏈有限的數量這一特征導致比特幣成為通貨緊縮貨幣。由於比特幣價格的決定性因素為供求關係，當比特幣的產生速度減少，投資者可以購買的潛在比特幣數量將會減少，這將導致比特幣價格上升。
曆史上兩次比特幣獎勵減半（Havling）發生在2012年11月28日和2016年7月9日。從下圖對比可以看出來，在獎勵減半（Havling）過後的六個月左右，比特幣價格開始上漲並達到小高峰。兩次獎勵減半（Havling）過後的一年到一年半，比特幣價格達到三年內最高峰。敏感的投資者在幾個月前往往已經提前買進，等待獎勵減半（Halving）過後價格的飆升。在下一次獎勵減半（Havling）2020年5月到來之前，一些投資者有可能已經趁著年初價格低潮提前買進。
2012年第一次獎勵減半比特幣價格變化圖
2016年第二次獎勵減半比特幣價格變化圖（由海投學院修改）
圖片截自99Bitcoins網站，由海投學院修改
Bitfinex醜聞和Binance黑客攻擊的反效果
近一個月來，有關於加密貨幣也出了不少醜聞。在市場紛紛覺得比特幣會跌的時候，比特幣反而大漲。這不得不讓我們從另一方麵思考這些醜聞所帶來的積極影響。陷入欺詐醜聞的Bitfinex和Tether在四月份又被紐約總檢察長辦公室提名，稱其母公司有可能存在欺詐行為。與美元價值掛鉤的Tether幣價格跌下正常價格1美金，證明投資者對該幣種失去信心。而這可能導致大量投資者撤資Tether轉而投向比特幣，從而抵消了對於比特幣的負麵影響。另一方麵，最大的交易所之一Binance在5月8日被黑客攻擊導致價值4000萬美元的比特幣被盜走。Binance很快停止了提款存款服務，CEO曾公開提議回轉區塊鏈交易以改變比特幣被偷走的事實，但遭到大眾反對。Binance隨後表示損失將由預先設定的用戶安全資產基金（SAFU）來承擔。雖然比特幣沒有被追回來，但損失的及時賠償和大眾一致抵製回轉交易增加了一些人對區塊鏈本身安全性的信心，因此對於比特幣價格並沒有帶來太大影響。
其他因素- 區塊鏈的發展
2018年末對2019年的市場預測大多傾向於新的應用開發。在經曆過寒冬的市場上一批靠單純發幣或技術不夠硬的團隊已經被淘汰，重新進入發展的區塊鏈行業正在撥開泡沫，目標更為清晰。根據德勤公布的2019年市場調查，願意在未來12個月對區塊鏈項目投資500萬美元以上的投資人與2018年相比增加了1%。對於區塊鏈行業看好的態度也直接影響著比特幣的價格。
圖片來自CryptoNewsZ
總結來說，比特幣價格的大漲絕不是一兩個事件所導致的。比較合理的推測是進入2019年，對於區塊鏈和比特幣的積極消息導致比特幣停止下跌，重回緩慢上升趨勢。2019年4月，富達投資和E-trade等金融機構接連公布關於比特幣交易的新進展，這些積極的消息一下子提升了市場對於比特幣的信心，比特幣價格出現大幅飆升。同時在4月底大量的資金流入也給其他投資人積極的信號。5月中美貿易戰的升溫導致股市下跌，投資人在尋求避險資產時，被比特幣和區塊鏈的上升走勢吸引，導致大量買入；同時這帶動剩下投資者的錯失恐懼心理（FOMO），擔心在明年比特幣獎勵減半前不能以市場最低價入手。連環效應導致比特幣飆升。目前還沒有跡象表明比特幣大量持有者有出售比特幣的打算，近一周大額比特幣交易基本都發生在從一個加密貨幣錢包轉到另一個加密貨幣錢包上，並沒有大額撤資交易。但目前比特幣已升至較高價格，而比特幣的漲幅由於沒有背後資產的支持，一旦有大量資金轉出很容易出現一兩天內暴跌的現象。由於沒有強有力的經濟理論和商業利潤在背後做支持，比特幣價格不太可能會回到2017年價格的最高峰或一直連續上漲下去，更有可能的是回到5000-8000美金間浮動。建議在此時投資人需謹慎對待市場，已持有比特幣的投資人需時刻關注最新交易動態，也可做好直到明年獎勵減半的長期持有打算。
文章轉自：海投學院
圖文編輯：華爾街Fintech俱樂部 馮競
