本輪牛市至少可以持續到2021年

隨著參議院通過稅改方案，很多問題一下就清晰了，老頭子捋了捋思路，做了一點初步的研究，對於本輪牛市，老頭子的結論是：本輪牛市至少可以持續到2021年。

主要理由有四個。

第一，根據treasury spread和vix變化的循環曲線分析，目前的階段是大好的時光。這個理論的依據是，兩次經濟蕭條之間，3個月和30年的國債的spread和vix之間是一個循環曲線，也就是有一個生長成熟衰退乃至最後瘋狂的階段，如果用圖形來表示，見下圖。

這個循環雖然每次形狀不是精確地重複，但是框架還是很準確的，按照目前的方式，spread在下降，vix也在下降，未來會有一個spread繼續下降，vix稍微增長的階段，最後才是spread增加，vix也增加，直到熊市的來臨。按照這個循環圖形，下一次熊市大概在2021年，隻是第一。

第二，根據spread趨向零的數據。這裏仍然用三個月和30十年，為什麽用這兩個數，而不是2年和10年，原因是這兩個代表的是兩個極端，一個最短，一個最長，比較合理。spread的曆史變化圖如下。

根據上麵的圖形，兩者靠近至少還要4年左右的時間，所以也是2021。

第三，政治的影響。2020年是下一次大選。如果大家觀察曆史的熊市，大多數都是在政府改變年份前後，因此，如果2020年Trump不能當選，那麽，其潛在的風險會在2021年（新總統的第一年）發生。

第四，最重要的還是經濟原因。目前的稅改，最早2018年開始（眾議院版本），最晚2019年（參議院版本）開始，一般至少要2-3年才能顯示本次稅改的效果，這樣，時間窗也是推到2021年。

因此，最壞的結果，如果稅改結果不好，Trump不能繼續當選，那麽2021年是大概率的熊市。反之，如果稅改效果好，Trump繼續當選，那麽下一次的熊市不可能早於2024-2025年。

結論就是，目前仍然是牛牛當道的時間，熊市還早著呢，大家好好享受吧！