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劉以棟: 股票, 債券,匯率和黃金投資

(2019-08-14 23:35:59) 下一個

股票, 債券,匯率和黃金投資

劉以棟

最近美國和世界股票市場波動比較大,我的一些朋友會問我對市場的看法。我自己個人認為市場的未來是不可知的,但是為了不讓朋友們太失望,所以就編譯這篇文章供大家參考。因為這是對市場未來的看法,所以對錯都有可能,隻能等時間來驗證。

當前,全世界的股票市場的主要驅動力是寬鬆的利率政策。美國,歐洲和日本都是如此。

目前,德國的債券是負利率,日本也有許多負利率債券。現在一家瑞士銀行,對兩百萬美元以上的賬戶,每年收取 0.75%的服務費。想象一下,你在銀行的存款,不但沒有利息,每年還要付0.75%的服務費。兩百萬存款,每年減少 一萬五錢塊錢。

因為負利率的驅動,黃金價格在許多國家的貨幣下增值,就是以美元計價,黃金價格也在漲。自有人類曆史以來,黃金都是世界上普遍接受的錢。在中國,古埃及和歐洲,大家都有金幣和金元寶的概念。

從今年年初以來,黃金股票指數基金(GDX)增值超過40%,而美國標準普爾股票指數增值不到15%。 業內人士認為,驅動黃金價格的主要因素包括:負利率,各國競相貶值自己的貨幣,中美貿易戰,英國脫歐等,所有不穩定的社會局勢都把民眾推向黃金。

我的朋友們都認為,黃金的這一波增值還沒有過去。根據圖形分析,黃金價格突破200天均線以後,還會接著長。

黃金增長的主要阻力是各國央行的打壓。黃金的增值,就會對央行發行紙幣帶來壓力。紙幣是政府憑空造出來的錢,它的價值就是老百姓可以用紙幣交稅。

美聯儲利率方麵,雖然鮑威爾上次暗示隻降一次利率,但是他的理念被現實擊敗。他今年至少還得再降一次利率,再降兩次三次都有可能。鮑威爾的壓力包括,現在世界其它國家利率低,如果美國利率高,那麽資本就會流到美國資本市場,結果美元匯率就會升值。美元升值就會影響美國產品的競爭力,這違背川普總統美國優先的理念。

中美貿易戰,對美國和中國經濟都是負麵影響,鮑威爾需要低利率來支持美國的經濟。

股票下跌,也給鮑威爾帶來降息壓力。股票上漲是川普自認為他領導有方的指標之一。如果股票下跌,直接打川普的臉,所以鮑威爾不能置川普的臉麵不顧。

現在中美雙方都沒有達成貿易協議的動力。驅動美國達成貿易協議的動力包括:美國股市巨幅下跌,美國經濟衰退 (Recession),或者美聯儲的利率政策不再有效果,那樣的情況下,川普會願意跟中國達成貿易協議。美國現在還沒有到那一步。

中國期望川普明年落選,以後不再跟川普打交道,所以寧願中國經濟增長速度下降,隻要川普落選,仍然值得,所以也無意跟美國達成貿易協議。驅動中國達成貿易協議的動力是人民幣匯率,現在中國還可以控製人民幣匯率,所以也沒有達成中美貿易協議的動力。

任何一個地球人都知道人民幣匯率被高估,如果中國央行不幹預人民幣匯率,那麽人民幣匯率早跌下來了。中國讓人民幣匯率跌破七,跌幅並不大,隻是給川普送個信號,中國可以讓人民幣貶值跟美國對抗。市場顯然得到了這個信號,所以美國股市星期一(8月5日)有較大下跌。當然,川普也是早有準備,立刻指責中國是匯率操縱國。

現在中美雙方都明白對方的意圖,所以貿易衝突會愈演愈烈,最後肯定有一方受到傷害,我們隻能等著看看結果如何。

未來兩年內,每聯儲有可能把利率降到零(現在2%到2.25%)。美國去年的財政赤字是 1.3 萬億美元,今年是1.2萬億美元,明年至少1.1萬億美元。現在美國政府債券沒有什麽國際買家,買家主要是美聯儲,為了減少美國政府的債務負擔,美聯儲會降低利率。

很多人在問,美國經濟增長了十年,美國股市在曆史高位,失業率在過去50年的低位,在這樣的經濟情況下,美國財政赤字居然每年超過一萬億美元,而利率處於曆史低位。如果美國未來發生經濟危機了,那麽財政赤字將會多高?那時肯定是負利率了?

不管大家是否喜歡川普,他應該明年會當選連任。現在美國股票市場不錯,經濟不錯,失業率低。在這樣的經濟情況下,現任總統基本會當選連任。

民主黨候選人的財經政策都非常激進,美國老百姓難以理解。當他們對候選人的政策拿不準時,他們就不會投那些候選人的票。現在雖然民主黨候選人很多,但他們基本一個都不會當選。

因為川普的競選連任會跟美國股票市場的表現掛鉤,所以我個人認為,美國股票市場在明年大選前暴跌(跌20%以上)的可能性不大。明年九月份以後,美國股市的走向很難說。

因為利率下跌,所以債券市場最近有很好的增值。美國政府30年期債券在過去兩個星期增值超過8%,這在債券市場是非常大的幅度。

現在的矛盾情況是,利率下跌,債券增值,這一般是經濟萎縮時期的市場表現。

失業率低,股票上漲,經濟增長,這一般是經濟擴張時期的市場表現。現在這兩種情況同時發生,大家都不明白這兩種情況,哪一個是真正的市場指標。

大概20年前,我讀過一篇文章,說如果大家競相貶值自己的貨幣,那麽隻有黃金的價格會漲,因為黃金是國際通用貨幣。現在的情況是,大家都在貶值自己的貨幣,所以黃金未來上漲的可能性比較大。

現在美國財經界,有一個新的經濟學理論(Modern Money Theory, MMT)。它認為政府可以通過海量印錢,支持政府的消費,保證全民就業,並且指出中國就在往這條路上走。對於這種理論可能導致的通貨膨脹,它認為可以通過增加富人的稅收來壓製通貨膨脹,或者通過定量供應生活必需品來保證普通老百姓的基本生活。想想我們以前的各種購物票。

在美國大蕭條時期,擁有黃金是非法的,但是金銀首飾則不受限製。我有朋友說,有美國家庭,故意用純金打造粗的金項鏈,不是為了好看,而是為了持有黃金。

對普通老百姓來說,持有實體黃金很麻煩,首先要防止是假的,然後要防止被盜,簡單的辦法是買一些黃金方麵的股票。為了風險分散,可以購買一些黃金方麵的股票,份額可以占投資計劃的2%到10%,各人可以根據自己的情況做決定。

債券方麵,短期(2-3年期)高質量債券風險不大。長期債券有比較大的利率風險,低質量的債券跟股票走向比較同步,起不到對衝作用。

過去十年,美國股票市場波動小,一直在上升。未來十年,美國股票市場波動會增加,股市未必總上升,所以大家要有思想準備。

大家都認為股票下跌時可以去買便宜股票,事實是這很難做到。2008年股票下跌時大部分人沒有做到買股票,所以下次金融危機到來時,大部分人仍然做不到。

對大部分人來說,買指數經濟比較安全,風險低。如果想做指數基金以外的投資,可以考慮黃金,軍工,煙酒方麵的投資。這些行業在經濟收縮時會表現不錯。

根據曆史指標,現在美國股市處於高價位。可以適當減少股票投資比例,為下一次經濟危機準備資金。什麽樣的比例比較恰當,則是因人而異的問題。

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