zt: Morph君的投資思想

Morph君的投資思想（一）

一、雷曼兄弟的垮掉
在於1986年出版的《華爾街的貪婪與榮耀：雷曼王朝的垮台》一書中，肯.奧萊塔談到，正是“貪婪” 導致了雷曼兄弟公司的垮台。在雷曼，重要的不是雷曼兄弟公司盈利多少以及利潤是否公平地得到了分配，而是“我是否得到了我應該得到的”以及“我得到的份額是否比別人多”。
作為一個以營利為目的的公司，高盛也“貪婪”，但高盛的口號是“長遠上的貪婪”：即隻要長遠上能夠盈利，短期內的交易損失不用擔心，不能以犧牲長期客戶關係換取短期的商業利益。(morph:美國的賬本投資者為何隨雷曼兄弟們駕鶴而去？短視是賬本投資者的致命弱點,2007年我批評了一些金融公司，今天，他們的股價被腰斬再腰斬，為何？遲早中國要金融開放，這些公司還能混多久？)高盛長遠上的貪婪曾多次得到體現（morph:玩死蒙牛是高盛又一個經典案例，放長線釣大魚，期權交易高盛多次輸給蒙牛，是愚蠢嗎？連蒙牛這樣優秀的公司都差點被玩死，我真擔心另一些垃圾公司的前途會如何，他們致命的弱點是人才匱乏，十分短視，視短期利益為首要，不被釣魚隻能說沒到時候。）。20世紀50年代，高盛領袖悉尼.溫伯格曾無償為亨利.福特二世提供谘詢服務數年之久，終於得到了豐厚的回報——1956年成為福特6.5億美元IPO的主承銷商，這是當時為止規模最大的股票發行。
在對待“貪婪”及其他道德問題的態度上，高盛是否真的與別的公司不同是人們不斷爭論的話題之一。但是，高盛在20世紀七八十年代從華爾街的二流投資銀行成為一流投資銀行的很大一部分原因在於：高盛相信，不能以犧牲長期客戶關係換取短期的商業利益。（morph:我們的一些公司，能過一時是一時，績效考核，不管客戶，這種賬本文化遲早會被市場懲罰。）
二、德崇的破產：追求小利的代價
看看德崇證券的破產過程可以讓我們了解高盛對惡意收購的態度在使其成為一流投資銀行中的作用。在80年代，德崇證券曾經是高盛強勁的對手之一，1991年，德崇證券因為公司雇員的內線交易而官司纏身，瀕臨破產，它避免破產的最後途徑就是尋求美國財政部的救援。（morph:我們的德崇會搞惡意融資，出來混遲早是要還的，傷害了別人，別人不會置若罔聞，中國投資者的確缺乏經驗，但總有一天他們會成熟起來，繼續騙，跌停了還找借口，我看你行騙到幾時。）
然而，三十年河東，四十年河西，此時的財政部長恰恰是1985年時擔任投資銀行狄龍雷德公司總裁的尼古拉斯.布拉迪。1985年，德崇證券曾幫助美國著名的惡意收購家布恩.皮肯斯對優尼科公司發起惡意收購，而優尼科公司當時又正是狄龍雷德公司的客戶。雖然在優尼科的反擊之下，皮肯斯的惡意收購沒有成功，但反惡意收購導致優尼科的負債增加了40億美元。因此，1991年，當處於破產邊緣的德崇證券向美國財政部請求救援時，布拉迪對這一請求根本未予考慮，德崇證券隻有破產。
三、高盛在中國的長線釣大魚
“長遠上的貪婪” 也是高盛進入中國並取得巨大成功的戰略。
2004年，高盛捐款6200萬美元，幫助與高盛沒有任何關聯、其時正處於財務困境中的海南證券有限責任公司。高盛的這一慷慨行為獲得了中國政府的好感。最終中國政府批準了高盛在中國創建了高盛高華證券有限責任公司，這是中國第一家由外資實際控股的證券公司。2005年2月，時任高盛CEO的保爾森在美國賓州大學沃頓商學院說，高盛為開拓中國市場已經進行了大量的投資，但不期望能在短期內獲得巨大回報。（morph:一方麵我們要學習高盛放長線釣大魚的方法，另一方麵我們要提防被釣到，總之，最終的較量是人才的較量，中國要加快人才隊伍的建設，特別是通過完善投資市場，讓人才在投資實踐中迅速的成熟起來，對手很狡猾，把對手作為我們的老師，要好好學習，我們的坐莊文化可以休矣，寫一些文章，找黑嘴貼在網上騙騙新股民可以，中國平安這個局雖然拙劣，但總歸是把散戶的錢弄到自己賬上了，也算本事，誰讓中國錢多人傻，但對國際對手，中國要有一流的人才，最終的較量是人才的較量，頂尖人才的較量。）
道德是聰明人恪守的首要原則,尊重別人的利益就是尊重自己的利益。
這種公司（平安）隻能當資產看待，不能當作公司看待，出事是遲早的事情。
平安是一個大公司，四處都有分公司，他怎麽樣你去看看就知道了，不存在誰看好不看好的問題，投資不能主觀臆斷。
對於平安我的觀點從2007到現在是一致的，不存在人雲亦雲的問題，無論別人怎麽看，我不會改變自己看法，因為我有我的眼睛。
唉，我們的有些金融公司是農民工組成的公司，別的不說，就看下了班他們的員工的德行就知道他們企業會不會有前途，就這公司也會一度被中國投資者追捧，不是有人嘲笑中國股市錢多人傻，我真的很擔心未來開了國際版後果會如何，沒辦法，弱肉強食是自然法則，好在有些公司還是有希望的，一步一步來吧。金融企業的較量最重是人才的較量，不是賬本的較量，中國的很多投資者會用損失他們的本金來體會這句話的內涵。

堅持這些原則是不容易的，中國的企業比投資者還浮躁，哪管什麽長期利益，業績就是一切。
拍腦袋決策，找五毛黨吹在目前中國還能混，誰讓中國人的財智未開，可是隨著世界經濟一體化，將來怎麽辦？還有多少傻錢可以騙？
回顧過去十年的美股，又一次讓我想起了當年的深發展和深科技，不禁感慨，無論哪個時代，哪個市場都是一樣的，發展是硬道理，科技是第一生產力。炒股不能跟風，但唯獨可以跟客觀現實的風，跟著客觀現實的發展而發展，你總能跑在前麵！為堅持不懈參與衍生品交易的高盛喝彩，為默默守在乏味行業中快速發展的卡特皮勒喝彩(康明斯也漲了不少哦！)，更為後起之秀Google 喝彩，也為老朋友-蘋果加油... ...他們經常被大多數投資者包括價值投資者拿來做反麵典型，什麽估值太高了，從事風險交易，在一個周期性行裏麵隨時可能暴跌，不應該投資技術股和製造業股票了,巴菲特就從不買技術股.....可是任何恥笑也擋不住他們發展的腳步，因為股價隻與企業的發展有關，與其他任何投資理論都沒有關係。而就在此十年，可口可樂、華盛頓郵報...卻橫盤下跌，股市不會照顧任何人，因為股價隻與企業的發展有關，即使是上帝來了，他也不會給一點情麵。很多人指責我經常詆毀各種投資理論，特別是被大眾信服的理論，是的，因為我們不可能投資於理論，因為一個理論偏好會讓很多股票的價格長時間高於他的真實合理價格，而又由於一個理論厭惡會讓很多股票長時間的低於他的實際價格交易，所以出於投資者本能的自我保護，詆毀投資理論是我的日常工作之一，特別是詆毀經典的投資理論，因為我買的是企業的一部分，不是理論。有些人依靠理論活著，比如財經編輯、經濟學者、證券公司和基金公司，作為投資者，我的詆毀也許冒犯了他們的利益，但是我不會有絲毫改變，因為我是投資者，我有我的立場。
我是出於思考如何在一個經濟衰敗的國家裏，麵對十分疲軟的市場，如何投資？如果說學到什麽，我隻能說巴菲特真是死豬不怕開水燙，的確很有定力，很多股票下跌十年，仍然不離不棄，他的精神是值得敬佩的，就像林園和但斌一樣，還有一個感慨就是巴菲特老了，大衰股他拿了不少，成長股卻與他無緣，隻能說這個市場是殘酷的，江山代有人才出，遲早有一天我們也會這樣，對當下社會最了解的永遠是奮戰在一線的年輕人，這也是人類的希望吧，總有一天我們的投資水平也會落到如此地步，對於這個問題不能不思考啊，我們終會老去，和年輕的對手盤交易，會十分被動，進退進退啊，中國不會永遠高速發展，我們不會永遠年輕，終有一天時代會成為下一代人的時代，感慨一下。今天我們可以侃侃而談Google、iPhone，也許明天我們隻能看著下一代談論基因、紋身之類的公司了。

在經濟學觀點上我堅定的支持偉大的格林斯潘和伯南克（開著直升飛機滿大街撒鈔票的勞模），沒有格林斯潘的經濟政策支持，人類不可能如此迅速的進入信息時代，不可能這麽早就思考全球資源問題，很多人指責格林斯潘讓世界陷入通脹，可是試問，沒有金融危機，人類濫用資源的問題就不會來了嗎？是格林斯潘讓我們如此之早的認識到資源問題，即使是在石油還能盡情享用一百年的時候，格林斯潘讓人類未雨綢繆新能源，這個功勞一定要記下來！我始終站在格林斯潘一邊，無論世界有多少人攻擊他，他並不完美，比如他沒有考慮到大公司不能倒閉的問題，但一代人做一代人的事情，讓可口可樂、微軟、花旗銀行也可以倒閉是未來人的事情，總之，隻要是依靠坐享其成或者是投機取巧而不是不斷創新開拓為社會創造財富的企業都要讓他們倒閉，無論他有多麽大，多麽高的護城河，隻要他不再造福於社會，就要讓他們關門，一代人做一代人的事情，未來如果類似茅台、中石化因為經營不善而倒閉了，中國就真的成為世界經濟學的中心了。

春節期間碰到一個多年沒見的同學。
他問：聽說你現在炒股？
我說，是的。
他忙問：請問，現在股市是不是要轉熊了？
我說：牛熊是大眾情緒導致的，我判斷不了大眾情緒會如何，所以我也不知道會牛還是會熊。
他說：那你怎麽炒股？
我說：我就是四處看看各種企業的生意如何。
他納悶的問：你不看盤？
我說：有時候偶爾會看看。
他繼續問：那些財經消息你看不看？
我說：有時間我會看看，沒時間就不看了。
他更好奇了，接著問：奇怪，你怎麽可以這樣炒股？
我說：是的，從某種意義說我不炒股，起初就是因為有好企業好生意吸引我，我才進入了股市，至今我也不知道如何看盤。
他接著問：那你天天忙什麽？
我說：最近在忙著逛商場，看看各種商品的銷售情況以及各個大型超市的經營管理情況。
他更納悶了：這些和股票有什麽關係？
我說：當然有關，如果我是某家超市的股東，收銀員每收一筆錢，我的持有權益就又增加了幾厘錢甚至幾分錢幾塊錢，你看看超市排隊有多長！有多少個收銀口！如果我是股東，每秒鍾我的持有權益都在增加。所以我不判斷牛熊，就是始終滿倉持有好生意，好企業。
他沉思了半天說：好像有些道理，原來你是這樣炒股的！
並有些懷疑的繼續問：炒股到現在你是賺了還是虧了？應該沒有虧太多吧。
我說：收益大約有二三十倍吧，具體我也搞不太清楚，有時一天的波動就超過本金。
同學變得無語了，另一位同學擔心演變成辯論賽，急忙打圓場，把話題岔開了
後來我在想，也許我不是炒股的，是的，我應該說：我不炒股。沒辦法，很多討論股票的話題都會讓我很尷尬，不過我的確不會炒股，每次都會讓很多谘詢我的人十分失望，甚至是有點不滿和責難，不過我實在是冤枉，我的確不炒股。

豐田的經驗和教訓是一部活生生的教材，成也質量，敗也質量，總有一天我們的企業要走向世界，在世界激烈的競爭中，特別是與德國企業的競爭的中，我們憑什麽讓世界用戶願意購買我們的商用車以及零備件？有德國車，有日本車，有美國車，憑什麽我要買中國車？這是中國商用車經營者必須思考和最終回答的問題，否則不但無法進入世界市場，中國市場最後也會丟的精光。

人都希望富有，羅斯福說：“政府幹預自由經濟的根據是人有免於窘迫的自由！”財富可以讓我們免於窘迫，實現更多的自由，真是好東西！然而錢是越多越好嗎？這個世界的最終法則是什麽？今天看到一篇轉載，談到中國的美國國債最終可能血本無歸，作者很是心疼，心情可以理解，然而作為一個投資者我認為這正是中國的絕妙投資，冒著八千億美國國債灰飛煙滅的風險，換來中國半個世界的和平發展，換來3億農民工的工作機會，換來中國製造水平的迅速提升，換來中國有機會深入學習美國各種知識和經驗，換來我們古老文化的轉型與蟬變....即使他真的灰飛煙滅一分不剩，我認為也是值得的，不能用會計的眼光去審視財富，這個世界會計很少非常富有，為什麽？因為人類的很多財富是不能用金錢度量的，人類發展出貨幣為了什麽？為了更好的生存和發展，而不僅僅是為了一個數字遊戲，財富的本質是什麽？是人們適應環境能力的積累。


對於迪拜事件，一個美國華裔學者的評論十分精彩，迪拜把過多的財富花在有形的建設上，而較少關注科學技術以及文化的投入，真是一針見血的評論！還有一個曆史數據更搞笑，作為人類財富象征的黃金能幹什麽？看看人類黃金交易大致的統計：60%的交易方式是掠奪和罰沒，10%是偷盜，30%是交易，10%用作其他。黃金能換什麽？能換來性命無憂嗎？納粹集中營的焚屍爐下麵全是金牙（一戰後猶太人是德國最大的債權人，巨額財富換來了集中營生活？）。能換和平嗎？鴉片戰爭後清政府一船一船的黃金白銀賠款也阻止不了火燒圓明園！能換口糧食嗎？1960年中國鬧糧荒，我們拿著黃金滿世界找糧食誰賣給我們！能換來幸福嗎？香港女富豪龔如心財產是英國女王的五倍還多，她的生活比街頭賣茶葉蛋阿婆幸福一些嗎？自古豪門多災禍！僅憑鈔票我們能換來什麽？什麽狗屁也換不來！不做守財奴！財富是我們獲得自由，獲得發展的一種工具，最大的財富是什麽？是人，是人的聰明才智，是人的幸福快樂！千金散盡還複來！人最大的悲哀是什麽？小沈陽說得好：是人死了錢還沒有花了。與其這樣，還不如將他付之一炬暖和暖和，我們應當有什麽樣的財富觀？這是值得深入思考的問題，但是無論有些什麽樣的財富觀，都不應該做財富的奴隸，我們的最終目的決不是為了更加富有的數字遊戲，如果金錢妨害了我們的終極目的，那麽我會毫不猶豫把他付之一炬，因為我們還有雙手，還有未來，窮不可怕，可怕的是迷失在財富之中，變成守財奴！
當然我不是否定拜金主義，很早我就是拜金主義的辯護者和倡導者，金錢作為一種社會激勵的手段它前所未有的加速了社會的運轉效率，為了追逐財富，很多人嘔心瀝血鞠躬盡瘁死而後已，拜金主義者對社會間接的做出了巨大的貢獻，我經常讚譽他們是新時代的活雷鋒，一點都不為過，但是對猶太拜金主義財富觀我們要充分吸取教訓，不能賺錢賺到亡國滅種，因為我們是人！金錢本身狗屁都不是，用好了你能獲得免於窘迫的自由，用不好就是引火燒身，我們應當有什麽樣的財富觀？是一個需要深入思考的問題！


猶太人與阿拉伯民族和日耳曼民族發生激烈的衝突以至於差點亡國滅種都是因為他們不懂分享的智慧，中國要堅持自己的財富觀，不做守財奴，守財是一種自卑的表現，而且問題是1，能守得住嗎？2，你為誰而守？
富不過三代，過度優裕的物質環境隻會培養八旗子弟，清政府最終把他的財富都孝敬了英國主子，中國要盡早推出遺產稅。一方麵是分享，另一方麵是要舍得花錢，特別在教育問題和發展問題上，至少我隻這樣認為，我不會給子孫留什麽遺產，但是我會在教育等方麵給予他們大量的投入，留太多財富給子孫是害了他們，不如多留一些知識和經驗給他們，所以該花的錢，一定要不計成本的投入。
很早我就喜歡看《80天環遊地球》，.....一次聚會中，由一則新聞引發了大家對八十天環遊地球的可能性的激烈爭辯。福克與皇家科技學院院長凱爾文無疑是正反兩方麵的極端代表，愈演愈烈的結果把玩笑與抬杠演變成了實實在在的八十天內環遊地球的賭注。當時沒有幾個人賭福克先生贏，不過如果我在場，我會是其中一個。嗨嗨，輸了就輸了，即使輸了也認了。
我的股票入門書籍其實是《父與子-IBM發展史》.....當IBM股價漲了100倍，大型機業務下滑的時候。人們紛紛獲利了結，然而有一些投資者堅信把計算機搬回家的個人PC計劃不是癡人說夢，十多年之後，IBM的股價又漲了100倍。這就是我的股票入門經典教材。
我不了解複星醫藥，也不善於財務分析和價值分析，所以無法回答你。
請教一下博主，10年的濰柴和東軟哪個更具有價值？
如果你是年輕人，我建議你關注新技術的發展。在我看來，目前A股應該至少有1/5的公司值得投資，深入其中肯定會有很多機會。
你會做口香糖生意嗎？我認為看幾本書，誰都能做口香糖生意，真的很簡單，很多人一定很興奮，就像看了幾本投資的書就去投資一樣，然後他們興衝衝的開張了，而後生意慘淡....為什麽？
為什麽綠箭口香糖的所有經營方法和製作工藝你都知道，可是你的口香糖生意還是做得不好？請思考幾個問題，你願意在晶體管時代默默無聞的堅持去做一個被人譏笑的低利潤生意嗎？你願意在激烈競爭的口香糖行業絞殺中繼續偏執的不降低產品成本和堅守品質嗎？你願意放棄節假日和很多生活愛好，把主要精力放在經營上嗎？（不要事後諸葛亮）即使這個生意幾乎毫無前途和希望。你能堅守和興致盎然的埋頭隻做口香糖，而不是進入利潤豐厚的晶體管行業，芯片行業，石油行業，軟件行業，搜索引擎行業...行業嗎？其實不僅僅是做好口香糖生意，如果你做到了我以上所說的，你能夠把任何生意經營的很好，即使它不是世界第一，也至少是地區名牌，為什麽誰都能夠做口香糖生意，可是在超市中，你很少看到三個以上的牌子，你可以去質問綠箭，你一定有什麽做口香糖的秘籍沒有告訴我，可是在我看來，真正應該被責問的是我們自己，我們用了自己畢生的時間和精力去做一件事情了嗎？還是四處尋找投機取巧的方法，而很少把精力放在生意上，每當生意遇到挫折，你都會開始繼續尋找投機取巧的新方法，或者是再把綠箭的經營曆史讀九遍，如此往複，最終生意能做好嗎？當然，當大家都認為口香糖是好生意，你也堅信如此，正如半個世紀前人們堅信晶體管生意一定是好生意一樣，正如 一個默默無聞獨自摸索堅持自己的巴菲特成為世界首富後，人們都堅信按照他的方法一定能發財，人們歡呼做口香糖生意一定能發財，人們蜂擁而入，可是最終還是隻有一個綠箭，因為時光倒流半個世紀，你會做口香糖生意嗎？因為時光倒流半個世紀，你會全身心的摸索自己的投資方法？而無論你的方法與世界首富羅斯柴爾德相差有多遠？你說你可以做到，當然大多數人有時候就是這樣，晶體管生意好，他們就放棄食品行業，而後來發現食品行業出大牛股，他們就放棄互聯網業......總之，諸葛亮是要做的，就是不做愚公。是的，諸葛亮有很多錦囊妙計，可惜這個世界不管你是不是諸葛亮，即使你鞠躬盡瘁的去尋找投機取巧的方法，最終你還是隻能在五丈原打轉，更何況事後諸葛亮？總之，葛亮是要做的，就是不做愚公。因為愚公是榆木腦袋，綠箭們，菲利普-莫裏斯們，卡夫們，可口可樂們.... 諸葛亮是要投機取巧的，當然不能說投機取巧，應該說諸葛亮的方法。
當然還會有人問，你還是沒有說如何做口香糖生意，有這個必要嗎？我這裏不是圖書館。
人類所有的知識和經驗都有助於投資，所以談不上應該具備哪些，不應該具備哪些。2006年北京有色研究院的幾個投資者，什麽投資方法也不懂，但他們堅信有些小金屬一定會短缺，他們買了很多馳宏鋅鍺，盈利十多倍。另：通過資產配置，我還有一些其他收入來源，就是股票市值歸零，也談不上什麽心理壓力，和優秀企業一起倒下，死得其所。
從你有興趣的行業開始，成為一個業內專家。一邊投資，一邊學習，這個世界沒有不需要繼續學習的專家。


在股票市場，我的很多言行是令人討厭的，但是我為什麽令人討厭？因為我要活命，市場先生拿著大拍子整天四處亂拍，誰知道那一天就拍到我頭上？特別對於我這種無論市場先生如何驅趕，都設法呆在他的廚房裏麵的蟑螂來說，更是市場先生重點打擊的對象，所以我必須竭盡所能地躲藏，不要對我說：你這樣做太離譜，你這樣做怎麽毫無章法，你明顯違背了投資原則，你這樣做太危險，你怎麽又變了.....你簡直是一個神經病，變態，頭腦混亂的傻瓜，不可理喻的笨蛋.....我顧不了那麽多，在這個市場裏麵我是被重點通緝的蟑螂，別管是下水道，垃圾桶，咖啡杯，高壓鍋蓋，開關盒，三明治中間...能躲到哪裏是哪裏，是的，我的言行也許十分令人生厭，但對不起，活著最重要，不要對我說按照理論那裏更美麗更舒適，也不要對我說按照投資原則那裏最安全，事後諸葛亮先生，希望你幾年之後還能教訓我，隻是可惜十幾年來教訓我的人不斷的消失之中，真希望上一波教訓我的人還來教訓我，你這個笨蛋，拿著製造業周期性股票滿倉穿越6124，簡直是連初級股民的知識都沒有，你懂不懂投資，有沒有投資常識，股神的話你都不放在眼裏！可是他們都消失了，默哀三分鍾！熟知投資方法和知識豐富的事後諸葛亮你們永垂不朽，當然接受上一次的教訓你又總結出一套理論，針對上一次的情況，你給市場先生下了套，真是越來越有道理，太好了，祝你好運，不過我有我的地方。在市場中我就是一隻四處亂爬的蟑螂，沒有章法，沒有套路，市場先生因此也十分氣憤，由此我才能繼續活下去，未來我還會繼續亂爬，這不是為了別的，僅僅是因為我想繼續呆在市場裏，僅此而已，我就是一隻蟑螂，你可以討厭我，但我不會因此而有絲毫改變，因為我是一隻小小蟑螂！僅此而已，我亂爬固我在！

我說這句話，你一定很驚訝，一個口無遮攔，膽大包天的投資者，竟然認為：寧可少賺點，安全最重要。
你會問我，既然你認為安全最重要，你會何不空倉？我空倉後去幹什麽？
1：存銀行，利息的倒數是多少？我不敢買入一個市盈率40倍的生息資產，安全最重要，萬一通脹來了，市盈率可能無限大，我還是持有股權更放心。
2：買房產？我已經有些房產，萬一國家實行物業稅，我豈不是被套牢在裏麵，再說現在房產的市盈率是多少？誰算得清楚？至少租售比已經居世界前列。
3：買信托，信托利息比較高，能到8%-10%，可是萬一信托出問題，血本無歸。
4：買保險，保險公司拿著我的錢去幹什麽？買股票，我何必呢？
5：買黃金：更離譜，黃金在曆史高位徘徊，金本位的崩潰有其曆史合理性和曆史必然性，回複金本位，人類經濟立刻回到中世紀。......

你還會質問我，你不會做一做波段，或進行倉位控製。當然有兩種可能，成功操作和踏空行情，成功操作我會多賺了一些，多賺一些有什麽意思？冒著踏空的風險，安全最重要。我天天忙於倉位控製，如何去觀察和思考企業發展？差之毫厘謬之千裏，絕不是聳人聽聞，基金經理大量買入中石油為何又被套牢了？因為他沒有考慮伊拉克政府的政策取向和美聯儲的調控意圖....。我們的市場充滿著機會，從來不缺機會，彼得林奇說：不要追趕機會，他就像公共汽車，錯過了一班，還有下一班，交通安全最重要。

寧可少賺點，安全最重要，投資需要遴選，要耐心的尋找一個這樣的賭局：賭輸了小虧甚至不虧，賭贏了賺了一些，當然多賺一些更好。我為何總是反對買入明星股？無論他是茅台、白藥、張裕、還是鹽湖鉀肥 ....因為一但市場預期反轉，他會一落千丈.........投資安全最重要！堅持安全第一，有時候你也可以跑贏99%的投資者的收益率，因為這是一個長跑比賽，不要因為暫時的落後就放棄了投資安全最重要，投資就像開汽車，你不能對自己的要求是不能被別人超車，這樣你距離出車禍就不遠了，開好你自己的車才是最關鍵，跑的久才能跑的遠。我跑得遠是因為我跑的久，而不是我善於去冒險超車，無論是被視為垃圾的科技股，還是股性木納的煤炭股，或者是乏味的機械股，我買入他們的第一原因都是很安全，即使股市關門了也不會虧損的安全，投資有風險，買入需謹慎！寧可少賺點，安全最重要。你因為錯過了很多投資機會而懊悔嗎？我沒有，這個市場的很多機會不屬於我，就是再來一次我也不會參與，投資安全最重要。

福利經濟學第一定理說的是，競爭性市場的資源配置能夠自動達到帕累托效率。
看不見的手說的是，雖然人們互不相識並且沒有為對方著想，每個人隻是把自己所擁有的資源最大限度地利用好，那麽通過市場分工和交換的結果確是全社會的人都得到了好處。
人們一般認為，福利經濟學第一定理是對看不見的手原理的嚴謹的且正規化的表述。
福利經濟學第一定理的詳細描述是——
首先我們全社會的資源都會最大限度地被利用，否則，那些沒有效率的個體就會由於市場競爭而被淘汰。這樣，全社會就會在生產可能性曲線或者叫生產前沿麵上進行生產。
但是，我們生產什麽、生產多少呢？這取決於我們需要什麽。很明顯，我們需要什麽，就會通過我們的貨幣選票把我們的意圖通過市場價格表露出來，這樣，企業通過市場價格信號就對我們需要什麽、需要多少清楚地觀察到了。於是，企業就可以根據生產要素市場上的要素價格信號來進行利潤最大化決策了。這樣，生產什麽、生產多少的問題，企業僅憑市場價格信號就可以進行獨立自主的決策。
企業是我們生產要素通過一定的契約組合起來的，因而將會按照自己的邊際貢獻的大小獲得自己的分配份額，即越是富有的人，他們將會通過自己擁有的資本和土地獲得越來越多的財富分配份額；越是有才華的人，他們將會通過自己的知識財富獲得自己的分配份額；那些既沒有財富也沒有才華的人，隻要他們勤奮工作，也可以通過自己的辛勤勞動獲得自己的工資回報（多勞多得）。而且，人們將會根據自己的才能，去從事最適合自己才幹的工作，因為隻有這樣，他們的才華等得到施展，才能得到更多的回報。那些企業主，也正需要這些有特殊才幹的人，因為隻有這類人的邊際貢獻是最大的。這正是亞當•斯密的分工原理。
每個人獲得自己的分配份額之後，他們所分配得到的東西，也許不是他們每個人自己所喜愛的東西。但他們可以通過市場交換，得到自己最喜愛的東西。於是，雖然社會財富沒有變化，但通過交換，我們的滿意程度卻不同程度地提高了。
這就是福利經濟學第一定理。在市場經濟中，通過價格機製的調節，人們各得其所，社會財富量不斷提高。這也恰恰是亞當•斯密所說的看不見的手的作用機製。

在西方經濟學發展史上，亞當•斯密的地位早已有定論。身為近代經濟學的創始人，他綜合了很多前人的觀點，並且結合自己的創見形成了較為成熟完整的政治經濟學體係，成為古典政治經濟學的偉大奠基人，對後世經濟思想的發展產生了極為深遠的影響。
亞當•斯密經常借人體與社會的類比來說明，自然秩序存在於社會曆史領域並且發揮著作用。他指出，人經常會生病，可是在人身上好像有一種莫名其妙的力量，可以讓身體恢複健康。與人的身體一樣，社會內部也存在一種力量，保證與調節社會的運轉。對於這種社會內在的調節力量，他經常以“自然”這個字眼來表述個人的利害關係和情欲。亞當•斯密表示，自然會讓他們將資本投在一般最有利於社會的用途。不過，如果因為這種自然的傾向，他們將過多資本投在這些用途，那麽這些用途利潤的降低，與其他各用途利潤的提高，馬上會讓他們改變這種錯誤的分配。不用法律幹涉，個人的利害關係與情欲自然會引導人們將社會的資本盡量按最適合於整個社會利害關係的比例分配到國內所有不同的用途。
亞當•斯密將自然規律與自然秩序當做首位的東西，並指出，在社會領域，盡管自然秩序高於人的理性，可是它又必須通過個體經濟人的理性才能得以實現。從自然秩序出發，全社會有一種自然且合理的分工秩序。所以，任何一個個體的人都在這樣一個整體的自然秩序中占有獨特的位置，發揮獨特的作用。隻要每個個體都盡量充分發揮他們的積極性，來追求自身財富的最大化，整個自然秩序也就勢必隨著水漲船高而達到整體最優。這就是亞當•斯密“看不見的手”理論的原理。
亞當•斯密經濟理論研究的出發點是分工和交換學說。他指出，分工是提高生產力、發展與增進國民財富的主要途徑和主要因素。亞當•斯密認為，勞動生產力上最大的增進及運用勞動時所表現的更大的成就、技巧與判斷力，好像都是分工的結果。在他看來，分工是從人的交換本性產生的，它可以提高勞動生產力，這是其優越性之所在；它是社會不平等的根源，這是其缺點之所在。亞當•斯密隻看到分工促進了勞動生產力的提高，但是卻忽視了勞動生產力的發展也促進了分工的發展。
亞當•斯密首次較為係統地論述了勞動價值論，這是其理論體係的基礎與核心部分。亞當•斯密指出，勞動是財富的源泉。他認為，一個國家的國民每年的勞動，原本就是供給他們每年消費的所有生活必需品與便利品的來源。從勞動的一般抽象意義上來講，這是非常大的進步。這讓他更為便利地對生產勞動部門和非生產勞動部門進行了劃分，也為勞動價值論的創立提供了條件。
另外，在政治經濟學史上，亞當•斯密還首次區分了交換價值與使用價值，並指出兩者是不一致的。在他看來，後者是特定物品的效用，前者卻是指因為占有某物而具有的對別的商品的購買力。物品交換價值的大小和它的使用價值沒有關係。交換價值並非由使用價值而是由勞動決定的。衡量任何商品交換價值的真實尺度是勞動，任何部門的勞動都會創造價值。

這是生物進化問題，很多時候我們很難知道如何獲得與自然相適應的思想，敲擊大腦也沒用，同我們一樣，大猩猩經常也頓足捶胸，可是他仍然還是大猩猩，但是有一點獨特之處可以確定，就是人類對未知問題的探索精神以及擁有一顆不安分的心，我們才最後成了人。否則你也不回來到這裏，看看我都說了些什麽，如果你自信自己的內心話。人真的是進化出來的怪物。

我不會去參與這些機會，正如房地產的如火如荼，投資之前的預期必須是熊市（除了券商股等），甚至是股市關門，否則，一旦出現不可測的牛熊轉換，你隻有割肉走人的份，因為也許你可以等到下一個牛市，但是你的機會很可能已經變成了一個陷阱和累贅。

這不是開玩笑，也不僅僅是一個傳說，而是很可能出現的事情，投資你必須基於30年進行打算。
股市有一句話：隻要有可能，他就一定會發生。因為在這個市場從不缺乏機會，機會太多了，所以樣本量非常大，所有的小概率都會成為現實讓你經曆，投資必須看到風險，想到最壞情況，這個市場從不缺機會，錯過一個還有下一個，抓什麽樣的機會，放過什麽樣的機會，你必須有自己的原則。
以前我說我不投資地產股，你可能會笑話我。但是現在不用我做任何解釋了，你也能明白為何，投資不是事後諸葛亮，很多事情不能不防，投資不是賭博，也許你賭一次贏了，賭兩次又贏了...終有一次概率會回歸的，投資要多長幾個心眼，多一些角度觀察，才會成為漏網之魚。寧可少賺點，安全更重要，這種安全部來自任何理論，而是來自你的縝密觀察和思考。

企業存在的重要原因之一是交易成本，個人勞動效率高於企業，但是為何還會有企業存在呢？沿著這個疑問，另一個善於觀察和思考的年輕人科斯發現了企業存在的重要原因--交易成本，嗨嗨，扯遠了。我複習這個概念是基於對最近石油價格波動的觀察，真是又一次看不見的手進行調節的經典案例，人們都知道石油賺錢，都在偷偷的勘探和加大開采，結果短期內供過於求，滿倉中石油的基金們高位被套了，他們低估了人們追利的熱情，在股市總有些打算撈一票的投資者，結果最後總是什麽也撈不到，就是因為他們認為他們看見了看不見的手。嗨嗨，很好玩的，市場一次又一次教訓他們，這就是自由市場的偉大，做投資首先要做人，踏踏實實為社會做貢獻，想撈一票，好啊，來，我家大門常打開，歡迎全社會想撈一票的投機者都進來。股市可以撿錢，來撿吧。看不見的手真的很幽默，不僅僅是幽默，而且是偉大，在道德層麵上的偉大。他替社會伸張了正義。
亞當斯密是一個自由主義者，這一信仰是自由主義者與其他眾多意識形態最大的區別之一，因此會激怒很多理性主義者和各種宗教信眾，包括中國的儒家追隨者。自然秩序高於人類理性，蘇格拉底的這一信仰照耀著我們這些後來者，無論在自然科學和社會科學的探索過程中，都一再的驗證了他這一觀點的偉大，人類永遠是自然的學生，無論他是不是所謂的聖人和專家都不重要，因為實踐是檢驗理論的唯一標準，自然秩序高於人類理性，很多人讀書讀到可以無視現實，無視客觀自然，對於這些人要毫不留情的批判他們，揭露他們的偽智慧，任何智慧本源都來自然，用我們的眼睛去觀察，用我們的心去體會，智慧都是相通的，因為我們都有一個共同的老師，自然。
有時候我也不知道是進步了，還是退步了，或者隻是在原地打轉。樂嗬樂嗬就行了，苦也是過，樂也試過，過得去就行了。嗨嗨。

看來你還不是太淺薄，知道用導管，我以為你不知道，真的讓憋死了呢！原來還是沒有被憋死，鋁原來的價格比黃金還貴，後來如何？淺薄的我還知道碳60的導電率比銅好很多，大海裏全是鉀元素，原來人類不能離開某種元素而生存？既然你也懂一點醫學，那麽請問什麽叫生物的適應性？人擇原理怎麽說？讓尿憋死的肯定有，不過他早就被憋死了，活下來的都是知道如何不被憋死的。你屬於哪一種我不知道，不過你還活著，即使是真的患有尿梗阻，請問醫院有幾個因為尿梗阻而死亡的病例？
我是自由主義者，我從不認為一個人可以脫離環境而獨立，成為主觀主義者，就我們是不是應該受環境影響，我有興趣和你辯論。人的內心和智慧是從天上掉下的嗎？我不認為胡亂的融合很重要，請問沒有南極和北極，你如何辨明方向？你融合南極和北極？你有分身術？當然物質是否是唯一的，還需要討論，你相信物質不是唯一的，即可以是非也可以是是？其實這個問題我在儒家論壇舌辯群儒，中庸之道是簡單的算術思想，請了解了現代數學的均衡思想再來和我討論，把正確和錯誤加起來除以二就更好？你的哲學還活在十八世紀。就人的內心是否應該平靜，不受外界和客觀的影響，我在禪宗少林寺達摩洞前麵和一個和尚長時間辯論，結果最後他揚長而去了，問題不怕辯論，不怕思考！我是自由主義者，我信奉自然法則，不信奉主觀主義和宗教，因為實踐是檢驗理論的唯一標準，這個世界沒有聖人，隻有聖人蛋，或者說騙子。騙自己是你的自由，但請不要騙別人。我打擾了你內心的寧靜，深表抱歉，但這是因為我擔心你真的能都脫離環境而存在？還是來裝聖人蛋來了？你的思想是你自己天生嗎？原來存在不決定意識，他是從天上虛無出來的，你騙誰？現代神經學和人工智能已經有了數學答案！聖人蛋先生。
請問最近我是不是應該檢討我沒有抓住海南板塊？
對不起，不碰熱門板塊，無論你是漲還是跌，不該賺的錢我不賺，我不是金錢奴隸，再者，有色漲了那麽多，我的東軟在2006年漲幅還是排在了第六名，我賺我的第六名，你賺你的熱門股，跑贏我再來教訓我。
投資樂趣無窮，特別是麵對傲慢的對手盤，看到他們常常被市場調戲的時候。
投資之前，必須有一個正確的世界觀、人生觀。
智慧都是相通的，因為無論你從事什麽專業，最終你的智慧都來自客觀自然這個老師。我們隻有一個老師。
自由十分重要，所謂自由就是你可以變為任何狀態，而對手未必可以，這樣在熟悉對手之後，他不能變成什麽，你就變成什麽。

今天看到一篇博客，博主可能嚴重被套在某幾個板塊上，看到但斌跑了，李馳也跑了，為了堅定自己的信心引用了巴菲特曾經抓住了幾隻大牛股盈利頗豐的例子，首先對這些投資者終於不再跟著但斌、李馳後麵投資而喝彩，但是很遺憾，其實是換湯換藥，不跟但斌，跟巴菲特就是對的嗎？
是的，市場是浮躁的，賺快錢，一夜暴富，抓大牛股.....而在我看來，最大的浮躁就是幻想抓大牛股，而不僅僅是賺快錢，賺快錢的投資者至少還看一看想一想，而那些打算抓大牛股的投資者，還指責他人浮躁，誰最浮躁？浮躁到不敢麵對投資的企業，不敢討論企業即將出現的經營危機，不敢麵對盈利能力下降的風險....而是一遍又一遍重複巴菲特抓住過幾隻大牛股。請思考你是巴菲特嗎？你投資於有資本利得稅的美國股市嗎？你坐擁幾百億美元資產而不能隨意調倉嗎？你調倉需要出公告嗎？你能控製上市公司嗎？.....既然不是，你為何非要生搬硬套巴菲特的方法呢？看一個企業未來三年會怎樣都是十分困難的，這些浮躁的投資人不把眼光放在自己投資企業的經營上，動輒就是十年之後會如何如何？不積跬步無以至千裏！不關心明年後年，你有什麽證據能證明十年之後會如何？市場競爭是殘酷的，每個行業最終都會出現領軍企業，但是它是建立在數十家、數百家、數千家企業消失的基礎之上的，這句話有兩個意思：1，每個行業都可能出現大牛股。2，每個行業大牛股的數量都是極其有限的，而且都會有企業經營不善。動輒就是巴菲特買了某個行業，我也買入某個行業，所以我是對的。請問一個行業可能出現三個世界冠軍嗎？中國的企業成為世界冠軍，巴菲特買的企業是什麽？亞軍？看來巴菲特錯了，買入了一個不能競爭過中國企業的企業，巴菲特錯了，巴菲特真應該到中國買入這些行業的股票，而把手中的股票清空，因為世界冠軍隻有一個，這個超出常識的邏輯就是這樣，浮躁投資浮躁到如此地步！切忌，切忌，投資不能沒有信心，但是投資不能僅僅建立在虛無縹緲的信心上，所有的商業邏輯都建立在經營常識的基礎之上，一個企業的崛起絕不是一夜之間天上掉餡餅，就變成了優秀企業，他是一步一個腳印，腳踏實地經營的結果，踏踏實實經營是很難做到，特別是上市公司，很多短視的股東隻要業績，業績，還是業績，他們不關心經營風險，不關心社會利益，不關心客戶忠誠度，不關心員工感受，不關心....那些踏踏實實經營的企業經常會被“價值投資者”拋棄，因為“價值投資者”無法容忍企業練內功，他們不但要賺快錢還要賺大錢，賺快錢太浮躁，他們不浮躁，他們看業績，所以他們需要企業瘋狂生長，作為一個企業的管理者能堅守自己的經營原則嗎？這是很困難的，這需要極大的責任心和企業家魄力。當然這也為我們投資他們提供了可能，春天野草漲得比樹苗快，當“價值投資者”們紛紛追捧野草的時候，為我們建倉小樹苗提供了可能，冬天來了，誰是野草，誰是樹苗，冬天是最好裁判，野草不會因為某個理論在冬天就不枯萎，當然“價值投資者”可以麵對冬天的西北風狂罵，這是暫時的、偶然的、不合理的，你無論找多少個巴菲特的理由也不能掩蓋野草枯萎的事實，當然明年春天野草也許還會繼續瘋狂生長，因為這個冬天不太冷，但我不會去碰它們，靚麗的業績不是我投資的依據，我不是“價值投資者”，我投資於好生意、好企業。冬天來了，很多的企業又一次讓我感動，因為在夏天他們把很多精力放在了紮根上，而不是瘋長上，無論多大的風暴，他還會繼續成長！不賺大錢，不賺快錢，賺我該賺的錢，踏踏實實紮好根，不做大牛股，做百年老店。不要和我談大牛股，我不關心那些東西，我投資於企業，經營本身就是快樂！
抓大牛股？抓到回家做夢？
無論如何我也不能認同這種投資方法。這不是莫名其妙的逆反心理，我已經不是逆向投資者，我是否淺薄並不重要，重要的是我活出了自己，一個人不是為讓別人尊重而活著，這一點我和很多人不同，我是自由主義者，的確惹人煩，這一點我知道，但我不會因此就放棄我的思考。
是的，投資不可能沒有感情以及結合自己的社會閱曆，你說得非常好，有些生意我不喜歡，就是賺錢我也不參與。我不想做世界首富，投資我有自己的個人意誌，有些股票你就是漲到天上去，我也不會投資一分錢，我們不是金錢的奴隸。2006年，有色股猛漲，我碰都不碰，靠卡別人脖子發財，我看你發多久，漲啊，怎麽不漲了。軟件創造客戶價值，我堅守我的原則。
是的，我們的時代與巴菲特所處的時代非常不同。1，信息化讓年報可以隨意得到，而且可以被計算機迅速數量化處理。2，公募基金和共同基金製度已經建立，做空製度也很完善，股市的波動越來越小。3，市場競爭越來越激烈，反壟斷法深入人心，用戶忠誠度大大降低，政府和社會對小企業越來越采取扶持態度，對大企業采取打壓政策，比如微軟、卡夫多次被罰款。4，交易披露製度越來越嚴格，巴菲特買入中石油可以悄無聲息，直至超過10%，香港證監會修改披露製度，才被迫公告。還有哪些？好的，我再我思考一下。
防微杜漸而已，我的很多思考是基於現實投資的思考，當然必須明確缺陷，不明確缺陷，投資很危險！
對於那些理論，至少我要清楚，我是學習？還是批判？基於現實的投資，我必須給予嚴厲的批判！近乎於偏執的批判！找到一個缺陷，你就避免了一次可能的錯誤，他價值連城。
這就是思辨，也許很招人討厭，但是，你不喜歡看到他，想到他，不等於它不存在，也不等於他不會找到你。防微杜漸，多麽嚴厲的批判都不過分，投資必須嚴謹。
尋找灰暗麵是投資者必須的習慣。
應該說，十多年來，我就是這麽不斷的揭短揭過來的，你揭了別人的短就防止你犯類似的錯誤，同時對方憤怒也會揭你的短，不怕揭短是一個投資人必須的素質，揭短是小，投資失誤是大，是投資者就不怕揭短，我就不怕揭短，不服就來辯論，同時讓市場驗證，否則我就會不斷揭下去，投資就是不斷揭短的過程，而不是買入後回家睡覺，或者互相吹捧。
2008年我就歡迎有人來嘲笑我，我被套了，我錯了，歡迎你下次逃頂，投資是一個很嚴肅的事情，不是請客吃飯，也不是事後諸葛亮，
投資是一項係統而嚴謹的工作，他要求你必須每個環節都不能出錯，而不是某個環節學到別人一鱗半爪，一瓶子不滿，半瓶子搖，所以必須批判，近乎偏執的批判！我要有康德的《純粹理性之批判》的偏執精神。

活人不會讓尿憋死，沒有銅，人類就不活了嗎？最大的財富是人的智慧。人類能夠找到銅做導體，就能找到其他元素做導體，2008年我說不要碰鹽湖鉀肥，也是因為這個常識，活人會讓尿憋死嗎？
揭了有色一個短，不但救了自己，也拯救了多少朋友，投資就要不怕揭短，有人說我的股票如何如何危險，你能想到我都查到了，我不怕揭短，你揭了我沒想到的短處，立刻我會匯款過去。
其實輪胎在景氣周期，而且輪胎的投資要害在炭黑，但機會已經錯過，建議觀望。我的習慣是不在行業景氣期投資該行業股票。

年輕的時候我有自己的創業夢想，所以在做生意的過程中，會有意無意的學一些，雖然MBA不能培養企業家，但是還是能受到很多啟發，同時如果你對生意感興趣，你會留意各種做生意的經驗和技巧。
我會每個月留意各種公告和新聞，隻要有時間我就會開車四處看看我們這裏各個工地開工的情況，同時到卡車和工程機械備件市場看看生意如何，有機會就找司機聊聊天，吹吹牛，一葉知秋。
麵對不可預知的未來，一如既往，股市又開始陷入熟悉的悲觀之中，我喜歡這種悲觀的氛圍，每到證券公司看到大廳冷冷清清我都有一種熟悉和懷舊的情節，從我第一次踏入證券大廳1994的夏天，正在學校踢球，聽說上證指數大盤這一段一天就能暴跌50%，太搞笑了，所以特來感受熊市氣氛，進入大廳看到顯示屏上顯示上證指數338點，真是生動的一課，我剛好讀了一本股票投資入門，原來這就是熊市，熊市應該買入股票，我還特意照本宣科了一通....我喜歡熊市，我喜歡悲觀和絕望的市場，因為他曾經伴我走過年輕時代，很有意思的是998點我也特意溜出工作單位，在營業大廳觀賞破千點奇觀，並興奮和人討論心理分析法，按照心理分析法我特意炫耀，我們正麵臨一個世紀大底部。（雖然我已經滿倉被套60%），但我還是很興奮，因為我又見到了熟悉的絕望，我的好朋友，老夥計，大熊！....熊市的好處很多，我以前已經說過，無論如何，我喜歡熊市，清淨，淡定，從容......股市是我的家園，無論麵對多大的風雨，我都會和他在一起，我不喜歡我的家園變成菜市場，所以我希望今年是一個熊市，我會風雨兼程依然和他在一起，我喜歡在血肉橫飛的環境中獨自清淨、從容、淡定。
又想起了2005，我特為自己被長期嚴重套牢寫了一篇文章：天若有情天亦老，拿到退休又何妨。沒想到三年之後，市場先生一怒之下讓我提前退休了，太誇張了，我本打算三十年之後才退休的。是啊，在股市真的是天若有情天亦老，麵對不確定的未來，無論退休與否，我都要踏踏實實的走過風雨兼程一年又一年。
我與優秀的企業同在，在他們一個又一個走向世界的時候，我可以自豪地說：在他們走向世界的過程中，我曾經是他們的一個小小股東。我驕傲，即使嚴重被套60%，重回頭，我依然會與他們共同風雨兼程，因為我相信，有夢就一定有未來。我是一個頑固不化的投資人，即使嚴重虧損，即使高估，即使頭部明顯，即使被套百分之九十，即使盈利百分之一萬......你就是把巴菲特搬來，親自說服我也沒用，我依舊會與他們同在，風雨兼程一年又一年，人生苦短，作為行者，切勿坐而論道，還是埋頭趕路吧，答案在路上，機會在路上，希望在路上，奔著夢想，義無反顧。
說起來為何進入股市，起初是因為他很公平，可以驗證一些自己的想法。股票拿到退休有何不妥？拿著股票與企業共同麵對挑戰，這種參與感是買不來的，在中國的軟件企業走向世界的過程中，我是一個小小股東，這不令人興奮嗎？江澤民到東軟的時候說過一句話：來到東軟，我感受到作為一個中國人的驕傲。這種情感很多人都是可以理解的。很多上市公司，當你親臨了解他的時候，你能感受到撲麵而來的朝氣蓬勃，和他們一起退休是人生的幸福。當然在熊市中，當準備撈一票的投機者們紛紛割肉的時候，我悠然自得，也想證明我不是一個財迷，來到股市我有精神追求。
我對地產企業不是很了解，而且我也很少猜測企業季報如何波動，因為它會大量分散你的精力，而無法聚焦思考企業的未來。談到周期行業，我認為所有行業都是周期行業，他們都會在各種供求周期、產品周期、領導人周期、政策的周期之中波動，沒有無周期的行業，醫藥行業有周期嗎？看看<大宅門>，牛奶行業有周期嗎？三聚氰胺，食品安全問題不會周期性困擾食品行業嗎？藥品專利期和藥品的副作用以及耐藥性不會反複影響醫藥企業的業績嗎？這個世界有哪一個行業沒有周期？談到行業抄底的問題，需要具體問題具體分析，沒有定式可以談論，對地產，我更是沒有發言權。
有一點，很多人認為過早出手因此被套牢是無法容忍的事情，而在我看來，隻要我確信企業未來一定會比現在好很多，我就會立刻出手，我很少猜測中間過程會如何，因為那是我不擅長的，否則我也不會在998點還在埋頭繼續拚命買入。在998點還在拚命買入的基本上都是腦袋缺根弦，正如2008年我的很多帖子，2008大部分時間我一直在買入，的確我始終缺這一跟弦，所以你問我這個問題，是問錯人了。我的腦子裏隻有現在買入將來會不會賺錢？沒有中間會如何。用我朋友的話說，我是少有的傻瓜。
請教博主，我有點不明白濰柴動力的去年一季報，半年報的數據都不太好，到了三季報數據才大幅改善，你是在去年七月以前就看好他的，當時的數據是看不出來的，你是如何判斷出濰柴動力業績會大幅好轉?
博主回複：首先此前我研究鐵礦石問題很長時間，因為寶鋼是我的老自選股，他準備幹什麽我比較清楚，他在不斷的擴大產能，此前很多年每年年報都可以看到這樣的豪言壯語，我知道無論經濟如何變幻，鐵礦石和煤炭的產量都會大幅度增加，我看到必合必拓準備擴大四倍開采量，我知道煤炭很可能不夠了，鐵礦石和煤炭的煉鋼比例是大約1.5：7，所以我曾經買入煤炭股，但如此速度很可能會出現供大於求，價格下跌，所以我賣出了煤炭股，但是基於鐵礦石和煤炭產量必然大幅增加，我開始尋找開采設備類股票，這是我與濰柴的第一緣，他是我從寶鋼之中發現的，謝謝寶鋼為我帶來了兩次投資機會。
你問我如何判斷？
1，他的管理團隊很優秀，我翻閱他們的履曆和曾經的文章以及講話，理解他們的夢想是什麽，我相信他們一定有能力實現他們夢想，很多人指責我喜歡做夢，的確如此，很多時候我投資於企業精神。
2, 中國開始實行燃油稅和更嚴格的排放標準，用戶一定會改變消費習慣，開始認同重型卡車的經濟性和環保性，否則他就會被市場淘汰，被政府處罰。
3，民工荒越來越厲害，用人挖溝會變得越來越不經濟，以至於不可能，挖掘機一定會加速普及。
4，我國製造業的本土規模優勢會越來越明顯，因為中國必然成為最大的卡車和工程機械市場，我們的企業近水樓台。
5，我們的生產線都是最近新建的，它結合了信息、技術等更先進的製造方式，他的效率具備國際優勢。
6，中國的住房短缺和道路擁堵問題越來越嚴重，大規模建設是必然事件。
7，.......
有些雜亂無章，其實我無法預測他的業績何時會好，但我相信他的生意一定會不錯，我不是賬本投資者，我不會投資於賬本，我隻會投資於好生意、好企業。其實他的業績也超出了我的預期，我哪有能力預測業績，我隻是用常識判斷而已。
另，我建議不要購買，投資有風險，入市需謹慎，對一個企業的觀察和理解是持續的和零碎的，因為企業是動態的。如果說投資有什麽方法，就是一點：尋找好生意，以不貴的價格參股他。
做生意不容易，需要眼觀六路耳聽八方。
是的，（濰柴）現在好消息很多，我的評價是觀望，買了的繼續持有，沒有買的建議觀望，用句俗語-中性評級，為何會這樣呢？因為買入的肯定比沒有買入的對濰柴有深入的理解，要充分利用這一優勢，而對於沒有買入的投資者，目前很多股票都已經不貴，所以到底要買什麽，建議權衡一下，股市隻有一個，但他對於每一個人卻非常不同，因為我們的資金預算情況不同，年齡不同，對各種社會事件的閱曆不同，以及對投資的需求和期望不同，如何買賣股票，隻有你自己能權衡取舍各種因素之後再決定。


2010年濰柴經營的風險有很多：競爭對手加大在華投入、客戶可能自己建配套廠、原材料價格上漲、國家收緊銀根、民工荒招工不足、人員工資提高、全國房地產投資下滑、全球繼續變暖、小行星撞擊地球、山東地震、南北朝鮮戰爭爆發、H1N1 再度襲來、商標訴訟失敗、用戶倒閉應收賬款收不回來、天天加班工人罷工.....做生意就是這麽不容易。
投資機會很重要，當機會來的時候，要立刻重倉出擊，再好的企業成長速度，也很難超過困境反轉型企業的恢複速度，伊利股份的業績增長了600%。
這個問題要辯證的看，比如2008年年底，我一直在緊盯伊利股份，如果伊利股份跌到4元錢，為何不全倉換股呢？當然綜合各方麵信息進行思考是必要的，但一定深入思考各種理論的出現的背景，例如：周期性股票應該低市盈率賣出，不能因為一個莫名其妙的理論就改變投資策略，是的，我的投資風格是善變的，甚至是混亂的，走一步說一步，投資於好生意是硬道理。
1998-2003年持平，2003年至今30倍多一點。
首先你要習慣於此，習慣於由於上漲不斷的刪除自選股，投資有運氣的成分，但不要因為運氣不佳就灰心喪氣，其次，不要太貪婪，這也是我為何總是滿倉的原因，但是一定要在理解了企業正在遭遇什麽，他們如何應對，應對是否務實、有效再動手，一個股票因為有人發現並大量買入才會漲起來，所以如何降低此類事情，隻有比對手盤更勤奮。
如果我能判斷頂部，我一定會做波段，嗨嗨，股價是少數人頻繁交易導致的結果，你認為價格最終是少數人能夠決定的事情嗎？你要理解價格為何會每天都波動，建議你讀一讀《變態心理學》，美國教材版會好些。
推薦一本書《蘇格拉底之道》，蘇格拉底最終得罪了大部分希臘人而被處以死刑，然而，即使付出生命的代價，他也不會向世俗低頭，在追尋智慧的道路上，他永遠是後來者的榜樣，繼而無論是布魯諾、馬爾薩斯、達爾文、哈耶克、弗裏德曼....都是我們敬仰的榜樣，人類文明因為他們而得以發展。蘇格拉底說：不經思考的人生是不值得過的。人不能像動物一樣，隨大流，人之所以成為人，就因為他不斷的勇敢前行，遵從內心的聲音，第一個從樹上走下來，第一個從山洞中走出來....蘇格拉底說：人生最大的痛苦就是接生自己。我們接生自己不僅僅為了投資，人生苦短，來到這個世界要做自己才不枉此生。一個渾渾噩噩的人生生不如死，不自由毋寧死，麵對人生的困頓要有這種精神，蘇格拉底的精神！
遵從你自己內心的聲音，勇往直前，哪怕是付出生命的代價也是值得的，因為在臨終前你不會因為渾渾噩噩而遺憾，因為你活出了你自己，而不僅僅是一個基因或者某種世俗觀點的承載工具，如過往煙雲，灰飛煙滅，這是一個人生價值觀問題，活出你自己，人生無悔！
對苗木和園林業我不是很了解,不過我見過很多盆景特別貴,還有一些經過長期培養變得千奇百怪的特色苗木,園藝師在中國是一個新職業,其利潤來自哪裏需要進一步了解,目前很多城市在修園林和公園,一些大公司的大廳和辦公室內的植物都很名貴,再多就不清楚,隔行如隔山,理解一個行業需要時間,希望你深入了解。還有一個公司-東方園林，你也可以看看,他們都很暴利,我也不明白他們為何如此賺錢。
投資不容易，的確不容易，投資絕不像一些人說的那樣，買入後回家睡覺，投資是買入後對自己買入企業的不斷確認的過程，看到有網友問我：現在的大盤和股票出了明顯的頭部跡象，你還滿倉持股嗎？嗨嗨，6000點我都在滿倉持股，現在我會跑嗎？
如果說頭部跡象明顯，2006年底和2007年初頭部跡象是最明顯的。聽聽當時的分析：
大盤估值達到前所未有的地步；
此次大盤反彈已經超過2245點前期高點；
市場泡沫程度非同尋常，隨時會有暴跌；
全流通即將開始，資金根本無法承接；
大盤股開始密集IPO；
月線KDJ在天花板滑行數月必然掉頭，股指開始盤整、震蕩構造頭部M形狀頂部已經非常明顯；
在那個時候有理智的投資者都開始大幅度減倉，隻有經驗不足的新股民蜂擁入場，你問我那時候站在那一邊？我站在企業一邊，就在那以後的一年裏我的企業投資賬戶市值增加了近十倍。
如何理解股價的波動？股價也是價格的一種，經濟學對價格是這樣定義的，價格是供給與需求的偏導數，P=求偏倒F（供給，需求），通俗的講，當人們更願意把錢變成股票的時期（動態加速度率），股價就會很貴在頂部區域，當人們更願意把股票都賣出的時候（動態加速度率），股價就會很便宜，股價的頂部和底部何時出現呢？忽略股票供給量，模型可以簡化為：頂部和底部出現在人們買入股票或者賣出股票加速度率極大值和極小值的時間點。比如998和1664那一點，市場總群體賣出股票的交易意願/買入股票的交易意願達到了求其導數的極大值，過了極大值，雖然賣出股票的交易意願仍然大於買入股票的交易意願，但其增量開始衰減，股價就會開始回歸，說了這麽多，有兩點：1，要理解股價波動是人們交易行為導致的。2，它的頂部和底部是一個數學導數概念，不是一個算術乘除的概念，也就是說，頂部和底部不出現在賣出股票的交易意願/買入股票的交易意願的極大值和極小值（請參閱數學定義，函數導數可以出現多個極大值和極小值）的時間點，而是出現在其偏導數的極大極小時間點，夠繞口，但是闡述問題必須嚴格和準確，沒有數學是不行的。繼續討論，我們可以看到股票價格的頂部和底部竟然可以用大眾行為數學模型來概括，很多人一定會很興奮，因為這樣我們可以很容易的找到頂部和底部，但是你會麵臨幾個小小的技術問題，1：大眾行為是實時動態的，他們會受到各種因素的影響，而且這些大眾投資者是經過多輪淘汰後的精英群體，你在統計他們的交易行為，他們也在統計你的交易行為，DDX指標真的有用嗎？2，未來會有很多突發事件，這些事件大多是不可準確預測的，而且這些事件必然影響大眾的交易行為，PE、PB、ROE指標真的有用嗎？所以這個公式是沒有實用性的，理論永遠隻是理論，但是它可以很好的解釋為何股價總是在波動變化，進一步觀察短期波動，你會發現股票的換手率很難達到80%以上，也就是說短期內的股價是少數人決定著，有時候換手率隻有百分之一，也就是說在這個公眾大市場，平時的價格是由百分之一的人決定著，而且不是固定人群，美國心理學教材《變態心理學》有很多大眾行為統計數學模型，比如：表演型人格變態變態人群總數占到總人群的12%之多，也就是說人和人是十分不同的，變態是很普遍的，即使是正常人，也有變態的時候，接著說，市場一會兒是這百分一來交易，一會兒又是那百分一來交易，他們的行為特性會十分不同，你如何知道現在交易的百分之一人群是哪一部分人？新股民？老股民？公募基金？老鼠倉？私募基金？.... 你很難知道，再者這個市場的消息和交易單很多是對手盤故意讓你看到的，盤麵的對倒盤大家都不陌生.....股票交易更重要的特性是：股價有交易是因為股價觸發了少數人的心理價格，注意大多數情況下交易的人群都必然是變態人群，心理學對變態的定義是：他們的心理和行為超出了正常人的心理和行為範圍，所以股價不等到觸發大眾交易心理平均價格就會開始出現交易，所以大多數情況下，股價是由變態決定的，所以你更無法確定，即使是你把自己變成變態，但是你也無法確定是哪一類變態在決定著目前的價格，你總不能今天是表演性變態人格明天是自閉型變態人格吧？一個不知道是由那一小撮人而且很可能是變態人群撮合出來的價格值得你關注嗎？
當然為了說明準確問題，我說的過於複雜和理論化，希望有興趣的朋友慢慢理解，而且不要被我誤導，為了能讓很多人易於理解，我用了行為經濟學的理論解釋股價波動，但是行為經濟學是一個站不腳的經濟理論，雖然這個學派的很多學者獲得了諾貝爾經濟學獎，但是也無法掩蓋行為經濟學的基礎是錯誤的，從經典經濟學的角度看，市場是均衡的，經濟現象的本質是人們追求客觀均衡的結果，不會是人們追求大眾逆向行為的結果，僅憑我們的常識就能判斷其十分荒謬，當然在虛擬經濟的某一個時段，也許行為經濟學是有效的，但是我們無法確定在哪個某一時段。人們最終隻可能是遵循和適應客觀環境尋求自己幸福的最大化，為了說明行為經濟學和經典經濟學的區別我打一個比方，吸毒可以讓我們幸福，但是最終客觀會讓吸毒者不幸福。或者另一個比方，企業拚命促銷影響人們的主觀購買意願可以增加銷量，但是最終用戶會明白他們應該買什麽，因為永遠是客觀決定主觀。理解到此回到股市，無論大眾人群的主觀心理怎麽想，他們都無法與客觀定價這隻無形的手相抗衡，繼續以例子說明問題，無論一個企業如何不斷翻新促銷花樣最終也不能把客戶留下來，因為客戶買東西表麵上是他喜歡，本質上是他是為了適應客觀自然的行為，所謂物競天擇，適者生存，隻看促銷不在乎產品品質的消費最終會被自然淘汰，類似吸毒者。股價因為大眾心理行為無論多麽劇烈和複雜的波動，最終他都會回到他應該的價格，因為客觀現實不是一個文學劇本，他會無情的遵循著：物競天擇，適者生存的自然法則，人類社會的生存發展是極其艱難和脆弱的，如果有誰膽敢長時間無視客觀均衡，浪費生存資源（資金），那麽在殘酷的生存競爭中，他就一定會被淘汰，即使不是直接的淘汰，也會被間接淘汰，比如販毒者不吸毒，但是下場也好不了，自然法則是殘酷無情的，回到股票市場，如果我們的股市完全是一個賭場，大家都把注意力放在心理操作上，那麽最終這個股市一定會破產，因為他無視客觀均衡，不能發揮資源配給作用，天天隻關心股價何時是頂部何時是底部，而不關心社會現實問題，明明社會需要的煤炭已經短缺，卻不給於加大開采投資，明明白酒已經過剩，卻還拚命的追加投資，最終整體資金會被糟蹋消耗殆盡，所有投資人也難逃破產的下場，但是幸好變態隻是少數，每天交易的人寥寥無幾，大部分人都去忙著觀察社會和企業去了，你可以看到一隻股票屢創曆史新高，持有他的投資者都處於大幅度盈利狀態，但是換手率仍然低得可憐，那些持有人都蒸發了嗎？為什麽？（當然我不是讓你研究技術分析，換手率很多是對倒盤）資本市場的偉大在於他會獎勵那些正確配置社會資源的人，懲罰那些脫離實際的交易者。
你是什麽樣的交易者，這取決於你的價值觀和人生觀，你相信人可以脫離現實環境的法則生存和發展嗎？人們可以按照自己的喜好肆意行事嗎？人們是因為想幹什麽就幹什麽，還是為了能夠生存和發展而奔波？主觀第一，還是客觀第一？即使這個主觀是國家政府大機構或者莊家以及大眾....他們的主觀定價有多大的可參考性？可能會又有人說我狂妄，竟敢又一次藐視權威和主流，絕非如此，人類可以脫離自然法則嗎？這是一個信仰問題。回到股市，你準備把主要精力放在預測大眾行為上還是放在觀察和適應客觀現實環境上？物競天擇，每一個人都有自己選擇的權利，這就是自然的偉大，自由精神！你的行為你做主。想怎麽玩就怎麽玩，不去試試怎麽能知道？所以我說了半天其實毫無意義，理論隻代表過去，他不能代表現在的客觀環境，客觀自然在不斷得變化之中，這個世界隻遵循：實踐是檢驗理論的唯一標準。按照你自己的想法，觀察客觀的變化，小心翼翼的探索，自然有好生之德。即使是再危機的情況，都會有出路，你不需要比上帝跑得快，你隻需要比同伴更接近客觀自然的要求就可以生存下來。客觀自然-我們這個老師真的很偉大，那些狗屁理論其實不值一提。扯了這麽些，希望我說明白我的想法，實在是抱歉，不是我腦子混亂，而是人類的智商在客觀麵前總是微不足道的，想徹底表述他是不可能的，道可道，非常道，能說清楚的道理都不是自然的大道理，大的道理隻能通過我們對客觀的不斷觀察去感悟。
浪費大家的時間實在是抱歉。拋磚引玉而已。
不服我們可以見麵公開辯論，我曾經堵著國家安全局的門為自由人士討說法，見你一麵的膽量還是有的，的確你很生氣，我經常惹人生氣，因為我的觀點經常會觸到他們內心的痛處，無論你如何胡攪蠻纏，你都無法回避這些問題，因為我們是有智慧的人，雖然我們也是高級動物，但是最終人類有神的一麵，在精神層麵脫離我們的動物本性是無法回避的，我是一個自由主義者，為了追尋智慧，我的人生信條是：不自由毋寧死！別說是你，即使是希臘長老院、羅馬教廷和共產黨專政也不會讓我們停止對智慧的探尋。
讓我不罵人不可能，問題是我為什麽罵你你要清楚，人類進化出罵人的功能不是平白無故的，這也是我們價值觀的衝突點之一，對此我也有興趣和你討論這個問題。
溫良恭儉讓是一種美德，然而對於混蛋使用這些是對人類探尋智慧的褻瀆，因為很多人會因此傾家蕩產甚至跳樓自殺，我開博客其中一個目的就是想對新股民有一些幫助，所以我不會和稀泥，我不知道你是散戶還是黑嘴，但無論你是什麽，我都會堅持我的觀點，無論你如何胡攪蠻纏，特別是對試圖混淆視聽的觀點我會堅決回擊，對於此類人我會毫不客氣，不服可以就事論事，想讓我不罵你在你自己，這麽多網友我不罵，我為何要罵你？一個匿名的膽小鬼。
今天一直在思考新中央企業負責人經營業績考核辦法可能的漏洞，國有企業管理績效考核是一個世界性難題，新辦法的思路是很好的，以前由於采用簡單的考核指標，導致企業高管熱衷賺快錢，而忽視企業長期發展，特別是研發投入，企業社會形象和慈善公益事業，持久的廣告投入，持久的勘探開發，以及善待儲備技術人才，新的考核方法無疑是一種進步，但我也有些擔憂，對於研發、勘探、廣告……這些增強企業軟實力的工作，效果如何會很難判別，而且進一步可能為哪些責任心不強的管理者提供遊山玩水的機會，更尤甚把很多不該花錢的都打入研發費用之中，然後計入利潤，還有一種可能企業高管私自在外麵辦空殼研發公司，然後把大量所謂研發項目交給這些公司，轉移利潤。當然，這隻是一種猜測，很多國有企業的風氣還是很正派的，但是製度是為了防止小人而不防君子，所以希望國資委有針對性的加強審計工作，讓新的考核辦法既能夠促進我國產業結構的調整升級，又能夠防止變成另一次“政府失靈”的經濟措施。

Morph君的投資思想（二 )

 

中國的機床讓人傷心，數控機床比的是測量技術、控製技術、精細加工技術和產品更新能力，我國如果能有東軟類似的公司就好了，CT都起來了，數控機床還是起不來。

 

處處留心皆有機會，很多時候持續觀察很重要，在沒有確信我們的數控機床在國際上有競爭優勢之前，觀望為宜，投進去也是浪費社會資金效率。

 

直麵真實的現實，忍受客觀事實的羞辱和折磨，很多人是做不到的，說起來容易，做起來難。不斷地突破教條理論，有幾個人能做到？

 

重要的不是辯論本身，而是深入的思考，麵對各種投資機會作出決策是十分艱難的過程，必須三思而行，似是而非隻會浪費生命，人生苦短，要做就做好，不能渾渾噩噩。

 

到底什麽是投資於企業？不是你說你投資於企業就是投資於企業，一個不關心產品，不關心用戶，不關心競爭對手，不關心政策，不關心企業口碑和輿論的投資者，動輒就巴菲特、芒格如何如何，叫做投資於企業？你投資的是伯克希爾哈薩維？那我不說什麽了。

 

問題是最終你也沒有回答我的問題，所以難免會誤解，你可以到此為止，但是市場不會到此為止，投資不爭論，按照自己的想法交易下去，市場會給出公正評價。

 

社會用戶和競爭對手以及政府和利益相關方可不會照顧你所謂的“走在正軌的慣性良好的企業”，滄海桑田，興衰有憑，因為市場經濟是自由經濟。

 

說到慣性，難道不是嗎？你們認為企業下一年的業績是因為企業上一年的業績，其實他們經常是風馬牛不相及，企業因為什麽有業績？因為用戶的持續購買，用戶會永遠持續購買下去嗎？當然你可以不關心這個問題，僅憑上幾年的業績猜測，但我不會，我會用心去判斷，因為用戶是人，我也是人，我不是機器，更不是理論傳聲筒。

 

你可以說我當然投資於企業，很好，正如我此前所說，一個賣燒餅的天天通過分析自己過去的業績來提升自己的盈利，這是投資於企業嗎？如此投資於企業，你的投資於企業真是玄妙啊！原來賣燒餅的可以不通過提高自己燒餅的品質，而是搞數學分析來做生意。扯淡。

 

罪過罪過，說了半天也不知道你的觀點是什麽？原來你是夢遊來了？再者這裏沒有人攔著你表明你的觀點，請不要婆婆媽媽家長裏短，有意思嗎？你的觀點是什麽？我再次替你總結：你是企業投資者，也是理論投資者，也是DCF投資者，總之你是所有投資者。這次概括可以吧？原來投資決策可以和稀泥，似是而非，既可以買入，也可以賣出，都可以。夢遊？

 

沒有什麽想說不想說，我是投資者，投資是艱難的決策，對於投資問題我會窮追不舍，深入思辨，除非你不是投資者或者你家開有印鈔廠，你以為我和別人辯論是吃飽了撐的？我是投資者，我不在乎辯論中我是否被動，我在乎對於投資問題我是否真的清楚了，真的理解了。在股票市場夢遊，我做不到，人生苦短，即使沒有敬業精神，拿著自己的錢四處亂投也不是光彩的事情，重要的我是投資者，對於我思考的問題，我會持續思考和辯論下去，我知道有些人不是投資者，那麽對不起請不要浪費我和大家的時間，這裏不是聊聊吧。婆婆媽媽是在浪費大家的時間，請你自重，如果有問題請直接提出來，不要兜圈子。

 

我再次強調我們是投資者，投資決策差之毫厘謬之千裏，一次重大投資失誤可能會讓一些投資者甚至丟掉性命，2004年我見過2個人被氣死了，2008年一個私募基金經理跳樓自殺，所以對於那些在投資問題和稀泥展示自己優雅的人，我會毫不客氣。因為一些混蛋理論誤導他人無異於謀財害命，中國資本市場時間還短，很多事情還沒有經曆過，資本市場是血淋淋的博弈，因為他是資本主義的重要部分，試圖在這裏麵玩優雅，你找錯地方了。

 

最可氣的這些優雅者動輒就是可口可樂、茅台、五糧液，請問你知道巴菲特買入可口可樂的時候遭到過多少嘲笑嗎？一個賣糖水的公司，衛生狀況劣跡斑斑，業績下滑。優雅嗎？事後諸葛亮先生。

 

林園和王亞偉都買入了茅台，記得當時的情況嗎？白酒是不健康飲料，已經多年業績平平，瀘州老窖上市十年一點沒漲，而且傳言國家準備提高白酒消費稅5%，誰買入誰就是投機的傻瓜。優雅嗎？事後諸葛亮先生。王亞偉買入後忍了2年，虧損30%走人，優雅嗎？事後諸葛亮先生。投資是事後諸葛亮嗎？聰明的先生，你一定會嘲笑現在正在孕育之中的大牛股，你來這裏是搗亂的？還是想共同提高投資收益的？你到底關心什麽？自己的優雅，對不起，我不關心，請一邊玩去。

 

投資思辨不是兒戲，2009年在我的博客我和人辯論是不是應該賣出銀行股，得罪了不少人，現在結果呢？如果我同意了別人觀點，拿著銀行股，這部分市值會因此少70%，你賠給我？如果你保證如果聽你的錯了，你賠給我，我願意陪著你。婆婆媽媽的東拉西扯，要不，我先告訴你我的銀行賬號，你先打筆錢過來，投資如此兒戲，你一定是開印鈔廠的，按照波動50%計算，好幾百萬先打過來，我一定會立刻變得十分優雅，陪你聊天。

 

你沒有說出任何實質性的東西讓我聞？我隻能說我聞到了狗屁，有嘴你不會說？我為何給你貼標簽？請問你的核心觀點是什麽？投資不是炫耀，大猩猩投飛鏢，選股成功就值得誇耀嗎？請教一個問題：目前中國高端白酒不斷擴產，潛在消費者有多少？供大於求之後毛利率會不會下滑？或者限產保價？

 

一個人每天喝酒的極限是多少？要飲用多長時間會得肝癌死亡？這些問題對於你來說不會沒有計算過吧？投資高手，這次我洗耳恭聽。

 

既然遇到了高手，我就多請教幾個問題，40歲以下飲用高端白酒的人群比例是多少？和50-60歲的比例下降多少？60歲以上飲用白酒會不會加劇高血壓和脂肪肝？如果繼續大量飲用能活多長時間？公款吃喝的主要財政來源是地產經濟，在中央限製地方賣地衝動後，吃喝費用會不會下降？醉酒駕車的事情越來越多，中國最終製定限酒法的可能有多大？國窖1573和茅台比有哪些優勢？用戶為什麽購買？白金酒和黃金酒，你認為用戶會更喜歡哪一個？

 

經常看到爭論，辯論雙方都指責對方是屁股決定腦袋，我總是覺得好笑，因為他們的潛台詞是不能屁股決定腦袋，而是要腦袋決定腦袋。這是一個很奇怪的邏輯，腦袋決定腦袋？人的正確觀點是從哪裏來的？這個問題我和很多人爭論了很長時間，人的正確觀點是從哪裏來的？天生的？一個孩子生下來，關在家裏，自然而然就有了正確的觀點？這當然是狗屁。另一種可能，人的正確觀點是學習的結果，不斷的讀書看報，然而書籍和報紙是從哪裏來的？人寫的，作者的正確的觀點是從哪裏來的？還是從書籍和報紙，繼續追索....從天上掉下來的？還是狗屁，作者的作者的作者的作者是誰？人的正確觀點是從哪裏來的？

 

腦袋沒有能力決定腦袋，客觀實踐是檢驗理論的唯一標準，而不是某一個智者或者理論，人類正確觀點的唯一源泉是客觀現實，我們隻有通過不斷的觀察，探索進而思考，最終找到正確的答案，世界是在變化的世界，所有的理論都是前人根據他們當時的客觀環境總結出適合他們那個時代的理論，前人的理論適不適合當下的我們？不知道，但有方法，就是觀察理論及環境基礎是不是已經改變了，變是絕對的，不變是相對的，所以無論你讀過多少書，知道多麽高深的理論，你都無可避免必須通過探尋客觀現實變化總結出適合現實的新理論新思維，特別在充滿理論博弈的資本市場，腦袋不能決定腦袋，很多人喜歡捍衛他們腦袋裏好不容易才學到的高深理論，然而資本市場不會因為你理論高深，係出名門，就照顧你，就偏袒你，不要以為你賺錢就了不起，這個市場天外有天，為什麽？因為總有人能夠緊隨環境的變化而不斷調整，理論本身沒有優劣之分，實踐是檢驗理論的唯一標準，腦袋沒有資格決定腦袋，什麽決定著我們的立場？我隻相信是眼睛、耳朵、味道...等感官，思想源於感知，存在決定意識。麵對未來我站在哪一邊？依然，我既不會站在腦袋一邊，更不會站在屁股一邊，我永遠站在客觀現實一邊，我隻相信，實踐是檢驗理論的唯一標準，投資不是比賽，但我不能降低對自己的要求，我不是財迷，但我會恪盡職守，永遠站在客觀事實一邊，以更加敏銳的眼光去感知社會，去理解社會，最近很多人問我，當下你的新觀點是什麽？實在是抱歉，我從來沒有我的觀點，我的觀點本質上都是來自於客觀智慧，我是一個不可知論者，我不是什麽高手，更不配當老師收徒弟，我的投資成績都是客觀世界提示的結果，因為在客觀事實麵前誰都沒有資格當老師，所以很多人罵我是一個狂妄的之徒，不把任何大師放在眼裏，也許是，也許不是，因為在自然麵前我總是十分謙卑。如果說有老師，那麽也許隻有那個永遠質疑權威和經典理論的蘇格拉底配做我的助教。的確我很狂妄，因為我的老師太牛逼了，隻有他是所有理論唯一的裁判。不能腦袋決定腦袋，異想天開，閉門造車，主觀臆斷，馬有幾顆牙？隻有一個正確答案和一個正確的方法，那就是去看看。感知決定腦袋很重要，麵對未來一點自勉。

 

投資是智慧的比拚，不能沒有哲學思辨。

 

股票太多，難免會選花了眼，思而不學則殆，學而不思則罔啊，埋頭選股，抬頭論哲學，嗨嗨，我可不是在寫哲學書，常常是有感而發而已。

 

獨立思考的基礎是實事求是，我們如何與大眾主流觀點保持距離？就是要更加尊重事實本身，獨立思考不是逆向思維，總是和大眾對著幹，在大多數情況下大眾的看法都是正確的和有道理的，很多時候隻是環境變化了，但是大眾沒有注意到變化而已，所以對客觀現實保持足夠的敏感是十分重要的，今天的社會由於全球化、信息化和自由化導致經濟波動越來越劇烈，各種新的事物、新的觀點、新的需求層出不窮，在這個信息的海洋裏不迷失，唯一的方法就是勤奮的學習和觀察，緊隨客觀現實社會的變化而變化，對新生事物保持一顆好奇之心，對社會保持一顆敏感之心，緊跟社會的腳步，在大眾還沒有察覺變化之前作出判斷，這才可能做到獨立思考。獨立思考來自獨立觀察，自主學習最終獨立思考才可能得出正確的觀點，所以麵對貌似的錯誤，一定要抱著嚴謹的精神，大膽假設，小心論證，大眾這一次真的錯了嗎？馬有幾顆牙隻有去看看才能知道，獨立思考一定要抱著謙遜的心，大眾真的錯了嗎？不要動不動就嘲笑大眾是傻瓜，我們也是芸芸眾生的一員，保持獨立觀點的基礎是事實求實，我們也是大眾的一員，最近對羅傑斯的那句話有了更深的認識：答案在路上。 投資不簡單，不是看看MACD、KDJ、PE、PB、ROE、DCF、DDX .....就能超越對手盤，投資不簡單，令人滿意的答案永遠在路上，因為那是你的獨立觀察，沒有獨立觀察的獨立思考最終必然成為逆向投資，對逆向投資的教訓是深刻的，要時刻提醒自己，獨立思考不是因為我比別人聰明，而是因為我有獨立觀察，馬有幾顆牙隻有看看才能知道。生意是沒有指標的，生意隻有用心才能理解。

 

這個道理用一個寓言來表述：一個學者問神槍手，你讀過《自然哲學的數學原理》嗎？神槍手說：沒有。學者接著問：你在射擊前計算彈道嗎？神槍手：來不及。學者笑道：你對射擊太業餘了。神槍手說：我隻會一槍命中目標。（看到一個網友大談自由現金流，有感（其實隻有兩個字：狗屁），特有此寓言），自由現金流能流出奧巴馬堅持銀行必須分拆他們的業務嗎？企業的未來可以用指標測算嗎？這種違背常識的混蛋邏輯竟然也有人相信？生意隻有用心去判斷，計算機也會做生意？太奇妙了，自動售貨機生意如何？

 

投資不是爭論，切忌切忌不要被各類漂亮的理論所迷惑，堅持自己獨立觀察，堅持實踐精神，堅持獨立思考，踏踏實實，不斷練習最終成為一個神槍手。

 

首先請署名，以利於我們後續的討論，其次我請教，茅台的自由現金流最多，Google幾乎沒有自由現金流，而是需要大量的融資，由此你得出，茅台非常值錢，Google一文不值。是不是狗屁？再說伯克希爾哈薩維有錢就投了出去，總覺得錢不夠，所以他一文不值，另一個企業把賺的錢都存進銀行，所以伯克希爾哈薩維一文不值，存銀行的企業才非常值錢？請回答我的問題 。

 

用心去判斷，不要用狗屁理論，我們的本質區別是什麽是財富，在你看來鈔票就是財富，在我看來那是一堆廢紙。

 

人機博弈，善於計算的機器能超過人的智商嗎？我們開始辯論。

 

而且還可以討論另一個問題，現實博弈環境是固定的比賽環境嗎？也許神槍手去參加比賽不見得比運動員分數高，但是如果上戰場對射呢？現實博弈是體育比賽嗎？如此悠閑和愜意，原來投資學院畢業的人投資收益率比普通人高？原來商業領袖都是MBA專業畢業，鬆下幸之助、摩根、蓋茨、巴菲特、彼得林奇....是哪個學校培養出來的？投資是比賽嗎？投資是考試嗎？投資是背課本嗎？

 

是騾子是馬拉出來溜溜！這是最樸素的道理，我們梳理理論是為了什麽？為了下一次投資同樣精彩，投資不是比賽，但多賺三五鬥也不是壞事情，嗨嗨。

 

下一個大牛股在那裏？年年歲歲人不同，歲歲年年花依舊，同樣趨勢投資者一看，走勢這麽喪氣，立刻離開。價值投資者一看，立刻嘲笑，而實際上他的確是一個好生意，那麽他一定是下一個大牛股！大牛股沒有一次提前表露出他是大牛股，他們走勢平庸，估值還有點貴，財務數據飄忽不定，未來發展還十分堪憂，從時髦的理論得不到任何支持，這就是大牛股的特征。

 

 

這些理論無異於謀財害命，時間還很短，還沒有充分顯現他們的風險，有些明星股一旦投資者預期反轉開始跳水，他的跌幅絕不次於雷曼兄弟，這些混蛋四處吹牛DCF，請問他們知道何為數學模型嗎？數學規劃是嚴謹的科學，在天氣預報中廣為應用，即使是最尖端的數學模型，把所有能加入的變量全部加入，用最快的計算機計算，最終科學家也隻敢說，明天的降水概率是多少，奧運會為了預報兩個小時以後的天氣，國家請了很多專家，使用各種數學模型，放置了多個探空氣球，才敢謹慎的說：未來2個小時不會有降水。而那些DCF混蛋，毫無數學常識，動輒就是10年DCF，他們不是混蛋又是什麽?這無異於謀財害命。

 

最好笑的是這些“流行理論”經常違背最基本的理論常識，理論也時髦，即使從治學精神上說，也站不腳，他們也隻能見諸於各種八卦小報和互聯網。

 

未來是可計算的嗎？

 

“圖靈理論”已經給了論證，即使是以數學分析的角度，泰勒級數可以表述任何函數，即使是人們隨意手畫出的曲線也能被泰勒級數方程表述，但他的右端永遠不可導，為什麽？扯遠了，拋磚引玉。

 

預測一個好公司以後還會繼續好下去也是困難的，市場競爭，社會需求，文化變遷，替代品和新技術新人類....我不是價值投資者。我不認為一個公司過去好，未來就會繼續好，任何企業都是有壽命的，很多優秀的企業是猝死的，投資不是兒戲，想當然，企業不是在真空中經營。秋天之後是冬天不能推出企業經營衰敗之後還會起來，這樣簡單而武斷的判斷一個企業的未來不可笑嗎？彼得林奇說：很多人認為太陽升起是因為公雞打鳴。原來投資可以如此簡單？

 

我從不相信馬的牙掉了還會再長出來，我隻相信，馬有幾顆牙隻有去看看才能知道。麵對未來一定要十分謹慎，細心觀察，而不是閉門造車，主觀臆斷。

 

總之我認為，任何脫離實際的預測都是胡扯蛋，企業是因為過去而發展嗎？企業的盈利是因為過去它的品質好？這違背了最基本的商業常識，一個賣燒餅的天天學習自己的成功曆史，而不關注社會和顧客，他的生意就會好起來，這不是胡扯淡嗎？我按照常識投資。

 

很多人吹捧林園投資茅台如何成功，方法如何巧妙，可是你知道林園走訪了多少個喜歡喝酒的人嗎？你知道林園去過幾次茅台鎮嗎？林園依靠一個理論？即使是你說的芒格的理論，發現了茅台？可能嗎?扯淡也不是這樣的扯法，當然，先射箭再畫靶子，百發百種，可是請現在選擇一個未來的大牛股，投資是扯淡嗎？很多人來股票市場是寫曆史書或者畢業論文？你走錯地方了，我在豆瓣和一個巴迷爭論了一年，他的帖子的名字叫：永遠有多遠，熊市有多遠。我反對他投資招行，和他爭論了一年，一年後他消失了，我在2009年1月就和他打賭，招行漲幅如果能達到ST伊利股份一半就算我輸，結果熟讀巴菲特理論這位網友消失了，投資是扯淡嗎？不去看看招行的新員工素質是多麽的差，僅憑芒格的理論就買入，算命來了？賭博來了？還是扯淡來了？

 

任何脫離實際，脫離生意本身，妄圖用一個理論來預測企業未來的說辭在我看來都是混蛋邏輯，打仗之前，不是分析敵我情況，而是用烏龜殼占卜或者再背一遍<孫子兵法>，類似動輒就大談巴菲特、芒格，和占卜烏龜殼有什麽區別？你到底是投資於芒格，還是投資於企業。芒格和你投資的企業有什麽關係？先回答我這個最弱智的問題。第二個問題：有永生的企業嗎？你以為默念刀槍不入的義和團就能打勝仗？民智啊。

 

事物的運動是有慣性的，所以我說，巴迷和技術分析派是一丘之貉，漲了還會再漲，一個是分析價格曲線，一個是分析業績曲線，原來投資可以這麽簡單？一丘之貉的現代版。進一步，不會倒閉就是買入的理由？可口可樂最近10年跑輸大盤多少？茅台最近一年跑輸大盤多少？投資就是為了冒著風險獲得連國債收益都不及的收益？請問巴菲特投資大楊創世怎麽解釋？投資比亞迪怎麽解釋？巴迷你先解釋這個問題。

 

當然，你們投資於慣性，而不是企業是共同，無論是不是一丘之貉。事物的慣性問題是量子力學和牛頓力學討論的問題，我隻能說我不能確定是量子力學對還是牛頓力學對。賣燒餅不是研究社會和客戶而是研究慣性，這是一個極大的笑話不是嗎？

 

一個賣燒餅的經營者思考如何讓利潤更多和事物總是有慣性的，有什麽狗屁關係？我真是想不明白。

 

（這麽多年的收益）不好算，東軟集團，清華同方，璐安環能，濰柴動力，基本是連續100%調倉，大概有全倉30倍左右的收益，因為現在一天的波動都可能超過我本金的一倍，所以我也不知道，我很少計算我的收益率。

 

我很在乎和主流觀點對賭是不是贏了，賺多賺少隻是副產品。

 

2003年對賭東軟超常規招聘程序員導致成本激增是不是明智之舉；

 

2004、2005對賭中國股市是不是完蛋了；

 

2006年對賭中國股市三十年無牛市；2007年對賭同方股份是不是垃圾公司；

 

2007年中期對賭增長多少才合適；

 

2007年末對賭不逃頂就死定了；

 

2008年對賭周期性行業股票千萬不能買；

 

2009年對賭中國經濟能不能複蘇；

 

這就夠了，中國股市混蛋越多，我們的盈利率越大。

 

其實不僅僅重組股有投資機會，在中國有很多投資機會，利用自己的擅長，找到適合自己的投資方法，就能獲得不錯的回報。

 

因為其近乎零和博弈，所以我沒有研究過權證。

 

（2009年的對賭）還在遴選之中，最近的確看到機構的有些研究報告很混蛋，混蛋大約可以分兩種，一種是真的認識有誤，一種是黑嘴。但不管他是如何，隻要我們發現股價錯誤的反應了公司的未來，對賭的機會就又來了。我們對賭的信心來自真實的企業，而不是我們的膽量。

 

最近由於訂單太多,為了不影響客戶的生產進度,公司（濰柴動力）不得不春節繼續加班生產,很多職工年夜飯也不得不在廠裏吃,由此很多股東深受感動,紛紛表達感謝之情,我也覺得欠了企業什麽,過去多年的投資,每一次持有都會被感動,這次也不例外,中國正因為有像您們這樣的脊梁才會闊步發展,記得劉積仁老師說過:軟件創造客戶價值!當時我深受啟迪,中國正是由於有一個又一個象這樣的企業,堅持產品和服務創造客戶價值的商業信念,以企業人的責任感和使命感為己任,腳踏實地勤勤懇懇,為中國企業走向世界做出了卓越的貢獻,才為我們這些投資人的成功投資帶來了可能,本打算以匯款方式給公司工會捐款,以表示股東們對一線工人的歉意和感謝,但想了想這樣做有些過於功利,我們共同的辛苦為了什麽?為了中國的明天,責任心會傳遞,我會秉承各位師傅和老師服務社會的理念,把他傳遞下去,在今天我實現個人財富自由之後,我會把更多的精力放在回饋社會上,我手中的財富不僅僅是我個人的財富,它來自社會,最終還會回到社會,君子之交淡如水,我將我對您們的感激以及感動之情深埋於心,讓他生根發芽,最終在我身上結果. 最後謹代表我個人,再一次表示我的感謝以及感動之情,投資因為您們而感動,因為有您們中國股民很感動!

 

我沒有資格談論這個問題（實地調研），因為我從來沒有去過我持有的企業，雖然對他們在我所在地的產品經銷和服務情況了如指掌。我是這樣認為，考察一門生意是否好依照商業常識就夠了，不斷地觀察和思考，就會讓我們堅持長期持有。每當晚上夜深人靜的時候，我可以聽到重型卡車駛過的聲音，我會十分安心的入眠。我的企業的發動機沒有撞缸的聲音，用耳朵是可以聽出來的。

 

我有自己的看法，在一定範圍內可以說“富長良心”，但是從本質上說我的看法和馬爾薩斯一致，人類的正直和善良不是說教的結果，也不是富足的結果，而是由於人類總是不可避免的遭受痛苦、艱辛、饑餓、寒冷和磨難後所產生的同情心。捍衛自由競爭、弱肉強食、物競天擇的原則就是捍衛人類善的本源。當然這個觀點很反動，但是我始終這樣認為，我之所以感動是因為年輕的時候我也是這樣拚命的工作，拚命的加班，我的感動之心不僅僅來自我的富足，更根本上是來自對春節加班的感同身受。我是一個“反動的”自由主義者，隻有親曆才知不易。

 

也正是因為我曾經經曆過長時間沒有春秋冬夏的加班，近乎崩潰式的工作，才迫使我敢於在998點壓上全部的積蓄，而且冒險借款炒股，虧完和賺三倍對我來說都一樣，都是繼續忍受沒完沒了的加班，我不在乎虧完，我要賺五倍改變我的生活。事後沒想到賺這麽多，我真的不需要這麽多，我僅僅是想不再受生活的壓迫。我超出奇跡的投資收益有很大的運氣成分，我是真心感激東軟集團，同方股份，璐安換能和濰柴動力，他們改變了我的命運。

 

我配置了寫字樓作為現金流的一個來源，最近因為房子搞得我焦頭爛額，租我房子的公司老板在外地,在我這裏辦公司是第二職業遙控指揮，所以公司管理混亂，電費欠了半年多，物業費也不繳納，到了年底電業局給我打電話要停電我才知道，慌忙去擦屁股，這家公司已經人心渙散，老板遙控失靈，始終我是抱著憐憫之心看待這些小公司，我在虛擬經濟裏麵賺錢輕鬆愉快，他們在努力打拚卻收入不多，所以對他們我總是慈悲為懷，我打電話聯係了公司老板他給我半真半假訴苦訴了很長時間，我勸了勸了他也沒有過多責怪什麽，人在江湖身不由己，我知道中國小企業的生存環境的確很艱難，即使我知道他對我說了一些謊話，我也仍會寬容的對待.....不過忙亂之後，我在反思，我是否應該繼續投資地產？還是把投資性房產都賣掉？繼續反思中，我投資是為了什麽？也許2010年我要進一步思考這個問題，這兩年我的股票分紅越拉越多，已經超過了房租收入，資產配置？現金流組合？繼續思考......我不是財迷，更不想做巴菲特，我對財富看得很淡，對於財富我會適可而止，投資股票起初是一種興趣，後來是為了財富自由，再後來是為了和主流觀點對賭，繼續下去，我為了什麽？我不是賺錢機器，我是一個人，一個自由的人，優化資產配置從而可以擺脫財富的束縛，人總是在成長，總是要成長，我又要成長了!

 

其實我始終看多中國地產，即使是現在，我認為漲升空間仍突然很大，但我從不買地產股，因為他們在禍害社會，有悖於我的投資理念，理解地產價格你就要理解有中國特色的社會主義製度，在我看來，隻要目前中國縣域經濟競爭體製不變，地產泡沫很難破滅，我們假設他破掉，中國的地方政府就會破產，地方政府是銀行的貸款大戶，如果地方政府破產，接著銀行就破產，接著就是革命，所以按照目前中國管理層的智商和管理能力在可預計的未來地產泡沫不會破滅，雖然未來幾年會暫時盤整，但是而後會繼續飆升。當然最終地產泡沫是會破的，地產價格會周期性從零開始一路上漲然後再回到零，所謂打土豪分田地，焚燒地契在中國多次輪回，除此方法之外中國泡沫很難破掉，所以我不會長期配置中國的地產，開始配置之初隻是為了多一個現金流來源而已，在一定時候我會清空在中國的投資資產。

 

要認清這是一條不歸路，所以不會輕易回頭，回頭就是死，每一次房產泡沫破滅美國可以通過兩黨輪替找人受責，中國找誰？中國隻會改朝換代，目前很多人看空中國地產和地產股的原因在於他們不理解中國，甚至不了解中國，生搬硬套西方經濟理論，卻不認真去了解自己的祖國，在一個完整的朝代和政黨執政時期會發生房產泡沫破滅嗎？城頭變換大王旗是為了什麽？為了搶地盤，這就像炒股坐莊，股票在莊家手裏，股價會跌嗎？嗨！興百姓苦，亡百姓苦。投資要獨立思考，而不是人雲亦雲。大庇天下寒士俱歡顏是不可能完成的任務，為什麽？請參見《人口原理》第十九章。

 

嗨嗨，希望你三年之後再來和我討論，到時候我給你講為什麽也許你能聽進去，其實三年前就有人和我打賭，不過和我打賭的網友不見了，讓我們拭目以待，你談到分稅改革，請問燃油稅改革之後地方政府更富有了嗎？養路費這一塊怎麽補？左派和右派都有自己的道理，但他們不可能同時執政，公平和效率的問題永遠是一個問題。

 

我將重新反思此前的資產配置原則，將以總市值增長為主要衡量標準逐步轉變為以現金流為主兼顧市值增長的配置原則，一起房屋租賃風波，一隻股票創曆史新高，使得我下決心轉變既有的資產配置原則。變是絕對的，不變是相對的，這是新的開始，新的嚐試，新的探索....... 投資為了什麽？不做財富的奴隸，做自己的主人。

 

我決定減倉房產，嚐試信托。

 

保險的收益率始終太低，很難超過8%，目前中國市盈率低於10的投資產品有很多，也就是說7年要收益一倍以上，這是最低標準。其實即使買入幾乎沒有風險的鋼鐵股，收益率也能超過這個水平。

 

你提供的案例非常好，全球變暖就意味著冬天變緩和了嗎？NO，不深入觀察客觀環境的變化而妄下結論在資本市場常常會犯致命的錯誤，所以尊重客觀現實，對任何理論都保持懷疑和警惕非常重要，有人時常指責我“理論一套，行動另一套”，前幾天一個朋友聽我分析完股票市場，說，明白了，不應該買入，而我的結論卻是應該買入，投資不是玩腦筋急轉彎，而是基於企業未來的交易博弈，我們麵臨客觀事實和人性的事實雙重考驗，所以更應該謀定而後動，麵對現實，忘卻一切定式和理論，持續仔細的觀察和縝密的思考以及長期的等待。前麵“一劍行天下”說得好，有些人可能不適合來到股票市場，思辨的習慣、願意忍耐和吃眼前虧、對智慧的興趣……這些是人生觀和生活態度問題。

 

資本市場的判斷不僅僅是一次的漲跌這麽簡單，從布爾代數的角度，我們的判斷必須盡量符合客觀事實本身，如果客觀事實是10101010101011110101011001，那麽我們的判斷也應該盡量接近這個數值，其內部包含的信息量是巨大的，需要我們逐一去核實。一次猜對了不能說明任何問題，多次猜對了也不能說水平高，如果是三千萬大猩猩猜大小，連續十幾次仍然會有大猩猩是全對，而且市場環境在不斷變化，所以要警惕任何理論和成功的經驗，麵對每一次投資我認為都是全新的開始，所以本質上我認為投資不需要任何理論，隻要麵對現實做充分的了解，僅憑常識就能做出正確的判斷，這才是最安全的投資。這也是我為何總是和各種理論論戰的原因，無論是什麽理論，因為理論和我們麵對的現實是風馬牛不相及的兩回事。

 

權證交易的背後是機構在坐局，由於T+0，機構賺錢很容易，用實時統計軟件統計散戶的操作，散戶買入就暴跌，散戶賣出止損就開始拉升，利潤率是很高的，最後再用盈利的10%買末日輪，讓散戶繼續有幻想，看似機構虧了，其實沒有虧，他就是為了攪渾水，以利於以後騙更多散戶參與進來。

 

說起來就話長了，由於我是伴著中國股市長大一代，所謂長大就是還沒有中國股市的時候就開始關注他。

 

中國股市自設立以來，政治立場就是權貴資本主義，而不是自由資本主義，所以股民群體是一個被算計的群體，作為國家，需要股市融資來拯救國有企業，拯救實體經濟（為何最近IPO如此神速？），這是整體，對於每一個個股，無論是好企業還是壞企業，都有幕後操盤的影子，一輪又一輪的牛熊轉換，養肥了各個利益集團。

 

所以堅持價值投資會在中國股市取得超額收益，因為每隔幾年就有一個人為的牛熊周期，中國股市的牛熊始終被利益集團操控著，終有一天，在夾縫中成長起來的自由資本主義集團團結廣大群眾找他們算賬。

 

好文（http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100g5ej.html），務實而穩健，直擊投資要害，善於總結經驗，善於從客觀實踐這個老師學習的投資者才會成為成功的投資者。

 

有一篇文章，有關資產配置，請登錄摩根斯坦利中國網站，找到一篇“資產配置的藝術”（這裏不能帖連接，可以用google搜索），資產配置問題才是我們最應該關注的核心問題，還有一本書《資產配置的藝術》，也可以看看。

 

股票市場什麽事情都可能發生，特別在中國，所以必須做好各種準備，大熊市最好，拚命往下跌，沒有最快，隻有更快，我用資產配置產生的現金流和分紅不斷補倉，最好股價跌到一分錢，我們收購企業當董事長，半死不活市也好，我們持有的企業在快速成長，五年不漲，市淨率就低於1，千萬別漲，我可以慢條斯理的不斷買入，瘋牛市也不錯，我滿倉看表演，漲到一萬點才好，沒有最高隻有更高，看我腿軟不腿軟，個股漲得太多了我就換個股，繼續滿倉看表演，嚇跑我？Noway,牛市崩潰了也好，瘋牛市賺得太多了，回吐一點點也是應該的，總之無論你市場怎麽玩都好，氣死市場先生很重要，嗨嗨。無論市場先生怎麽玩，我們都可以興致盎然的陪著玩很重要。市場先生不準投降，繼續玩。

 

就資產配置我談談我的想法，在保證流動性安全的前提下不要配置現金，長期來說現金跑輸所有資產配置，包括股票，股權，土地（耕地、林地），房產，債券，黃金，商品（工業原材料，糧食、穀物），收藏品和對衝指數化資產。而且對於小資金資產配置不用太複雜，就目前中國的情況，超額配置股票股權和房產，因為中國在發展黃金期，企業發展很快，即使是買貴了也不會買錯，由於中國節儉的文化決定了低利率將是長期政策，所以除了高利率時期存在降息可能，盡量不要配置債券，我一直在琢磨嚐試配置耕地，希望共同交流。

 

現金最大的優點就是流動性，這是不可取代的，然而從抄低的優勢來說其實是不值得的，就大熊市來說，假設10年出現一次，10年之間較為優秀的企業主營業務每年增加20%，兼並收購一次，低成本融資兩次，如果有分紅我們立刻紅利再轉投（按照30%利潤分紅），損耗10%的紅利稅折合回股東權益損耗3%，這樣我們持有的股權的權益每年可以增加35-40%左右，按照保守計算35%的10次方=20倍，其實過去十年，A股有一百多家企業達到了這個速度，假設一次熊市估值波動70%（一萬點跌到3000點），我們假設平均在第五年出現我們可以抄低的機會，1.35的五次方乘以3=13（第五年抄低不逃頂拿了五年），那麽第十年一個收益是20倍即使他高估買入，第二種方法雖然低估買入但是收益率是13倍（且假設不逃頂，其實這些資金往往逃頂，比如趙丹陽2007年初期清倉，在趙丹陽清倉第二天買入璐安環能至今不調倉（這種情況很極端，因為煤炭價格在2008年出奇的高，根本不可能持久，隨便調倉收益率能更高，比如汽車股或者機械股），趙丹陽做張裕的波段，假設1664點買入至今，比較始終持股者，依然收益率好於趙丹陽），其實這需要精算，就是中國企業的成長速度和估值波動區間概率期望那個收益高？或者說空倉導致踏空企業成長收益的概率收益是多少？至少我粗算下來，始終滿倉是劃算的，所以過去七年我始終采用始終滿倉不斷更換企業的策略，無論大盤估值如何波動，我都不持有現金。最多被套是去年72%，盈利最多是2007年11.5倍，整體還是比較理想的。

 

再談談現金在資產配置中的地位，越是大資金資產配置越重要，因為安全性穩定性和保值性已經漸漸超過收益性，投資必須從長期概率收益出發，現金也許能確保我們某一次買到很便宜的資產，但是也會導致我們踏空某一投資品種的收益概率，整體來說他大概率跑輸各種資產，累計100年是十分驚人的，1801年1美元持有現金，買股票（指數），買地產，買債券，買黃金到了2001年，他們分別變成7美分，599605美元，約90000美元，952美元和0.98美元，其差距是巨大的，這個現象在過去10年的中國股市也得到了驗證，為什麽股票可以大幅度跑贏其他資產呢？我理解他是唯一有生命的資產，投資於股票的本質是投資於可以成長的盈利能力的資產，而不僅僅是格雷厄姆理解的沒有生命的淨資產，在諸多人類資源中，無疑以創造精神、冒險、謹慎和開拓精神為核心的企業成長精神越來越珍貴，這也是為什麽人類財富的一半是最近20年創造的原因，人類利用各種資產和資源的能力越來越有效率，所以股票資產是一定要作為核心資產去配置，特別在今天的中國。一般來說現金的配置不應該超過10%，如果資金上千萬我認為不應該超過5%，因為長期隱形虧損是很大的，它違反了保值性的資產配置原則。2008年11月我再一次研究過這個問題，請參見我在08年11月3日-30日左右的幾篇文章“資產配置的要點”“耶魯以“另類投資”提升競爭力”“資產配置池案例參考” ，當時我琢磨這些目的是為了模擬基於股指期貨對衝的資產配置設想，因為當時我判斷市場很可能在未來六個月反轉，我就參與了看多股指期貨模擬交易，來審視對衝基金在資產配置中的地位，其實我是在模擬下一個瘋牛市買入看空對衝基金來平滑我們的市值波動，資產配置既是一門科學也是一門藝術，但我想原則是明確的，安全性、穩定性和保值性。虧損也是一種不安全，現金的虧損性是很明顯的。

 

35%-40%的確有些高，不過這是我過去七年持有各個企業股東權益增長的真實情況，不算主營，我回顧一下，2004年溢價四倍出售核磁共振子公司股份給西門子-增厚15%，2005年股改對價我的股東權益-增厚25%，2006意外整體上市母公司資產注入-增厚60%，2007年一季度(另一家企業)作為大非一次性減持誠智股份等股權-增厚20%，公司在各地高新區地產按新會計準則計價-增厚15%，公司增發一次-增厚15%，2007年第二季度(另一家企業)用上市資金低價收購地方煤礦儲量-增厚15%，煤炭價格上漲-增厚160%，2008年(另一家企業)低價收購法國企業-增厚10%，賣出非主營資產參與大客戶增發盈利等-增厚5%。主營收入平均每年增厚20%累積下來股東權益的確是40%左右，我可不是拍腦袋說的，當然我不是王亞偉，以上收購大多都出乎我的意料，最讓我驚訝的是煤炭漲價，按照鐵礦石和鋼鐵企業擴產增速(噸鋼煤耗1:7)，我推算煤炭會供不應求，結果沒想到鐵礦石增加速度如此之快導致煤炭嚴重短缺而導致煤炭價格瘋漲，很多事情的確是無法預料的，上市公司經營者的企業家精神是無法預計的。

 

我不是價值投資者，我更多投資於企業的精神力量。所以對於一些財務的事情不是我擅長的，我也隻是思考我的市值為什麽增加了這麽多過程中發現的，的確如此，我6000點買入的機械股至今股東權益增加了70%還多，現在每個季度增加11%，這種速度是真實存在的，不信你看看09年三季報和四季報，主營業務帶來的股東權益增速超過10%的公司有不少，且不算其他因素的增厚，即使是遇到超級大熊市，此類企業的PB很快就會低於1，所以我不太在乎是牛市還是熊市，也許我高估值買入，低估值賣出，還是能賺不少，賺錢就行了，在目前中國經濟高速發展情況下我不做波段，每年賺35%/，估值下跌一半也認了，40倍和80倍區別不大。

 

我個人認為，就目前的中國發展情況，企業成長的確定性要超過估值波動的確定性，如果市場高估數年而空倉帶來的損失是慘重的，三到五年，企業可以成長一倍，但三到五年內估值是不是能下跌一倍是很難說的，這是我對1999年半倉經曆519後長期思考的結果。

 

當然我不是推薦這種方法，隻是探討，被套70%不是所有人都能忍受的，閃電打下的時候在場的都是骨灰，我多次成為骨灰，已經麻木了，我可以說40倍和80倍沒有區別，跌到一分才最好，但是我不建議用本金進行冒險，投資還是謹慎一些好，適合自己才是好。

 

而且關注企業的過程是一個越來越職業化的過程，沒事了四處亂轉，以一個有經曆的企業管理者的眼光去觀察審視企業的經營和銷售情況不是適合所有人，MBA是學不出企業家的，所以我不建議采用我的方法，適合自己才是好。

 

你的問題不是我擅長的範疇，這一方麵很多投資者可能比我更有研究,如果你注意我的博客，特別是在去年1800點後很多人恥笑我被套的時候我的回應就會知道，我是有錢就買入型，我的操盤價值觀是：我願意用經曆所有的下跌換取不錯過一個上漲。雖然很土，但是這是我認為較為穩妥的辦法。否則我也不會在6000點還在買入股票，1000點買入的有我，6000點買入的還有我，總之我是有錢就買，就現金買入股票的研究我是很草率的，因為企業每天都在成長這是常識，中國處在人類前所未有的快速發展的時期這也是常識，所以對於快速成長的企業，在我看來任何一天買入都是正確的，隻要別出現生活現金窘迫的情況，我都是堅持有錢就買入，記得2002-2005年那個熊市裏麵，我買入補倉了三十多次，隻要手頭有閑錢，立刻轉入股市買入。別人譏笑我是準備為中國股市打工一百年的傻瓜，我不以為然，企業每天都在成長，我想即使是到我退休才漲起來，我也認了，還有三十多年，我能忍，我會義無反顧持續買入三十年，而且是有錢就買入，天若有情天亦老，我會麻木的買入、買入、買入、再買入，所以你問我這個問題我隻能說：我也不知道如何是好。我不善於此道，所以我有錢就買。當然過度牛市會讓我對資產進行平衡配置，除非極端情況,股票資產不得成為100%的資產，所以我會買入一些房子或者土地作配置，但也是僅僅確保手頭有閑錢而已，如果不是因此，我會始終100%持倉股票，在2002-2007，我的投資資產100%是股票，沒有房子，沒有現金，什麽都沒有，還有一張五萬元的欠條，因為2005年我借了5萬元買股票，透支了未來一年的工資和獎金，結果，2006年朋友看行情好，也沒催我還錢，2006年我的工資又全都買成了股票，到2007年我才還給他，加倍還給了他，其實那筆五萬元3年變成了七十多萬，2005年朋友開玩笑，如果股市完蛋了，你就可以去要飯了，我立刻作出乞討的動作，一笑寥之，因為我心裏清楚我的企業發展速度有多快，無論大小非問題多麽嚴重，最終我都能賺錢，三十年彈指一揮間。

 

很多時候在嘈雜的市場裏麵我們會變得又聾又瞎，為何? 因為很多企業經營就像藝術品，除了專著的欣賞，久久不願離去，我們還能做什麽？什麽也做不了，企業的經營就像一套精彩的電視連續劇，在沒有結果之前，我們怎忍心關掉電視，管他吃飯還是沒吃飯，管他是不是該睡覺了，持股是一種樂趣。

 

很多時候我的持倉心態就像看電視連續劇，我不會因為劇情跌宕起伏就換台，喜劇沒意思，劇情有懸念才有精彩，企業這一招很奇妙啊，但也很冒險，能不能取得成效？結果如何?且看下集分表，那就繼續拿著吧，看完了下一集，沒想又有新情況，那就繼續拿著吧，直到皆大歡喜，沒有懸念，我才會換台調到另一個頻道的去看其他懸疑節目。

 

我堅信，自由文明的創造力能夠把資本主義推向更高的層麵。

 

中國崛起需要一個騰飛的企業群，中國應該問題不大。

 

我有一個朋友說我的脾氣像李書福，如果我在香港，也許我會買入吉利。

 

理解企業，把股票當作自己經營的企業去看待，依靠商業常識去投資。

 

自6000點買入到現在，我始終滿倉持有機械股，今年終於解套了，08年紅利再轉投繼續買入機械股，同時用資產配置流出的現金流去年買的一點銀行股今年年中也調倉了我的機械股，雖然我的機械股股價還未創出曆史新高，但是我的市值今年已經創出了曆史新高，感謝董事長以及公司高管和全體員工的勤奮工作，在大家的共同努力下，遭遇罕見的金融危機後，公司能夠抓住機遇，加快海外兼並收購和參股認購大客戶股份增發的步伐，迅速提升了技術儲備水平和產業鏈市場縱深，同時在多個地方政府的邀請和協助下，實現了更大規模的兼並重組和戰略合作，進入了諸多新的市場領域，拓展了市場空間，為更大範圍內的發展打下了基礎，企業沒有讓6000點買入的小股東失望，股市再大的調整也無妨，自買入時我就堅信：資本運作驅動的企業成長會對衝任何下跌的風險，出乎我意料的是在國家經濟刺激計劃出台後，公司的業績迅速提升，創出曆史新高，大幅度超出預期，雖然中國成長股的成長速度一再超出我的想象，但是以前是經濟景氣下企業成長速度超預期並不奇怪，這次又開眼了，金融危機下企業業績也能高速成長，沒有做不到，隻有想不到，事在人為，讓教條理論見鬼去吧。

 

2009年關注企業讓我學到了很多企業經營的經驗和技巧，對現代市場環境下企業如何獲得競爭優勢有了更多的認識，對波特的理論有了更深入的體會和理解，今天的世界是一個全球化的世界，資本、資源、稟賦在全球範圍內配置的速度越來越快，效率越來越高，全球化市場環境已經基本形成，競爭對手已經沒有國與國的限製和區別，世界隻有一個市場，要做就做世界最強，否則會死得很慘，這讓我對呂俊的選股思路有了更深的認識，智慧都是相通的，基於此，我準備開始拾起多年沒有翻的英語書，準備學習英語，做一個世界投資者，因為市場已經國際化了，企業已經國際化了。

 

展望未來，我是一個不可知論者，我隻能更加細致的觀察和深入思考社會問題和企業問題，走一步再說一步，馬有幾顆牙隻有看看才能知道，彼得.林奇每個月都會檢查一次自己持有的企業成長是否還具備潛力，每年都有好生意，江山代有人才出，我們生活在一個偉大的時代，巴菲特對趙丹陽說：這個時候生在中國就是幸運。我們的投資成績不是我們個人水平如何如何，而是要感謝我們身在這個時代，抓住這個幸運是我們唯一需要認真做的事情。

 

變是絕對的，不變是相對的，社會正在悄然改變，所以我們也必須改變。

 

資本市場通過發現價格配給社會資源，何謂發現價格？就是別人沒有認識到之前，你先認識到了，並做出看多或者看空的交易，資本市場給你恰如其分的回報，當2008年巴菲特與人對賭股指期貨的時候，很多人指責巴菲特投機，實在是十分搞笑，這個市場投機和投資本質上是一致的，林奇說：本質上，投機和投資沒有不同。很多人吃了別人嚼過的饅頭，偶爾看到別人吃饅頭就大跳起來說：這不能吃。學東西最忌諱學到脫離實際，荷花出汙泥而不染，然而他從不拒絕汙泥，因為那是它賴以生存的環境和基礎，很多投資者空中樓閣式的投資方法在我看來是紙上談兵式的繡花枕頭，這個市場是殘酷而公正的，他不會因為你的方法出身名門就照顧你，這個市場是一個博弈的市場，你永遠都在和人交易，而不可能和理論或者計算機交易，有人指責我總是談及對手盤問題是旁門左道，我隻會淡然一笑，很多時候，你和吃別人咀嚼過的饅頭長大的人來爭論饅頭問題實在是沒有多大意義，所以放下此事不表，談正題，投資方法需不需要隨著時代的發展而改變？

 

有一個理論，叫做市場有效理論，就是市場會十分有效地把所有市場已經認識到的信息（包括散戶不知道但是機構知道的信息，以及隻是部分投資者知道或者認識到的信息）包含在股價之內，有人認為投資可以不了解市場環境，自己埋頭買賣就可以，低估了就買入持有就是了，不用考慮為什麽市場會給予一隻股票低估值或者簡單認為：因為市場都是笨蛋和浮躁的投機者，所以他們不買入低估的股票。是這樣嗎？也許你看到有些散戶和新股民經驗的確有些不足，然而他們控製的市場資金是多少？他們對股價的影響能超過百分之三嗎？有因為新股民和經驗不足者的交易而導致股價長期高估和低估的股票？它是哪一隻請告訴我。

 

資本市場通過發現價格，以價格作為信息載體傳導給社會，以此配給社會資源，投資者的重要任務之一就是發現價格，否則完全可以用一個計劃經濟委員會來代替，蘇聯曾經有一個龐大的計劃經濟委員會，用計算機演算配置社會資源，比某些人的DCF精算還要精妙，結果呢？結果經濟崩潰了，為什麽？因為發現價格不是計算價格，何謂發現？就是在實踐中不斷的搜尋和思考，麵對新的社會問題迅速的做出調整，重新配置資源，請思考一個問題，社會新問題可以預測嗎？這個問題是一個哲學問題，笛卡爾主義是最堅定的擁護“社會也是自然科學是可以被計算的”，進而開始了研究，接著，控製論和博弈論出現了，很遺憾，數學演算的結果是帶有正反饋的博弈係統是不可預測的，因為海量反饋信息無法計算，而且計算結果也會改變計算的初始值，無限循環，小循環套著大循環，總之，社會的未來是不可預測的，是不是因此我們就束手無策了？NO，維納十分偉大，控製論誕生了，在混亂的環境裏我們無法一炮命中目標，但是我們可以用導彈來命中他，導彈和炮彈有什麽不同？導彈會對各種無法預測的新情況做出調整，雖然未來不可預測，但是我可以根據新情況不斷調整，變是絕對的，不變是相對的。算術很好的DCF精算大師們對現代數學竟然一無所知，也算是投資界的一個新笑話吧，這個市場不乏笑話，再回到正題。

 

如何發現價格？就是你要在別人沒有認識到當前價格對企業未來情況反應不充分或者有錯誤的情況做出你的交易，去糾正他，如果這個價格基本準確反應了真實情況，你去交易，可能取得極高的收益嗎？如此資本市場豈不成了印鈔廠？一個石頭下麵的同一隻螃蟹能被發現兩次嗎？我們這個市場有多少投資者？至少有三千萬人，原來他們都是不知道價值投資的笨蛋？是這樣嗎？為什麽你覺得便宜還是有人賣給你了？關鍵是你買入後的投資成績如何？檢驗各種投資理念優劣的標準是什麽？看看哪個出名？哪一個媒體炒作的火爆？正如個股一樣，原來明星股可以跑贏大盤，幾百年來請問哪一隻明星股在他出名後兩輪牛熊為期限跑贏了大盤？哪一隻請告訴我？看看2009年漲幅倒數排行榜，明星股雲集，為什麽？個股是這樣，投資理念也是這樣，你可以指責巴菲特也去投機了，一會買入科技股，一會又參與股指期貨對賭，和你此前知道的教條驢唇不對馬嘴，當然教條可以改，按照科技股繼續改，事後諸葛亮也是諸葛亮，但是請問巴菲特下一次會買哪一隻股票？投資是可以事後諸葛亮的嗎？投資可以不顧市場環境的變化而始終不變嗎？因此誰取得了成功？請告訴我。

 

投資不是爭論，一切爭論都隻有一個目的：為了下一次投資同樣精彩。也許你認為投資實踐太麻煩，每一次投資幾乎都會帶來一次理論的突破和創新，的確如此，因為社會在變，市場環境在變，如何更加適應已經變化了的環境？隻有跟著改變，以更加深入、細致和先行的方法去觀察社會、關注企業，你不可能在別人發現價格之後做同樣的發現，因為我們不是生活在黑客帝國的世界，我們生活在現實的客觀世界。

 

資本市場是一個博弈的市場，無論你承認與否，我們的投資都處於價格發現的競爭狀態。

 

股票市場對公開信息和常用方法的反應是十分有效的，當然你可以說是無效的，也可以說現在常用方法是趨勢投資和技術分析，我不爭論，這就是個人觀察的不同，敏銳是投資者的基本素質，也許我過敏了。但是至少我知道在共同基金和機構投資者越來越多的今天，你想用機構的方法跑贏機構恐怕是萬難，當然你可以說你的財務分析水平遠遠超過機構聘用的注冊會計師，你財務分析和DCF的速度和數量遠遠超過機構的財務分析軟件，當年技術派就這麽認為，我比機構手快，我比機構操盤手水平高，後來結果如何大家都知道，不用我多說，這次是不是同樣如此？我不知道，試試不就知道了。我們拭目以待，投資不是爭論，每一次投資都是在爭論中進行，最終實踐給出明確的檢驗，這就是資本市場的魅力，人競天擇，投資永遠是麵向未來的探索和思考，而不是麵向過去的媒體炒作和理論教條，未來會如何？

 

也許價值投資者信心滿懷，未來一定會像他們DCF的那樣發展，而在我這個自由主義者和不可知論者看來，麵對不可預測的未來，我隻能時刻保持敏銳的洞察力，時常到馬槽裏掰開馬的嘴，看看還有幾顆牙並且思考為何就剩下這幾顆牙。有關馬有幾顆牙的爭論已經有很長時間了，每一個人都有自己的答案，但真實的答案隻有一個。投資不是爭論，但我希望幾十年後我們還在市場中繼續爭論。

 

但是請問，此前傻瓜輸掉的錢去哪裏了？即使是傻瓜的比例不變，但是錢也會越來聰明，不要說幾百年，100年前製勝的投資方法和今天一樣嗎？博弈環境存在一種永遠不變的製勝方法嗎？進化論怎麽說？資本市場的投資方法沒有在進化嗎？雖然是緩慢的進化，巴菲特為什麽要主動找他並不認識的彼得林奇深談？變是絕對的，不變是相對的。

 

我此前的很多想法就是在這樣的不斷與人爭論之中，不斷的市場驗證之中得來的，應該說，繼與技術派、政策派、心理派、資金派的激烈爭論後，我又準備嚴厲批判價值派了，因為今天他正在成為市場的主流，可以這樣說，十年來，我就是這樣在於市場主流的爭論中過來的，變是絕對的，不變是相對的，變得是在越來越人開始追逐價值分析的時候，我會開始批判他，批判主流，警醒自己是我始終未變的習慣。

 

選股是艱難的，選出遠遠跑贏大盤的股票更是難上加難，劍走偏鋒而出奇守正就必須與主流保持足夠的距離。不斷的揭他們的短處並防止自己成為其中一員。

 

所以在我看來很多人不是在投資，而是在做夢，投資就是在不完美中追求完美，日積月累會有一個十分驚人的成績，嗨嗨，所以跟隨實踐的步伐走一步說一步十分重要，投資切忌好高騖遠，務實十分重要，我們不可能在書本和教科書中投資。

 

看到股海遠征的一篇博文《股票投資的道與術-關於價值投資與技術分析投資的思考》，我也談談我的看法。

 

首先思考一個問題：是什麽決定著股價的長期漲跌？打開K線圖15年期限，有些股票震蕩上漲，漲了100倍還在漲，有些股票始終原地波動，究竟是什麽在背後調控著股價的長期漲跌呢？我認為是社會資產配置常識，萬科15年的漲幅和企業成長的幅度一模一樣，再隨便抽取股票，無一例外，一個股票可以被炒作，一個股票也可以被打壓，但是即使再炒作，你把它炒到30倍市淨率（含無形資產）恐怕也很難繼續往上炒，因為出貨會十分困難，這個市場傻瓜不多，即使有也會很快虧完（億安科技，青山紙業....會高效率的讓傻瓜傾家蕩產），所以長期來說市場裏麵傻瓜很少，繼續往上炒隻會把主力自己掛在山峰上，主力更不傻，他們會統計傻瓜的交易量酌情炒作，盡早出貨，所以通過炒作沒有一隻股票敢於長期不斷上漲，最終他會從哪裏來的回哪裏去。再說另一種情況打壓，機構試圖買入一隻好企業的股票當然希望越便宜越好，所以對於此類股票他們經常打壓股價，但是即使再打壓他們也不敢貿然打壓到市淨率1以下，因為社會資產配置常識會導致各路資金洶湧而來，自己打壓給別創造買入機會，很少有這麽傻的機構，更難受的是好企業的成長速度通常會很快，經常以每年超過百分之三十的速度成長，而且經常出現兼並、收購、重組以及廉價融資，如果股價不漲，其市淨率會很快就會接近1，雖然機構還想買更多，但出於害怕被人抄底的無奈，他不得不適度拉抬股價，隨著企業的成長，機構會反複如此，好東西當然是價格越便宜越好，可惜別人也不是傻瓜，長此以往，即使被反複打壓，但股價還是漲了數十倍、數百倍，這也是從哪裏來的到哪裏去。股價的長期漲跌隻與企業的發展有關，與其他因素沒有關係（比如坐莊、操縱、情緒、資金、消息 ....都沒有關係），短期內，股價會因為各種因素波動，但無論他怎麽波動都隻是圍繞企業的成長速度線波動。

 

接著繼續思考一個問題：我們的盈利來自那些方麵？鈔票不會虛無出來，我認為來自兩個方麵，對手盤的虧損（比如估值波動）和企業成長。這就有了兩個基本流派，主要依靠賺對手盤錢交易的投機操作理念和主要依靠投資企業賺錢的投資操作理念，這就有了所謂的技術分析派和價值分析派，但是這隻是理論，無論你是什麽投資者你都無法回避麵對與對手盤交易和投資企業這兩方麵，技術分析派買的也是企業的股份，這個市場存在著大量垃圾企業，很多垃圾被包裝的十分靚麗，被市場稱頌為最安全的價值股，不在乎企業會讓你必然遭遇藍田股份和雷曼兄弟，你可以止損，但是跌停怎麽止損？這始終是技術分析派心中的痛，誰比誰傻？都在跌停板上賣出，去哪裏找那麽多傻瓜接盤？我們的總盈利=每次盈利的乘積，隻要出現一次收益率接近零的情況，你的總收益率就接近零，無論其他次的收益率如何，這就是數學所研究的時間序列效應，0=10000000×0，所以技術分析派無論多麽成功最終也是零，因為資本市場是博弈的市場，它不僅僅是對手盤之間的博弈，他也是上市公司高管與投資者之間的博弈，技術分析派不研究這個博弈，所以被玩死都隻是時間問題，且不論你和能夠控製短期股價的機構玩對手盤有多大的勝算和頻繁操縱股價和證監會會不會介入法辦你。再說價值分析派，看到上麵的言論價值分析派也許會洋洋得意（先不要高興太早，價值分析派也必須通過對手盤完成交易），看看我們的價值分析投資者通過煞有介事的價值分析，財務分析，估值分析，護城河分析，DCF精算....(很有學問的)發現一個股票被低估了（別人都是傻瓜，機構的財務分析專家財務分析水平都不如他們，財務數據這麽好為何還低估？機構都是技術分析派傻瓜，我分析出來的結論他們沒有分析出來），立刻買入，但是很遺憾，很奇怪，買入的股票連大盤都跑不贏，更可氣的是買入後不久發現新出的財務數據變壞了，賣出還是堅守是一個問題，堅持就是勝利，跑輸大盤也是盈，奇怪？大盤指數被那些垃圾股加權平均上去了？周期性股票不會長久，他們都是投機，我要堅持價值投資！但是很遺憾，所有的財務信息、估值信息、護城河信息，對手盤都知道，但是對手盤還是賣給了你，為什麽？對手盤是傻瓜？在這個市場把別人當傻瓜的人最終就是最大的傻瓜，這個市場你不可能逃脫博弈的境地，因為你也是參與者之一，你看到的信息對手盤不會看不到？你想到的問題對手盤不會想不到？.....這個市場消滅傻瓜的效率很高，留下的都不是傻瓜，無論是機構投資者還是個人投資者，所有的公開信息和一些不公開的信息都會包含在股價之中，一個股票財務數據很好看，但還是低估了，那麽它就一定有你沒有看到或者沒有想到的信息包含在股價之中，當然價值投資者不看別的，隻進行價值分析，在這個市場，你生活在二維世界，對手盤生活在三維甚至四維世界？那麽經常倒黴也是情理之中的事情，王亞偉說：我會從多個角度審視股票的價值。你可以恥笑他，可是他總是跑贏你，請記住這個市場依靠長期收益率說話，而不是依靠文采或者自我安慰。

 

在我看來，技術分析派和價值分析派是一丘之貉，MACD和PE是換湯不換藥，他們都認為他比對手盤聰明，他知道的比對手盤多，他看到的信息沒有包含在股價之中，別人都是瞎子和笨蛋，投資可以通過運籌帷幄決勝千裏and閉門造車的奇思妙想完成，投資不是體力活，不是殘酷的競爭與博弈。

 

何謂道，何謂術？在我看來資本市場隻有一個道：人和人都一樣，誰也不比誰聰明，不通過勤奮努力和忍耐是不可能超越對手盤的，《戰勝華爾街》的唯一辦法就是你願意做大家不願意做的，鄙視做的，不屑做的，特別是你願意比大家更勤奮的去了解和理解企業的情況，你願意承受更加劇烈的企業波動和股價波動，你願意做一切應該做而對手盤不願意做的，這就是投資之道。

 

機構跑輸大盤有很多原因，有僵化的按照價值投資進行投資是一種，同時機構的倉位設置決定了他很難跑贏大盤，再好的股票也隻能買入5%，多了很容易就超過資產的百分之十，另外有申購和贖回的壓力，機構倉位設置很被動，即使如此，王亞偉還是遠遠跑贏了大盤，你可以不關注對手盤，但必須心裏清楚機構的分析絕不在我們之下，很多人指責我忽視財務分析，我倒要反問，見過機構的財務分析軟件有多強大嗎？這個市場隻要可以程序就會被軟件化，和計算機比，你有多大勝算的把握？你可以忽視對手盤，但你不能忽視所有文字信息因素都已經包含在股價之中這個事實，價值是多元化的，專注於企業沒有錯，但是投資者屢次以貌似便宜卻實際很貴的價格買入股票，能賺多少？思考對手盤並不等於反向投資，菲舍忠告：做你擅長的事情。不了解這個市場環境，能明確自己擅長什麽？同時請思考一個問題，在十九世紀上半葉，技術分析相當成功，為什麽？如果大家都不看K線，那麽技術分析會十分有效，什麽叫半強有效市場？如果大家都開始篤信關注企業是賺錢的根本並按照此理念選股，你還能跑贏大盤嗎？這個市場不是印鈔廠，股價包含了更為真實的未來，你還如何投資未來？我不認為這個市場有特定的永遠不變的投資方法，因為股市不是印鈔廠。

 

對於個股，有符合預期的高收益嗎？幾百年來請告訴我是哪一隻？一個股票預期高收益卻價格很便宜？有這樣的美事嗎？何為符合預期？現在市場主要通過什麽方法預期股價？價值投資專注於企業？恐怕沒有那麽簡單，一個企業可以發展很快，而且大家都確信他發展很快，你能盈利嗎？誰懷疑可口可樂發展慢？沒有人，你買入他會跑輸大盤20年。

 

可以不在意對手盤，但不能不了解對手盤。至少我買入的時候會問一句，為什麽有人願意賣給我，他也是聰明人，甚至是經驗豐富的基金經理。

 

未必，我想我理解何為價值投資者，即使是真的價值投資者，收益率就能遠遠跑贏大盤嗎？我看未必。也許我的要求有些離奇，這一點我和價值投資者的價值觀十分不同，請問過去1年之中有幾個價值股漲幅超過3倍（2009年75隻股票漲幅超過了3倍），當然一年不能說明什麽，但是一年也會說明一些問題，投資不能拘泥於短期收益，但是每一次都不能跑贏別人就是正確的？我看更值得檢討，至少我在檢討自己，我的股票漲幅僅僅排在了40多，為何漲幅前30名的股票不在我的持倉範圍內？有不可把握的偶然因素，但都不可把握嗎？都是偶然嗎？我看未必，當然投資不是比賽，但是對自己要求嚴格一些不是壞事情，我沒有價值投資者那麽自以為是，客觀實踐永遠是我的老師而不是理論。

 

大家不必奇怪和驚訝，在熊市中我的文章可能更理論化一些，易於理解，而在牛市中我的文章可能更實踐化一些，理解他需要與當時的市場情況結合在一起理解。很多新股民看不懂我在說什麽，沒關係，時間長了就明白了。

 

我的討論目的性很強，說了這麽多隻是為了下次一調倉的持續思考。如何能繼續保持遠遠跑贏大盤的收益率？我在深入思考這個問題。

 

耐心的確很重要，但隻有耐心是遠遠不夠的，我的操盤風格是“長線持股-短線思維”，耐心持股是一方麵，同時洞悉企業發展的脈動才是關鍵，長期持有不能幫助你遠遠跑贏大盤，敏銳地捕捉到某個即將脈動的企業才是投資的關鍵，至少我這樣要求自己。

 

每一輪投資戰略的思考都是化煩為簡的過程，敏銳的把握市場的調倉機會是一個十分艱難的過程，絕不是理論和坐而論道這麽簡單，隻有你想不到，沒有市場做不到，所以，在關注社會悄然變化的同時絞盡腦汁的思考，從各種角度假設，也許顯得混亂，但十分必要，隻有你想不到，沒有市場做不到，資本市場是博弈，所以必然投資是一種實踐，正如戰爭，誰教條誰死的快，每一次製勝的決策都是在情理之外，意料之中。意料之中容易，情理之外難。每一次成功的投資起初都是以傳統教條的不理解開始的。一個開始被叫好的投資很可能是一次失敗的投資。要時刻對大眾觀點保持警惕，當然我不是讓你反向投資，但是通過對企業的關注最終達到這種境界，是一個合格投資者永遠的追求。

 

我之所以學習彼得林奇和巴菲特不是因為他們出名，我不是追星族，我隻是因為他們取得較高的長期收益率，同時索羅斯、王亞偉、呂俊也是我學習的榜樣，對手盤理論是我的自創，我不會因為它違背了傳統理論教條就放棄對他的思考，我是一個實踐者，一個投資者，而不是追星族，我相信長期收益率，其他的我都看得很淡，我不是財迷，但作為一個投資愛好者，我會不懈的求索適用於未來的投資方法，否則人類文明如何進步？未來的教科書和今天的教科書一樣嗎？我看未必，如果一樣，人類就完蛋了。

 

今天讀了幾篇博文，《小小辛巴：百年忠告，冷看成長》《barrons:ROE是如何增長的？》寫得非常好，注意我是說寫的非常好，從文采的角度而不是投資實踐的角度，如果按照這些思路去投資，隻會進一步降低你的投資收益率，為什麽？因為投資是實踐而不是理論，我們投資於企業，而不是別的，因為一個行業業績震蕩劇烈你就不去投資他？你到底是行業投資者還是企業投資者？低增長（張裕）好於高成長？周期性企業不能持續高成長？

 

因為一個企業（中聯重科）的財務不好看，你就不去投資他？你到底是投資於企業還是投資於企業的賬本？企業就是存貨？企業就是應收帳款？企業就是現金流？當然你可以說人就是肉，人就是血液，人就是身高體重，何謂人？何謂企業？何謂生命？其答案可以有很多種，道可道非常道。很多人總是感慨自己的投資收益率為何總是這麽低？並經常自我安慰是市場錯了，堅守才是投資的正道，精神可嘉但行為愚蠢，請思考，把鄧亞萍理解為一堆肉，一灘血，一個身高體重的數字，去預測鄧亞萍的未來，會得出什麽結果？如果這些人的投資收益率跑贏了大盤，那麽股市就要關門了，饒了股市吧，這是一個配給資源的地方，不是理論比賽。何謂企業？何謂人？他有著動態而豐富的內涵，我不敢妄下結論，他需要我們用一生的精力去探尋，但是有一點，企業絕不是存貨，絕不是應收帳款，絕不是現金流，說了這麽多，最後來一個實踐，未來一年中聯重科跑贏三一重工是大概率事件，你問我怎麽敢做出如此預測？我回答很簡單：因為中聯重科是一個比三一更好的企業。 正如鄧亞萍為何比普通運動員好？你可以質問我，她個子矮，肌肉少，血含量低....但是我還是堅信鄧亞萍更強，因為人不是一堆肉。和呂俊一樣，我是一個不可知論者，我們要做的隻有持續不懈的探尋。投資是實踐，持續的實踐，很幸運你不要比上帝更接近事實，你隻要比對手盤更接近事實就行了，如此就可以持續取得高於對手盤的長期收益率。 很高興越來越多投資者承認了機械股的價值，不再恥笑我們這些持有者，正是很多人的理論偏好為我們提供了買入和賣出的絕佳機會，當人們蜂擁看好我們手中股票的時候，我們可以賣給他們從容的買入另一種理論上不應該買入的股票，並繼續遭受下一輪理論質詢，投資不是爭論，企業的發展最終會說明一些，我們是堅定的企業投資者，我們不會因為各種理論而改變我們的看法，因為最終企業的發展會證明一切，投資不是爭論，投資也不是算命，投資是持續的觀察探尋和思考，最終依靠生活常識就可以做出正確的判斷，任何高深的理論都不如我們普通的生活常識靠得住，因為它來實踐的自千錘百煉，這是我的基本信仰。橫看成嶺側成峰，每個人有著自己不同的判斷，這是常有的事情，但是最終那個企業發展的速度更快，哪個股票漲的更多有著明確的答案，投資是實踐而不是理論，沒上過商學院就不會做生意？上了商學院就會做生意？我看未必，投資是一種持續博弈，隻有在持續的實踐中才可能出真知。用王亞偉話說：我從多個角度去審視企業的價值。這句話說的很好，因為投資是一種實踐。總之你因為一個理論去投資，你的收益率會再一次少得可憐，你基於生活常識投資不跑贏大盤也難。

Morph君的投資思想 三

 

該文章為新浪博友季東整理。

 

文章出處：http://blog.sina.com.cn/s/blog_61afd2cd0100iw5r.html

 

 

季東：

 

morph的視野和功力非同一般啦。以武功論至少是達到無招無式的境界了。可惜morph的博客關了，平常難得見到他的評論。這次是難得看到的長篇大論，實屬精彩。雖然篇幅較長，中間穿插著諸多回複，看上去不那麽聚焦主題和形式散亂，可看問題的視角和大氣，宏觀看法，問題本質的把握力度等仍然閃亮在字裏行間。愧於水平有限，不敢擅自裁剪，隻好原樣照搬。有興趣可以直接看原文出處的評論http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100i14i.html

 

 

 

 

Morph：

 

投資真的是一件複雜而艱巨的工作,這篇文章讓我改變了對sosme的看法,的確是一個成熟的投資者! 投資真的是一件複雜而艱巨的工作,慢慢理清楚投資的諸多細節問題,是一項艱巨的工作,對銀行的研究多年,至今我認為銀行最大的悲劇是成長性將陷入暫時停頓. 自2004年就有人不斷給我推薦銀行股,我始終找不到買入銀行股的理由,除了2008年我波段參與以外,至今我仍然找不到持有的理由,發展是硬道理,銀行的成長性始終無法讓我分倉與他,中國處在一個偉大的時代,成長股太多了,相比之下10倍PE的銀行股太貴了.太貴了.過去十年裏銀行股始終太貴了,這是我思考諸多因素後的看法. 當然隨著我資金的增大,也許未來我會配置一些銀行股,也僅僅是配置而已.中國處在一個偉大時代,把資金配置在銀行股上太虧了.虧大了,雖然我的股票過去一年漲了一倍,銀行股跌了一半,但我仍然認為銀行股太貴了,6倍PE是合理的價位.

 

周小川 劉民康 李稻葵 和 夏賓 等的思路決定著中期內銀行的成長性,但他們怎麽認為和中國目前應該如何調整金融體係未必是同一件事情,所以從客觀的角度分析中國應該如何重新協調 實體經濟 與 虛擬經濟之間的關係和地位,才是投資銀行股的關鍵.中國投資者出現了針鋒相對的觀點,雖然很多投資者隻是基於數量化投資的角度,而不是現實企業經營的角度,但我想暫且也把他們當作有主觀能動的投資者來看待. 資本市場是市場經濟的司令部,麵對複雜的經濟形勢,我們如何配置資本? 仁者見仁 智者見智,至少我堅定地認為目前中國要抓住機遇,迅速做大作強實體經濟,鄧小平說:機會難得.這一次金融危機是中國中高端製造業衝出亞洲走向世界的曆史性機會,我把我所有的資金始終配置在中國中高端製造業上,當然不是中國不需要銀行業的發展,而是做事情要有輕重緩急,沒有不值得買入的股票,如果銀行跌得過多,支持一下也是應該的,但目前我認為 銀行高估了,而很多中高端製造業的股票雖然漲了很多但仍然處於低估的狀態,漲的多不是賣出的理由,跌的多也不是買入的理由,這隻是我個人的看法. 我不是數量化投資者,我是企業投資者,決定我投資的關鍵不是賬本和估值,而是企業的經營.主動配置社會資源是社會交給我們的工作,不能偷懶做數量化投資,市場經濟是複雜的,不是簡單的正弦波波動,跌下來的行業就應該加強配置,漲上去的行業就應該壓製,協調經濟配置不是腦筋急轉彎遊戲,實事求是,具體問題具體分析才是正道,這是我對自己的要求,投資很辛苦,不是娛樂,投資是一項艱巨的工作.股票市場有時候與投資者情緒有關,但我是企業投資,也許銀行會出現估值性反彈,但我不會參與,我是企業投資者.我堅持我的看法和配置,這也是社會責任.正確配置中國的資本

 

每一輪投資討論我都會得罪不少人，這次因為銀行股我又得罪了不少人，年初我說銀行高估了很多，有人說我是神經病，15倍PE高估了嘛？現在繼續說銀行高估了，也許更需要務實精神和頂住大眾的唾沫星的勇氣，投資不容易，真的不容易，不經過地毯式的觀察和思考的投資是危險的。

 

在類比匯豐和招行之前，我想請教幾個問題：招行有自己的保險業務嗎？招行有自己的投行業務嗎？招行是發鈔行嗎？招行的資本充足率是多少？匯豐是多少？按照新巴塞爾協議去杠杆化，招行要被去掉的百分比你算過沒有？在細分市場世界範圍內，招行的競爭對手有幾個，匯豐有幾個？浙江永隆銀行 浙商銀行....如雨後春筍的私營銀行 與 招行競爭 還是與 匯豐競爭同一個細分市場？如果出現極端情況，英國政府可以無限注資匯豐，請問招行的那個股東有能力無限注資？ 如果出現了擠兌，招行的拆借能力能和匯豐比嗎？ 匯豐員工每年接受培訓的時間是多少？招行是多少？ 先回答了這些問題再類比不遲，煩請賜教。

 

爭論銀行股問題的關鍵是：在經曆美國金融危機後，中國應該如何重新協調 實體經濟 與 虛擬經濟 之間的關係,才是投資銀行股的關鍵。經過長時間思考至少我得出了自己的判斷，銀行股依然高估。 這個因素市場認識到了嗎？至少過去幾個月市場在逐步認識，銀行股從明顯高估逐步回歸合理中...。 投資要麵向要投資企業的未來，而不是他的過去以及其他企業。數量化投資者已經反複用數據證明銀行低估了，這不必爭論太多，卻很少回答我：銀行未來的經營環境和金融政策會如何？ 利率市場化有害於中國嗎？對民間資本放開銀行業有害中國嗎？在初次加息時收窄存貸差有害於中國嗎？中國的固定資產投資真的過剩了嗎？出門就堵車，那麽多人租房子住在都市村莊有力中國嗎？我們應該如何配置社會資本？..... 至少我觀察和思考諸多方麵後認為，銀行依然高估了。

 

再回到當下具體問題的思考，五月 六月 CPI如果繼續大於3%怎麽辦？持續負利率？還是提高存款利率？國際熱錢來了怎麽辦？ 不提高存款利率，國內熱錢越來越多，如何應對？ 第一次加息很可能是微幅 提高存款利率加提高存款準備金。 經濟適用房要不要加速建設？城市道路要不要繼續加速建設？ 對於還沒有恢複的 鋼鐵 造紙 紡織等企業 以及不能繼續加大賣地力度的地方政府 提高貸款利率是不是加速他們破產？壞賬太多怎麽辦？ 反之 收窄存貸差 會讓銀行倒閉嗎？ 既然不會，為什麽不呢？ 這是一個近在眼前的問題，敬請銀行股投資者賜教。

 

空談誤國,空談更誤投資,談所謂的貪婪與恐懼,談所謂的多數人少數人,談巴菲特芒格對於分析銀行股都是空談,空談到巴菲特的銀行股,2000年5月份 富國銀行 23美元,前天富國銀行 32美元,2000年科技股泡沫中的蘋果公司的股價是 28美元,昨天是 254美元,按照富國銀行紅利率大於國債百分之五十,十年下來,巴菲特投資銀行股的收益是多少? 也許巴菲特已經做到了世界最好,又如何? 我們是投資於企業?還是投資於別人的貪婪與恐懼? 即使巴菲特 在富國銀行最低價買入,在最高價 賣出,十年收益率也隻有200%,而同期拿著蘋果公司的股票,收益率是十四倍,所以我說過去十年 銀行一直在高估狀態,在美國是這樣,在中國同樣如此,即使是現在,按照中高端製造業股票的動態市盈率類比,銀行應該在 6倍 PE才合理.我舉一個例子,不是推薦,過去五個季度的季報,招行的股東權益增加了多少? 中聯重科增加了多少? 這不是個案,中高端製造業企業的股東權益 平均每年增加50%,而銀行平均增加 17%,當然過去不能說明未來,我認為未來一年 中高端製造業會加速,而銀行會進一步減速,我不是逆向投資者,我不會因為大家都買入銀行股,就不買入銀行股,我是企業投資者,當然這年頭不買入銀行股好像就不合時宜,做少數人的確很難,難就難在 獨立觀察 獨立思考. 股價的長期走勢與什麽唯一有關?隻與企業的發展有關,與其他任何因素無關,所以希望不要扯得太遠,多討論一下銀行的企業經營才是正道.

 

誰是最好的證券分析師?客觀現實,對於銀行業的思考,對於如何重新協調實體經濟與虛擬經濟的關係? 這都是大問題,不僅僅是我們這些投資者在思考,奧巴馬在思考,中國也在思考,目前我的態度是 繼續觀察,繼續思考. 世界經濟進入新的一輪探索周期,記得上一輪是因為貿易國際化加速,記得上上一輪是信息技術帶動,記得上上上一輪是電子技術的突飛猛進,記得上上上上一輪是布林頓森林體係名存實亡後美元開始泛濫,帶動美國消費業和金融業的崛起,記得上上上上上一輪是美國工業化和重化工的突飛猛進.....這一輪是什麽?奧巴馬著意讓美國再製造化,重新加強美國的製造業,我們中國的企業投資者應該如何接招?回想起鄧爺爺的話:科技是第一生產力,發展是硬道理.這一輪人類的經濟探索,作為一個個人投資者,我應該肩負何種責任?繼續觀察繼續思考,投資不容易,它真的是一項艱巨而繁瑣富有挑戰的工作,當然作為業餘投資者,可以進行數量化投資,因為目前無論投資中國的任何產業都可以獲利,但是我不能這樣要求自己,投資是我的工作,這也是我決定關掉博客的原因之一,做一個專業的投資者,不要再和業餘投資者爭論,因為投資太複雜,絕不是爭論可以解決. 麵對下一輪發展,人類開始了新的探索,這是一個大問題,絕不是隻言片語可以概括,蘇格拉底說:麵對決定我們命運的諸多因素,我們必然處於無知的狀態. 我們所要做的就是不斷觀察,不斷學習,不斷思考,最終為社會做出準確的資本配置,這真是一項挑戰性極強工作,我喜歡.

 

也許這種思考是曆史性的思考,記得1995年我剛工作,那時候<第三次浪潮>正暢銷,中國CPI高達16%,麵對挑戰如何麵對?從朱鎔基那裏我真學了不少,1997年東南亞經濟危機,中國國有企業陷入大麵積破產的邊緣,中國陷入了思考,作為一個新股民我也陷入了思考,繼而麵對2000年網絡泡沫的思考,2003年麵對全流通的思考,2007年是否減倉的思考...今天又麵臨一個曆史性的思考,不禁感慨,不確定性總是蘊含著機會,投資隻要付出就會有收獲,彼得林奇說:每年都有好生意,的確每年都好生意,集中精力去尋找未來的好生意,也許才是解決之道,未來的好生意在那裏?在社會之中蟄伏,在人們心中萌動,找到他還真的需要費一些功夫.

 

有網友曾經在我的博客公開將我的軍,如果你再來一個三十倍才有說服力,為此我不寒而栗,果真如此,麵對一個巨大的市值如何處理? 這一段我一直在思考,很多時候不是我們投資水平如何如何,而是這個時代賜予我們巨大的投資機會,隻要付出足夠艱辛的工作,再來一個三十倍並不困難,但問題是我們的投資人生僅僅隻有收益率嗎? 最近了解到五糧液新的改革很可能促進五糧液生意,是否投資於他?我放棄了,未來無論是否能再來一個三十倍,我已經決定我的投資不僅僅隻有收益率,還有社會責任,哪個行業更需要我的支持?也是我最近在思考的問題,也許越是如此收益率反而會越高,但收益率已經不是我的全部,我的社會責任是什麽?慢慢的我已經可以影響個股股價的波動,我的社會投資者責任是什麽?如何通過我的投資促進社會的發展,如此,才不枉我的投資人生.

 

何為形式？何為內容？ PB就是內容，而社會應該優先發展那些行業就是形式？ 那這個內容也太簡單了，而這個形式卻需要深入思考和觀察，如此，我寧願 觀察和思考 形式，而對連小學生都能理解的內容卻視而不見，我是企業投資者，不是數據投資者。我依然持有我的機械股一動不動，除了建設保障性住房需要他的強勁動力，節能減排更需要他的貢獻，我的確是隻看到這些形式，而無視PB如此高深的內容。一團漿糊又如何？嗨嗨，投資對我來說的確十分複雜，觀察得多，想得多未必是好事情，但我會堅持多看，多想，而不是一看PB，一想加息周期，就操作，我說的不客氣一些，小學生培訓2個小時後就能開始侃侃而談投資銀行股。但問題是未來永遠是未來，麵對不可預知的未來，我們必然處於無知的狀態。當然總有人聲稱它可以達到全知的狀態，自蘇格拉底詰問法老院的先知們到今天，事實證明那些人不是騙子就是蠢貨，羊群民主把希臘就差點搞破產，這一且都源於他們的自大和愚蠢，都源於他們自信他們可以看清楚未來，武斷的決策隻能一次又一次證明他們的愚蠢。 投資不簡單。

 

一兩次的投機取巧也許不會遇到雷曼兄弟，一看PB，一想百年銀行，一想AIG給他擔保,一想加息周期，買，投資太美了，坐在家裏，不用一團漿糊式的觀察和思考，當年重倉茅台，現在就應該重倉銀行，2004年茅台PB是多少？大盤平均PB 是多少？ 原來當年你專門買入高PB的企業，今天卻來教訓別人沒有重倉低PB 的企業，這腦子可真夠清楚的。茅台這個例子好，漲得多了就應該賣出，去買那些跌得多的低PB 的，2004年跌得多的，一年後又跌了多少？而茅台一年後如何？

 

正因為關心銀行股,所以我們才會討論銀行股,投資不投資是自己的事情,即使不投資,我也會繼續關注銀行股,應該說目前很多銀行都在被迫搞二次轉型,但能不能成功,絕不是 PB PE可以保佑他們.我是企業投資者,我始終不理解企業經營的安全性和PB 到底有什麽關係? 兵敗如山倒,企業經營也是這樣,國家已經放開金融業對民間的限製,民營銀行如雨後春筍之下銀行業無疑將成為一個競爭十分激烈的行業,經曆一個冬天是在所難免,我喜歡行業冷清,因為隻有在冬天才能看得出來哪些企業是好企業,現在銀行處於冬天嗎?我看最多是秋天,這幾天看了幾家銀行高管在銀行家雜誌上的文章,幸好這些銀行的經營者和sosme有類似的看法和判斷,悲觀是為了及早應對,義和團天天喊著刀槍不入有助於企業經營嗎?當然很多投資者是金融投資者,不關心企業經營,所以討論起來沒有共同語言,但這也是股票市場的魅力,投資的多元化讓這個市場充滿著機會. 因指標而投資還是因企業而投資,以前我和技術分析派激烈的爭論,今天我和"價值投資者"爭論更加激烈,但我始終堅定的投資於企業,堅持自己,投資不是爭論,最終長期收益率會說明一切.2007年趙丹陽因為估值跑了,今天他們又因為估值回來,然而如果趙丹陽沒跑,持有煤炭股到今天,收益率已經是四倍了,作為企業投資者我的信仰是:企業不會因為估值而改變它的發展. 所以我的眼裏隻有不斷下滑的存貸款生意不斷下滑,沒有所謂的PB創曆史新低,年前我寫過一篇文章,低估值不是買入的理由.就是想提醒那些打算投資地產股和銀行股的朋友,做企業投資者,不要做投機取巧的價值投資者.巴菲特說:投資於好生意. 在香港,他沒有買入 匯豐,沒有買入恒生,也沒有再買入中石油,2003年的中石油和2008年的中石油估值一模一樣,他卻買入了 比亞迪,我們的投資隻可能因為企業的發展而增加收益,而不是賭未來有一個牛市,估值回歸,未來有沒有牛市無所謂,因為企業每天都在快速發展,當然有人認為股市是賭場,來到這裏就是玩估值遊戲,那就讓時間說明一切吧,看看投資是不是這麽簡單,看看 PBPE,就可以大賺特賺.

 

投資於指標?還是投資於企業和生意? 是此次爭論的根本原因. 我會繼續關注銀行,但不是關注他的估值繼續創新低,而是關注他們的經營和發展,中國的銀行業競爭會越來越激烈,外資銀行進來了,民營銀行進來了,拉儲大戰已經開始了...如何轉變經營模式? 很多企業家都在思考和探索,作為投資者我也會繼續觀察和思考, 至少目前還不敢妄言,我已經看到了中國銀行業的未來.世界金融業需要改革,中國金融業也需要改革,這的確是一個挑戰.

 

這次的下跌也許有點像1997年從經濟周期的角度，但是也稍有不同之處，就是中國製造業在國際上的地位已經今非昔比。投資的確需要謹慎，跟隨企業成長也許是最謹慎的投資策略，至少我這麽認為，大幅下跌不可怕，如果企業一年就能成長50%，暴跌三年也依然可以盈利，所謂黑天鵝並不可怕，如果一個企業又他自己的夢想，一個企業的產品用戶總是忠實的購買，即使是遇到汶川地震，東汽最多也就是橫盤整理，隻要有夢，隻有要用戶，再大的風險也能抗擊，每次遇到大的風浪總是企業家精神鼓舞著我繼續持股，與企業風雨同舟。

 

我不同意但斌的投資方法,正如滾石玩家所說:當一個企業的產品用戶不再喜歡,誰又能保佑他呢? 跟隨企業成長的本質是跟隨社會的需要共同成長,看看但斌都拿了些什麽,一千元一瓶的白酒,還打算漲價到兩千元,搶劫用戶! 用戶不是傻瓜. 還有拚命擴張的銀行,為了擴張不惜把資本充足率降低到5%而不顧經營風險,對於用戶一味的討好,即使忘帶身份證也可以取走巨款(我的親身體會,第二天我立刻注銷了該行的銀行卡,這服務太好了,好到不顧原則,拚命招聘新員工而不管培訓能否跟上,高價收購個永隆銀行也不是偶然),當一個企業的產品和服務用戶不再喜歡,護城河,國家政策,上帝... 誰也救不了他. 通用的汽車費油費的出奇,美其名曰鋼板厚,安全.摩托羅拉也算倒黴,自以為自己的技術世界一流，ＣＤＭＡ的確技術比　ＧＳＭ好,結果最終世界通訊公司都采用了收費更合理的　ＧＳＭ　歐洲設備,直到今天才開始使用CDMA ，可惜是　華為　和　中興通訊的設備．它更沒有翻身的機會． 但斌習慣開董事會,聽人講故事,看報表,而我喜歡去請教用戶,有用戶就有未來,特別是有益於用戶.有益於社會的產品和服務. 企業就有未來．
中國的一些企業成長速度太快了,空倉會冒極大的風險,過去三年股東權益年均增速超過40%的企業有不少,可是大盤估值每年下降40%是不確定的,特別是連續大幅度下降更是小概率事件.經濟好了他們依靠主營和再融資發展，經濟不好他們依靠兼並收購對手發展，反而發展得更快，所以空倉會冒極大的風險．
始終持股還是根據估值做波段?我認為都可以,這取決於 估值波動的幅度大還是企業成長的速度快?仁者見仁 智者見智.

 

而對於我來說,投資不僅僅是追求資本增值.我打一個比方,如果投資一個我感興趣的公司,跟隨著他的經營和發展,不斷的觀察學習和思考,即使最終結果是虧損,我仍然認為這是一次非常成功的投資.經營企業的過程中難免會遇到失敗挫折和虧損,然而直麵和解決這些難題的經驗教訓才是經營者和投資者最寶貴的財富, 我喜歡了解IBM和APPLE的事情,如果我在美國,我一定會買一些IBM和APPLE,因為隻有你持有他,你才會真正用心去關注它和思考他麵臨的問題以及解決之道的可行性,盈利隻是副產品.至少對我來說是這樣.企業經營很有意思,麵臨經營的困境和難題,優秀的企業家總是能夠用極富創造力的方法解決他,跟隨這樣的企業,即使虧損我也會很幸福,再說回來,市場是競爭的市場,滄海橫流方顯英雄本色,跟隨這些積極進取的企業,很多時候不大幅度盈利都難. 投資對於我來說,不僅僅是錢,更重要的是精神,直麵挑戰的精神,積極進取的精神,肩負社會責任的精神,跟隨這些企業共同成長,我有一種曆史感,因為某一個公司,改變了社會,而我曾經是它的股東之一. 也隻是無意間我發現我的市值多到讓我不得不專職來打理他,記得1998年真正進入股市,麵對大熊市我在想中國海關難道不需要自己生產的X 光集裝箱檢測通關設備嗎?買入清華同方被套我並沒有感到痛苦,中國的海關檢測設備今天已經全國產化了,而且現在世界海關的檢測設備百分之四十是中國造.998那一輪大熊市我之所以敢於拚命補倉,隻是我堅信 中國的社保軟件一定不會使用美國的數據庫係統,東軟敢於開發技術含量很高的數據處理軟件,肩負著民族的責任,跟著他虧損三十年我也認了,我會把我後麵三十年的工資大部分全都買成東軟,直到退休我就不信中國不會建立社保體係並使用自己唯一的社保管理係統.06年底再買回同方是因為我堅信中國一定會設立自己的創業板,中國不能沒有創業板,同方1994年上市的初衷就是做中國最大的創投公司.這多年來他已經淡忘了他的初衷,但我沒有忘....

 

6000點我把煤炭股換成了機械股,和中國競爭力最強的通用動力企業從6000點共同走到今天我不後悔,我堅信,未來的世界通用動力No1一定是中國製造,這比中國獲得煤炭價格的世界定價權更加重要,高端製造業一定要有中國的一席之地,即使是2008年他的業績大幅度下滑,我也沒有擔心過他的未來,跟隨這些敢於麵對挑戰,積極進取的企業,雖敗猶榮.當然投資不僅僅來自信心,現在每到出季報我都會很快樂,每個季度企業都成長10%以上,至於股價,我的信仰是長期來說:股價隻與企業的發展有關,與其他任何因素無關. 短期內的估值波動情緒波動資金波動,遠望方知風浪小. 與企業在一起共同追尋社會的夢想才是正道.即使有失敗即使遇挫折,也會百折不撓,執著前行,沒有過不去的火焰山,人類的開拓精神是最值得信賴的安全投資.

 

靳總的確比陸總有闖勁,同方手握近百家子公司股權畏首畏尾,2000年最讓我泄氣的是他竟然準備做台式機,而不是繼續做創投,台式機 華碩 的地位根本無法動搖,同方進入台式機能比IBM做的更好?即使是IBM也被 華碩 精英 打得滿地找牙,聯想也就是做做貼牌喝口湯.

再回到銀行股的思考,看到國家在打擊哄抬物價,突然想起來在經濟不景氣的情況下打擊哄抬物價已經有十多年沒有遇到過了,難道這一輪經濟類似1990年?那時候可是還沒有股市,但那時候有銀行,為了應對物價飆升,經濟乏力,朱鎔基出手果斷,大幅度提高存款利率到年息10%左右,而貸款利率好像也是10%左右,這種情況下的經濟處境,中國股市可能是第一次遇到,因為到了1994年經濟就開始好轉了,存貸差終於不再是零,深發展的好日在才來,直到1997年東南亞經濟危機,差點破產.

 

中國市場經濟曆史太短,深發展不知道是個案呢?還是帶有普遍現象,但至少當年他的經營和今天有些中小型股份製銀行如出一轍,深發展1996 1997年牛氣衝天,可是此後十年才回到1997年的價格,在經濟過熱時期盲目擴張,有些銀行比當年的深發展還過分,房產類貸款竟然占到30%多,反思1988年惡性通脹過來,外貿好銀行則好,外貿衰則銀行衰,央行如何應對這一輪經濟調整的關鍵還是明年經濟會如何發展? 如果經濟還是沒有根本起色,而CPI繼續抬頭,不斷升高存款利率,貸款利率維持不動也隻能如此,這對於一些漏洞百出的中小股份製銀行可不是開玩笑.深發展是個案?還是有一定普遍性? 也許這一次有些銀行十年之後才能回到他2007年的價格這已經是不錯了.畢竟深發展還有深圳市政府傾力相助,還有新橋願意接手.還有中國加入WTO帶來的貿易突飛猛進,未來十年這些新一代的深發展靠什麽活到下一個春天? 有誰長期關注和研究過 深發展?可以談談

 

銀行的確是一個比較複雜的研究對象,我真正開始關注他是在2008年,一直琢磨到現在,2008年底我用我的現金流組合抄了一把銀行底部,2009年中期因為擔心房價上漲過快會牽連到銀行而賣出了銀行調倉實體經濟股票,今年又開始琢磨起銀行來,但這一次麵臨的情況比2008年複雜,中國經濟會不會二次探底? 我的判斷是不會,這說起來就起來就話長,從 兩個不平衡到人口紅利和人口素質再到專利申請量再到勞動法和人民幣政策等,以衡量社會發展潛力的九個角度沒有一個角度說明中國經濟會二次探底.中國經濟部二次探底不等於銀行不會二次探底,中國銀行業是否在與實體經濟爭利?正如我上麵提到,我一直在思考 中國的虛擬經濟與實體經濟 之間的關係,不僅僅是我在思考,美國在思考,中國也在思考,美國已經有學者提出 美國要再製造化,自1985年提出去製造化後.歐洲在思考加征銀行稅,中國也在思考,那麽作為中國的投資者就不應該僅僅關注雞毛蒜皮的問題,畢竟全球的銀行業都在麵臨反思和變革

 

我和很多銀行股的投資者討論銀行問題,他們都隻關心一些雞毛蒜皮的問題,或者是一些似是而非的問題,中國經濟可能二次探底嗎?經濟發展的原動力有哪些?這些原動力消失了嗎?中國地方政府可能破產嗎?中國的存款有多少?地方政府通過各種途徑可以把這些存款劃賬到他的戶頭,不信?自來水,燃氣大幅度漲價,房價再翻一倍易如反掌,這些是問題嗎?人雲亦雲!而這些自稱對銀行很了解的投資者很少關心銀行的改革問題,我認為這才是投資銀行股的關鍵,去年我問過很多人:銀行的利潤是從天上掉下來的嗎? 很多人認為我瘋了,這和投資銀行股有什麽關係? 但至少 我認為銀行的利潤不是從天上掉下來的. 今天我一直在思考:銀行和實體經濟比較存貸業務方麵是不是賺得太多了? 銀行改革的必要性有哪些? 希望共同思考.

 

當然一些具體的問題也不能不關注,如果中國出現李蹈葵擔心的滯脹局麵,收窄存貸差會到多少? 但這畢竟是短時間的問題,即使存貸差象1998年收窄到近乎於零,銀行開始虧損,也沒有 銀行改革對銀行的衝擊大,我不擔心由於收窄存貸差 導致銀行出現虧損,我不是賬本投資者,但是我擔心 銀行的經營被過度限製. 如何改革銀行體製?中國需不需要加收銀行稅,不思考:在接受美國金融危機的深刻教訓以後,應該如何重新思考和協調實體經濟與虛擬經濟之間的關係? 不是不行的. 美國在改革,歐洲也在改革,中國會如何改革?

 

(插曲：那個叫MORPH的，你想多了，每天這樣思考，腦子會出問題的，嗬嗬。其實你跟但斌一樣，整天就是這些充滿浪漫主義的詞匯，投資嘛，就是在股市裏賺錢，被你整到了社會責任的高度，有你的哈，估計你整天都被自己的社會責任感動得一塌糊塗了。

 

想太多了沒用，選擇的時候，更多的是需要常識。銀行現在肯定可以買點，如果再下跌更多，就是更好的機會。理由很簡單，凡是機構投資者拋棄的，怎麽著你也得反過來想想，曆史早就證明，幹他們那行的，根本就不懂企業，從來沒在企業呆過，懂什麽分析企業嘛，調研、寫個報告整天就是幾個數據裹來裹去。其實他們才是最標準的趨勢投資者，他們的機製就決定了他們是跟同行比的。）

 

那麽您對銀行的常識是什麽呢？我的常識是 如果出現滯漲，存貸差會收窄到零，很多銀行會開始虧損，ST也不新鮮，我的常識是深發展在曆經1997年輝煌後，十年後才回到他當初輝煌的價格，而大盤已經漲了三倍多。抄底拿著它還不如買一個ST聖方賺得多。 我的常識是 中國也會接受國外教訓，對自己的銀行體係進行改革，我的常識是 中國會堅持以發展實體經濟為主，加快銀行的市場化改革，我的常識是 利潤豐厚的銀行業一定會成為各路資金蜂擁進入的行業，我的常識是 中國的銀行也會虧損，也會倒閉。我的常識是 退市製度一定會與西方接軌，我的常識是 投資是一項艱苦的工作。

 

TO 悟道
第一個問題是政治問題，暫不討論，至少我今年不會買銀行股，所以還有時間觀察政治家們的決策動向。第二個問題是銀行自身尋求突破的問題，各個銀行都在摸索，存貸業務國際化，經營多元化，效果如何？至少目前來說還隻是停留在各個企業的計劃層麵，隻能繼續等待觀察他們的效果，總體來說我還會在實體經濟的範圍內調倉，對銀行股的討論暫告一段落吧。
TO 無名氏
人腦不是電腦，生命的偉大就在於其想象力和創造力以及靈性，所以我按照自己的想法思維，而不是畫地為牢做邏輯的僵屍，投資的前瞻性，投資的靈活性，決不是所謂的形式邏輯可以解決，因為這是一個複雜的世界，我說銀行不好已經大半年了，有記錄的我第一次說銀行不好是在2009年7月中旬：銀行不愧是垃圾股中的戰鬥機。那時銀行股漲的正好，多人罵我神經病，不知你是否換了一個馬甲又來，也是遺憾，以前都是署名罵我，第二次暴跌後都變成無名馬甲罵我，承認自己的錯誤有多難啊！我不會因為股價漲跌而改變對企業的看法，跌得多不是買入的理由，我不是逆向投資者，當然我們沒有共同語言，我是企業投資者，我把買股票當作經營企業，而不是投機取巧，盲目自大，即使嚴重虧損也不願意承認自己的錯誤的人，別用馬甲罵我，如果真是堅信過往你的投資是正確的，繼續署名罵我，嗨嗨，還有好戲在後麵，現在還能忍得住到時候別尿褲就行。
觀察和思考企業經營問題是複雜的，投資對於我而言是一項艱巨的工作。而對於無名氏先生卻是一項輕鬆的工作，罵人罵到連有名字的馬甲也不敢用了，投資是一項工作，不是逆向對賭遊戲，我相信一分耕耘一分收獲，這一次調倉我會讓很多罵我神經病的無名氏再一次大跌眼鏡，2004 2005年我拚命買入東軟有人說神經病，2006年底我全倉調入同方有人說我是買垃圾的神經病，2007年我說茅台是垃圾煤炭股才是寶貝有人說是神經病，6000點我全倉調入原料成本不斷增加的機械股有人說我是神經病，今年也許又要調倉了，我說銀行股是垃圾實體經濟的某些股票才是寶貝，沙灘上他熠熠發光光，隻有神經病才能看到他的燦爛與美麗，記住小子，三年以後再來罵我，不署名也可以，鑒於你的虧損和膽怯。投資就是這樣，一份耕耘，一分收獲。我看到了新的曙光，調研去了，嗨嗨。

 

TO 心境

投資真的是一項艱巨複雜謹慎而有趣的工作，嗨嗨。盈利是副產品，而每次提前介入乏味而幾乎被淡忘的行業，享受其後飆升的快樂不僅僅是物質的滿足，嗨嗨。 投資要有靈性，投資要有大局觀。這個市場是有心人的提款機，沒腦子的絞肉機。 感謝社會，感謝時代，神經病們又要做離奇式的投資了。 ：）
，賜予我們如此難得的投資機會！

 

的確，投資是一件十分複雜的事情，特別對於行業和企業的前瞻性思考，它牽扯到對社會，人文，政治，經濟，行業，經營，管理，人品，才幹，技術等層麵的諸多觀察和思考，特別對於長期企業投資者。先不談估值，我們看看過去五年的茅台和東軟的成長，茅台成長了144.6/50.9倍，東軟成長了約39.9/13.3倍，時光倒流，你會買入那一家企業？ 仁者見仁智者見智，但我會依舊買東軟，因為我是企業長期投資者，我的信仰是長期而言，股價隻與企業的成長有關，與其他任何因素無關，就企業成長而言，東軟過去五年成長速度高於茅台，其中道理說起來話長，就不說了
，早有人說我神經了，怎麽社會責任和企業成長會有關，立刻送神經病院。回到當下，那些企業將會在未來取得快速的發展呢？這的確是一個複雜的事情，他需要不懈的對社會，政治，經濟，行業，經營，管理，人品，才幹，技術等層麵的諸多觀察和思考。2007年我為什麽說茅台是垃圾？再觀察過去三年，徐工機械，中聯重科增長了多少（134.6/63）？茅台是多少（144.6/82）？ 很多投資者當時確定我是神經病，然我卻說，料定企業成長不簡單，它是一份艱巨繁瑣而嚴謹的工作，絕不是看看PE，PB, ROE, ROIC,WACC可以解決，這段話可能有些專業，但我相信他觸到了某些專業投資者的痛楚，投資收益率為何總是不如他人？這取決於你的信仰，投資於指標？還是投資於企業和生意？投資是一門實踐性很強的工作，作為長期投資者，必須要清晰的咬定：企業發展才是硬道理。然料定發展絕非易事，嗨嗨，馬有幾顆牙，隻有去看看才能知道。戰勝華爾街並不是沒有可能。這也是我為何始終對銀行隻是停留在觀察，思考的階段，信仰不同觀察角度自然會十分不同，我是長期企業投資者，估值的波動長期來說是微不足道的，而企業與企業的差別確是相差十萬八千裏，投資一定要三思而行。

 

古語有：窮則思變。當然我希望中國銀行業在接受既往的和美國的教訓後，能摸索出自己的發展道路來，但至少目前還不足以讓我信服這些諸多轉變之策的可行性和有效性，我也隻能繼續觀察，中間業務敢不敢突破？信貸資產敢不敢證券化？敢不敢能不能去搶花旗的市場份額？....我也隻能繼續觀察學習和思考，經營一家銀行真不容易！

 

自幾個經濟學家因建立了現金流折現法數學模型獲獎後,DCF就成了一個新的時髦投資指標,指標投資者終於找到了一個比ROE ROIC 還先進的指標,而在我看來企業的成長卻隻存在於用戶的心中,用戶是否打算在未來增加購買支出?這怎麽可能透過杜邦分析加 DCF 獲得?豈不是天大的笑話!企業成長隻是因為過去的財務結構更符合經濟學家們的數學模型,而不是用戶對企業產品和服務的心動與掛念,當然用戶的內心潛在需求無法量化,馬有幾顆牙去隻有看看才能知道,而不是閉門造車的DCF,在我看來投資方法隻分兩種,一種是試圖通過精巧的方法不看投資品就可以輕鬆投資,一種是堅信隻有反複觀察理解和思考掂量投資品的品質才可以投資,為何企業投資總不能成為時髦?因為它太老土了.每隔幾年就會冒出幾個漂亮指標,MACD,KDJ,CYS,PE,PB,ROE,ROIC,DCF,DDX.....指標投資者不遺餘力地在尋找更科學的指標,然而自從占卜術出現以來,都是換湯不換藥.買東西不看東西而隻看指標,正如娶媳婦通過占卜或者通過更先進的X 光體檢表一樣荒唐,科學占卜就不是占卜?當然我又得罪了不少人,投機取巧的美夢又落空了,仁者見仁智者見智吧.
談到再融資,企業因為發展過快而不得不再融資是壞事情嗎?作為財務投資者不喜歡再融資,而作為企業投資者卻歡迎用於發展好生意的再融資,隻知道把錢存在銀行吃利息的茅台卻是十足的垃圾,我寧願持有曾經多年不盈利而且不斷再融資的負現金流大王Google,因為我的信仰是企業的未來不是他過去的賬本是否好看,而是是否造福於社會,造福於用戶,企業的未來在人們的心中,而是不在檔案館的賬本裏.如果數學家能夠經營企業,那麽董事會早就被計算機軟件代替了,資本市場存在也是多餘,然萬能的圖靈機為何不萬能?甚至是如此無能?扯遠了,這是一個數學哲學問題,嗨嗨.所以我不認為股東權益的Grow遠遠高於ROE有何不妥,因為企業創造社會財富,自然是沒有最快,隻有更快.賬本是是否好看不是企業存在的根本宗旨.

 

 

又見morph:

 

morph在水晶蒼蠅拍博客的留言：

 

morph2011-03-07 10:10:31 [舉報]

 

世界的發展是不連續的，未來是不可知的，正如在海中航行的帆船，諸多決定我們命運的因素大多數情況下都處於隱形休眠狀態，我們並不清楚有多少因素以及其重要性，更不清楚什麽條件會觸發這些因素突然成為顯性因素，特別是在投資市場之中，唯一之道就是比別人更早的了解到這些變化，投資就是對現實社會探索和學習的競爭，特別在今天的中國的確要十分謹慎的看待超額收益問題，中國經濟和中國股市都處在一個非普通時期，投資策略的靈活性和適應性要比投資策略的最優化和精確性更為至關重要，要跟隨社會的變化不斷做出迅速的變化，投資就是對社會變化永不停歇奮力的探索與學習，投資是一項艱苦的工作，生意之道的核心就是 變變變，跟著市場永遠不停地變，讓對手一時間很難理解的生意才是最好的生意，從不斷變化著的客觀自然那裏學習才是最好的學習之道。看了這幾天的兩會，我感慨，中國又要變了，雖然些許有些不同意見，然而你變你的，我做我的，你變你有理，我做我有方，最終自然法則是最好的裁判，不爭論，奮力與曆史的發展賽跑。經濟全球化，世界一體化就要來臨，作為投資者我們需要學習的事情太多，為成為世界投資者加速學習！全球化，城市化，科技化，金融化，人類進入了前所未有的時代，人類社會的發展要加速了！希望我們不會掉隊，這就知足了，人猿幾億年走過來，不掉隊的就是成功，墨守陳規，死路一條，跟著時代的步伐前進，賺錢是次要的，不掉隊才是核心的工作，不掉隊的永遠是少數，唉...自然法則是殘酷的。

 

 

低估值不是買入的理由！----Morph (2009-09-26 10:14:06)

 

 

 

低估值不應該成為買入的理由，因為我是企業投資者。-----企業成長帶來的爆發力程度要遠遠大於估值回歸的幅度，所以最近我時刻提醒自己，低估值不是買入的理由。麵對遍地都是的低估值股票，如何遴選自選股？要時刻明確，我們是投資於企業的投資者，特別是投資於企業未來的投資者，而不是低估值，企業成長是投資的靈魂，當然成長有很多種，有漸進性成長，有震蕩性成長，有反轉型成長，也有爆炸式成長...總之要確保自我們買入後的數年，企業必須有快速成長的可能，GGGGGGGGGGG（G --Growth!）才應該是投資所必須關注的核心問題。成長是硬道理，不能因為一個股票估值很低就買入他，這樣做和技術派又有何區別？我們是企業投資者，關注企業的發展才是核心所在，專注於尋找那些能夠快速發展的企業才是硬道理！ GGGGGGGGGGGGGGGGGGG是投資的靈魂和點睛之處,而不是PE.確定G是一個艱苦而嚴謹的觀察探詢思考的過程,努力吧。

估值回歸有多種因素，但很多都是不確定因素，政策一定能促使估值回歸嗎？資金一定能促使估值回歸嗎？宏觀經濟一定能促使估值回歸嗎？未必，但是企業連續的超預期成長一定能促使股票估值回歸，一年不行就成長兩年，兩年不行就成長三年.....起初人們會嘲笑，這種企業成長是暫時的，但是優秀企業不會因為有投資者嘲笑而停止他們的發展，在連續超預期成長多年後，股票估值已經低到了地板上，人們也開始懷疑自己是不是看走了眼，連續超預期成長會讓市場對他的情緒和看法發生轉變，企業成長X估值回歸=股價的漲幅。成長股投資者喜歡乏味股，但不能僅僅因為乏味就買入他，我們的投資重點在那裏？企業成長，我們為什麽喜歡乏味股？不僅僅是因為他們低估值，更重要，行業乏味能確保未來很長一段時間，都很少有潛在競爭對手出現，再加上麵對慘淡的局麵，企業要麽在沉默中滅亡，要麽在沉默中爆發，優秀的企業會更加努力的工作，直到他的爆發，我是成長股投資者！！！！！！不是低估值投資者，也不是乏味股投資者。努力的去尋找成長股吧。

答案不在電腦中的低估值，羅傑斯說：最終的答案永遠在路上！

Morph君的投資思想（四 ）

 

很高興，在網易“會飛的海龜”zhdeyong的博客上又找到幾篇Morph君的長文，謝謝海龜的整理。

 

 

Morph君年紀輕輕，對股票投資和企業經營卻有如此深刻獨到的見解，實在讓人欽佩。（天地俠影）

 

 

文章出處：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119132350/

 

 

Morph：

 

誠實經營十分重要，但高級騙子都是貌似最誠實的人，否則他怎麽可能是高級騙子？聽其言不需要觀其行？如何判斷一個人是否誠實？原來識破騙子不需要蛛絲馬跡，那我也去當騙子，騙子太好當了，找一些托，做一些誠實的事情讓你看到...這個市場充滿著博弈，充滿著欺騙，原來這麽容易就能發現，的確目前還可以，中國股市錢多人傻世界聞名，可是會永遠這樣嗎？投資必須考慮未來。

 

其實有時候和非常初級的投資者辯論能防止自己犯最初級的錯誤，扯扯無妨，嗨嗨。

 

作為投資者與外人相比我們距離投資理論最近，所以對投資理論必須有極強的免疫力，防止因為理論而誤導了我們的投資，這種理論免疫力必須十分的強烈。即使是最初級最毫無疑問的投資理論，也必須經過思辨。雖然我已經不是逆向投資者，但是客觀上達成逆向投資是我們必須不懈追求的境界。

 

現在的投資理論越來越有說服力，但是股市的反身性永遠存在，因為隻有大家買入價格才會在高點，隻有大家賣出價格才會在低點，股價的中期波動是大眾行為的反身導致的，在調倉之時如何與大眾保持足夠的距離？必須十分警惕被令人信服的投資理論忽悠，它必然忽悠我們，因為股價隻有在主流理論認為應該買入的時候才會出現中期高點，反之是低點，所以對目前時髦投資理論的批判對於調倉之時的中期操作具有十分重要的現實意義，所以和主流投資理論辯論能強化這種能力，一定要做他們的對手盤，否則就成了羊肉。
不得不承認現在的投資理論越來越有說服力，讓你很難反駁他，所以也越來越具有欺騙性，如何防護被騙？這需要極高的理論功力。

 

多看，多問，多想,不會吃虧，嗨嗨。股票市場的偉大就在於他經常羞辱我們，提醒我們，你落伍了。同時他最接近自然法則，物競天擇適者生存......在這裏會很好玩.

 

嗨嗨,十多年來我很少到證券公司，因為在那裏我是一個不會投資的股民，的確我與投資無緣，但我與企業有緣。我1992年高中時代就關注股市，但始終沒有進入，直到1998我看到類似同方股份上市，才進入了股市。是企業吸引了我，如果隻是一些代碼，我一分錢也不會投入，對於我來說股市倒閉不倒閉不重要。

 

壟斷不是錯，很多行業不能不進行壟斷經營，比如電力等行業，但問題是他可能肆意勒索社會嗎？誰比誰傻？

 

今天買了一箱伊利牛奶，發現伊利牛奶越來越稀了，股東利益至上，多兌一些水報表會好看很多，記得2008年三聚氰胺期間我寫過一篇文章：資本市場的弱智基因。當時我發現伊利牛奶從來沒有那麽醇厚，奶香四溢，為了留住客戶企業肯定賠本經營，有網友說我看得準，其實不是我看的準，而是我理解用戶不是傻瓜這一基本商業常識，但是資本市場就是瘋狂拋售他，明明企業就要高速發展了，資本市場卻在拋售他，相反的例子也很多，明明要被用戶拋棄了，資本市場卻仍不斷買入，資本市場的弱智基因的根源在哪裏呢？因為他們認為用戶至上隻是一個口號，山西毒疫苗是另一個明顯的例證，冰凍三尺非一日之寒，依靠地區壟斷，企業視用戶為傻瓜，最後鋃鐺入獄也是必然。現在我在思考，資本市場的弱智基因是有利於社會的發展呢？還是不利於社會的發展？存在的就是合理的，它的合理性在哪裏？資本主義就是要讓一些人傾家蕩產，嗨......有時候我很佩服人類進化出資本主義這個十分殘酷的製度，但又不得不承認它的殘酷性背後卻有合理性，優勝劣汰這是自然法則。

 

因為低估值買入而不太在意企業成長速度，也可以賺錢，估值回歸也能賺，不過我不能允許自己這樣做，這是對我自己的要求而已，不是要求別人。對於自己，我的要求很明確，必須因為企業的高成長而買入，配合相對低估。不得投機取巧，采用數量化選股方法。理解企業，並確認它能夠高成長，因何高成長？是我必須確認的事情，市值大了，有些懶惰，自我警醒一下，不能懶惰投資。繼續搜索，不能把眼睛隻盯在目前低估值的板塊上。

 

適合自己就是好，嗨嗨，追求高成長是一種投資偏好，並不是標準答案，適合自己就是好。把眼界放的寬一些，也許會有更多的樂趣。選擇一種獨特的投資方法隻是個人偏好而已，以上觀點僅僅是對我自己的要求：必須尋找高成長的企業。因為我是始終滿倉策略，所以隻能盡力對衝大盤下跌的風險，即使大盤暴跌也要賺錢，如此我隻能更加努力的尋找成長股才能做到，這的確具有挑戰性，隻有努力來對衝他，未來幾年總有成長居前的企業，總有漲幅居前的股票，抓住他們需要超長努力的學習、探尋和思考，恪盡職守吧。我隻有通過盡量努力來跑贏低市盈率板塊的漲幅，當然實在找不到投資機會，我也會配置低市盈率板塊，但是這是一個最迫不得已的選擇。這句話不是我說的，是王亞偉說的，聽了他說的這句話讓我有些臉紅，也是提醒自己要有敬業精神。探尋企業經營的內在邏輯永遠是投資者最重要的工作，尋找高成長永遠是職業投資者必須追求的目標。我不是財迷，隻是為了恪盡職守，對得起自己的職業生涯而已。

 

普通股跑輸大盤並不可怕，可怕的是破產倒閉，請問去年美國破產倒閉的股票有幾隻不是明星股呢？對於明星股最大的風險是破產，明星股為何成為明星？很多時候他們更喜歡不顧損害長期利益而盲目追逐短期利益，博得股東的歡心，而對於企業長期發展和用戶利益卻並不十分關心，還拿招行為例，他為何要收購永隆銀行？如果他隻是一個普通股，他會在2008年迫不及待的收購永隆銀行嗎？同時它的淨息差在14家上市銀行中為何下降的最多？因為他根本不在意培養定期存款的儲戶，急功近利是明星股的共同特點，因為股民喜歡這個，請問有多少股民喜歡犧牲短期利益，立足長遠，踏踏實實經營的公司？我不碰明星股的根源在於他們都是急功近利的產物，同時，普通股怎麽遠離生活？恰恰相反，出門滿大街都是普通股企業的產品，隻是你把注意力放在交易市場的財經吹捧而不是現實中的企業上而已，的確明星的投資資料最齊全，因為財經媒體吹捧明星股可以增加收視率，投資人更喜歡唾手可得的投資資料，用自己的眼睛去看，自己的腦子去想太累，我理解，我沒有說服任何人的意思，不過我不會碰明星股，這不僅僅是王亞偉的習慣，也是我的習慣。當然過去不能說明未來，十多年來總有人批評我瞎貓碰死耗子，你的收益率不可能持久，我不爭論，未來不可預測，但是我會堅持把一隻又一隻股票從普通股送進明星股的隊伍，然後再找普通股，因為任何一個明星股都是從普通股中來，這是常識，你認為未來的明星股就是現在的明星股，我會說，所有的明星股最終都會褪去他的光環，正如你所說，超高速發展不可能持久，而且很可能不會再來，因為人類社會的需求總是在升級和進步，我會密切注意現實社會，至於羊群們追捧的明星股，在我看來是一個又一個定時炸彈，跌得多從來不是我買入的理由，因為我是企業投資者。

 

對於未來即使有幾次我買的普通股沒有成為未來的明星股，那也無所謂，從普通股到普通股我不會損失什麽，舉一個例子，過去三年在我的自選股中漲幅最小的萬豐奧威和黑貓股份，假設我買入萬豐奧威和黑貓股份，今年再把它賣掉，隻賺了一點點，但也遠遠跑贏招行和萬科，因為我損失的再多也不可能超過從明星股到普通股的損失，請問過去十五年，中國A股市場哪一隻跳水冠軍是普通股？恕我孤陋寡聞，我還真找不出一個，就像前幾月在這裏提及的東方園林，你讓他跳水恐怕有點難，從普通到稍不普通，關注的投資者越來越多，他怎麽跳水？普通股即使是高估也不跳水，因為有明星股投資者的不斷推高，他不但不跳水，還會越漲越高，直到他徹底成為明星股，漫漫的跳水之路就開始了，因為這個市場不乏投資過去的投資者，投資未來太艱辛，在我看來對於他們來說投資是娛樂，而不是一項艱苦而嚴謹的工作，了解普通股真是多此一舉，無論他多麽貼近生活都是如此。世界已經變成一個大工地，但他們仍然堅信工程機械和卡車的旺銷一定不會長久，在城市人口越來越多的今天，人類未來不需要新的城市建築，住房，道路，橋梁，水渠，不需要開采煤炭，鐵礦石，銅礦....甚至不需要建設發達的公交係統，這些距離生活太遠。

 

同時由於太普通，這類企業往往在全世界範圍內也沒剩下幾個，在一些令人乏味的細分領域甚至是隻剩下一個，類似重型卡車變速箱這些東西，因為世界人民都相信投資於此不會長久，所以全世界的此類企業都關門歇業了，以至於隻剩下一個不會長久的企業進行著不可能長久的高速成長，也許不久他也倒閉了，因為人類不需要重型動力了，油價這麽便宜，用重型動力豈不是太浪費，那東西太貴了，不符合潮流！這也是我安心的地方，什麽時候人們相信投資於此會長久，這個產業也就真的快完蛋了，任何產業都是如此。投資於明星行業和明星企業從來不缺熱錢的湧入，即使是在他不明星之後，還會絡繹不絕，因為跌得多也是買入的理由，這也是為何一個行業一旦不行，會多年不行的根本原因，因為即使是明顯過剩了，因為美名猶存，還有新的企業不斷湧入，當然投資有發展潛力的企業有風險，有發展潛力太冒險，沒有潛力的才安全。因為他是明星股，他曾經是冠軍，所以將來還是冠軍，所有的冠軍以前都是冠軍，千萬別投資無名的年輕人，多少年輕人最後沒有成為冠軍，這無異於押注，原來買昔日的冠軍認為他將來還是冠軍不是押注，即使在腳歪了之後，即使在一個不知名的年輕人菲利普斯出現之後，菲利普斯不可能長久，冠軍以前都是冠軍，沒錯的，萬一不是了，也很安全，跌得多了就不會再跌了，買入後跌得少才安全。關注企業就是多看華爾街日報，多看財經評論，多看年報，至於企業產品和服務，距離生活太遠，再說那也不是企業的組成部分。
你讓我去看萬科，還真是有些難，我們這裏沒有萬科的地產，不見到產品和服務，我不會買入，這是我的紀律。招行倒是見到了，經營的實在是不怎麽樣，今年大年三十和初一，我還走訪過他的幾個支行，結果關門了，隻好去走訪其他還在開著門兢兢業業營業的銀行，對招行的評價我堅持四年了，而且在這個春節更堅定了我的看法。他為何會這樣？因為股東是他的上帝，用戶不是，明星股為何成為明星？不是用戶評選的結果，是股東評選的結果，馬雲說：股東第一的企業離死都不會太遠，因為這個世界的所有企業都必須依靠用戶活著，重視用戶常常會得罪股東，反之亦然。我永遠站在用戶一邊，這是立場問題，所以我蔑視一切明星股。

 

此前我已經說過，明星股對於企業發展的的惡劣影響，可口可樂與百事可樂競爭一百多年，在2004年百事集團超過了可口可樂，為什麽？希望你去了解為何在最關鍵的時刻，可口可樂猶豫了，不敢進入收益率並不好的功能飲料和果汁市場，投資不是麵向過去，否則檔案管理員是最好的證券分析師，企業的未來由誰決定？他的過去嗎？這豈不是笑話？企業的未來由他的過去決定？王侯將相寧有種焉？你說的周期性企業更是一個時髦的離奇理論，請問哪個企業沒有周期？請找一本普通的MBA教材看看企業的周期，這個世界存在無周期企業？地球有沒有周期，銀河有沒有周期？投資不是搞宗教。

 

不關注企業的現在經營情況，不思考他的未來，而是關注華爾街日報給你提供的曆史檔案，這就是你所謂的專著企業投資？還是追星？企業到底什麽？一堆曆史資料？

 

你可以把股東利益放在第一位，傾軋和勒索用戶，沒人攔著你。投資不是娛樂，不是你喜歡就可以，不喜歡就不可以，請問企業的未來是由你決定的嗎？企業的未來最終由誰決定？這是生意之道，沒必要爭論，生意從來都不是理論爭論，市場自由競爭，你認為什麽重要就去做好了，沒人攔著你。但是我隻想說一句，五年之後希望你還來和我討論，但不要說你的企業偶然又倒黴了，偶然之中沒有必然嗎？原來用戶可以多次上當。王石與馬雲誰更會管理沒有必要比較，你的說辭互相矛盾，此前你說不能依靠優秀領導，現在又在談王石的優秀，這很重要？這一點如何解釋？屁股決定腦袋，你做的就是對的，別人做就是錯的？股票市場會因為你說：我做不到。而照顧你嗎？不要把問題扯開，以偏概全，因為你不喜歡馬雲就認為用戶不是首要重要的企業要素，而是股東第一，盡量盈利，傾軋勒索社會，弄一個漂亮的報表，至於長期利益，就見鬼去吧，你喜歡這樣的企業就喜歡去好了，沒人攔著你，但是我會依然喜歡我的普通股，我就是要堅定地投資為企業長期利益默默無聞穩健經營的普通企業。我堅信用戶不是傻瓜，造福社會，造福用戶，就是造福自己，當然你和你的企業把社會當傻瓜，那就繼續做你的黃良夢好了，看看中國人民會不會因為無房可住而繼續沉默被宰割，原來我們都是傻瓜，被你勒索，這夢做得好，無視社會利益，無視他人利益，隻顧自己賺錢，這錢你賺的好光榮，對不起，給我擦屁股，我都不要，我不是開玩笑，投資我有我的原則，禍害社會的企業我碰都不碰，我不是見錢眼開得人。

 

當然事後諸葛亮誰都會，我們可以談及的所有成功企業都是明星股，原來被瞧不起的百事集團也是明星股，成了冠軍的年輕人當然是冠軍，先射箭再畫靶子，請你了解當時的事實在來討論，你真的知道可口可樂在關鍵時刻為何沒有下決心進入果汁市場嗎？當然你可以說營利性曾經很差的果汁市場有前途，事後諸葛亮也是諸葛亮，我隻能說不關注事實，亂下結論不僅僅體現在你的投資上。請問那個人不會死去？於是你就不活了？請問你還活著幹什麽？再過幾十年看看你還能不能回帖，既然不能為何不現在死去？這就是你的邏輯！偉大，我勸你還是活著吧，別扯淡扯上自己的性命。另外所謂的非周期企業完全是胡扯蛋，哪個企業沒有周期？你看清楚我這句話的意思了嗎？投資跟風，人雲亦雲我不擅長。當然了，炒高地皮不屬於傾軋社會，屬於服務社會。當然大年初一關門歇業，不屬於輕視用戶，沒效益，我幹個屁，股東是我上帝，用戶是個屁。原來股東利益和用戶利益是一致的，讓利用戶當然有利於股東，原來你也明白這個道理。既然如此還爭論個屁，請問我們在爭論什麽？

 

你認為股東利益和用戶利益是一致的，表麵上我們達成了共識，然而我看未必。企業長期利益和短期利益是不是一致的？當然站著說話不腰疼，你可以說是一致的，真是這樣嗎？開拓新市場，新產品，發展用戶，培育用戶，注重研發，尊重社會利益都會損害企業短期利益，明星股能做的出來嗎？隻有偏執狂才能生存，何為偏執狂？羊群偏執？

 

1，企業競爭是慘烈的，差之毫厘繆之千裏，看過去五年的經營情況，你能分清沃爾沃好還是吉利汽車好嗎？當然你可以事後諸葛亮說國際知名品牌，汽車質量最好的百年企業當然沒有一個山寨汽車公司好，更不會破產倒閉，他們差的太遠了，我一看就能看出來。李書福如何評價沃爾沃的破產？都是股民和投資公司的短視導致的，豐田為何要降低成本？為了用戶？讓用戶刹不住車送了性命，股民的利益和用戶的利益是一致的，在你看來企業太複雜，企業經營無章可循，完全是押寶賭博，可笑。

 

2，股東第一，豐田拚命降低備件成本，報表越來越好看，為了股東利益，即使在2005年就有用戶投訴也置之不理，當然它的股東隻看報表，當然會繼續加倉快速發展的豐田，股東利益就是用戶利益的扯淡理論自我安慰，問題是用戶是傻瓜嗎？幫助家人偷東西也是幫助家人，這種幫助真是偉大。房企當然是弱勢，狐假虎威，狐狸也是受害者，當漢奸也是迫不得已，日本人逼著沒辦法，漢奸英雄也是英雄，我給日本人帶路是為了免除戰爭，我們也是英雄，漢奸英雄。對於招行，你當然可以說我看到的是個案，但是問題是當我看到太多的個案，你還可以說是個案，你怎麽知道我隻看了一片葉子？當然我肯定沒有把所有的葉子都看一看，然而沒有比較就沒有鑒別，我有我的觀察，當然你依靠股評的眼睛和人雲亦雲判別問題，我也無話可說。不做任何觀察，因為任何觀察都是片麵的，跟風人雲亦雲才是理性的結論。閉著眼就能判斷。

 

3，這絕不是風格的不同，緊盯社會現實中的企業，你會發現和華爾街精英們說的十分不同，相信現實，相信自己的觀察，還是相信股評的描述，相信別人的判斷，這決不是風格問題，而是原則問題。世界處於永不停歇的變化之中，等華爾街精英建倉完畢再推薦給你，賣給你。還是在華爾街精英買入之前發現企業的變化，賣給華爾街精英，這完全取決你自己的投資原則，而不是風格。作為普通投資者你身處不斷變化的市場之中，研究機構要不斷觀察你的消費行為判斷企業的未來，這不是風格問題，這是原則問題。

 

我從沒有說明星股不能再成長，豐田對待用戶的明星文化十多年前就形成了，他繼續成長了十多年，雷曼兄弟也不是這幾年才玩次級債，冰凍三尺非一日之寒。我打一個不恰當的例子，《四世同堂》裏麵大赤包可以說，你看看當漢奸我也很好啊，這都幾年，我過得挺好，這隻是風格問題。但是對不起，你風光你的，我會堅持不碰明星股，我隻能說祝你好運，企業競爭是慘烈，我隻買那些穩健成長的企業。

 

總之，企業競爭是慘烈的，明星股不可避免的富集了一群急功近利、自私自利的股東群體，他們會通過各種途徑曠日持久幹擾企業經營，讓企業不得不放棄用戶才是企業上帝的基本經營之道，轉變為股東才是企業的上帝，從而企業放棄長期利益和基本建設，而盲目追逐短期利益，獲得快速成長，對著於這種成長，我會敬而遠之。我喜歡那些能夠頂住股東壓力，不為短期報表，實事求是，踏踏實實經營，把服務用戶始終放在企業經營首位，不斷培育乏味可趁的新市場，不斷投入大量人力財力研發新產品，不斷根據企業的現實情況進行轉型（比如吉利汽車停掉熱賣的吉利豪情）而不是迫不得已臨時抱佛腳進行倉促的二次轉型，原來企業轉型可以說轉就轉...股東喜歡就行，哪管現實情況，你轉到的市場裏麵都有誰？你能競爭過他們嗎？當然這是都是次要的，分析問題不能片麵，企業的未來由他的過去決定，不是現實情況。

 

1，用戶是企業的上帝這是生意的常識，股東是上帝他爹？原來上帝還有一個Dad，你能告訴我他是誰嗎？原來上市企業和不上市做生意地方法不一樣？別扯馬雲，用戶是不是企業的上帝？在你看來不是，祝你的生意興隆。

 

2，股東開辦企業是為了盈利，強盜搶銀行也是為了盈利，可是為什麽社會允許某些企業存在下去，卻不允許某些企業和強盜存在下去？科斯一直在思考，社會為何有企業存在？原來是股東為了發財，強盜可以出獄了，討論問題請嚴謹，請問你的企業和強盜之間有什麽區別？既然沒有區別，為何強盜應該被懲罰？明天我就去你家搶東西，我有我的道理，你應該鼓勵我，要不我們簽個協議，我發動大家都去你家發點財，發財有理。我不喜歡光說不練。

 

3，問題是明星企業能不能依據用戶的需求而不是股東的需求進行經營，我們不爭論，我們在這裏賭豐田三年之後的股價，別看他跌了這麽多，沒關係，一個百分點一百元，你敢不敢？這個賭局對我不利，首先，股價已經大幅度下跌，其次，企業總是在成長，即使是豐田也在成長。但我讓你，沒關係。

 

投資當然是投資未來，你不投資未來，難道還能投資過去？請告訴如何投資過去？既然你看不清楚未來，你還來投資幹什麽？賭博？

 

中石油、黃山旅遊的核心競爭力強還是你的招行強？扯淡都不會扯，降低資本充足率，比別的銀行采用更大的杠杆放貸就是核心競爭力？要你這麽說雷曼兄弟是最有競爭力銀行，沒多少銀行敢買那麽次級債。你買中石油再來和我討論核心競爭力問題，口是心非。說起來K線，蘇寧有多少核心競爭力？看看他過去的k線，Apple有多少核心競爭力？長虹有核心競爭力嗎？你看過長虹過去的K線嗎？既然曆史那麽重要，核心競爭力那麽重要，你為何買招行，全國有多少銀行？少於一千個嗎？石油開采公司有幾個？你買招行，然後大談核心正競爭力，扯淡來了？你買的就是對的，你看到的就是全部？口是心非，你買核心競爭力了嗎？招行的核心競爭力是什麽？敢冒險放大經營杠杆獲取超額利潤，敢高價收購並不怎樣的銀行，敢放棄利潤率低的用戶哪怕是未來會很有錢的用戶，敢快速開分行不顧人員素質是否能跟上...海南發展銀行是中國最有核心競爭力的銀行，隻有他敢於無限製給海南地產放貸，可惜他已經不在了。

 

投資切忌空談，扯了一大推自相矛盾的東西，口是心非，我不相信胡扯，實踐是檢驗理論的唯一標準，用戶是檢驗企業的唯一標準，原來企業的利潤是從其他地方來，過去的曆史，核心競爭力... 當一個看書看到香臭不分，也隻能用來扯扯淡而已。聽了你文縐縐的扯淡之後，不必浪費時間，浪費時間就是謀財害命。

 

回到原點，企業的盈利現金流是誰給的？你回答我！

 

就常識問題扯淡沒有意思，不如設計一個對手交易。我們找一個中介調查公司，隨機發信詢問群眾：1，用戶是企業的上帝。2，股東和投資人是企業的上帝。您認為哪一個是做生意辦企業的常識？回信正確者均有獎50元。賭注是，每回一封認為用戶是企業的上帝的信，你付給我一百元，每回一封股東是企業的上帝我付給你一百元。抵押品可以是房產、股票等，按照市值的70%抵押，最後被訪者的獎金由贏錢者善後。你看條款還有哪裏不合適，這個實在。給你一個發財的機會。

 

為了確保調查的公正性，發信不低於十萬封，回信不低於三千封。我們在條款注明：因為回信過多導致某一方傾家蕩產，後果自負，咎由自取，絕不反悔。吹牛不上稅，扯淡不賠錢，問題是我們是在討論投資，那就要讓他和盈虧有關，你看如何？

 

在我看來，招行在中國銀行競爭中處於第二梯隊，中國銀行業的未來格局你思考過嗎？當然具體到個股仁者見仁智者見智吧，我不認為中國銀行業有係統性風險，但是即使是買銀行股，我也不會買招行。關於收購銀行，請了解中信銀行的一筆買賣，再評論不遲，你知道招行收購永隆有多貴嗎？（我不是推薦中信），當然這是過去的事情，但是他暴露了我此前的判斷，招行人力資源問題很嚴重，櫃台員工，個貸部門我能看到，投資部我看不到，但是他們都來自一個人事部門，很多事情相互印證了我的觀察。招行如何獲得了超過其他銀行的快速發展？發展快就是好嗎？招行過去五年的經營杠杆是多少？比其他銀行高了多少？此後他還能特立獨行嗎？敢於冒險也是競爭優勢？
談到頻繁換股，過去五年即使我不換股，繼續持有東軟集團到現在，也跑贏了招行六倍。我不靠運氣投資，也不靠聽別人吹牛投資，我靠觀察企業投資。

 

股東利益和用戶需要平衡？你不是說他們是一致的嗎？原來也有矛盾，明星股是誰評選的結果？用戶嗎？哪個企業會因為股東非常滿意而超越用戶滿意的競爭對手？企業競爭不激烈？用戶是木頭疙瘩？同仁堂是蠢貨嗎？看來你了解的企業太少。企業經營就是過把癮就死，你喜歡這樣的企業沒人攔著你。

 

的確很多企業在用戶利益至上與股東利益至上之間權衡搖擺，做生意也是這樣，蘿卜快了不洗泥，這就是投資企業的階段性選擇問題，我投資用戶利益至上階段，你投資股東利益至上階段，謝謝你做我的對手盤。

 

你不要鬱悶，爭論有助於思路清晰，在這場爭論中你比我進步大，十四家上市的銀行，招行真的是最好的投資目標嗎？

 

需要思考的幾個投資問題

 

1，股價的長期走勢與企業的發展有關還是與“價值”投資者認為未來他應該如何走有關？

 

2，企業經營的過程是要盡量滿足用戶需求和現實的生意情況，還是要盡量附和金融投資理論？

 

3，企業可以通過提升核心競爭力以至於壟斷市場，然後勒索社會獲得長期發展嗎？

 

4，人類社會是一個相互傾軋的社會，還是一個共存共榮的社會？社會出現的基礎是什麽？秦始皇集團獲得了最高的核心競爭力和壟斷，為什麽他迅速的倒台了？社會可以被任意宰割嗎？

 

5，股價在大幅度下跌後投資，就可以不考慮企業風險問題，跌得多了就不會再下跌，企業會因為他的股價估值低而不出問題。

 

6,企業通過冒險經營，急功近利獲得了快速發展，投資這樣的企業賺錢快，沒有太大風險，我能夠在企業出問題後第一時間賣出他？

 

7，這一次與上一次不同，投資不要過於審慎，疑神疑鬼，這一次真的不同於上一次，雷曼的股東都是傻瓜，一百多美元買入他們，跌到四美分才出局，我確實賺錢了，而雷曼的股東沒有。

 

8,上市的企業就不是企業了，不能用生意之道來判斷他們，而應該用華爾街最主流的方法，主流的方法才是最安全的方法，投資就要跟著專家走。

 

9，第八條不對，投資不能跟著專家走，當然巴菲特不是專家，他是外行，跟著巴菲特不是跟專家，他的路五十年前走通了，我現在也一定能走通，未來盡在我的掌握，投資要有信心，不能疑神疑鬼，看企業是多餘。

 

10，股票市場的參與者都是低智商的散戶和蠢機構，他們的交易都是投機，不值得學習，我是投資，他們賺錢了是偶然，我虧錢了也是偶然，不能總結現實，現實是虛假的，書裏麵說的才是真實的，寫書的人都是會投資的人，他們依靠投資發了大財，巴菲特好像親筆寫過書，隻是我沒讀到過一本，奇怪？不過以訛傳訛就夠了，我賺錢還沒到時候，一定的，股市會照顧我。

 

2007年人類的城市人口第一次超過了農村人口，人是自由的，由於農產品的低利潤，城市化是攔不住的，對於一個人什麽是最重要的？真的很難說，我思考的結果是，勞動創造人。既然我們是勞動創造出來的，那麽工作就是根本，否則就不是社會意義上的人，城市有更多工作的機會，沒辦法，誰都不想被社會拋棄，誰都想繼續成為人。

 

通過閱讀可以開闊思維，但無助於使自己的思維適應環境的變化，存在決定意識，勞動創造人。讀什麽書並不重要，重要的是深入參與社會，在麵對社會現實的過程中一邊思考，一邊閱讀，一邊實踐，效果可能會更好一些。思想源於感知，過度的讀書很容易造成脫離實踐太遠，感知不僅僅是閱讀，更重要的是參與其中，與現實互動。

 

我的身體也不是很好，身體健康是第一位的，隻有有野蠻之體魄，才會支撐文明之精神，祝我們大家都身體健康，錢不錢的，樂嗬樂嗬得了，快樂投資才是投資的最高境界。

 

複雜是因為在大學期間我思考應該如何規劃自己的職業生涯？《鬆下幸之助》的一句話提醒了我，對於年輕人的第一份工作，其本質是拿著工資繼續上學！太偉大了，抱著這樣的心態，哪裏苦，哪裏累，哪裏有挑戰我就願意去哪裏。所謂因病其實是頸椎病之類的小疾，因為直接提出辭職傷感情，老板對我也不錯，一直有意讓我接班，沒辦法，我不喜歡在國企混一輩子，即使是當領導，在人生問題上不能兒女情長，所以因病請辭了，我的老板很生氣，簽字的時候我看到他臉色鐵青，但是，人生的理想和自由是不能討價還價的原則問題，從上班第一天起，我就沒打算日出而作日落而息一輩子，我有我的理想，人不僅僅是物質的人，也是精神的人。

 

工作簡曆：在一個國企，煉鋼工人混了四年，生產主管混了兩年，質量工程師兼采購員混了四年，采購兼運營管理混了兩年，市場業務員混了一年，因病下崗失業，至此，閑賦在家，慘淡一生，順便做一些自己喜歡的事情。

 

下跌和低估值都不是買入的理由，要想不成為 2：8之中的8你就必須做的更多，你必須確信企業的未來，這不是這一次的問題，而是投資習慣問題，也許一次你賭對了，兩次你賭對了，但是，萬一錯一次，就是雷曼兄弟，興奮時可以理解的，但一定不要輕率，一定要記住，下跌不是買入的理由，低估值也不是買入的理由，你買入是因為你確信它將是一個好生意。

 

你一定真正把自己當作一個實體經營的地產商思考目前所麵臨的問題，進行深入的觀察、討論、交流、思考，我不是很了解保利地產，無法給出建議，我不是價值投資者，可以通過估值給出一些建議，我的信仰是企業經營還會不會大幅度再創新高？生意還是不是會為更好，這都需要到保利的分公司去觀察，去詢問，以及持續的思考。

 

對中國商業地產的潛力需要深入調查和思考，萬科做住宅，保利做商業，各有各的理由，但是，他們哪一個更符合社會客觀的需求？這個你要比我清楚才行，因為你是他的股東。

 

我建議你不要 太著急，慢慢買入，但是問題是：

 

1，你真的理解了保利地產嗎？

 

2，保利地產的經營符合社會現實嗎？

 

3，它可以超越 萬科嗎？

 

這都要觀察和思考，當然我很少關注地產股，隻是拋磚引玉，給一個思路。

 

如果你想做一個壞的產品經理，那就給你的產品加上盡可能多的功能。產品的功能越多，就越可能滿足用戶們各種各樣的需求。誰都希望產品越來越好，嗯，多加些功能就好了。加上一堆小功能要比加一個大功能要好，大家不就喜歡多嗎？

 

如果你想做一個好的產品經理，盡量用少而精的產品功能給客戶帶來價值。客戶購買產品因為他們想要解決手上的問題。產品功能本身是沒有意義的，隻有當一個功能真正幫客戶解決了問題，這個功能才真正有“功能”。

 

但是，產品經理經常沒有做對。他們搞出一個功能清單，然後讓開發人員估算開發時間。他們傾向於要盡量多的功能，所以一些重要但是比較耗時的功能往往就不做了。這樣開發出來的產品充斥著不太重要的小功能。

 

不要再去算這個階段你要發布幾個功能了，產品經理應該算算要給客戶帶來多大的價值。產品管理不意味著發布最多的功能，恰恰相反，你應該發布最少的功能。矽穀產品組（Silicon Valley Product group，一個多人博客）的Marty Cagan在好產品靠的是設計）一文中提到：產品經理的職責是定義出一個盡可能簡單的產品來滿足用戶需求。產品越是簡單，用戶越容易理解，開發的時間越短，產品的技術構架也越容易。

 

產品經理還需要經常考慮產品現有的功能是不是真的有價值，有的時候還應該考慮移除某些功能。當一個產品經理設計出給客戶帶來價值且最簡單的產品，這個產品會容易銷售，容易支持，容易維護且為用戶和公司帶來更大的價值。

 

個人體會：

 

就內容而言，我想這也是很多做用戶研究人員的一個困惑，至少我自己是：在查看我們之前的用戶研究資料以及在走訪用戶時總會發現有很多功能亮點可以體現，但，是不是一個產品顯然不可能滿足所有功能需求，答案顯然是否定的，首先我們不可能想到所有的功能點，也許市麵上有的功能我們都把它體現這是可以做到的，但個人認為如何在客戶需求與產品成型之間獲得一個均衡是很難的。我想這裏麵最重要的是找準目標用戶，產品功能能最大化滿足目標用戶的需求就是產品的成功了，但仍然存在一個問題：如何準確定義目標用戶。這需要我們用戶研究人員與市場人員的良好合作了，同時自身也應提高洞察能力並不斷的學習。

 

其實不是我們重視細節，而是用戶重視細節，誰願意買一個外殼有劃痕的電視機回家？沒有不注重細節的用戶。誰決定著企業的未來？華爾街分析師？明星股推薦者？狗屁，他們的預測幾乎和企業未來毫無關係，因為企業依靠用戶發展，這是常識問題。我們這個浮躁的社會不乏急功近利者，最終用戶會懲罰他們。股東有錢就往裏麵填，企業沒錢了可以配股，倒閉了可以注資嘛，股票交易製度真的很偉大，他不是通過爭論解決問題，它是通過優勝劣汰，若肉強食來配製社會資源。

 

這就是美國，我們很難超越他，他們的企業家精神是我們無法趕超的，世界在競爭，製度和文化的競爭，反映到市場就是產品的競爭，美國大片會更加具有競爭力，超額利潤總是向稀缺和壟斷流動，最大的稀缺和壟斷是文化稀缺製度稀缺和人才稀缺。中國要加快金融創新的步伐啊。

 

銀行的誕生就是為了吸納社會風險，而不是躲避社會風險，吸納社會風險獲得相應報酬是金融體係的主要功能之一。

 

前幾天我的BYD變速箱也壞了，我真是服了中國製造，服了，打開變速箱我的鼻子都氣歪了，畢竟比亞迪是造電池起家，2005年的產品，設計不周全情有可原，可是有些企業造汽車造了五十年，車造到這份上，我服了，中國的農民遲早有一天會覺醒，等有錢了再也不買這樣的車。

 

請教那隻明星股跑贏了大盤？不要事後諸葛亮。你給我說一隻明星股跑贏大盤的例子也可以。可口可樂過去十年跑輸大盤多少？富國銀行... 再說中國，茅台自從他明星之後跑贏過大盤沒有？別說茅台漲了多少，QFII買入白酒股被眾人恥笑的事情看來你還不知道，的確，明星股和企業發展沒有直接聯係，但是其內在卻又有聯係：

 

1，明星股的投資者對企業要求都比較不切實際，企業很難進行務實的經營，犯重大錯誤是必然的事情

 

2，明星股會被實體經濟企業紛紛模仿，激勵新的競爭對手紛紛進入，IBM 是怎麽退出電腦硬件行業的？因為太明星了，瀘州老窖，洋河股份，五糧液，水井坊...一窩蜂進入高端白酒領域，你以為中國人全都是酒鬼？持續不斷的湧入新的競爭，為什麽？和明星效應沒有關係？

 

3，明星股會讓利益相關方特別是政府重新思考對他的政策是否合適，它的利潤是否真的是合理回報？如此瘋狂的投資是否是社會需要的？我們應當鼓勵嗎？資本市場是否被追捧怎麽可能和企業的未來沒有關係？有明星股持續跑贏大盤十年的沒有？請舉出一個例子，市場追捧他，且十年之間他持續跑贏了大盤。不碰明星股的最大原因不是因為他估值高，跳水快，我不怕股價跳水，即使是跳水冠軍，而是你根本無法收集他的潛在競爭對手到底有多少正在偷偷進入它的市場，你以為年輕企業家的創業激情是企業壁壘可以阻擋的嗎？自古有一個從未被攻破的城牆嗎？過去二十年可口可樂跑輸大盤多少？碳酸飲料市場有多少個牌子你統計的過來嗎？沒有人類登不上去的城牆，別聽那些股評胡說八道。

 

吉利最近停產了吉利豪情等低端車型，這些款的車賣得很不錯，吉利停產他的這些低端車型，相關大量固定資產投資馬上就是垃圾，股東權益下降，業績也會下滑，換BYD，他敢這麽做嗎？那些明星股投資者的唾沫淹死王傳福，請問有哪個明星股敢於在投資者的反對聲中主動轉型？不遇到重大挫折是不會回頭的，你敢在形勢一片大好的時候進行轉型嗎？市場和企業的發展是線性的嗎？有無限增加的產品和服務嗎？其實理解這個問題你首先要理解企業經營。

 

對於那些偉大的企業家，有一個是在經營之初被稱頌的沒有?何為企業家精神?何為卓越的企業經營？羊群說好，你就去做，你可能超越競爭對手嗎？跟著明星股走？經營就這麽簡單？笑話，有哪一次漂亮突破不是實事求是力排眾議的結果，企業經營是民主投票？那就不要 CEO了。

 

請舉出一個企業的例子說明其重大突破是民主投票的結果，大家都說是好生意，你就去經營，大家都賺錢，原來市場容量是無限的。

 

恰恰相反，很多時候卓越的企業家不是被罵做瘋子就是被笑做傻瓜，隻是因為他們看到的，想到的，羊群們不關心，羊群們關心的好生意可能好得了嗎？大草原的草也是有限的，可口可樂跑輸大盤，卡特.皮樂卻跑贏大盤，為何？全要感謝十幾年前的那些書，《投資者的未來》《製造業的衰敗》《第三次浪潮》..很搞笑製造業因為不被美國投資者看好而屢出大牛股，卡特.皮樂漲了還漲，康明斯一飛衝天，菲利普.莫裏斯為何成為上世紀第一大牛股？因為他的行業和形象太垃圾了，對手都死完了。

 

富國銀行十年下跌百分之五，即使是跑贏大盤一點也沒什麽值得驕傲的，此間康明斯漲了五倍多，你買你的明星股，不爭論，希望在他不明星之前你能賣出他，我是沒有這本事，我喜歡我的普通股，當然如果我的股票變成明星股，我會擇機調倉，繼續拿著我的普通股。

 

投資企業的關鍵是投資好生意，而不僅僅是投資一個架構，你說的沒錯也許他們會跑贏大盤，但是我更傾向於投資好生意，一個企業即使在你看來再不好，但他完蛋的根源是生意不好，難道一個企業會因為領導人優秀而倒閉？請舉一個例子。

 

另外，你怎麽知道別人沒有看到他們之前的上漲呢？太主觀了吧，記得2006年我的證券經紀人興衝衝給我推薦招行，說機構已經進行重倉布局，給我看了很多內部報告，最終我無動於衷，他氣急敗壞，我沒有爭論，後來的收益率說明一切，我的市值增長跑贏招行三倍多，招行那點漲幅不能算暴漲，嗨嗨，即使他是普通股我也會考慮考慮買不買，招行的人力資源提升問題解決了嗎？陳小憲帶走了多少人？新巴塞爾協議對招行的收益率影響有多大？它的競爭對手在做什麽？和他們比招行有多大還手之力？他的保險業合作夥伴離開了他，他能找到一個類似的新夥伴嗎？？....國家對銀行業發展的思路有變化嗎？銀行體係和實體經濟應當如何匹配和利潤分配？超前發展的銀行業需要等待實體經濟趕上來要用多長時間？....這都需要思考，至少我更喜歡思考生意問題，而不僅僅是企業架構，那東西太虛，無異於押注，不看明年，怎麽看後年，不積跬步無以至千裏。既然是明星股你就要有非凡的生意狀況，可是結果是一年不如一年，我的普通企業2009年盈利增加了百分百，招行增加了多少？這還是次要，關鍵是你的發展空間在哪裏？至少我帶著顯微鏡看也沒有看到，企業發展不會是從天掉下來餡餅，請教招行的發展空間在哪裏？

 

豐田章男畢業於慶應大學。同樣，和大多數日本家族企業的傳人一樣，章男也是大學畢業後沒有立即進入自己家的企業，而是在外麵“漂”了幾年。他在27歲回到豐田公司以前，一直在一家美國投資企業工作。
從1984年進入豐田，到2000年開始任董事，16年內，豐田章男從零開始，做過生產管理，推銷過汽車。在熟悉了豐田國內業務後，豐田章男去美國工作數年，2000年當董事，2002年晉升為常務董事，一年後再升為專務董事，2005年未滿50歲，已經成為豐田副總裁。2009年6月，豐田章男正式擔任豐田汽車公司總裁。

 

Morph：豐田車質次價高不是這幾年的事情，對汽車熟悉的朋友都清楚豐田車的問題，冰凍三尺非一日之寒，隻是沒有想到豐田危機爆發的如此嚴重和迅速，與農民出身的李書福和白手起家王傳福競爭，富四代豐田太子恐怕已經沒有勝算的機會了，長歎一聲，《人口原理》第十九章的又一個經典案例，貧窮、困難、窘迫、疾病……這些客觀環境是人類善良和智慧的本源，如果中國企業不摒棄東方文化對企業的影響，王安電腦and豐田汽車的今天，就是比亞迪、吉利汽車們的明天，尼桑走了另一條路，希望中國企業一定要注意這個問題。

 

又有網友問我投資方法，我的投資方法其實很簡單，密切關注企業的生意情況，多看，多問，多想。

 

我不善於估值，談到估值，估值是精細的工作，需要一個團隊，進行數量化分析，如果你對估值感興趣，我建議可以多看一些機構的報告，機構的估值水平是一流的，我不擅長這些，對於數量化投資，機構有專門的研究團隊，如果感興趣，可以到機構那裏去尋求答案。最近經典的案例是中國石油的估值，十分準確，可惜他沒辦法估計伊拉克政府和美聯儲的工作情況，估值是一項複雜的工作，有專門的數量化投資基金，他們就是依靠估值投資，不過我不善於估值，估值太複雜了，你需要一個大型計算機，高盛的數據處理中心每時每刻要處理一千多個最新的經濟數據變量，不斷調整估值參數，精算需要大量最新的數據作支撐，還需要概率模型，估值需要一個團隊。感謝這些人勤奮的工作，他們的工作能迅速均衡股價，讓股價平時總是處在對所有已經錄入的信息處於剛剛好的位置，沒有他們就沒有成熟的股市。有很多價值投資者經常嘲笑機構高估了或者低估了某類股票，我不這樣認為，我佩服機構的估值水平，一般都是十分準確的，中國市場成熟了，機構已經有能力對所有他們知道的信息進行剛剛好的交易，價值投資者嘲笑機構大多數是無知和懶惰導致的，機構要比他們勤奮多。

 

我的投資方法很簡單，密切關注企業的生意情況，多看，多問，多想！比你的對手盤更接近社會的現實，更了解生意的情況。我的方法很老土和原始，我隻捕捉超預期，不捕捉預期收益。如何捕捉別人沒有預期到，你卻預期到的投資機會？隻有一個方法：密切關注企業的生意情況，多看，多問，多想！

 

問：morph幾年來有沒有遇到同道中人啊

 

Morph：有，而且在盤麵你能感覺到密切關注企業生意情況的投資者越來越多，投資也是競爭啊。不但要看的勤，還要看的廣和看的深，想的多。

 

帶著顯微鏡去投資

 

常有人嘲笑我用顯微鏡去觀察企業，太小家子氣，而我卻不以為然，企業經營很艱難，市場競爭很激烈，企業與企業之間的差別很小，李書福在談到收購沃爾沃的時候說：企業與企業之間的差別最多隻有百分之七，即使是最優秀的企業和就要倒閉企業之間比較。的確如此，如果不細心觀察，你很難判斷吉利汽車好還是沃爾沃好，即使是沃爾沃就要破產了，如何找出這不超過百分之七的差別？隻能帶著顯微鏡對企業進行全方位的觀察，你會發現企業與企業之間真的有很多差別，有些差別是個性，有些差別是共性，一邊觀察，一邊思考，大膽假設，小心論證，最終才可能得出一個大致的定性判斷。投資一定要使用顯微鏡，千裏之堤潰於蟻穴，投資安全是第一位的，我之所以不再是價值投資者是因為我發現我根本不相信投資安全來自低估值這一荒謬的理論，我也不是巴迷，因為我不相信投資安全來自隻買入明星股，不碰冷門股。恰恰相反，冷門股比明星股安全的多，因為沒有人吹捧，企業經營會更加務實和穩健，因為乏人問津，企業未來很少會有新生競爭對手出現，普通股的不普通收益在股市屢次上演，明星股的不普通虧損也是如此，投資安全最重要，彼得林奇說：馬有幾顆牙隻有去看看才能知道。牙科醫生的裝備投資者一定要有，帶著顯微鏡去投資，不要怕麻煩，不要怕苦怕累，投資是一項艱巨的工作，而不是娛樂項目，帶著能帶的裝備去投資才會更安全。當然幸好我們的對手盤不是上帝，我們隻要比瀟灑的對手盤更細致的觀察和了解企業就行了，當我們發現企業已經出現了黴菌，鎮定而從容的賣出即可，因為我們有顯微鏡。

 

理解用戶為何購買很重要，所以即使是萬科也要去看看，找用戶請教一下，你為何願意高價購買萬科的樓盤？Why buy，而不是到競爭對手那裏去購買。當然地產有些特殊，用戶對品牌和企業不敏感，不過了解一下也有好處。

Morph君的投資思想（五 ）

文章出處：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119133479/

 

Morph：

 

不必生氣，你看到的是機構希望你看到，你不看，生氣的應該是機構。

 

應該說，中國汽車工業黃金十年今年進入第一年，不把散戶忽悠出去，機構不甘心，嗨嗨，多唱空對你我都會有利，嗨嗨。
我來幫助機構唱空，汽車股不行了，快跑啊，周期性行業低市盈率賣出，汽車飽和了，滿大街都是，中國已經不可能再容納更多的汽車了，不賣出是傻瓜，4 S點開始有庫存的了，不信去問問，千真萬確，賣出汽車股是明智的。（要不是機構唱空，我還真沒有注意汽車股的投資機會，多看看機構好心的提醒有好處，看透不說透就行了）

 

哈哈，你的問題可是數學孜孜以求的問題，自牛頓的《自然哲學的數學原理》開創了現代數學以後... 到現代的人工智能的數學模型探索，這個函數關係究竟是怎麽樣的呢？麵對浩瀚的宇宙自然，自有現代數學（泛函分析）以來，人類一直在思考，以至於從泛函分析演化出數百個數學分支，微積分，複變函數，線性代數概率論................
在一個洗澡盆裏我們可以完美的預測波浪的運行，但是在海灘上誰也不知道下一個浪花何時何地到來...............
這個函數關係究竟是怎樣的呢？談到自然扯遠了，甚至要扯到宇宙大爆炸和量子力學........
談企業，這個函數關係究竟是怎樣的呢？經濟學家也參加進來，帕累托，科斯，波特，納森以至於精神錯亂，住進精神病院....
人類的好奇心其實很偉大，因為有好奇心我們進化到今天，我們會繼續探索下去，企業這個東西真的很有意思，...
個人的觀點，我認為這個函數的直接變量是消費者心理需求，自變量是環境變化對生物進化的選擇，比如茅台，愛麵子的需求和白酒酒癮的峰值，客觀自然允許人類消費酒類的比例和人的身體對酒精中毒的耐受力... 又回到了自然...宇宙大爆炸和量子力學........ 我不想住進精神病院。
很慶幸，我們不需要比上帝跑得快，我們隻要比對手盤跑得快就行了，上天有好生之德，感激生活，隻要我們不懈的觀察，不懈的探索，不懈的思考就行了，過程也許就是結果，有好奇心就能活下去，它伴隨我們走過了幾億年並繼續伴隨我們走下，活著就好，繼續永不停歇的冒險和挑戰....

 

投資比賽選利好主題不如選利空主體，采用自殺式操作才可能成績靠前，從你的選股可以看出你圍繞石油主題展開，但我看石油近期不會大漲。不如參與地產主體，圍繞地產、鋼鐵、水泥做文章，旱災板塊也不錯，文山電力、貴糖股份之類的。還有創業板的高價股-神州泰躍、漢王科技、東方園林也可以參與。
什麽會大虧就買什麽，要麽第一名，要麽最後一名，最後一名沒人注意你，得了第一名拿獎金走人。
如果是我比賽，我會集中買入神州泰躍，要麽第一名，要麽最後一名。

 

的確投資不是比賽，無論神州泰躍、漢王科技怎麽漲都不應該忘記投資風險，股市是一個博弈的地方，為了迷惑對手盤，股價走勢短期內會異常古怪，博弈是慘烈的，其實決定我們收益的交易日永遠是少數那幾個交易日，漫漫上漲會以暴跌結束，慢慢盤整和下跌會以暴漲結束，所謂的出人意料是決定我們收益的主要方麵，所以一定要提前布局這些出人意料，堅守其中，呆若木雞。

 

抓十倍股難，抓三倍易，3X3 就是十倍股。

 

很多時候不是抓不抓的問題，比如2010年可能漲幅第一名也不足十倍。
十倍股是需要社會大潮推動的，在這個轉型的前夜也許我們需要觀察等待，而不是貿然出擊，很多人認為蘇寧漲了很多，抓住他一定很爽，我不認為如此，除非你天天全國四處巡視蘇寧、國美、永樂，否則你很難一直拿著它，股價盤整期間是賣出？還是繼續拿著？特別在景氣周期的高位，判斷起來十分困難，為何不半道換鋼鐵股呢？輕鬆跑贏繼續拿著，2006年判斷鋼鐵行業是很容易的，2007年判斷煤炭行業也不困難，在企業底部判斷相對容易。
以寶鋼為例，2006年起來漲了十倍，蘇寧漲了多少-6.5倍。判斷起來困難，而且賺的也不多，沒必要抓十倍股，我們不是大資金，不是巴菲特，進去就出不來，成了第一大股東就要考慮更多，我們沒必要，什麽社會大潮，什麽壟斷優勢都無所謂，生意好就行，不行了走人，管他幾倍，賺一倍是一倍，積少成多。抓十倍股賺得少，判斷難，風險大，賺一倍是一倍。

 

要說我也買了一個科技股，為了提升中國柴油機的技術水平，科技部一筆就給了800萬扶持的基金，科技部扶持的股票也算是科技股了。

 

我以前喜歡買科技股，後來保守起見本來不打算碰科技股了，沒想到逃無可逃，又買了一個科技股。

 

炒股這麽多年，我總結炒股的經驗就是：科技是第一生產力，發展是硬道理。其他的都是胡扯蛋，企業高速發展才是股價猛漲之源，企業發展的根本是社會和用戶的需要。他既不是特定行業決定也不是ROE決定，企業發展的潛力永遠在人們心中。茅台ROE高有個屁用，用戶跑了，隻能分紅，否則ROE立刻就下來，企業發展之源永遠隻在用戶心中，而不在任何地方。

 

股票投資除了用心判斷，別無他法。

 

哪個企業沒有周期？興衰存亡，自然之道，中國人壓力大拚命喝酒，時間稍長喜歡喝酒都得了肝病，沒法喝了，賣給誰？90後不喝酒，吃搖頭丸，既便宜，效果又好，這個社會是發展的社會，非周期性企業存在嗎？

 

可口可樂為何要溢價四倍買匯源？

 

隨便走進飯店的大廳，看看還有幾桌是喝碳酸飲料？一百桌有一桌就不錯了，一半都是果汁，農夫果園，匯源，悅活.... 喝糖水是人類很穩定的習慣，即使如此，可口可樂也被清除出了餐桌。

 

發現價格是投資者最重要的工作之一，力拓2000年突然出手收購澳大利亞的鐵礦資產，我認為就是力拓投資團隊履行了他們的工作義務，他們為英國贏得了超額回報，同時自己大賺特賺，中國也需要這樣的投資者，看看現在鐵礦石問題我們多麽被動，少算不如多算啊，如果當時我們就有成熟的投資者隊伍，那麽收購鐵礦的不是力拓，而是我們中國的公司，我們的投資者在幹什麽？大量收購白酒廠，民智未開，也不過如此。

 

所以我說應該盡早取消漲跌停板製度，政府停止對指數的調控，想來玩的都來玩，看看這裏好玩不好玩。要加速中國投資者的成熟，隻能通過頻繁的波動，能成熟的盡早成熟，不能的盡早把他的資產過戶，中國等不起。

 

FMG就是一個澳大利亞股民弄的，隻成立6年就發展起來，6年前他把炒股多年的收益全都買了鐵礦資產，中國也需要這樣的投資者，洞悉未來，發現未來...

 

談到估值，檢討過去幾年的投資，有兩隻股票，中信證券和山東黃金，有時候估值不是問題，問題是看透社會大潮背後的本質，估值真的不怕高，中金黃金高了還會再高，這絕不是炒作的結果，而是人類貨幣製度尷尬導致的結果，當然這都是事後諸葛亮。但是不斷反思社會熱點也許能有所收獲，為何世界礦難這麽多？為何民工荒越來越嚴重？為何鐵礦石漲了還能再漲？為何.......洞察未來雖然很難，但是他卻是我們這些職業投資者必須做的工作。

 

估值是一目了然的，卓越的投資大多是大眾舍棄的投資，所以尋找適度高估的品種也是必要的，呂俊很善於幹這種事情，而對於那些低估值的品種有時候感知企業背後的脈動也許更關鍵，這不是技術分析的選擇時機，而是基於企業發展羅邏輯的選擇時機。
穩定的收益的確十分重要，中國沒有喬布斯，至少我沒有發現，所以對於過度高估的品種敬而遠之是穩妥之策，漢王科技值得敬佩，但和iPad對對碰恐怕沒有勝出的機會，穩定的正收益很重要，資金越大穩定性越重要，對於生活來說跑贏CPI就行了，跑贏大盤也許隻是一種職業追求，既然幹了就把它幹好。

 

每當股價漲的很凶的時候，我經常默念一句話：企業不會因為我的賣出而停止他的發展。持股容易嗎？不容易！誰沒有恐高症，你問我漲得合理嗎？我也認為不合理，但是存在的就是合理的，所以我隻能默念：企業不會因為我的賣出而停止他的發展。企業停止發展了嗎？沒有。6124點賣出還是不賣出？當然是繼續拿著，閉著眼，不敢看，但我會拿著，賬戶多了一個零，不久就又險些多了一個零，隨便吧，天要下雨，娘要嫁人，我也控製不了，隻能哆裏哆嗦的不斷默念：企業不會因為我的賣出而停止他的發展！
而且現在上市的好公司很多，百舸爭流，不等持有的企業發展減速，後麵就會有新的企業開始加速發展，所以更不必考慮離開市場，很多企業的加速度經常有推背感，恍如夢境，中國人做事都比較保守，能做三分，他隻說一分，隻要你有心，總能發現開始加速的企業，百舸爭流啊。

 

基金興華更牛，王亞偉的接班人也不錯，比照6000點，他已經一萬點了，竟然跑贏了我，佩服，華夏、華安、興業，人才濟濟啊。

 

 

社會也在進化，有了股市就很好啊，這是一個洗腦和被洗腦的地方，教育不是萬能的，用魯迅的文章灌輸也許能解一時燃眉之急，但最終培養大眾自己觀察，自己思考才是根本之道....所以對於股市我始終認為應該撤銷漲跌停板限製，恢複T+0,停止指數調控.....這很重要，在戰爭中學習戰爭，人民才會成熟起來。
國際化是不可避免的未來，控製不住了，經濟控製不住了，政治也會控製不住，思想自然也控製不住，不必悲觀，隻是我為中華大地的震蕩不寒而栗，天佑中華。

 

 

2010年是十分複雜的一年，所以第一季度我處於持續而緊張的觀察思考階段，企業發展很少有如此之迅速，經濟結構從來沒有如此極端，市場的風格從沒有如此水火交融，各個板塊估值相差如此之大，新的環境是否要進行新的調整....經過細致的觀察，持續的思考，對於2010年我心中有數了，要休息一下了，嗨嗨，昨天開車到郊外兜風（罪過，低碳生活，我盡量不開車，偶爾開之不為過），看到四處都是忙碌的大工地，這幾天滿世界胡逛，感受到很多經濟轉暖的氣息，街邊小攤販每個攤位之間的距離拉大了，說明工作好找了，不用提心吊膽擺小攤混飯吃了，堵車更厲害了，特別是外環，運輸業開始抬頭了，地方政府吹牛吹得更凶了，說明他們招商引資的壓力開始下降了，新開的樓盤看盤的人比去年這個時候多了不少，鐵礦石價格還在往上漲，高鐵的票價漲了（鐵路公司的盈利終於夠支付貸款利息了，我鬆了一口氣了，到時候別賴賬不還就行），老婆在淘寶買的東西送貨速度越來越快了（經濟總量=經計量X運轉速度），我也開心了，我們的競爭對手的產品總是出毛病，看了維修清單，特別是圍繞離合器部件總壞，離合器壓盤總壞並不是離合器的問題，嗨嗨，大家的離合器基本都來自同一個廠，就像汽車玻璃都來自耀華，如果你的汽車玻璃總是裂掉，怪不到耀華頭上，將帥無能累死三軍，扯遠了，總有人嘲笑我，你的投資理由全是胡扯，持股的理由怎麽可能和幾輛汽車的離合器故障有聯係？我又胡扯..對不起，對不起，總之我要休息一下了，休息一段時間再繼續我的博客胡扯。

 

謝謝網友的好心，我沒有神經病，也沒受什麽刺激，更不是不明白有人要說什麽....隻是投資之大事，盈虧之地，存亡之道，不可不察，故經之以諸事，校之以計，而索其情....交易者，詭道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之遠，遠而示之近。利而誘之，亂而取之，實而備之，強而避之，怒而撓之，卑而驕之，佚而勞之，親而離之，攻其無備，出其不意, 法無常式如水無常形，此謂有勝算也。未動而廟算勝者，得算多也；未動而廟算不勝者，得算少也。多算勝少算，而況於無算乎！吾以此觀之，勝負見矣！！！

 

做事情有時候我有點認真過頭，然而偉大領袖毛主席教導我們：世界就怕認真二字。人生隻有一次，要過就要把它過好，不能渾渾噩噩，嘻嘻哈哈，要嚴肅，嚴肅知道嗎？好的，下課，下課了，我是說我的博客下課了。

 

也許將來我還會開博，不過我會尋找僻靜之處，畢竟投資不是請客吃飯，來的人多了自然飯就少，開心就好。

 

散戶有很多優勢：

 

1，散戶資金小，帶來諸多好處。

 

a,你可以隻買入2-3家企業，甚至全倉隻買一家企業，而且進出自由，悄無聲息，即使是小盤股很多時候也隻需要2-3天就可完成進出，在盤麵不留痕跡，大盤股更是一天就能完成進出。

 

b,親密貼近企業的經營狀況，巴菲特不可能天天隻盯著一家企業的生意情況，但是散戶可以，你可以上上下下，裏裏外外把企業了解的很透徹，特別是企業用戶的購買意願會提前數月甚至是數年提示企業生意要轉變了，而巴菲特大多時間隻能看報告，最短他也要落後3個月才能知道企業的變化，所以他很注重各種安全邊際，但散戶不必在意，因為企業經營情況是最大安全邊際，發現勢頭不妙，轉手就賣掉，所以我們可以買入任何行業的股票，特別是強周期且周期無規律的股票。

 

2，散戶可以根據直覺決策，這一點機構一般是禁止的，在機構的投資研討會上不可能出現：我相信企業經營者一定能克服目前的經營困難。在特殊的時期，直覺至關重要，比如伊拉克戰爭會不會爆發，直接關係要不要買入中石油，巴菲特不敢做此判斷，但小散戶可以進去賭一把，沒打起來就賣出。

 

3，小散戶可以買入喪氣股和倒黴股，但是機構一般不敢，因為他要做大量的解釋工作，2008年散戶敢於迅速進入伊利股份，但沒有幾個機構敢盲目動手，小散戶可以長時間不碰明星股和優秀企業，但是機構會麵臨投資者質詢和極大壓力。而且散戶有時間和精力成為某些行業的專家，比如VE，比如鎬，比如除蟲菊酯，比如柴油機，雖然機構有行業研究員，但很多時候他們不善於綜合分析問題，給老板打工有幾個全身心研究問題的，真是會研究，早自己成為散戶炒股去了，上班多辛苦。

 

當然有一天我們也許會成為大笨象和老糊塗，江山代有人才出，2000-2010道瓊斯十大牛股裏麵有四個科技股，Goolge和Apple在大盤長達十年下跌的情況下，漲幅都超過了十倍，投資永遠是年輕人的事情，如果你癡迷於麥金托市，你一定會始終滿倉Apple，取得巴菲特望塵莫及的投資收益率，....終歸我們也會老去，我們也會像巴菲特不敢碰科技股一樣不敢碰生物股，這也正是人類的希望吧，超越巴菲特不值得驕傲，因為終歸我們也會被新的一代超越，投資的方法不斷進化，從未止步....但未來的巴菲特一定是從散戶開始... 批判、突破、創新....偉大的投資者隻可能從散戶中走出來，因為他總是能夠嚐試最前沿的消費習慣，從而出現最前沿的投資方法，巴菲特最喜歡喝可口可樂，我們喜歡上網和使用Iphone......投資這麽多年，我相信老鄧的話：發展是硬道理。

 

特別是散戶大多都是年輕人，他們最可以理解當代的消費傾向和社會問題，當巴菲特觀望Intel、IBM、Microsoft 、Yahoo、Apple、google的時候，散戶們卻可以大膽買入,三十年盈利幾百倍並不困難，每隻股票賺三倍就換股,而放棄後麵十多倍的上漲，即使如此三的六次方=720倍，而且沒有風險，因為作為年輕人你理解計算機時代的消費觀，CPU不會成為主流嗎？個人計算機不會成為主流嗎？操作係統不會成為主流嗎？互聯網不會成為主流嗎？個人電子產品不會成為主流嗎？網絡化生存信息海洋不會到來嗎？其實我的股票入門書是《父與子-IBM 發展史》，記得其中特別提到，當IBM的原始股東獲利一百倍紛紛拋出的時候，CEO勸他們不要賣出，因為CEO認為大型機業務雖然停滯不前，但計算機一定會進入家庭，PC一定是未來，此後十多年IBM的股價又上漲了一百倍，其實這個時候如果你是計算機迷，你會發現IBM比蘋果機功能強大很多（當時在中國的學校就可以接觸到蘋果機和IBM的DOS2.0），你會發現DOS係統的靈活性是蘋果機無法比擬的，再輸入一個命令Copy right，你會發現一個陌生的公司Micrsoft,主營業務是交通、信號、軟件...... 再到今天的Google，你會發現如果你離開了Google幾乎無法工作...這些股票都漲了幾千倍，幾百倍，幾十倍，不要多，每隻股票賺三倍就換，輕鬆七百倍。散戶的優勢是明顯的，機構沒有功夫不務正業，星巴克上市三年沒有一個機構進店調研，因為那裏是跨了的一代聚會的汙穢場所，正經人是不去的，但是沒辦法，永遠是年輕用戶決定著消費的未來，決定著企業的未來，而不是老古董。當華爾街關注溫徹斯特硬盤高科技公司的時候，年輕用戶們卻癡迷於杜邦的滌綸襪子，襪業股遠遠跑贏華爾街的明星股，散戶的優勢是機構無法比擬的，因為它必須言必稱茅台，哪個機構調研員敢說我建議買入蘇常柴，他一定會被開除，散戶可以投資於未來，機構大多隻能投資於過去，因為未來常常是以不務正業、不合邏輯、被大眾蔑視開始的.... 按索羅斯老師卡爾波普的說法，人類的主觀世界和客觀現實之間永遠是兩碼事，人類總是自大的認為他們是檢驗真理的最終裁判，然而自古至今，實踐才是檢驗真理唯一標準。散戶距離社會實踐最近，當機構們熱情高漲的依據過去的傳統投資的時候，散戶卻可以遵照客觀的引導，從容投資，戰勝華爾街並不困難，因為散戶不懂得投資理論，不會被投資理論誤導，每個時期都會有極具說服力的投資理論，比如我們這個時代的巴菲特選股法，這些理論隻會降低投資者的收益率，因為長期來說股價隻與企業的發展有關，與其他任何因素都無關，巴菲特的時代肯定和我們這個時代不同，刻舟求劍永遠也跑不贏因地製宜，順水行舟。當機構死抱茅台、招行的時候散戶可以滿倉柴油股，賺得盆滿缽滿就是這個道理，客觀現實永遠是最好的股票分析員，投資理論隻會讓你更多誤入歧途，因為我們在股票無法投資於理論，即使他是巴菲特的理論，因為股價長期來說隻與現實企業的成長速度有關，你可以指責Goolge沒有自由現金流，但是他五年成長了十多倍，他的股價就漲了十多倍，你可以歡呼富國銀行自由現金流充沛，但是十年他的股價下跌了百分之五，股價不是吹出來的，長期來說股價隻與企業的成長有關，與其他任何因素無關。

 

其實最近也有很搞笑例子，深交所門口被挖了一個大坑，深圳要修地鐵，一片狼藉，護欄板上還貼著小廣告：柴油發電機組-深圳修地鐵需要租賃發電機請找鑫康。可是我們的機構精英們太忙了，天天忙著調研第一大重倉股-招商銀行，哪有功夫低頭看看那些隆隆作響的機器都是什麽牌子？稍加注意你就會發現：蘇州柴油機廠。當然你可以指責，蘇常柴依靠非主營收入獲得了高增長，真的是這樣嗎？當然，價值投資者的確太忙了，不進行不符合投資理論的投資，寧要符合巴菲特理論的虧損，也不能要專注於企業的投機，散戶的投資太業餘，他們不懂巴菲特，他們的收益是運氣和不可持續的，那麽就讓我們散戶有更多這樣的收益吧，我喜歡不被叫好的盈利，被喝彩的虧損就留給但斌們吧。散戶有散戶的優勢，我被嘲笑，我盈利，我違背投資理論我安全。

 

客觀現實永遠是最好的股票分析員,散戶最貼近社會現實，機構的那些令人信服的投資理論與企業的未來幾乎毫無關係，反而會讓他們不斷買入很貴的股票，雖然表麵上估值很便宜，發展前景很好，可是很遺憾，企業的未來和股票估值和選股理論之間沒有多大聯係，企業家思考未來不會依據自己股票的估值，企業用戶更不會管你什麽狗屁股東是誰，總之散戶可以投資於現實中的企業，機構不得不投資於投資理論，投資理論的收益率水平還不如投飛鏢選股高，對於投資投資理論隻會降低你的收益率，除此之外沒有任何用處。當大家熱情高漲投資消費類股票和低市盈率的高速公路股的時候，他們卻一蹶不振，為何？因為股價隻與企業發展有關，中國當代的發展不會完全複製美國的七十年代，很多人熟讀《投資者未來》，並津津樂道消費類股票的時候，中國的機械股卻異軍突起，市場並不打算調戲任何人，隻是因為很多人喜歡自己調戲自己而已，因為長期來說股價隻與企業的發展有關，與其他任何因素無關，發展才是硬道理。

 

未來常常是以不務正業、不合邏輯、被大眾蔑視開始的.... 但是未來卻是客觀現實選擇的結果，客觀現實永遠是最好的股票分析員。社會是自生自發的結果，不是理性構建的結果。未來很複雜，任何人也無法準確預測，隻有盡量貼近現實，跟隨他的腳步投資才安全。中國全國都是大工地，我就繼續拿著我的柴油機股被嘲笑，漲的多不是賣出的理由，不符合投資理論也不是賣出的理由，我隻跟隨現實企業的腳步，至於那些狗屁理論，我會看看引以為戒，現在連反其道而行之興趣也沒有了，因為他們都隻是過去，未來是未來，過去是過去。投資永遠是麵向未來....

 

其實我沒有那麽膽大買蘇常柴，也是自我警示而已，檢討一下：在柴油機股裏麵，我的股票漲幅第三名，還不如ST巨力。很多時候，客觀現實就是這樣，不斷調戲我們。

 

 

談到德行，我開博三年，點擊也有十幾萬，有誰因看了我的博客而被誤導投資，回來罵我？再看看罵我者都是一些什麽有德行的人，2008年初我寫了買入超級明星股是傾家蕩產捷徑，忽悠別人買招行、五糧液、茅台、鹽湖鉀肥....來罵我。2009年中期：我寫銀行股是垃圾中的戰鬥機。買了銀行股的來罵我，正好我賣給了他們。今天又跑來一個明星股的持有者來教訓我的德行，真是扯淡。談到的德行，誰才是缺德缺到了家？大家心裏都清楚，以前我說過，我分不清楚是黑嘴還是被洗腦的羊，所以一概罵之，這幾年來有誰因為看了我的博客而投資虧損？很多初涉投資的散戶又是由於看了那些缺德方法而虧損？你也配和我談德行，回去問問給你洗腦的老師，他的德行是不是讓狗吃了，招行套牢了多少散戶投資者？你敢留一個名字，我們共同獻身街頭，找一個營業廳麵對眾多散戶，前麵擺上臭雞蛋，看看誰是落湯雞，你也配和我談德行，對於投資本不應該涉及這些問題，但既然你談到這裏，我就給你照麵鏡子，照照你自己。知道缺德是什麽意思嗎？缺德卻到家了，招行市淨率是銀行業平均值的150%，他有那麽好嗎？談什麽競爭優勢，銀行混業經營國家初選了四家銀行，有他嗎？機構被套牢著急出貨，你公開唱多，你真是機構好奴才，缺德也不過如此，你和我談德行，天大的笑話，我的博客點擊量也不小，有誰因為我而嚴重虧損？誰缺德，大家心裏明白。

 

但有人的確很缺德，這不是事實嗎？按說各賺各的錢，看透不說透，但既然有人要談德行，我就談談。書讀多了當然不是壞事情，但不要因此就信以為真，更不要裝神弄鬼，被西方文化洗腦我還差得遠，倒是我們都被東方文化洗腦了，你真的了解西方文化的脈絡嗎？到了西方我也不受待見，蘇格拉底怎麽死的？被民主選舉處於死刑，罪名是：藐視人類文明，給年輕人洗腦。（讓他們用自己的眼睛觀察，用自己的腦袋思考，而不是聽法老和學者怎麽說）我被西方文化洗腦，嗨嗨，笑話，《理想國》是哪方的思想？笛卡爾主義是哪方的思想？共產主義是哪方的思想？我們代表西方文化嗎？我們的同誌在美國國會門外抗議通過醫療法案，為何？我代表西方文化，超級笑話。

 

你不知所雲？是真糊塗還是假糊塗？作為一個投資者你是來扯淡來了？多少散戶套在招行裏，是那些混蛋忽悠他們買入？時至今日招行的市淨率依然遠遠高於其他銀行一倍半還多，機構第一大重倉股，找散戶接盤，找黑嘴在網上吹，洗腦工作沒做好，隻能抱團取暖，自拉自唱。我給你扣帽子？你太多情了，我們為何爭論？我認識你嗎？我和你有仇嗎？你為何來爭論？不就是說到了你的痛處，你真的關心投資問題嗎？還是來扯淡？我們的辯論曆曆在目，投資者會不清楚如何？看來你真的是來扯淡的，對招行你知之甚少，隻是因為你買入了，他就好？不就是為了自己找一個借口嗎？你真的關心投資問題嗎？

 

我和別人沒有仇，但投資問題必須進行尖銳的思辨，投資是一項繁瑣而艱辛的工作，他不是溫良恭儉讓以及和稀泥就能取得成功，投資必然是一場大範圍內慘烈的博弈過程，很多問題能不認真嗎？過去那幾個罵我者現在蒸發到哪裏去了？正確個狗屁，2009年中期買入招行？既然樓上說正確，明天我融券招行，以2009年我發帖：銀行是垃圾中的戰鬥機.那天的價格賣給你，你看怎麽樣。

 

銀行競爭越來越激烈，國家就要放開對民間的金融準入，尋找自己的藍海很重要，從戰略說我不同意馬行長的二次轉型方向，小企業融資那裏不是藍海，那裏是狼窩，多少小銀行和民間投資擔保公司正在進入這一塊，大銀行有大銀行的優勢，小銀行有小銀行的優勢，大銀行可經營的藍海很多，小銀行玩望塵莫及，企業經營一定要揚長避短，當然這隻是我一家之言，並不是說招行就沒有前途，中國遠未進入金融時代，但投資不是賭博，不能用信心二字就可以帶過，謀定而動很重要。

 

很多時候我的確十分尖銳，給一些不甚了解投資的網友感覺我一定是得了神經病，為何？因為我們是在討論投資問題，這是一個立竿見影就可以檢驗我們想法的地方，實踐是檢驗理論的唯一標準，具體到企業，企業發展是檢驗各種經營理論的唯一方法，具體到投資，長期盈利超越平均水平是檢驗各種投資方法的唯一標準。無論是企業經營還是證券投資，都必然是一種激烈的競爭和博弈，別人也不是傻瓜，所以迫使我們必須永不停歇的學習、總結、摸索、思考，比對手盤出手快這是博弈取勝的最低底線，對手盤是傻瓜嗎？對手盤天天在睡覺嗎？肯定不是，特別在今天機構投資者占主流的市場裏，我們憑什麽跑在前麵？的確有些時候我們的觀察和思考達到了令人發指的地步，投資需要這麽累嗎？太恐怖了，沒辦法，這就是博弈環境下的競爭。Intel前CEO葛洛夫說：隻有偏執狂才能生存（在競爭環境裏）。投資是一個大眾行為，如果你和大眾近似，那麽你的收益率也會落在95%的樣本裏，中國大眾過去十年股票投資收益率是多少？5%，還不如活期存款，不偏執能行嗎？脫離95%不代表你就盈利，因為剩下5%裏麵有盈利特別多和虧損特別多的樣本，投資不容易，不偏執能行嗎？不謹慎能行嗎？不繁瑣能行嗎？不艱辛能行嗎？繁瑣到發指，艱辛到發指。

 

我是BYD的用戶，前幾天變速箱壞了去修，今天他們打來電話，問我他們4S店的服務如何？我說太垃圾。管理混亂，人浮於事，修完後滿方向盤都是機油，我開的滿手是油，這服務是越來越不行了，收我一千多，就是這服務，讓我買你的電動汽車，你就別想了。

 

我一直在思考，貧困以及吃苦耐勞的經曆和更好的生活環境以及文化水平，哪一個更有利於國民競爭力？現在的勞動者素質越來越不行了，不是我等倚老賣老，作為70後當年我工作的時候，敬業精神不比50後差，隻是信仰不同，50後為黨鞠躬盡瘁，70後為了更多的收入拚命工作，死而後已，現在的勞動者連一半敬業都沒有，太差勁了，太差勁。年輕的時候我有三個職業，第二職業是賣手機，大年初一，用戶傳呼機壞了，我想盡辦法找到尋呼台維修員給他修好，一天沒吃飯，隻為了賺毛利一百五十元，後來餓得到超市去買了根黃瓜，嗨，現在的小年輕把用戶太不當用戶了。雖然要尊重勞動者休息權，但是市場競爭是慘烈的，用戶是挑剔的... 市場可不會顧及勞動權利，中國勞動力喪失了世界競爭力我們還有什麽可以依靠？創造力？我們幼兒園還沒畢業。嗨... 我們已經走上了豐田之路。

 

 

我給你講一個我們這裏的笑話。前一段我們這裏市公安局通緝一個老大媽，並有監控錄像，淩晨兩點，工行門口，隻見一個老大媽從馬路對麵走過來，然後在街邊工地上搬了一塊大石頭，開始用力地砸工行的大玻璃，一共六塊通體鋼化大玻璃，全給砸了，把大媽累壞了，坐著歇了一會，看樣子還不解氣，又抱起那塊石頭，咋了兩下，然後一歪一歪的走了.....
我當時突然對工行肅然起敬，一個企業做生意做到這份上，讓用戶不惜兩點起來，冒著嚴寒，不辭年邁體弱，把他們的門臉給砸了！

 

 

如果看報表就能判定哪家銀行更好一些，那麽雷曼兄弟一定是最優秀的銀行，因為他買的次級債最多，這東西利潤高，其他產品是無法比擬的，銀行比的不是盈利能力，而是控製風險的能力，如果比盈利，現有銀行永遠也無法超越那些倒閉的銀行，還記得海南發展銀行嗎？深發展比盈利能力沒有比過他，畢竟他近水樓台先得月，深發展因禍得福。興業銀行就是把所有貸款都投給房地產業也超不過他的盈利能力，不過興業銀行正在奮起直追，希望有一天能追上，原來盈利好的銀行就是好銀行，銀監會真是該撤了，原來比較賬本就可以決定企業的好壞，董事會也該撤銷了，以後財務處是企業最高決策機構，財務處長兼任董事長兼CEO，隻可惜，董事會沒他的位置。

 

招行的二次轉型很關注，希望老馬能成功，不過這的確是一個不確定的嚐試，如果成功了，真是對中國的一大貢獻。如果可以成功，招行的速度就約等於小企業的發展速度，其實可以理解招行目前是一個創業板股票，至少我是這樣理解，有興趣的可以進去賭一賭。膽小的再觀望觀望，最後有分行試點成功了再進去，拭目以待吧，我屬於膽小型，目前，還是呆在我的柴油機股裏麵踏實一些，年底找幾個招行分行走訪一下再說吧，不見兔子不要撒鷹，嗨嗨。

 

不如思考這個問題：股價長期來說是由投資理論決定的？還是由企業發展決定的？你認為企業有錢途和企業有前途是一回事嗎？企業經營是為了更符合投資理論？還是為客戶創造更多的利益？
你盡可以指責汽車股漲的太多，毫無道理。但是我要反問你，難道社會要鼓勵那些依靠壟斷和勒索社會發展的企業？如果他們上漲，才真的是混蛋事情。
我們需要什麽樣的企業？勒索社會的企業？關鍵是你能勒索嗎？想明白企業能不能勒索社會再來討論。不尊重他人利益的人，別人也不會尊重你的利益，大海裏麵全是鉀元素，再往上漲，農民怎麽活？人類有去大海裏麵提取鉀的自由，勒索別人還是共存共榮？這是企業之道，這是生意之道，做人之道。誰比誰傻？是的，我就是持有普通股，因為企業創造客戶價值是我的商業信仰，是劉積仁老師教會了我這個道理。百年企業天天試圖勒索社會？那才是天方夜譚，搬起石頭砸自己腳。

 

談到百年企業，總有人引用巴菲特的理論，其實巴菲特和但斌的說辭原因是一致的，因為它必須為自己的被套找理由，稍有企業發展史知識的人都會知道巴菲特是在為自己難於賣出可口可樂、華盛頓郵報..... 找理由，你是大非嗎？你有減持困境嗎？華盛頓郵報在互聯網媒體的衝擊下，江河日下，巴菲特能怎辦？賣掉它？誰買？
回到企業問題，百年企業有很多，但是有一個是依靠壟斷式傻瓜經營或者勒索社會生存下來的嗎？杜邦200年是怎麽經營的？同仁堂300年是怎麽經營的？當然你看不上同仁堂，報表太難看，不會勒索社會。問題是勒索社會能不能活下去？企業利益能淩駕於社會利益之上嗎？當然巴菲特認為可以，他的追隨者也認為可以，被套也是難免啊。

 

再說回來，我們普通股投資者是喜歡買入那些不會勒索社會，兢兢業業服務於用戶的企業，加大對他們的投資不合理嗎？服務更多用戶有何不合理？我們並不是趨勢投資者，也不是理論投資者，而是我們相信人類不可能長時間被勒索，同時我們堅信隻要造福社會就是造福企業。請參閱MBA，企業的社會責任，多看看靠譜的理論，少看些洗腦的理論，股市是一個博弈的場所，你看到的是對手盤希望你看到的。賺錢是硬道理，不要活在別人的謊言裏，研究企業的教材有很多。

 

巴菲特是投資大師，不是企業經營管理專家，誤導對手盤，安撫投資人，避重就輕對付記者是投資大師擅長的，也是必需的。但是研究企業他是外行，研究企業發展的專家有很多，他們沒有必要誤導自己的學生，沒有必要安撫投資人，更沒有必要對付誰。
按照你對手盤的建議投資，你可能賺錢嗎？你以為巴菲特但斌們不把你當對手盤？

 

發展是硬道理，應該發展什麽，不應該發展什麽，作為投資者你要有自己的判斷，資本市場會給予相應的獎懲。
我們是有主觀能動性的投資人，不是被動的數據處理機，社會設立資本市場是有求於我們，有求於我們的資金，更有求於我們的判斷，我們不能隻幹一些好更好-錦上添花，壞了更壞-落井下石的事情，如此豈不是所有企業都要倒閉，因為沒有不出現問題的企業，出了問題我們就避之不及，如此上市企業全倒閉了。同時社會需求在特定領域也不可能是無限增長，對於那些瘋狂發展過頭的企業我們要給予摒棄，對於那些應該強化的社會需求相關企業我們應該給予支持。這才是資本市場設立的初衷。對於逆向操作者，市場當然要給予懲罰。

 

我們這個市場不乏有人把你忽悠成數據處理機，並為此提供了很多教材，編製精美的報表，十分精美和賞心悅目，你也不能怪他們，畢竟大資金進出不容易，不攪混水，沒法摸魚，也是情理之中，誤導對手盤是投資大師必備的技能，等他們退休了再看他說什麽可能更有參考意義。
同時市場總是存在反身性，大家買入他就在高位，大家賣出他就在低位，戰勝反身性是不可能的，無論你轉身有多快，你的背部都會同時轉向反方向，你試圖反反身轉動，你的背部就會反反反身轉動...即使你累的暈倒在地，反身性也不會有絲毫改變，所以任何有說服力的投資技巧都會成為反身性調戲的對象，無論他是技術分析，還是價值投資，所以遠離市場，忘掉所有投資理論，緊盯有發展潛力的企業，投資於他們才是硬道理。

 

 

現在和2002年已經不同了。

 

1，全流通，大盤較難操縱。

 

2，主導力量由券商自營和黑錢莊家變成了多機構共存 公募，私募，保險，社保...。

 

3，上市公司質量大幅度提高。

 

4，大小股東利益趨於一致。

 

5，股市收入是合法收入，已經被法律認可。

 

6，中國經濟已經有能力內生增長。

 

7，基民的態度也能影響股價。
這些不同將帶來股價走勢的不同，靈活坐莊模式越來越不靈了，但新的形勢下也有新特點。

 

 

我不是一個依靠背書本投資的人，我不會盲目的相信如何如何才能做好投資，我隻知道，投資需要多看，多問，多想。對於企業，我隻是一個用戶，不能代表所有用戶，所以我會多看，多問，多想，多找用戶聊天，而不是不看這些，盲從時髦的投資理論，閉門造車，原來投資是趕時髦，技術分析主流我就按照技術分析，現在價值投資又時髦了，我就按照價值投資者，原來羊群都不趕時髦，而是背離時髦，從進入股市起我就認為這是扯淡，無論是技術分析、價值分析...都是扯淡，我始終和各種會投資的投資者進行爭論，每過幾年就有一批新的聰明人跳出來聲稱他們找到了在家愛睡覺就可以做好投資的方法，投機取巧，自作聰明是他們共同的特點，算上你是第四批了，我們可能投資於理論嗎，我們隻可能投資於企業。當然現在投資於企業也時髦起來了，投資於企業就是熟背投資理論，找到時髦的企業，買入他。談論企業經營之道是管理學問題，這種人不會投資，的確，自從進入股市我就是一個不會投資的人，我經常違背最基本的投資理論，從死叉買入，金叉賣出，到業績下滑買入，業績增長賣出，再到頻繁換股不長期持有，再到周期性頂點買入周期性股票.....有時候真的要感謝這些扯淡的理論，否則我去哪裏找那麽多對手盤？在這個市場中不會投資的人永遠是少數，因為用自己的腦袋思考而不是背書本需要勇氣。
 

Morph君的投資思想（六 ）

 

文章出處：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119134130/

 

 

Morph：

 

至少目前看在大規模減稅方麵，政府花錢的效率是很高的，農機補貼讓中國農業迅速從小農經濟的泥潭中走出來，高科技企業全麵免稅讓中國科技企業得到了超常規發展，在基礎建設方麵花錢效率也許低了一些，但是他隻要不是負效率，他就能1：4拉動民間投資，凱恩斯第一次這麽幹的時候是找了一大幫民工挖溝，再找一大幫民工把溝填上，社會總體效率還是能達到1：3，我不是鼓勵回到計劃經濟時代，那個西方發明的計劃經濟已經被實踐證明有問題，我們又拿來西方發明的市場經濟，是不是包治百病呢？我看未必，張五常說：中國需要東方經濟學，而不是西方經濟學。在追趕階段按部就班的學習是必要的，在超越階段我們隻能自學，從客觀實踐中自學。所以切不可照搬西方經濟學，正如投資不能照搬巴菲特一樣。

 

電動汽車是各個利益集團博弈的主戰場，既得利益集團是汽車公司，他們並沒有熱情推出電動汽車，因為此前的傳統汽車格局和研發經驗會喪失很多，石油公司堅決抵製，電力公司快馬加鞭，政府在猶豫(燃油稅可是一筆可觀的收入，電力係統能否負荷?.......)，而用戶已經等不及了，我要買電動車，可是就是買不到，隻能看著各個利益集團繼續博弈下去。

 

 

在所有投資品種唯有股票是有生命的資產，它不僅僅可以保值對抗通脹，而且可以通過企業家精神獲得資產增值，這是股票最大的魅力，在人的麵前世界沒有最高峰，再高的高峰也會被踩在腳下。人的智慧是最大的財富，投資人類智慧最好的辦法就是買入股票。

 

 

有一個利益鏈條，誰是通脹的最大受益者？政府，政府通過通脹向所有資產征稅，征得的超額收益用於什麽？用於解決各種社會問題，具體由誰去解決？由各個企業去解決，為了鼓勵各個企業解決這些問題，政府開始給與大力扶持，誰是政策的最大受益者? 那些造福社會、造福人類的企業，而不會是勒索社會、危害社會的企業(辦企業讓用戶變成醉鬼，開車四處撞人?把子孫的資源挖光吃盡?)，對這種企業必須給與嚴厲的政策懲罰，所以，至少我感謝通脹製度，它間接造福了人類，也直接造福了我。

 

 

所以要具體問題具體分析，切不可簡單的就認為民間花錢比政府效率高，中國愚民五千年，中國富人如何處理他們的錢大家心裏也有數，世界奢侈品隻有中國繼續在快速增長，開著名車喝醉了酒四處撞人，更離譜的是修道觀廟宇，建豪華墓地。與其這樣還不如保持通脹，同時給各種企業大幅度減稅，大麵積補貼農業、環保、醫療等事業，也未必就效率低，要我說凡是擁有自主知識產權的企業經營該產品，免除所有稅收十年也未嚐不可，免除部分用通脹收入補上，這樣效率是很高的。如此新技術會如雨後春筍興起，即使沒有專利保護。

 

我認為通脹利大於弊，通脹有懲罰坐吃山空的意思，未嚐不可，隻要通脹取之於民，用之於民，保持較高通脹有利於加速社會資金的流動效率，這一點我是堅決支持格林斯潘的，現代社會如果沒有通脹是不可想象的。如果通脹停止將會怎麽樣？至少我把錢全存銀行，回家睡覺吃白食。通脹不是壞得很，相反，在法製監督下的通脹好的很，它鼓勵創新，鼓勵開拓，鼓勵投資，鼓勵進取。

 

還不如思考這個問題:企業經營是賭博嗎?
選出好的企業? 什麽是好的企業? 企業靠你生存嗎？你的選擇與企業的未來有關係嗎？當然它可以頻繁配股增發,隻要你有錢撐著他也可以,問題是能稱得住嗎? 我們有能力選出好的企業嗎? 至少我認為是扯淡, 我們選好的企業 和“在烏龜殼上占卜”有本質區別嗎? 從泛函分析的角度看，沒有任何本質區別,還不如投飛鏢選股來的有性價比,企業為何會發展? 因為他符合投資理論? 這個玩笑開大了,企業經營是賭博嗎? CEO太好當了。

 

前幾天忙於在我的股票上用五分之一倉位做了個短線，賺了點零花錢，三年多沒有大的操作了，手癢癢，見到心理操作的機會來了，管不住自己，順了一把，罪過罪過，長線投資者做一天的短線也是客串一把，這幾天腐敗了幾把，把賺的錢花了不少，悠閑下來，來了靈感，其實我認為2010隻需要集中思考一個問題：下一輪經濟繁榮和上一輪繁榮的差別有哪些?這就足夠了。今年能把這個問題理順就知足了，其實慢慢想來，差別還真的是有很多很多...............

 

下一輪經濟繁榮和上一輪繁榮的差別會有哪些？

 

不想不知道，一想嚇一跳！

 

用一首詩來概括2010年下半年的投資策略：飛來山上千尋塔，聞說雞鳴見日升；不畏浮雲遮望眼，自緣身在最頂層。

 

因為什麽買入? 因為跌得多了？我們是來賭博得來嗎? 我看未必。
投資就是看看PE 看看PB ?我看未必。
企業是在真空中經營嗎?當然不是，如果一個企業發財了，會有千千萬個新企業跟上，中國會有一千個恒生銀行嗎? 我看太玄。

 

類似永隆這樣的銀行在香港曾經成千上萬，經營得好的三十年前什麽樣，現在還什麽樣，不好的，都已經找不到了，我就納悶：憑什麽在中國可以例外？！我倒是希望夢想有奇跡發生的投資者一直拿著這些所謂的中國未來的恒生，看看怎麽樣。炒作創業板也是炒，炒低市盈率就不是炒? 我看未必。
希望中國真的有一千個恒生，不過那是不可能的，投資未必不是賭博，賭博也未必就會輸，看看這一次常識是不是又錯了，這一次不同了，每次竟然都有人相信。

 

今天一看盤有些擔憂，這個速度也有點太快了，我擔憂這樣下去，恐怕要趕不上這頓飯了，如此速度，最多也就是五、六個交易日就沒法玩了，有時候機構的確聰明，拭目以待，就讓我再學一招吧，即使是模擬盤，我也不敢做空了，當學生好了。在這個動蕩而混亂的羊圈裏，不被踩著真的需要很小心。

 

也許機構對這頓盛宴的理解比我而樂觀，幸好他資金多，我資金少，砸吧，往死裏砸.......我是小魚，我將計就計...

 

不過我很擔憂，因為博弈不僅僅是機構和散戶，還有政府，半夜雞叫是經常的事情，所以真的到了地獄，要立刻動手，我不下地獄誰下地獄...... 打一巴掌揉三揉，這次是打了三巴掌，那要揉多少揉？所以就是跑去挨一巴掌也值，我經常挨巴掌，6124到1664也不過如此，架不住被揉的次數多。

 

目前還是盯住房價更好一些，還好，據說房價並未下跌..老天保佑，房價不要下跌，這樣政府才會再來一個掃堂腿，大盤就真的下地獄了，老天保佑房價不要跌，這樣72層地獄才有希望，去房產論壇唱多：頂住，不能下跌，給我頂住。

 

 

對長線、中線、短線，我有自己的理解，嗨嗨。絕對抄底和絕對逃頂是不可能，因為大眾情緒的共振是很難把握的，但既然準備做股指期貨套保，就不得不重操短線，說起來短線操作，也許很多人不恥，但是我有自己的理解，賺錢是硬道理。

 

判斷企業家精神的爆發力是很困難的，所以對於企業我喜歡長期持有，因為股票可能隨時停牌或者連續漲停，一生中如果我們錯過了三次這樣的機會，收益率就會大打折扣，所以即使6124點我也會繼續持有優秀企業，因為企業家精神有能力克服各種困難，這也是我為何在股票上總是采用永遠持有的策略，做波段最大的弊端在於錯過大漲，賣掉以後上漲並不遺憾，好企業都是長期上漲，即使是被人們稱作垃圾的同方股份現在的股價也比我2007年賣掉他高不少，發展是硬道理，但我理解做股票最大的遺憾是錯過大漲，特別是由企業家精神導致的大漲。反觀大盤，他會在企業家精神的推動下大漲嗎？不會，既然如此，為何不做波段呢？頻繁做波段也不是錯，很多所謂的價值股為何估值低？因為企業太垃圾，長期持有垃圾企業無異於火中取栗，不做波段很難有較好的盈利，做波段，有估值波段，有情緒波段，做估值波段就不是做波段？做情緒波段就是做波段？

 

在我看來，投資方法可大致分為兩種，一種是不看買的東西，而是看其他因素決定買賣。另一種是看買的東西如何，決定是否買賣。
我們買的是指標嗎？MACD 是指標，DCF就不是指標嗎？所以樓主說的殊途同歸我理解，他們的確是殊途同歸，去大街上買白菜，一個是看昨天的價格決定買賣，一個是看白菜的重量決定買賣（然後高喊我不是技術派，我是價值投資），至於白菜的品質，白菜是不是新鮮，是不是有壞心.. .這都不重要，不看白菜買白菜是金融投資理論追求的終極目標，這可能嗎？
當然怎麽看白菜是不是有壞心？這是很困難的事情，因為困難所以就不看了，所以金融投資理論大行其道，異彩紛呈，頭頭是道。

 

不能總聊天，也不能不聊天，要說今年初我最擔心的“管理層錯誤的調控經濟”沒有出現，我也放心了，我看到的利空慢慢對手盤也開始看到了，我當然放心了，我看到的利好對手盤看到了沒有？我還不確定，等待也許是最好的策略，6000點都等過來了也不差這幾個月，圍繞房價主題，2010年真是紛繁複雜，不小心咱的機械股也卷入了房價主題的對賭之中，既然如此，就賭一把2010土地投放量，至少賭個預期也行。
使用買菜隻是類比了方法，並不貼切，用買菜苗可能更貼切，畢竟企業是成長的企業，不是不斷爛掉的企業。見到年輕貌美的就買也不失為一種方法，誰讓咱有錢，可是對於我這種拮據而猥瑣的人來說就要掂量掂量價格了，當然，我不是價值投資者，找到老板問：嗨，你們這裏最便宜，生長期最長，成活率最高的菜苗來兩斤。老板拎進來一捆韭菜苗說：割了一茬還能長出一茬，能一直割下去，你一直養著他，看著別人割就可以，他們喜歡投機，你要長期持有，我保證三十年之後他還能割。

 

價值投資者自然高興，便宜，管他好吃不好吃，管他是不是有營養，管他是不是年輕貌美，管他是不是會結子，管他會不會繼續長大......看著別人割了一茬又一茬，罵他們投機就可以了。

 

作為投資者自然不像我這樣猥瑣，看著別人的臉色，天天在菜市場的垃圾堆裏轉來轉去，撿一些據說活不了多長時間的爛菜死抱著，如獲至寶。搞好不好還會被責問，你到底是買菜，還是來看人臉色，誠心搗亂。真是冤枉，我真不是搗亂，我也真不是看人臉色，我是真的來買菜的。

 

康菲石油持有不到六個月，我可以理解為超跌反彈做一個短線，2003年和2008年當然很多不同，原來投資方法不是亙古不變的，要看企業未來，看經營環境，對了，還要看分紅率，原來市盈率、市淨率不是全部，多了一個分紅率。如何理解是自己的事情，嗨嗨，信任對手盤和不信任也是自己的事情。
說到跳蚤，一次見到上投摩根基金的付CEO來講課，講完了，我問了一個問題：請教經理先生，您說基金從不操縱股價，那麽請問2007年工商銀行漲停了如何理解？交易者的熱情高漲把工行買漲停了？經理不置可否。

 

機構不操縱價格，當然機構都這麽說，散戶也相信了，因為畢竟機構還有專門洗腦的部門，如果散戶不相信，那是機構工作沒做好，不說多，給你5億資金，你不操縱價格？不操縱價格你怎麽買？你可以給機構去上課，買入5億不影響股價，如果你真的能這麽幹，我敢打包票，你年薪過百萬，因為機構不僅僅隻有5億，他們有五百億，五千億，看看一天的成交金額是多少，硬買？追漲是散戶的惡習，買不到五分之一就漲起來了，你如何買？當然你相信機構和你一樣買賣股票，我勸你去應聘操盤主任，因為你解決了世界難題，再加上洗腦部門配合你，你準備買哪個股票，他就會下跌，你準備賣出，他就會上漲，因為散戶很少深入的思考，他們都篤信一些根本經不起推敲東西，假話說多了就是真話，與主流媒體為敵，沒幾個人敢。

 

此前半年為何媒體上推薦銀行股的特別多？看看2010年一季度機構的持倉你就明白了，原來這兩者沒有關係，原來推薦者是價值投資者，機構不是，機構不會投資，機構沒有讀過柵格理論，他們都是投機者，機構沒有能力判斷國家對地產行業的調控，機構沒有能力判斷國家會通過銀行加強貨幣調控...原來這都是偶然的巧合，又一次巧合了，原來機構的操作是隨機的。當然這隻是幻想，機構和散戶一樣投資，不是幻想。

 

你不能看價格，如果一個公司多次十送十，是不是就值得投資？2003年到2008年中石油的股東權益增加了多少？至少130%，中石油H股2003年的市淨率是多少？2008年巴菲特買入比亞迪時中石油的市淨率是多少？一樣的，為何一模一樣，巴菲特卻不買了？估值、護城河、ROE，全都一樣，更值得歡喜的是中國汽油試行浮動價格，而不是固定價格，為何不買回來？唯一不同的是2003年美國對伊拉克要動手了，2008年要撤軍了，2003年有多少錢買多少，2008年一分錢也不買。通過閱讀年報？當然說兩句笑話搪塞一下媒體無可厚非，很多事情不要太認真，這個市場本來就是信息博弈的市場，自己怎麽理解是自己的事情，我是希望越亂越好，所以我盡量不揭露中國的機構，指鹿為馬未必是壞事情，否則怎麽將計就計？我把機構當對手盤，機構卻不把我當對手盤，機構天天在算計誰？這是一個混亂而動蕩的羊圈，有時候找對手盤都是這麽困難，機構高喊價值投資，快快買入低市盈率股票，散戶還真相信，機構成功跑了，我呢？我暈了，到底以誰為對手盤？散戶？太瘦了，機構最肥，宰之既賺錢有解氣，還是盡量以機構為對盤吧....。隔岸可以觀火，身在其中就要多加小心，越亂越好，洗腦，財經媒體是為誰服務的？那麽大的開支為散戶服務？而且很多都是免費服務，服務的好，一會大賽冠軍趙笑雲，一會唱多專家金岩石，一會唱空專家侯寧，這會又來了個高善文，外資也不示弱，為中國散戶服務義不容辭，謝國忠不辭辛勞的服務，服務，再服務，高盛為誰服務？

 

我是軍事愛好者，如何欺騙對手不乏諸多教材，我們的機構們真是用的駕輕就熟，這都是次要，問題是我們的帳戶市值和大盤漲跌比是增加了還是減少了？為什麽？投資三年複合收益率就能說明問題，不要奢談三十年，三十年是多個三年組成的，三十年驗證出來結果有價值嗎？九個三年虧損，一個三年盈利就能跑贏大盤？這是最大的投機。

 

股指期貨！這幾天模擬套期保值，期貨賬戶竟然盈利60%，06合約3481放空，沒想到幾天就到了3254 。賣空，賣空，堅決賣空，個股我看多，大盤我看空。希望兩邊都有賺，職業投資者不能沒有套期保值，下一個牛市頂峰也許是一萬二千點，如果還有好企業怎麽辦？當然繼續滿倉持有，放空，放空，放空.....

 

目前大盤會起來嗎？關鍵要看房價，如果房價不給中央麵子，那倒黴的事情隻是剛剛開始，最近要看著房價操作股指期貨，房價下來了嗎？不確定啊。既然不確定，就繼續擇機做空，隻要有強烈反彈，就開始做空，自殺式操作的發祥地是期貨市場，操作期貨要采用自殺式操作，看樣子漲勢最確定的時候再開始放空，看樣子要一瀉千裏的時候要準備平倉，本來套期保值就是抱著賠錢的態度來了，我要賠錢，我怕誰。最好賠完拉倒，股票那邊就賺足了。
隻要中央不確定房價是否下跌了？你就大膽的做空。會不斷有超預期的“利好”襲來，投資要看到“看不到的東西”。

 

其實這主題有一串投資機會，隻要估計中央就要確定房價下跌了，就要立刻建倉地產股。

 

適合自己就是好，投資不是比賽，但投資有最低的限度，就是跑贏M2增速，否則不如買指數或者房產等實物資產。從閱讀中判斷幾乎是不可能的事情，帳目可以造假，即使是注冊會計師也看不出端倪，企業的銷售和采購發票日期來回調整不違法，特別是大企業結算周期長達幾年，再說董事會發言，吹牛誰都會，你很難判斷，對宏觀判斷更是如此，以巴菲特買中石油為例子，美國是不是會攻打伊拉克是買入的關鍵，通過閱讀能判斷嗎？當然你可以說巴菲特說了他是讀了年報買入的，請問2008年與2003年的中石油H股有什麽區別？沒有任何區別，唯一的區別就是美軍要從伊拉克撤軍了，巴菲特為何不再買入？請替巴菲特回答，中石油2008年的年報，估值、護城河、ROE，和2003年有不同嗎？恕我閱讀障礙，我看不出不同，巴菲特卻買入了比亞迪，當然據說不是巴菲特決策，CEO不決策，這是常識，以為中國人是豬腦袋？2007年巴菲特為何賣出中石油，他說了一句：我不能判斷石油價格是否合理。請問2008年38美元的石油價格合理嗎？沒有伊拉克戰爭誰知道呢？有了伊拉克戰爭就很容易看盤，通過閱讀？恐怕是通過內部人士的打探吧，通過閱讀投資？你哄哄巴迷還可以，如果美國或者以色列轟炸伊朗鈾濃縮設施前，巴菲特又買入了石油股，不要告訴我是巧合，原來伯克希爾四千名員工天天在閱讀年報？雇傭四千人閱讀年報？你信嗎？扯遠了。

 

小散戶是在真空中生活嗎？除了閱讀我們不能接觸上市公司嗎？從早餐，到廚房，到家具，到院子裏花草，到大馬路高架橋，到公共汽車，到家庭轎車，到單位合作夥伴和采購商以及客戶，到午餐，到飲料，到電腦，到零食，到饅頭（酵母）........ 到領工資，上市公司的身影幾乎無處不在，一葉不能知冬夏嗎？大冬天，馬路邊有見樹上有綠葉茂盛的生長嗎？馬有幾顆牙？通過閱讀能確信嗎？至少我不相信別人說什麽，每當報上說，冬天來了，我都會留意葉子是不是還在綠油油的繼續生長。

 

投資不是腦筋急轉彎，但勝似腦筋急轉彎，濰柴盈利持續環比暴增已經17個月了，企業已經4個月連續24小時加班是賣出的理由嗎？企業已經持續三個月刷新產銷記錄是賣出的理由嗎？一年前還是排行第七名的企業馬上就要登上世界產銷量第一名的位置是賣出的理由嗎？新的柴油機世界產銷記錄就要誕生了是賣出的理由嗎？......是賣出的理由嗎？通過閱讀可以回答這個問題嗎？我看未必。企業超高速增長就應該賣出？大家都懷疑是不是造假了，這不可能！我看未必。

 

我不通過閱讀確定信息，每天開車全城四處轉轉可能會更有幫助，每天看看各個省的地方新聞可能更有幫助，..........投資不是腦筋急轉彎，但勝似腦筋急轉彎，2007年三月說什麽都應該賣出中信證券，二十倍了還不賣？但此後他再也沒有跌到過那個月的價格，瘋牛市來臨賣出券商股？還是不賣？我看未必..... 投資是算命嗎？ 我看未必。

 

放棄利好，特別是對手盤不知道的利好，難啊，買入利空，特別是對手盤也許沒有注意的利空也難.......

 

關注對手盤是我的惡習，他經常會出現自相矛盾的地方，利好賣出，利空買入，有過經驗，也有過教訓... 但很多時候我無法確定“我看到利好賣出，別人看到了嗎？”“我看到利空後買入，別人看到了嗎？”有時候很可氣，我看到了利空，買入，利空真的兌現了，市場才癔症過來，繼續下跌... 有時候我看到利好賣出，等利好擴散開來，股價反而因此上漲，這真是一個混亂的羊圈，對手盤的智商到底如何的確很難判斷....賺夠自己一份也是策略。

 

多角度印證很有意思，這幾天看第一財經，看“風投”選擇企業，他們經常晚上七八點去公司看看，如果公司還在加班，就值得投入。有意思，我還發現，分析公司招聘人數和招聘崗位也有助於我們理解企業，... 反思了一下我的公司（濰柴），晚上兩點還在加班，即使是大年三十... 再查員工人數增加速度，2007年七千人，2008年兩萬三，2009年還沒出來....多角度印證有時候很有意思。我曾經留意馬路上垃圾桶裏麵廢飲料都是什麽牌子，也能看出一些端倪，還有站在超市收銀口，看看人們都買了一些什麽東西，有一陣我發現買金典的人特別多，股價還真的漲了.....

 

今天大跌，心情高興，談談16：9，我可是電子愛好者。
16：9 和 4：3 其實是各個集團博弈的結果，作為消費者隻是博弈一方，首先導演們倡導16：9，他們都是視覺瘋子，喜歡用廣角鏡頭展示自己的作品，所以製片人也沒辦法。優秀的作品都是16：9，拿到電視熒屏效果不好，對電視台、廣告商和盜版者也不利，於是他們倒戈了，在CRT時代，硬件廠商支持4：3，因為偏轉線圈可以偷工減料，不需要電子偏射太遠，所以始終不推16:9，兩邊較勁，後來改液晶了，按照對角線計算同樣尺寸，16：9 麵積比 4：3麵積小，麵積小，壞點概率就小，成本相距不少，所以硬件廠商立刻倒戈，管你消費者習慣不習慣，相同尺寸對角線，你買16：9和4：3，16：9會便宜不少，後來幹脆4：3停產省得的搗亂，這是一個博弈的結果，現象後麵看清楚本質，大家都為了賺錢，商業社會，屁股決定腦袋，有利於他他就說好，至於是不是有利於你，我們也隻能將計就計，商業社會不要對抗，對抗是沒有出路的，將計就計能取得更好的效果。

 

日本人過於急功近利，他們不能數字化的關鍵問題是缺乏創造力和想象力，圖像怎麽可能用數字10101011001表示呢？沒有數學家不行，很多事情需要十分深入的思考...老大不是隨便就可以做的，沒有哲學家，沒有數學家，沒有物理學家，沒有經濟學家，做不了老大，小日本他們真的不行。

 

最終的競爭是人才的競爭，在經濟領域也不例外，吸引人才，善待人才，培養人才，美國有製度的先天優勢，索尼和蘋果競爭根本沒有勝算的機會，我們中國這個世紀也別想，美國的頂尖人才太多了，美國證監會狀告高盛真是周瑜打黃蓋的鬧劇，高盛把歐元拉下了馬，美國政府出麵打他一巴掌，北約那邊也好說，歐洲人真是窩囊，被騙買了一大堆次級債，美國偷偷賣空，刺破這兒泡沫，絕！以前很佩服中國機構玩散戶的伎倆，現在看來高盛才是真正的高手，我們不能不小心啊。

 

我的整體感覺是中國經濟發展在加速，他來自：

 

1，中國人力資源水平快速提升。

 

2，國內外不平衡和東、中、西不平衡仍然存在。

 

3，中國產品國際競爭力快速提升。

 

4，中國麵臨的問題巨大且有能力或正在解決。

 

5，自主創新在不斷孕育。

 

6，國民財富收入持續再投資，且投資有效，而不是消費（不帶動投資的消費是有害的，消費是把雙刃劍，日本的吃光花光才可怕，中國勒緊褲腰帶不是壞事情，而是好事情）。

 

7，人類麵臨新的突飛猛進式的發展，比如生物技術、能源技術都在蓄勢待發。如果新能源帶動新材料技術再有突破，人類將進入更加快速的發展階段。

 

8，國際化趨勢沒有逆轉，而且已經不可能逆轉。

 

中國目前的核心問題仍然是城市化，城市化對中國十分重要，中國文化是小農文化，鏟除小農經濟至關重要，可以觀察中國諸多問題的深層次問題都是小農文化，所以不惜一切代價來城市化是十分必要的，老毛搞文革，不如老鄧搞城市化對文化來得更徹底，地方政府通過房價把百姓盤剝殆盡對於加速城市也許不是壞事情，隻要百姓不造反，整體來說有利於中國加速發展。當然，要把握好尺度，想讓馬兒跑得快，還不讓馬兒吃草，是不可能持久的，我理解政府為何遲遲不整頓房價的理論原因，當然不能民怨太大，但加速城市化不能動搖，我支持樊綱。百姓買不起房子總比繼續不得不封建專製強，中國走向未來民主體製必須城市化，通過城市化徹底鏟除傳統小農文化，否則就是死路一條，犧牲一代人的住房問題也值得，把社會資源集中在城市化上沒有錯。中國在正確的方向上走得很好，不要在乎經濟得失，政治得失，力拓黑我們忍了，老百姓謾罵，忍了... 中國必須快速過度向商業文明和城市文明，否則，共黨一旦倒台，我們就是印度，陷入泥潭，不得超生，和小農談政治無異於自殺。

 

乘用車領域在發動機、變速型和品牌方麵我們都處於劣勢，但是2010年出現了轉機，因為未來的汽車不需要發動機，不需要變速箱了，因為通用、豐田倒下了...石油價格五年之內必然重上140美元，核電五年之內在中國必然大麵積普及，鋰電池、磷酸鐵鋰電池必然商用，當然巴菲特早下手了，這也不是什麽新鮮事，世界汽車保有量一半換車，市場潛力有多少，上一輪巴菲特出手中石油，這一輪出手比亞迪，其實投資邏輯是一樣的，為何不再買中石油？因為儲量下滑，開采成本激增，（原來投資不是看護城河，不是看估值，而是看企業經營，這太投機了，我們怎麽能投資企業呢？我們要投資護城河，投資時髦）... 巴迷們自然不想這些，他們不關心未來，他們關心過去，未來就是對過去的簡單重複。

 

大牛股在大牛之前，大家都不認為他是大牛股，嗨嗨。投資不是腦筋急轉彎，但勝似腦筋急轉彎，我也認為樓主的視角有些狹窄，未來中國汽車工業的增長速度會讓很多人大跌眼鏡，不要和日、韓比，和中國未來十年比他們那不叫高成長。否則巴菲特也不會買那麽多，其實吉利也被高盛重倉。今年是元年，生日是7月一號。

 

多角度印證：

 

1，我的電動自行車使用四年換了一次電池，計算過成本。

 

2，我是比亞迪用戶，四年前買車為何買名不見經傳的比亞迪就是為了接近他。

 

3，美國醫改法案通過，印鈔機加速。

 

4，迪拜危機爆發，俄羅斯經濟增長乏力。

 

5，.....................。

 

柵格理論很好，但我認為做生意不是做學問，他們有著本質的不同，生意之道在乎於心，心動則錢動，推銷常常失敗就是因為他們隻針對腦，而不針對心，嗨嗨，你是否體會到了開車人的心動？至於芒格怎麽想無關緊要，中國的買車人沒幾個知道他。

 

我不是價值投資者，不管巴菲特、芒格怎麽想，我隻看他們幹了什麽並用自己的理解去理解，我更喜歡分析交易記錄，而不是他們的語錄，他說什麽不重要，作為投資者他們沒有義務公開他們真實的買入意圖，冠冕堂皇的說辭看不看都行，我為何能說他是冠冕堂皇？中石油在五年前和今天有何變化？估值？護城河？ROE？為何不再買入？即使買入了康菲石油，卻又慌忙賣出，你哄哄巴迷可以，哄我，嗨嗨。

 

華盛頓郵報在報紙沒落的時代，銷量江河日下，巴菲特不得不繼續死扛，我理解了巴菲特此前的交易，我理解了為何現在用手動刀片的人越來越少，但巴菲特不得不繼續鬱悶的拿著吉列刀片，我理解了他為何現在買股票隻買10%，多了不再增加，其實他也後悔了，原來護城河也不管用，人都有經驗and教訓，有時候他說，有時候他不說，但是交易清單在哪裏，盈虧如何，作為老股民大家心知肚明不難，人都在進步，從最近幾年的操作我感覺到巴菲特進步了，嗨嗨，他為何進步？因為過去交易清單的盈虧不是柵格理論決定，而是投資實踐決定。

 

賺錢是硬道理，但是要通過實證去驗證各種投資方法的優劣，投資方法本身沒有優劣之分，隻有契合與不契合之分，運氣的成分有，主觀的因素也有，要盡量區分之，盡量把可控的因素找出來，借鑒學習。

 

另，即使吉列有寶潔保佑，電動剃須刀普及也是大勢所趨，是否從帶有護城河的城裏麵出來？這不是我們考慮的事情，也許吉列在研發化妝品？放棄刮胡刀也未嚐沒有可能，飛利浦電動刮胡刀的地位恐怕他難以撼動。雷曼兄弟有AIG保佑，最後差點把全球最大保險公司也帶進去，我從不認為一個公司的前途除了消費者還有其他勢力可以保佑他，通用汽車美國政府保佑了他二十年，最後還是破產了，柵格理論柵格設計的再密集也是理論和多角度印證是兩碼事，一個是理論，一個是印證，理論和印證是兩碼事，我更關注交易清單和每一輪牛熊的漲幅跌幅榜，而不是投資類理論，談那些無益。賺錢是硬道理，特別是我們自己賺錢是硬道理。

 

我始終認為值得信賴的老師隻有一個：客觀現實。如果一個被大家奉若聖人的話經常和客觀事實矛盾，那麽至少有兩種可能：

 

1，他在避重就輕兜圈子。

 

2，他已經老糊塗了。

 

投資不是跟風，這句話說起來容易做起來難，誰是最好的股票分析師？現實社會，多看看他比多看看巴菲特要強很多，在討論投資企業的時候隻有投資者和企業，與巴菲特、芒格好像沒有什麽關係？戰爭決策的時候不是了解最新情況，而是反複揣摩孫子兵法，無異於緣木求魚，別人怎麽投資是別人的事情，最重要是賺錢才是硬道理。

 

說起來多角度印證，也是因為投資市場是一個信息博弈的市場，欺騙和誤導對手是信息博弈的關鍵，政府、大股東、小股東、企業管理層、大投資機構、小投資機構、媒體、散戶，這幾個基本的博弈方有著各自不同的立場，廣泛的了解信息，如果是人為製造的謊言，總會露出馬腳，作為散戶，我行動自由，我隨時抽查企業銷售情況，我隨時走訪客戶，我隨處翻閱專業期刊，我隨時使用公司產品，我隨意走訪競爭對手看看他們生意如何...我看你怎麽欺騙我。這和柵格理論完全是兩碼事。

 

這個世界最安全的投資隻有人力資源投資。
房子？柏林的房子全讓炸了，一夜之間易主了，中國上下五千年，城頭變換大王旗，焚燒房契、打土豪分田地已經不下一百輪了，祝你不要趕上一輪，前提是他不要漲得太快。

 

不說還忘了，巴老還拿著他的汽車股，巴菲特不是價值投資者，有巴迷早給了定論，不說也罷，這個市場不怕扯淡的，扯淡的越多，我們獲利的機會越多。

 

盡力跑當然沒有錯，不過跑得恰到好處是一種藝術，嗨嗨。

 

王亞偉在茅台開盤後即重倉買入，忍了兩年沒漲，忍不住了，虧損30%走人，就是因為跑得太快了，跑得恰到好處是一種藝術，嗨嗨。

 

因為和我們一起跑的各色人等都有，所以有時候不必盡力跑，隻要確信跑得比對手盤快就行了，更何況我們的對手盤大多是機構，他們突然轉身很難的，當然開始的時候要盡力跑，但也不要忘了看看對手盤，的確，我不是價值投資者，我不僅看估值，還看企業管理、生意運營、用戶情況、國家政策和對手盤。

 

適合自己就是好，投資有科學，有藝術。有時候我也很矛盾，是繼續容忍市場胡亂瘋狂的報價，還是按照自己的價格買入或者賣出算了，不過常常我會很矛盾的繼續忍耐下去... 作為長線投資者也會麵臨中線調倉和短線賣出的問題，中短線操作是藝術，與對手盤博弈的藝術，幸好現在的機構跑得不很快。

 

我追問過自己一個問題：我可以精確的估算出合理的價位嗎？不能，企業太複雜了，貨幣太複雜了。股票的估值與我們資金機會成本的比值（WACC）是很難確定的，所以我不相信絕對估值，而隻相信相對估值，因為我無法預料凱恩斯主義者們會如何調控？企業的價值是浮動，貨幣的價值也是浮動的，所以我不再相信自己的報價（當然這不是不相信自己的定性判斷），在定量方麵什麽才是合理的呢？我尊重市場的選擇，不止贏，也許價格已經不合理了，但我不會根據自己的判斷做決定，我會了解一下對手盤的看法。這不會影響我的長線投資方向，但他會影響到我的中短線調倉行為，現在的機構很多行為匪夷所思，的確判斷他們的意圖很困難，不過好在我們是小魚，判斷速度不如機構，但行動速度快於機構。

 

每當告別一個浪花的時候我總是有些戀戀不舍，本著我的基本操盤原則：吃虧原則，我總是幻想等待一個更大的利好預期再賣出，最好同時伴有另一些企業更大的利空預期，我買入，其實我不留戀現實的利好，我隻是留戀未來更多的利好，對於下一個浪穀，我不是不喜歡現在的利空，我是幻想未來有更大的利空，難啊。有時候我也搞不清自己是跑的是不是太遠了，我看到的利好對手盤看到了嗎？看到了我就毫不留戀的賣出，沒有看到，我會再等等，這還是次要，對於一些利空，我看到了，對手盤看到了嗎？這更加難於判斷，因為我有神經衰弱，看利空是我的強項，當人們高喊銀行股估值低的時候，我看也隻能說不貴，太多的利空在後麵，大家知道了嗎？如果知道，我會買入，如果不知道，我就再等等，這年頭想吃虧都不容易。吃虧比割舍難啊，精確的吃虧更難啊。

 

我判斷宏觀經濟隻是為了吃更大的虧，最好在最大的利空出現前我買入，在最大的利好出現時我賣出，我不留戀利好，我留戀吃大虧，沾光難，吃虧更難。

 

我是沒有能力絕對估值，且不說企業銷量預測、成本預測、競爭對手發展速度和競價預測，企業稅收稅率預測和再融資預測，企業兼並收購預測，企業子公司將會分拆二板還是到創業版上市................，就是我自己的資金成本都無法預測，人民幣到底價值多少？誰知道呢，對於企業資產，人民幣貶值的速度是多少？誰知道呢.....很多事情遠遠超出我們的預測範圍........ 能力圈子是一個有意思的說法，為了保持與巴迷的距離，我稱其為對客觀事物的認識程度，環境在不斷變化，我們在多大程度上能及時全麵的認識他，在我看來我們永遠也不可能全麵認識他，特別對於投資的及時性來說，幸好我們的對手盤不是上帝，我們隻要比對手盤認識的更多就行了

 

我看未必圈子裏麵的人會吃虧，嗨嗨，吃虧是一門藝術，找到大家普遍認為應該賣出的股票買入是很難的，技術派不買，價值派不碰，機構不看好....隻有傻瓜才去買.... 我們都是普通人，隻有比對手盤跑得快，才可能做到吃虧人常在，嗨嗨。

 

每個人的吃虧標準不一樣，我的標準是，我買入的股票是不是公認最近不可能上漲，是不是不確定性太多，是不是預期很壞。如果是，我就安心了。

 

是否賣出股票我會問自己，是不是大家都認為是他是績優股？每股業績猛增直超茅台？是不是大家都預期他會分拆子公司上市？... 是不是好股票，如果是，我就會安心賣出，把光明留給別人，把暗淡留給自己，我去買公認最近不可能上漲，不確定性太多，壞賬很多的股票.....

 

沒有辦法，即使是長線投資者也不可避免的麵臨中線調倉的困局，我盡力想改掉此前養成的心理分析法的惡習，但是對於中線操作心理分析的確有獨特的療效，當人們不再質疑的時候也許社會需要我們去質疑，當人們開始質疑的時候也許需要我們去研究究竟大家是不是多慮了，長期來說股價與企業成長百分之百相關，所以盯住企業就可以了，但當自己持有的企業越來越不被質疑的時候，也許就該我們越來越質疑自己是不是還有更好的投資選擇的時候，現在越來越多企業被質疑相對於我持有的企業，所以我的持股信心開始動搖..............

 

投資不是腦筋急轉彎，但卻遠遠勝於腦筋急轉彎，昨天看湖南衛視相親節目，一個女生問做證券職業的男生，你超過了第二名是第幾名，那個男生說：比賽還沒有結束，我不知道自己是第幾名。回答的太漂亮了！投資不是腦筋急轉彎，卻遠遠勝於腦筋急轉彎，王亞偉說：我習慣從多角度去審視上市公司的價值。真的是這樣，現實是三維立體的，而我們常常以二維的視角去觀察他，結果常常是橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同啊，閑逛，閑聊，避開市場經常關注的信息和角度，往往會無意中發現怎麽和證券主流意見如此不同，甚至是截然相反的意見，人類的信息圈很有意思，有時候我也很納悶，為何已經是信息社會，在一些專業領域的意見卻與證券專業領域如此不同，是機構有意混淆視聽，還是我們被自己禁錮在自己的地盤裏？我想後者的可能性更大，勝己者，難啊，我們樂於不斷質疑自己，羞辱自己嗎？但至少客觀世界會毫不客氣。
每一次卓越的投資都是一次對既往經典理論的羞辱和嘲弄，沒辦法，中期內股價是人們行為的結果，長期內股價是客觀事實修正的結果，當人們的主觀想法偏離客觀事實太多，就會被猛烈的修正，雖然他很少發生，但他必然發生。

 

人是交流的動物，所以無論是任何方向的主流看法和行為都會被傳播和強化，其結果就是股價距離事實越來越遠，但客觀事實不會在乎人們既往的看法，所以修正也是在所難免...... 在客觀事實羞辱我們之前，做自我羞辱，難啊，這種羞辱有時候讓我們極其不習慣，但客觀事實的發展從來都不是主觀的，他不會在乎我們的既往基於學習的理解力和承受力，所以投資很多時候惶惶如喪家之犬也是再所難免，此前我一直對豬肉價格波動很納悶，即使有國家的調控，豬肉價格還是劇烈波動，他不會停留在成本附近就不上漲或者下跌了，恰恰相反，成本價是供需最不平衡的時期，隻有最高和最低價才是供需平衡點，價格暫時不波動了，因為供需達成了短暫的平衡，真實的需求與人們想象的需求就這樣不斷做著貓捉老鼠的遊戲，股價更是如此，所以不能在所謂價值區域附近買賣股票，股票市場真是一個神奇而動蕩的羊圈，小心被踩死真的是很難.......

 

泡沫的本質是由於人類的熱情與瘋狂，人類進化出熱情與瘋狂是有用，過於理性會極大束縛人類探索新問題的手腳與魄力，去年我曾寫過一篇：為6100點辯。我是從2000年開始思考泡沫問題，我認為對於社會我們不能沒有泡沫，沒有網絡泡沫，就不會有互聯網的快速崛起，麵對新事物，我們應該怎麽做？誰都沒有答案，如果連唯一的激情和勇敢嚐試也沒有了，那就真的束手無策了。以上是我站在社會學談論泡沫，對於投資，當然要謹慎，但是也要看到泡沫的社會價值，隻要有社會價值，就有投資價值，當然不是追高，而是在人們情緒低落的時候參股他們的事業，相信未來人類一定依然會激情洋溢，因為人類的理想不會泯滅，用喬布斯的話說：stay hungry stay foolish! 不畏挫折和失敗去製造一個又一個泡沫，他們的失敗和挫折才是人類進步最最寶貴的財富。即使傾家蕩產，重病纏身，人生也有意義。我們不是金錢的奴隸，財富水平不是評價一個人的核心因素。如果讓我選擇，我寧願做一個窮困潦倒的喬布斯不做世界首富巴菲特。當然這是另一回事，扯遠了。畢竟我們是投資者，賠錢總不是好事情，但是我會有所取舍，而不是利益最大化。

 

中國開設了創業板，但可悲是前幾批企業都不是創業型公司，我們需要何種創業公司？沒有盈利就不能上嗎？以此何談創業板？中國你真敢獨自探索嗎？我拭目以待。資本是市場是偉大的，他是十足的激情，讓這種傾斜到哪裏去，管理者需要做的事情還很多。我們的基因技術、我們的核聚變技術、我們的龍芯、我們的動力電池技術、我們探礦投入，都需要足夠的熱情去支持，可是證監會為了少惹麻煩，弄了一群盈利的垃圾公司上來，實在是有悖創業板的初衷。中國不是應不應有泡沫的問題，而是把泡沫資源分配給誰的問題，泡沫也是一種稀缺資源，人類不是總是有激情。一定要充分利用泡沫，並給於足夠的引導和愛護。

 

Morph君的投資思想（七 ）

 

 

文章出處：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119134430/

 

 

Morph：

 

至今我也沒有學會依靠算數投資，嗨嗨，這東西太匪夷所思，恕我愚鈍，企業經營原來是算算數，以前是算MA 、KDJ，現在時髦算DCF、PE、PB，都是聰明人啊，原來跟隨大盤下跌的就是價值股，不跟隨大盤下跌的就是垃圾股，原來企業經營和股價漲跌有關？高論，這個高論十五年前就風靡市場了，這個市場不缺聰明人，而我願意始終做一個傻瓜。波段操作是聰明人的投資方法，與我無緣，這個幼兒園兒童都懂得道理，至今我還是沒有明白，我是來賭博的？還是投資於企業？

 

 

我比對手盤聰明？至少我認為他的智商不在我之下，不過這個市場不乏自作聰明的人，十多年來見了一批又一批，隻可惜前幾批都找不到了，又新來了一批聰明人繼續罵我始終持股的傻瓜、極其不理性的投資者、隻會投機的笨蛋，嗨嗨。2006年我受到的嘲諷是最激烈的，又如何？繼續持股跟隨企業成長又如何？恐懼，嗨嗨，在我這裏沒有恐懼，膽小鬼才半路逃跑。

 

 

思考投資可以不顧及收益率？那麽我們思考他有何用，不是我要四處宣揚收益率，有人質問我，我不得不說，之前我說過嗎？之前3400點我隻是說3400點我會繼續持股，如果重新再來一次，我還是依舊持股，3400點企業就不發展了嗎？當然收益率對有些人不重要，但對我重要，對大多數投資人都重要，這個市場有人來秀自己的聰明，而我知道我是為了賺錢，為了提高收益率，我寧可做一個笨蛋，因為我無法預測大盤如何波動，讓我賭未來是熊市和讓我賭未來是牛市一樣，都是賭博行為，即使有人賭對了，我也不會受到任何誘惑，我不是害怕深度被套，害怕經曆股價劇烈波動的膽小鬼，而是因為我投資於企業。

 

 

看問題的角度各有不同，就拿民生說，現在看未來一年，我真的看不到機會，恕我眼拙，加速存貸總量？可能嗎？擴大存貸比？可能嗎？75%的紅線它已經突破了多少了？擴大存貸差？這他說了不算，周小川也說了不算，實體經濟不恢複而去擴大存貸差？央行的管理層是飯桶？開更多分行？也許行，也許不行，現在民營銀行有很多，包括城市商業銀行都在不斷開分行，中國市場的容量是多少？可能無限製的開分行嗎？明年的新增貸款會少很多，民生怎麽辦？他的成長動力來自哪裏？不要說跟隨GDP 也能成長，跟著GDP一起成長的企業多了，買入50ETF 也能跟著成長。當然我隻是一家之言，民生的增長點在哪裏？敬請指教。

 

 

我繳納稅款是為了提高公共服務質量，不是為了讓年輕人白吃白喝不幹活，有點壓力就說沒尊嚴，勞動就是沒尊嚴？給皇帝老兒當奴才就是有尊嚴？他們是被傳統教育體製害慘了，學而優則仕，幾千年的觀念根深蒂固，請問：學是為了什麽？為了迂腐？為了不能獨立生存於社會？為了討皇帝老兒歡心賞口飯吃？受過高等教育的年輕人不能自食其力，請問我們的社會依靠誰？饅頭不會從天上掉下來，汽車也不會從天上掉下來，它們從哪裏來？中國封建教育體製和教育思想壽終正寢的時候到了，這就是倒逼機製，如果年輕人認為上當了，可以去砸教育部，找教育部索賠，但是如果認為勞動就是沒有尊嚴，那麽我隻能說：臭書生，不勞而獲最可恥，替皇帝老兒盤剝百姓賺點狗食更可恥。

 

 

即使是沒有受過高等教育，年輕人就不能自食其力了嗎？受過教育和沒有受過教育的年輕人的基本人權就不同嗎？為什麽要補貼受過高等教育的年輕人，而不補貼沒有受過高等教育的年輕人？這公平嗎？現在是商業文明社會，不是封建社會，不給統治者當狗奴才，而是自食其力就是沒有尊嚴？恰恰相反，當我大學畢業扛鐵塊賺工資的時候，我覺得比以前有尊嚴多了，我不必看任何人臉色生活，我依靠給社會創造財富生活，我不靠昧良心給皇帝老兒當狗生活，當寵物就是有尊嚴？不自由毋寧死。

 

大學生是社會的刀鋒，如果說製度安排，那麽創業就是最基本的製度安排，資本主義社會是一個慘烈競爭且不斷發展的社會，誰來開拓新的社會形態、商業形態、技術形態、生存形態？這些都是很難進行製度安排的，如果說有，那也隻是獎學金、風投和創業板，而不是救濟金，為社會披荊斬棘是他們唯一的製度安排，否則要他們何用? 他們不去披荊斬棘，讓誰去？沒受過教育的年輕人？老人？兒童？年輕人沒有退路，因為人類沒有退路，你想讓中國變成希臘嗎？年輕人都蹲在海邊曬太陽就是教育成功，不是迫不得已，誰願意去披荊斬棘？你要救濟這些年輕人，想過後果沒有，你在倡導什麽？削弱中國的國際競爭力。

 

 

張五常增有一篇文章：以中國年輕人為本位的人民幣。張五常1984年就說人民幣必然升值，為何？因為他看到中國的年輕人在拚命的工作，早上在工作，晚上第二職業還在工作。我是70後，我深有體會，最多我有三份工作，一年休息五天，中國經濟為何突飛猛進的發展？是吹牛吹出來嗎？是幹出來的，最艱難的工作是什麽？是創造就業機會，誰給大學生製度安排？隻有他們自己，否則你讓老人、兒童去創造就業機會？你讓農民工去創造就業機會？...沒有這種倒逼機製，HP、Intel、Microsoft、Apple、yahoo、google .....能誕生嗎？逆水行舟不進則退，你以為社會是天上掉餡？看到你舉的例子是政法專業畢業，讓我想起了律師職業，當律師的確不容易，經濟庭都被老家夥占著，年輕人隻能去民事庭和刑事庭，當一個好律師難，你敢頂住政府壓力和黑社會壓力替被強行拆遷的老百姓打官司嗎？不敢？不敢你來讀政法專業幹什麽，看律師拿錢多就讀政法專業？你以為打官司是請客吃飯，不是激烈的利益和生命衝突？那還不如回去賣紅薯。

 

餅的社會，年輕人不奮鬥，餅從哪裏來？

 

 

天助自助者，天使基金有很多，隻要他有心。風險投資更是一大把，如果做得好，創業板門檻會越來越低，成為富豪也不是難事。這裏麵的問題是：中國沒有退路，哪個國家都沒有退路。美國為何能超越歐洲？不給年輕人留後路是重要原因，你老子有錢？遺產稅高的離譜，蓋茨的老爸也算是百萬富翁，蓋茨為何還拚命創業？這是美國超越歐洲的重要原因，希臘年輕人在幹什麽？蹲在海邊曬太陽，曬不下去了就去鬧事放火，與其這樣還不如去賣紅薯。

 

中國教育體製是有問題，但這個問題怎麽改變？從培養奴才到培養主人，你不讓奴才無路可走，教育體製有變革的動力嗎？中國為何衰敗？奴才太多，都想被別人安排，而不是打算安排別人，中國怎麽可能強大？世界是競爭的世界，競爭是人與人的競爭。
中國奴才多，中國就被世界奴役，中國主人多，中國就主宰世界。這是民族興衰存亡的大事情。教育改革的確很重要，但改革不是請客吃飯，改革需要有社會衝突推動，不是沒飯吃了，小崗村農民不會冒死搞承包？不是大學生無處可走了，導致沒人上大學了，中國教育不可能徹底改革，學而優則仕，五千年了，改起來不容易。教育為統治者服務？還是為社會服務？這是一個巨大的轉變，前者需要聽話的奴才，後者需要不聽話的主人。

 

 

每個人的吃虧標準不一樣，我的標準是，我買入的股票是不是公認最近不可能上漲，是不是不確定性太多，是不是預期很壞。如果是，我就安心了。
是否賣出股票的時候，我會問自己，是不是大家都認為是他是績優股？每股業績猛增直超茅台，是不是大家都預期他會分拆子公司上市？... 是不是好股票，如果是，我就會安心賣出，把光明留給別人，把暗淡留給自己，我去買公認最近不可能上漲，不確定性太多，壞賬很多的股票.....

 

 

這也是你陷入思維泥潭的根本，你投資於企業還是概率？好企業就是有錢的企業？那麽三十年前有錢的企業今天還活著的有幾個？不敢投資卻把流動資金都放在賬上，競爭對手就不會找上門來？茅台可以拿著巨額資金自居，但是五糧液、瀘州、雲峰、懷仁茅台...他們不會閑著，你買了一捆現金還不如把錢存進銀行更安全，茅台鎮就隻有一家茅台酒廠？有錢有什麽了不起，破產的富翁多了，白手起家的富豪一批又一批。

 

既然我們投資於企業，為何不關注和研究它的經營？默多克聯手蘋果Ipad推出電子版紐約時報，你還死抱著有錢的華盛頓郵報？百事集團全球四處收購果汁企業，並迅速成為該市場的老大，你還死抱著現金流充裕的可口可樂？飛利浦電動刮胡刀已經普及世界，你還死抱著有錢的吉列刀片？巴菲特作為大非無法減持，自能自拉自唱，維護股價，你也跟著陪葬？基金在茅台裏抱團取暖，市值很好看，但我看你橫行到幾時，怎麽下跌了？股價是可以被人為操控的，繼續操控。投資企業卻不關心企業在幹什麽，除了概率還真的是無能為力，投資是賭博嗎？

 

我說過，投資無非有兩種：一種是聰明人，他們具有超凡的能力，就是可以不看企業投資企業。看看生物學和馬的體檢記錄就知道馬槽裏麵馬有幾顆牙。另一種是笨人：隻相信馬現在有幾顆牙隻有看看才能知道。

 

有暴漲就有暴跌，有暴跌就有暴漲，咳，經曆暴跌也倒沒什麽，但其後的暴漲總是讓人不舒服，這次暴跌又會帶來一次暴漲，何必呢？機構為了自己的短期排名，黑莊為了把短期資金逼出來，博弈博弈，最後都是為了賺錢，能賺到嗎？對手盤像我們想象的那麽弱智嗎？即使有幾輪牛熊下來也都輸光了，剩下的都絕非善類，對手盤有那麽弱智嗎？至少在我看來他們一個比一個聰明，而且是越來越聰明。

 

 

銀行的利潤是政府管治後取得的，太偉大了，中國現在四處缺錢，為何不多管治一些，讓銀行的利潤如滔滔江水，既然政府說賺多少就可以賺多少，真應該讓你去當央行行長，屈才了，屈才了，周小川、劉明康看來都是弱智，你比他們聰明多了，為了發揮你的聰明才智，你就多買一些銀行，祝你發財。原來政府也能創造利潤，不來中國股市不知天下之大啊，央行貨幣政策的四個目標是什麽？當然，這不必知道，投資不需要深入觀察和思考，反向投資就可以，賣出者都是智商低下的笨蛋。

 

 

高鐵的風險的確不大，大不了到期利息轉新增貸款，銀行來回調賬也是駕輕就熟。但是明年的新增貸款來自哪裏要理清楚，銀行總不能一直這樣壞賬轉新增貸款，這數量也太小了。股價反映的是對未來的預期，如果中國出現滯漲苗頭，存貸差會不會收窄？準備金不會不創曆史新高？這可不是開玩笑，銀行的利潤是人為控製這是共識，既然可以控高，自然也可以控低，畢竟現在銀行的利潤還有很多，再砍掉一半也很正常，10倍PE看著很便宜，要是明年8倍了怎麽辦？當然這也許是小概率事件，但是投資者東西看清楚了再動手不遲。至少我喜歡自殺式交易，要等到大家都相信不行了的時候再動手，這麽多人還相信銀行不錯，這不同於2008年底，出手要快，也不同於3400點暴跌下來，抄一把玩玩，這一次是在一片叫好聲中跌下來，就要多留一個心眼。不過投資的確是藝術，現在買銀行股也不是壞買賣，仁者見仁，智者見智，我也一直在觀察和思考，你問我買不買？我的想法是：看不清楚就不要動手。我還是拿著實體經濟的股票更放心，實體經濟起不來，銀行利潤被砍一大塊也不是沒可能，畢竟促進就業和經濟結構轉型比銀行盈利重要。

 

 

未來是複雜的，你問我這些問題我也心裏沒數，隻能走一步看一步，我是長期投資，短期分析。談到中海油服，我隻是擔心他隻麵對少數客戶，他的這些客戶其實很難受，石油越來越難開采，礦產稅征收在即，環境保護付出的成本越來越大，肩負平抑通脹的社會責任...... 石油主題是一個投資大類，你的思路是擴大開采量，但我想提醒，儲量很難再有大幅度增長，再加上伊拉克恢複出口，他的采油成本太低了，我們不是競爭對手，這些因素糾結在一起讓我也看不清楚中石油、中海油、中海油服 ....但是沿著這個產業鏈派生出很多投資機會，可以分兩個重要的分支：乙醇主題和電力主題。其實就是新能源裏麵最可能率先實現的方式，乙醇裏麵牽扯出農業板塊、種植、養殖、肥料、飼料、農藥... 蓋茨.梅琳達基金就是沿著這個板塊布局，他幾乎把乙醇主題快買完了，還有一個電力板塊就更多了，發電、輸電、變電、電池、電動汽車、鐵路.......所以我建議你避開石油投資石油，巴菲特就在沿著這個板塊布局，但投資不是坐而論道，具體投資具體分析。

 

 

這也是我心中的投資陰影，特別在中國這個經曆幾千年均無貧思想熏陶的社會，中石油、中石化已經先被幹掉了，下一個會不會是銀行？銀行是有單個企業的機會，我一直在琢磨，王亞偉到底聞到了什麽? 琢磨了很長時間，我大約也聞到了一些，特別在胡主席訪問巴西期間，金磚四國的金融合作，我突然明白為何有些銀行突然內停止在國內的發展，開始瘋狂在各國開分行，但我還不能最終確定，好在銀行是大盤股，不會突然漲停，所以我選擇了按兵不動，也許第一次加息對銀行不是什麽好消息，而是一個意外打擊，看看再說，如果我是空倉，也許我早就動手了。

 

 

現在的乙醇還基本都是糧食釀造，所以機構沒事了就炒作農、林、牧、漁業是可以理解的。

 

 

誰在新能源上取得了優勢，誰就是這個世紀的世界強國，所以石油產業麵臨最大的風險是各國政府不惜血本的扶持和補貼新能源產業，如果競爭紅了眼，從石油企業身上拔毛也不是不可能(碳稅等)，特別是中國，終於抓住一個超越西方技術競爭優勢的機會，如何把用戶趕到新能源消費上去？這可能是石油產業最大的風險。當然石油產業還有化工工業，電動機也很難替代柴油機，所以我隻能說，這世界太亂，很多事情真的看不清楚。

 

 

 

有些加油站的油加進去明顯沒有勁，我看是摻乙醇摻多了。中國政府不讓中石化跟隨國際油價漲價，他就陽奉陰違在質量上作文章。

 

 

2006年我的券商經理給我推薦招行，我說：這蝸牛也值得買？現在可好，招行腰斬再腰斬，反觀一下，就連他們當時認為最垃圾的同方股份也要創曆史新高了，更不要說他們說的垃圾東軟，垃圾璐安環能，和特別被嘲笑的通脹受害典型代表的濰柴動力，通脹受益股基本都被腰斬了，垃圾們卻都不斷創出了曆史新高。我也不知道通脹到底把我害得有多慘，原來活人可以讓尿逼死。長期股價走勢不能說明所有問題，但至少說明了一些問題。原來投資就是這麽簡單，人雲亦雲。

 

 

我看到的是滿地垃圾，一地雞毛，要不是價值投資者拖著，可能跌的更多，垃圾們本來就應該回到他本來的價位。再說讓我把6000點買的“垃圾”賣掉買2800點的“黃金”，我還真不會，我不是指標投資者，我投資的是企業，不是指標和賬本，我真地看不出黃金在那裏，恕我愚鈍，我不但不會看MACD，我也不會看PE，我的智商有問題，正如2009年3400點還不跑一樣愚鈍，投資於指標？還是投資於企業？各有各的活法，對手盤是傻瓜嗎？至少在我看來他們的智商不在我之下。黃金在那裏？我還真看不出來，我看到的是一地雞毛。

 

自去年7月份滿倉到現在我的市值增加了87%，要是聽你的，幾百萬的損失你賠給我？談到中聯重科、蘇常柴是反駁你荒謬的企業判斷理念，你空倉，我滿倉，至少我的市值增加了87%。

 

談到鐵電池，你查查比亞迪最近打算收購什麽？鋰礦，奇怪？怎麽不像你所說去收購鐵礦，卻收購鋰礦？談到電池也算我欺負你，畢竟我琢磨這東西已經四五年了，中炬高新、德賽電池、杉杉股份....你別和我較勁，網上有幾個熱門動力電池論壇，你去哪裏宣傳你的鐵電池，不出意外，今年電動汽車就會開始大規模商用，看看汽車上裝的是什麽電池？鐵電池壟斷世界，你做夢去吧。

 

我是否理性是次要的，但是問題是投資是胡扯蛋嗎？盈利是硬道理，3400點我就應該跑？企業因為3400點就不發展了？你投資的到底是企業還是點位？至少我的市值自3400點又增加了87%，我的確太不理性了，跟隨企業成長，就是不懂投資於M1。

 

更不理性的是我還拿著我6000點買入的柴油機股一動不動，3400點還不跑，到了2800點市值增加了87%還不跑，遍地黃金卻視而不見，尤其是今年初以來，我因為地產和銀行的問題被更多人罵為神經病，原來地產和銀行股不斷暴跌隻是一個意外事件，原來理性投資就是這樣：投資於指標，而不是企業，人雲亦雲而不去實際了解。鐵電池橫掃世界，我的確領教什麽叫理性投資了，原來世界汽車企業的總工程師都是飯桶，截至現在世界電動汽車保有量也有數萬多台了，有幾輛用鐵電池？比亞迪電池那麽牛為何要死皮賴臉和奔馳合作？扯遠了，話說回來，黃金在哪裏？頂多在地上看到了些破銅爛鐵，這是我真實的想法，他們本來就應該在這個價位，黃金這個詞還是慎重使用比較好。

 

對於銀行的風險我理解稍有不同，我認為目前討論的風險都不成為風險，或者機構故意揣著明白裝糊塗也有可能。
如果我是銀行的投資者，我最擔心什麽？我最擔心實體經濟恢複乏力但通脹又起，出現滯漲，政府怎麽辦？加息？實體經濟更加疲軟，政府隻能不斷提高存款準備金，或者收窄存貸差，關鍵的問題還是實體經濟，既然如此，我為何不買入實體經濟的股票，實體經濟起不來，銀行能起來嗎？我為什麽要買一個後漲的？

 

 

今年初我說：銀行的利潤是從哪裏來的？好多人說我神經病，怎麽會問如此幼稚的問題，現在也許他們還沒明白這個問題的重要性，不過無所謂，錢已經劃賬劃走了，這就行了，這個市場不是爭論的市場，是交易的市場。我真的很詫異，很多人潛意識認為銀行的利潤是從天上掉下來的，不過這個市場從不怕來扯淡，來得越多越好，感謝還來不及。

 

嗨嗨，未來幾年你的企業會讓你有意外驚喜。王亞偉可不是來賭博的，就看你敢不敢拿著它，即使漲到你眼暈，現在不是關鍵，盈利一倍以後才是關鍵。天堂上麵還有天壇閣樓，閣樓上麵竟然還有十八層閣樓............

 

 

我們有何種操作係統是次要的，現實社會不會因此就改變它的發展，巴菲特能擋住世界人民拋棄碳酸飲料喝果汁的潮流嗎？百事集團的果汁暢銷世界他的可口可樂也隻能幹瞪眼，用戶不會因為什麽狗屁投資理論就放棄他們的消費偏好，操作係統再完善也沒有用，圖靈機如果沒有輸入係統，也隻能是傻瓜一個，笛卡爾認為世界是可以預測的，初始量輸入操作係統，遙感未來億萬年，圖靈開始也相信，後來也歇菜了，即使有一個最完美操作係統，也是徒勞，最大的問題是它如何進步？失敗是成功之母，圖靈機理論上不失敗，一切盡在掌握，從誕生第一天起它就不會再進步一點，所以所有的人工智能都栽倒在這個問題上，人腦是很有限，但我們有眼睛，有耳朵，有手.. 我們不斷通過觀察從現實智慧中學習領悟，讓圖靈機望塵莫及。
誰是最好的證券分析師? 現實社會! 人的智慧是從哪裏來的? 現實社會。操作係統沒有能力創造新智慧，世界是變化的世界，變是絕對的，不變是相對的。存在決定意識，客觀決定主管，思想源於感知！

 

投資方法各有不同，各有各的活法，但是學習和了解各種投資方法有助於我們的投資，因為這樣可以幫助我更好的了解對手盤以及眾多交易者的交易行為，當然有人根本不考慮對手盤，自己定價，不顧別人，也是風格，但是交易價格是我們一個人決定的嗎？顯然不是，我們可能和自己交易嗎？我們可能和計算機交易嗎？都不可能，既然同在一個市場裏麵，為何不能了解一下投資者們的投資方法呢？了解有助於理解，然而了解對手盤不等於可以判斷對手盤，人是複雜而善變的動物，所以我不是逆向投資者，我隻是相對便宜的好企業股權的投資者而已，便宜我說了不算，全要仰仗對手盤的交易行為，我是長期投資者，我的獲利信仰是企業成長，MACD與企業成長有關嗎？DCF與企業成長有關嗎？股價趨勢與企業成長有關嗎？PE與企業成長有關嗎？牛市熊市與企業成長有關嗎？.. 顯然都是投資理論而已，和企業經營毫無關係，所以我是一個不入流的投資者，我沒有什麽投資方法，我隻有企業收購與經營方法。
我不追求絕對收益，股市漲跌是少數交易者行為導致的，出現絕對抄底的機會很少，反而是突然猛漲的時候很多，在一個高速飛馳的列車上跳上跳下，從概率上可能超過列車嗎？即使每一次你都往前跳，短期內看你沾光了，然而少賺的是不是賠？很多人會自我安慰，少賺不是賠，因為人對盈虧的心理感受強度是不一樣的，寧可錯過百分之二十的盈利，不能遭遇百分之十的虧損，這是心理問題，不是投資問題，少賺也是賠！所以我一直坐在車上，即使有時候會換一輛，但還是在列車上，因為我是在此刻的中國投資。投資很有意思，真的很有意思，不經曆多輪牛熊你很難理解市場的幽默，也難怪，市場總是交易著的少數人的反身決定出來的價格，本來少數人就很難預料，再加上價格是他們的反身性，他們買入就在高點，他們賣出就在低點，因為股價隻可能是買高的，賣低的，無論你多麽迅速的交易，價格永遠是背道而馳，然而無論誰怎麽交易，低買高賣是盈利的唯一方法，做少數人的對手盤是一個不可能完成的任務，因為這個少數人是大眾中隨機突然出現的不確定少數人，反其道而行之還要思量很久，然而交易機會稍縱即逝，根本不具有可操作性，與其這樣還不如呆若木雞，總是坐在車上，不同是我們可以選擇坐在那輛車上，企業不會因為交易者如何如何看待，如何如何交易就停止他的發展，巴迷們批命吹茅台，茅台的發展速度還是慢了下來，巴迷們唱空中國的製造業，中國製造業的發展速度並未停下來，反而因為西方製造業的衰敗而越戰越勇，企業不會因為投資者怎麽看就改變它的發展，投資方法和企業發展有關嗎？《戰勝華爾街》並不是遙不可及。

 

當然我還真的沒見過真正的巴迷，原來我以前見的那些吹茅台的崇拜者不是巴菲特。又換了一批，我知道，每次都換，記得從深發展牛氣的時候就開始換，已經不知道換了幾茬了，應該說巴迷N批、N+1批我還真沒見過，不過我馬上就要見了，投資於時髦理論而不是投資於好生意是他們共同的特點，不過至今我也不明白我投資和巴菲特有什麽關係？我能買入berk襯衫這支紡織股？不能。當然西方的製造業蒸蒸日上，原來他們是依靠第二產業在發展，真是恕我井底之蛙，N+1批巴迷果然超越了N批巴迷！原來西方的製造業蒸蒸日上，通用真是死的冤枉，吹牛也可以把它吹活，投資是扯淡嗎?

 

一個被社會教育多年的年輕人需要社會救濟，那麽誰做社會的刀鋒？HP創始人也是大學畢生，從小就兼職賣冰塊，有何沒有尊嚴？要說中國人最沒有尊嚴的事情是沒有代表權卻要交稅，這才是最大的沒有尊嚴，我無權影響社會政治卻需要交稅，而不交稅的卻可以決定稅收如何支出，這才是最大的沒尊嚴。自己掏錢，讓別人花，這無異於搶劫。

 

這次的底部會非常尖銳，嗨嗨。(機構投資者投資行為更加趨同+高位套牢導致拋盤竭盡(1664有小非所以拋盤一直沒有竭盡))，我已經不是心理分析派，但總是管不住自己分析一下。不過不管怎麽分析。我都是滿倉持股。僅僅是愛好而已。談到金融股，隻是因為中國實體經濟腎虛，需要油炸銀行補一下，忍過去也就過去了，但是記住，未來中國一定會有銀行倒閉，嗨嗨，不是看到銀行就可以買，不管怎麽說，熊市比牛市好，每年都有分紅，牛市不好處理，熊市就不用發愁了。不過我真的很擔心，這是一個十分短暫的熊市，一定要等到我分紅到帳，就這我估計也有些難，以前散戶多是羊群，現在機構多是牛群，掉頭更猛，嗨嗨。

 

我們每天都有生理周期，但是上一個周期的我和這一個周期的我還是同一個我嗎？顯然不是，人是這樣，社會也是這樣，所謂周期不是簡單的SIN(x)重複和原地打轉，股價在不斷震蕩，看似有周期，然而企業卻已經換了一茬又一茬，所謂的“超越階段是對於西方經驗的抄襲”已經不能解決中國目前所麵臨的問題，西方是西方，中國是中國，有共性也有個性，中國可以複製西方的發展模式嗎？鐵礦石夠不夠？石油夠不夠？碳容量夠不夠？..你不超越也要超越，除非中國改名字，叫“夷國”，何謂中國？中心之國也，自大是中國骨子裏麵的事情，在世界之林誌當孫子，老百姓能容忍你嗎？超越是躲不過去的問題，西方隻忙著總結適合自己的理論，西方經濟學不是為中國準備的經濟學。

 

其實市場先生是不存在的，市場是人組成的市場，所以隻有交易先生，沒有市場先生，你的對話對象應該是交易先生，交易先生分兩種，買入先生和賣出先生，如果想更精彩，你應該分別對買入先生和賣出先生進行對話。
賣出先生，你跑得好快啊，今天賣出，後天以更底價格買回來，聰明！股價突然掉頭上漲是小概率事件，賺錢按次數算，不按收益率算，你的心理算法兄弟佩服。
買入先生，你的忍耐力好棒啊，忍到今天，你有可能賺到了，佩服，但是股價不是每次盤整後都有暴跌，至少在一半的時間裏股價在高處四處晃蕩，而那一半時間裏企業的成長速度是不是高於下跌後再漲回來的速度？仁者見仁，智者見智吧。
無論買入先生和賣出先生怎麽買賣，我總是呆若木雞繼續持股，跟隨企業成長，特別在所謂高估的時候，企業成長的速度尤其的快，所以當閃電打下的時候我總是被擊中，過去多年是這樣，未來多年也是這樣，低估了，怎能賣出？高估了，股價不會無緣無故的高估，這時候企業成長speed特別的快，我還是不能賣出。

 

Morph君的投資思想（八）“

 

新浪博友at28th提醒，在Sosme的《實證2011》，Morph做了最後的發言。

 

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100ndl5.html

 

 

時間，2011年元旦過後。很高興得知，Morph在2010年已經賣出堅守兩年的濰柴動力。

 

 

Morph：

 

耶魯公開課《金融市場》，羅伯特·希勒老師較好的討論了sosme的問題，他的那張圖通過股票與國債然後加入石油期貨很好的探討了收益期望與收益方差的平衡問題，但其關鍵是找到各種相關性不大的投資品種進行投資才可以最大的平衡投資收益方差。但這很難，需要一個團隊，對各種投資產品進行概率統計，確定收益期望參數，相關性參數，收益方差參數。耶魯捐贈基金做的很好，我2008年集中研究過他。

但理論是理論，理論總是麵向過去，我喜歡通過實踐，借用自然的智慧摸索那些匪夷所思的方法。

資產配置十分重要，特別是可以流出現金流的資產要作為首選基礎配置方向，隻要你有源源不斷的現金，市場如何波動你都可以處於主動地位，任它隨意波動，目前我的現金流主要來自寫字樓房租租金和股票分紅（商鋪投資風險很大，商業氛圍的培養需要運氣和機緣巧合），同時我在嚐試通過融資融券把現金流杠杆化，進行風險可控的杠杆交易。未來我傾向於 通過永遠滿倉成長股+衍生品對衝來更好的進行更優化的資產配置，當然我也是在摸索，並不建議別人效法。

我喜歡從哲學角度闡述我的投資，其哲學思路是，以前我是永遠滿倉做多哪些矢誌不渝奮鬥的人和企業，以後我要嚐試不斷做空那些追逐短期名利的群氓們，用對衝交易實現對衝風險，解決2007年6000點我滿倉濰柴的困惑。 探索對衝交易最終也是為了更好的投資於企業。 下一次牛市的頂點我還會滿倉持有成長股，嗨嗨。希望對衝交易能幫我實現這個心願。

 

 

更準確說，以前我是永遠滿倉做多哪些深處困境矢誌不渝奮鬥的人和企業，以後我要嚐試不斷做空那些忘乎所以追逐短期名利的群氓們，用對衝交易實現對衝風險。 投資很簡單，喜歡的都來玩，嗨嗨。

 

 

sosme的保守是可以理解，當資產量再上台階後當務之急不是繼續保持超常規的投資收益，而是要當機立斷加強學習和調整優化資產配置，市值超越能力是危險的，對資產的管理能力必須大於自己的市值，市值不同 年齡不同 投資方法就要隨之變化，追尋超常規收益有兩種結果：1，成功，收益率繼續超常規增長，你的錢幾輩子也花不完，怎麽辦？我們有能力參與慈善事業嗎？至少目前還有很大差距，慈善是更具挑戰的工作，如何把錢通過非市場體製分配到需要的人手中？促進社會的發展？這是後話，但他是更大的挑戰。即使收益率正常恐怕未來也不得不麵對這個問題。2，失敗，市值大幅折損，好玩嗎？當然不好玩。

to:悟道

金融衍生品沒有那麽可怕，對新生事物小心謹慎沒有錯，這是必須的，但不能因此就放棄探索，正如十多年前的股票，很多人勸我不要去中國的股市賭博，無妨的。羅伯特希勒對金融學的看法很具啟發性，金融和其他工程技術沒有多大區別，他們都是在試圖製造一部精巧的機器，正如發動機，正如核電站，正如次級債-衍生品，核電站很危險，但我們不能因為它泄露過幾次就停止對他的探索和完善。

中國資本市場已經進入衍生品時代，出於對風險對衝的需要，出於好奇心，我開始琢磨衍生品交易。其實我2008年就已經開始做這個事情，或者說2007年6000點滿倉濰柴的時候，我就下定決心未來一定要參與金融衍生品，憑什麽大盤危險就要拖累我的股票？瘋牛市企業也成長，我不會因為瘋牛市就賣出成長股，我不是價值投資者，我是企業投資者，還記得2000點之下我對股指期貨的模擬交易，很多人也許奇怪，大盤暴跌我卻集中精力做股指期貨的模擬交易，就是這個想法，我就是不服氣，憑什麽瘋牛市我就要賣出我的股票，我就是不跑，519我不跑，2001年我不跑，2007年我也不跑，下一次我還不跑，企業不會因為股市瘋牛就停止它的發展，年年都有好生意，隻要還有好生意，我永遠不跑，任你漲到六萬點。

 

 

有人激我寫2010年總結，但我不會寫，因為會涉及金融專利問題，金融也是工程技術，我有權利保護我的知識產權，我也無意與誰比收益率，我不想欺負誰，但一年前我說不能買入銀行股的因素已經開始顯現，過去一年多銀行股的下跌是市場的不理性嗎？我不認為，我認為市場越來越成熟了，指標投資者和賬本投資者隻看過去不看未來，又一次碰的灰頭土臉，投資是坐在家裏算算術？投資是看看指標？MACD進化為PE就不是指標投資者？原來觀察思考分析企業的經營與未來是投機，看指標看賬本看過去是投資， 誠然我的信仰是：與企業一起成長，我不是價值投資者，我不會因為指標去投資，我隻可能投資於好生意，好企業。而不是好賬本，好估值。有人問，2010年你調倉賣出持有兩年多的濰柴動力後為何沒有買入創業板股票，答案不言自明，因為他們不是成長最快的企業群體，就這麽簡單。我不會因為高估值就不去投資一個企業，如果有德州儀器，如果有微軟，如果有 Google，任你已經一萬倍市盈率，我依然會買入，管你估值有多高，是的，這樣做很冒險，很危險，然而人類社會為何發展到今天？那些掉進錢眼的人恐怕一輩子都想不明白，投資有風險，然明知山有虎，我偏向虎山行，我的錢本來就來自股市，我希望再通過我把他配置出去，投資也慈善。我就是要支持社會的發展，怎麽樣，我就是不懼風險！我投資，我驕傲，比收益率，和指標投資者，和賬本投資者比收益率，這不是羞辱我們嗎？我看過中登公司收益率分布，我在十萬分之2的位置，這不是我們投資水平如何如何，這隻能印證中國的企業發展太快了！沒有絕對安全的速度，但與矢誌不渝奮鬥的企業家們為伍，雖敗猶榮，雖死猶榮，在美國我會始終全倉蘋果公司，哪怕他麥金托什被微軟打敗了，哪怕他出現虧損瀕臨破產，whatever，我就是支持喬布斯，錢是狗屁！我是人，有精神追求的人，不是守財奴！我就是看淡財富，我們連生命都不惜，錢是什麽狗屁東西？ 這就是我2010年的投資總結。題目是：我是人！

 

 

由於討論銀行股，過去的兩年裏很多人罵我，但是看到再次加息，而且不對稱加息的擔憂終於變成了現實，我還是有些心疼那些痛罵我的網友（雖然我依然認為他們是腦殘），大家都是來投資，很多人用血汗錢投資，冒著風險，竟然沒有跑贏CPI甚至還虧損，唉.......我突然發現我見到人就說股市是個好地方是錯誤的，術業有專攻，股市不是適合每一個人.....投資從獨立思考開始，很多人為何沒有獨立思考的能力呢？ 也許是中國教育使然吧，說實話，看到我的擔憂兌現，我也很心疼，這些投資者的錢都是血汗錢啊。投資的安全來自哪裏，我們一定要清楚，他隻可能來自於企業的未來，而不是買入的估值，估值地板下麵還有地下室，地下室下麵還有破產清算，破產清算下麵還有曠日持久的破產債務糾紛和賠償...我慶幸我不是指標價值投資者。無論誰說什麽，我的信仰始終是 企業的未來與成長，投資不是趕時髦，適合自己就是好。我想找那些曾經罵我的網友再討論一下銀行，真心的討論，我好像看到了投資的機會，是否有人算一下，按照現在銀行資本盈利率減去分紅率，會不會低於M2的增長率？ 如果低於那麽安全邊際就真的來了。我的安全邊際來自企業的未來，即使在50倍PE也沒危險，反之即使5倍PE我也不買。不做指標投資者，銀行股投資者的慘痛教訓我們一定要學習，反思，借鑒，並反複告誡自己，不做指標投資者，企業的未來是投資唯一的安全保障。

 

 

投資適合自己就是好，價值投資者和企業投資這都可以賺錢，不過方法會十分不同，明白什麽是適合自己的，就好。

 

 

是的，我也發現了，我已經不再勸人進股市了，適合自己就是好，這裏不是適合所有人。和技術派爭論多年，技術派很少大虧，他們會止損逃跑，這幾年和價值投資者爭論多了，我發現首先很難說服他們，更要命的是他們的投資方法會讓他們傾家蕩產，我也不寒而栗啊，投資安全最重要，如果有人把投資安全建立在 估值 基礎之上，那麽他遲早會 傾家蕩產，估值地板下麵還有地下室，中國經濟現在還好，還在雞犬升天，如果有朝一日 經濟發展停滯，會有一大批 價值投資者 傾家蕩產，指標不會帶給我們任何東西，因為我們投資的是企業的股權，而不是指標，企業沒有了，指標也就沒有了，估值的安全邊際完全是一個謊言。建立在這個謊言基礎上的投資遲早會讓投資者傾家蕩產，他們誤以為企業盈利是平滑的，有某幾個企業會長命百歲，完全是一廂情願，作為企業投資者我們看三年都困難，價值投資者動不動就是10年，投資不是買入後回家睡覺，投資是買入後天天上上下下裏裏外外的了解觀察企業的生意與運營以及世界周遭環境對他的影響，見勢不妙，立刻賣出，安全邊際來自哪裏？來自於超越對手盤的對企業的了解以及對未來的把握，依據生意的邏輯，見勢不妙做第一批賣出者。持有的過程也是不斷觀察不斷學習不斷思考不斷追問不斷比較的過程，不看三年何以看10年？每當討論銀行可能的經營風險我們就會被罵作神經病，看PE就行了？如此投資遲早要跳樓啊，要命啊！所以我也不寒而栗起來。 最近了解美國銀行，美國無門店網絡銀行發展十分迅速，讓我不由自主對那些還在拚命鋪設網點的“中國成長股”們不由得倒吸一口涼氣，如果中國也出現零網點網絡銀行，不知有多少依靠低成本擴張網點的小銀行會倒下，生意不好做，看指標做生意無異於自殺行為。


 

Morph：我與巴迷的幾個不同

文章出處：http://blog.sina.com.cn/s/blog_511567520100gqvw.html

可惜Morph關閉了自己的新浪博客，不然係統的讀讀他的東西，還真是挺有意義的。

中國股市20年，造就了兩位集大成者，一位是纏中說禪，一位是Morph。他們都是一樣的年紀年輕，一樣的個性鮮明，一樣的離經叛道。（天地俠影）

Morph：

1，我膽小，我不敢僅憑文字化的信息進行投資，我承認在投資上我十分膽小，我會盡量深入了解企業以後再做決定，你可以說我狂妄，也可以說我繁瑣，也可以說我笨蛋，但其實我是膽小，我不認為投資安全邊際來自便宜的價格或者分散投資，我隻相信投資安全隻來自對企業的深入了解，6000點我做了一次戰略性調倉，滿倉一隻股票，不是因為我膽大，恰恰相反是因為我膽小，盡量投資自己理解的企業是我的信仰，我的確沒有巴迷們膽大。（有人詰問過我：你膽小，你6000點還不跑，你個財迷賺多少才是頭。我不是財迷，正因為我膽小，我才冒著大跌的風險持倉，難道我不知道6000點很危險？但是因為我擔心企業可能的突發兼並重組，董事長經常提及雙輪驅動不會隻是吹牛，萬一一停牌我就會損失慘重，我害怕踏空，我膽小，我不跑。大盤下跌不算什麽，跟隨企業成長就夠了，我要的不多，我不妄想象趙丹陽那樣做波段，即使大跌前4000點他跑了，2000點回來，我始終滿倉，我還是跑贏他三倍，4500點的煤炭股高估了嗎？嗨嗨，趙丹陽根據估值做波段很在行！價值投資的楷模，這我承認，問題是跑贏我我才會心服口服）

2，我認為我不如對手盤聰明，大家都是人，智商在一個水平上，僅憑閱讀就想取得遠遠跑贏大盤的投資收益，憑什麽？我的智商做不到，大家閱讀由人撰寫並轉載幾十遍的文章我閱讀後不會多知道一些什麽，首先閱讀這些文章和數據的記者和編輯也炒股，我沒見幾個發財的，當然有人有超凡的閱讀功能，在這裏我已經領教了，看完一句話，就立刻下結論，你竟敢完全否定巴菲特，這種閱讀能力是我不能匹敵的，我隻能說：佩服。你聰明，我笨，所以對企業我需要更多的了解和勤奮。總之，巴迷認為自己比別人聰明，我不這樣認為。

3，我認為在力所能及的範圍內應該了解和思考所有問題，巴迷們不這樣會認為，關心對手盤就是逆向投資，我們巴氏投資不關心，我們隻關心所謂的“企業”，特別是光鮮亮麗的財務報表！在別人貪婪的時候我恐懼，在別人恐懼的時候我貪婪，那是投機，誰說過這句話來著？最有意思的是再一次爭論中，在我的不斷請教下，一位巴迷說：巴菲特不是價值投資者。要我說，巴迷們幹脆直接說：這個世界隻有我知道的才是正確的，凡是我不知道的都是錯誤的，隻有我最聰明，下個世紀我就是世界首富，你們都是笨蛋。這種話我在幼兒園經常能聽到，無知者無畏，一葉遮木才敢鄙視泰山。

4，我有廣泛愛好，每當我和巴迷談及社會的時候，他們都說我扯遠了，你胡扯什麽？去年我說您注意過110報警案件的比例嗎？有60%都是醉酒導致的，限酒令是遲早的事情，一個巴迷說：你腦袋進水。這和投資有什麽關係，我所知道的巴菲特理論千年不倒，亙古不變（其實是他自己的投資理念，和巴菲特沒多大關係，掛羊頭賣狗肉能給自己臉上貼金這是常識），茅台就是好，你是吃不到葡萄說葡萄酸，企業不會因為用戶的變化而變化，盈利率是穩定的。我明白了，原來企業在真空中經營，利潤不來自用戶，而是來自財務報表。---你不要認為這是胡扯淡，這是真實的爭論。

5，我認為企業是有生命的，也有生老病死，沒有永生的企業。巴迷們認為好企業是千年不變的，被他們杜撰的巴氏投資也是千年不變的，由此引發下麵一段寓言：

一隻千年王八和巴迷的對話。

王八說：我生出來就有股市，成功人物很多，我買了指數型基金，已經賺了不知多少倍，投資的方法是千年不變的，巴菲特這小子才生出來幾年，竟敢顛覆道瓊斯的傳統投資理念？他算個屁，賺了點錢就自以為是，有他虧錢的時候，不要以為跑贏我70年就是正確的，總收益率他比我差得遠，他是投機，高回報是有風險的。

巴迷：放你的王八屁，我們才是千年不變的，以前一千年不斷變化，以後一千年就不會變了，你個老王八懂什麽，凡是我們知道的就是正確的，凡是我們不知道的就是錯誤的，巴菲特才是世界收益率最高的，羅斯柴爾德之流我沒聽說過，有這個人嗎？搞笑，後生出來的投資收益高才是投機，才是高回報是有風險的。

王八說：哦，原來還有比你知道的投資理念投資回報率更高的，看來你眼睛沒有瞎啊。

巴迷：正如你所說，那是暫時的，不可持續的，高風險的。對了，這句不是王八屁。

王八說：在我看來你們都投機，因為和我知道的一千年之前的成功理財方法比，都已經改變了，你不是說投資理念是千年不變的嗎？

巴迷：我是說，我知道以後他就不變了。

王八說：哦，原來世界是以你為中心，你直接這樣說不就明白了。佩服，佩服，世界你最聰明。不就想說明這個事情嗎？直接說多好，對了忘問了：來股市你是為了什麽？吹牛請到別處去!

評論

新浪網友2009-12-06 14:41:08

博主太把自己當回事了，巴迷未必對，你為何不潛心學好巴老本身的精髓呢？！

博主回複：2009-12-06 15:31:02

真對不起 說著你了 別生氣 那一句不對可以討論嘛 嗨嗨 站著說話不腰疼啊 按照你 我還會說：你管太寬了，我未必對，你為何不潛心看看我的精髓呢？ 這個邏輯很讓我臉紅 有點混蛋 透露個秘密 我不怕不客氣的 我就怕混蛋的 說話要說清楚 我那句話不對 我們可以討論 語無倫次 莫名其妙 會浪費大家時間

新浪網友2009-12-06 14:55:29

樓上的，說話也太不客氣了！博主隻是闡明自己的觀點，正本清源，反正搞個人崇拜。而且句句震聾發聵，告訴我們什麽才是在股市立足的根本。不客氣的說對我們一般的人是沒有資格學巴氏的。支持樓主，所寫博文讓我們獲益良多！
---定心思遠

新浪網友2009-12-06 16:27:29

樓主，不知如何說你好
極度高估的泡沫必定會破裂，上帝讓你滅亡必先讓你瘋狂，極度瘋狂後沒有不滅亡的
極度高估會出現，低估也肯定會出現
這就是永久不變的股市規律
你不相信，不等於規律不會發生，隻是你不能悟懂

博主回複：2009-12-07 14:29:43

從我6000點買入，不到兩年之間我的企業股東權益增加了55%，年盈利水平增加了65%,2007年我爭論了一年，你再發眼之前了解一下煤炭股這幾年的情況好不好？我當時就不是不跑，我就是持有煤炭股，雖然中間我換股了，但是請你看看煤炭股2008年業績比2007年增加了多少再說？我就是不明白，大盤高估了就等於沒有股票可買了 這個混蛋邏輯，如果說我無不懂，那就讓我永遠悟不懂吧，我投資於企業，管你什麽亂七八糟。

新浪網友2009-12-06 17:01:43

你腦中的所謂巴迷是你的假想敵還是誰得罪你了？有這樣的巴迷你不是侮辱巴菲特思想嗎

博主回複：2009-12-07 14:32:32

他們沒有得罪我，我隻是認為 腦袋要長在自己的肩膀上，讀了幾本書 一葉遮目 不見泰山，我說說又怎麽了？ 我怎麽侮辱 巴菲特了？ 我很奇怪 邯鄲學步 這個成語就是侮辱邯鄲人？

財富一大步2009-12-06 18:46:47

咱倆是同類人哪 俺也是6000點永遠滿倉的人那
俺就關心企業的未來成長

你的具體做法和巴菲特差不了多少啊
不過你好像對巴迷很有微詞
可能你反對買茅台吧
因為茅台是巴迷們的摯愛

我按照巴菲特的理論來看 茅台的確是最佳股選
不過俺沒有買茅台
俺買的是張裕
俺也認為人定勝天是扯淡 妄圖搞趨勢投資的 不一定能賺的更多

巴菲特選股方法是有一些標準的 甚至是量化的標準 不是大報小報說的那樣的

社會這事 搞不懂 誰知道未來流行啥 不過幾千年不變的酒文化 估計消亡不了
 

博主回複：2009-12-07 14:44:22

我不認為社會發展是隨機的 城市化進程 會突然停止嗎？ 這也是我敢於始終持股的原因，那麽多年輕人的夢想都是買房子，中國的重型機械行業可能衰落嗎？ 怎麽能說搞不懂？ 社會產業有相當清晰的脈絡，至於白酒 估值高是一方麵，成長股投資者有一個投資原則，就是企業創造用戶價值和社會價值，我更喜歡沿著社會主導需求尋找投資機會，這樣做很安全，成長快，估值低，我為什麽要去買高估值的白酒，還以2007年中期煤炭股為例子，當時市盈率隻有十幾倍，很明顯鋼鐵水泥電力電解鋁對煤炭的需求潛力十分巨大，能源價格上漲是必然事件，我為什麽要買入一年才增長30%的白酒股，且不說他奇高的估值，煤炭股在2008年業績增加了多少？160%，折合PEG=0.09,我為什麽不買入他而去買別的？我就是不理解 投資於企業有什麽風險？ 對巴菲特我有借鑒，但我不是巴菲特，我為什麽要照搬他？很抱歉我不是價值投資者，說起來話長，但是我可以確定的說，我不會采用巴菲特的方法，我是小資金，為何不能頻繁換股？追逐好生意好企業，沒有最好，隻有更好，我不是大股東，我沒有義務廝守大笨象可口可樂四十年，浪費資金效率。

財富一大步2009-12-06 18:59:45

對手盤這事 我還真不知道 巴菲特的選股 基本上都是估值作用 跟李馳說的一樣 可能後來錢多了 買入好公司 就不動了 有的長達10幾年 盈利還真不少 可以在百度直接輸入巴菲特就能得到這方麵的信息
沒有永生的企業 這事俺信 看英國的百年發展史 除了銀行業 其他行業都完蛋了 當年巴菲特買入的 伯克希爾 紡織業 就日薄西山了
買股票 無非是做一些企業的高成長期 做一個行業輪動

博主回複：2009-12-07 14:45:44

思考對手盤 是我的原創

新浪網友2009-12-07 01:54:57

xuyk：
昨天下午把剛買來的《索羅斯傳》粗粗地閱讀了一遍，覺得很精彩。發覺，morph老師的一些核心理念（或叫哲學思想）有點像索老。
曾經看過一篇文章（文章名忘了），其中說到，A股市場中，巴菲特難學，索羅斯倒可學；該學的不學，不易學的硬學。
我認為，價值投資的含義寬泛，隻要是圍繞價值來思考問題的，就可視作是價值投資。連巴菲特都說，“價值投資”中的“價值”兩字可用“聰明”來代替。所以，不可把價值投資教條化、古板化。
有些“巴迷”可能對morph老師的一些言論不接受甚至反對，但如果能夠琢磨一下他的思維方式以及一些具體的操作方法，或許能夠發現其價值所在。
有時，大家各自伸出不同的手指，指的卻是同一個月亮。
 

博主回複：2009-12-07 14:54:27

每個大師都有值得我們學習和借鑒的地方，但是最終最好的老師是社會現實，逝者如斯夫，你永遠不可能踏入同一條河流，他們的經驗都是他們時代的產物，我們的時代肯定還會出現偉大的投資者，沒有絕後的大師，人類永遠在進步，站在巨人的肩膀上前行，人類才不會被猴子追上。最適合現在的投資方法一定不會出現在任何現有書籍中間，所有的書籍都是勇於開拓的年輕人用一生的實踐總結的前無古人的新東西。如果要學 你要學索羅斯 巴菲特 敢於挑戰傳統投資理念 實事求是的去麵對市場，跟屁蟲 永遠會甩在後麵，因為這是一個競爭博弈的市場。

流星57492009-12-07 08:57:41

嗬嗬，索羅斯更難學～～

博主回複：2009-12-07 15:02:51

並不難 ，它的核心理論是哲學家卡人波普的思想，市場永遠存在錯誤，抓住市場的錯誤你就發財了。 當然話說回來 大家都是聰明，其實在我看來市場較少犯較大錯誤，比如去年的伊利股份，我在4.6等著調倉結果踏空了，我隻能感慨市場也不傻，伊利股份和我的股票從4.6算起漲的還要多，但是市場並沒有給我這個機會，市場較少犯較大的錯誤，當然小錯誤不斷，所以很多時候不要因為低估值就去買入，你以為市場其他參與者很傻嗎？ 但是在很多極端情況下 市場會犯很大的錯誤 特別是天花亂墜迷人眼的時期，這時候一定要 借鑒索羅斯的方法，頻繁調倉換股，機構決策的周期較長，在紛亂的時期，他會頻頻犯錯，比如 2007年初期。我不認為 索羅斯難學 而是要 因地製宜 隨機應變 ，一旦發現市場出現了較大的錯誤 要敢於出手，敢於一反常態。戰略的靈活十分重要，投資不能死心眼。

逆風飛揚2009-12-07 10:56:13

大家同樣都學巴菲特，有的人願意長期持有茅台，有的人卻不想買。這裏沒有誰對誰錯的問題。 不熟悉不做，不懂不做嘛。 博主您啊， 也別拿調研來說事， 學巴菲特也沒有說要大家不調研， 對於普通投資者來說要重要的是清楚自己能做到什麽程度。 投資者要長期來提高自己的辨別能力，對公司做出合理， 確定性強（大概率）的推斷， 最後執行到投資的行動中來。

阿童木2009-12-07 13:52:22

我認為這是原則問題，有很多人買茅台是因為看到別人買了，別人說好才買了，這不是價值投資，還有的人是認為茅台價格太高，不敢買，這更不是價值投資，所以物以類聚，人以群分，看不懂的就不要來，來了希望不要說三道四，道不同不相與謀！這句話最實在。

秋水78132009-12-07 23:38:53

巴迷理解的巴菲特是拿好股長期不動搖。其實遠非這麽簡單，我讀巴菲特發現兩點，第一，巴菲特買的不是股票，而是股權，巴菲特可以買足夠的股票來影響甚至控製公司的決策層，這遠非我們小散之所能及，例如，買伯克希爾，巴菲特可以把公司權買下，後來巴菲特把紡織設備等一係列紡織行業的玩意統統賣掉，將公司整合成一個以多元化的公司，這種情況下，巴菲特已經起到了影響股票內在價值的作用了，而小散做的，隻有買了好公司，然後等待，若幹年後，也許好公司破產，我們也無能為力；第二，巴菲特下麵有保險公司，因此可以有源源不斷的現金流，可以在股市低迷的時候抄底。這個恐怕也是我們小散能力之外的吧。

 

新浪網友2009-12-09 13:50:26

有點意思，博主文章，討論也積極。了解企業與把握市場不矛盾啊。影響煤炭股價值的也不隻是煤炭股的業績與成長，影響股價波動的還有許多因素，審時度勢把握市場波動與詳細了解公司我覺得不矛盾。

博主回複：2009-12-09 14:07:06

是的 不矛盾

新浪網友2009-12-09 20:55:28

博主投資風格是屬於兵家的，知己知彼，更了解企業，更了解對手即可。
能做到這點真是不簡單。

青果2009-12-10 00:43:19

如果你投資10年，複合收益率超過巴菲特，就更有說服力了！

博主回複：2009-12-10 12:34:17

這沒有可比性，從真實符合收益率，過去十年中國至少有十分之一的投資者都跑贏了巴菲特，資金不同，市場不同，所以可比性較差，不過如果從巴菲特中國組合他的戰績的確不錯，達到40多倍，中石油X比亞迪，當然巴菲特是值得我們學習的榜樣。但這和巴迷完全是兩回事，巴迷們會買入周期性股票？巴迷們會買入科技股？正如此前的一個巴迷說的，巴菲特不是價值投資者，他違背了隻買入非周期性股票，不買科技股，買入以後就永遠持有。正因為這種混帳邏輯，才會出現我這篇文章。

新浪網友2009-12-15 23:03:17

博主，你覺得現在的中國經濟，那些板塊是值得留意的？還是機械嗎？我記得你的濰柴，煤炭，還有伊利，都非常地準

博主回複：2009-12-16 07:52:02

所謂準不是因為我看的準，而是企業的情況一定會反映在股價上，四處翻石頭，觀察和思考企業的未來！ 現在中國經濟哪個板塊值得留意，很難說，一般我不會刻意留意那一塊，按照子行業分60個多個子行業都值得留意，就目前來說還沒有出現 新的情況，也許是我觀察不夠，繼續觀察。我依舊看好機械。