借殼上市的SPAC

SPAC, 全稱是Special Purpose Acquisition Company, 中文譯為“特殊目的收購公司”，是最近非常熱門的上市方式。

 

根據網上的說法，SPAC又譯作“空白支票公司”，是一種投資基金；SPAC自己沒有業務，其上市的目的是收購或合並公司，帶動被收購方上市。

 

簡單來說，SPAC是一個幹淨的殼，為被收購的公司提供一個繞過繁瑣的IPO(首次公開招股）程序的機會，讓其“借殼上市”。

 

在具體操作上，SPAC通常由經驗豐富的管理團隊領導，該團隊由三名或三名以上成員組成，擁有先前的私募股權、並購或運營經驗。

 

根據市場慣例，SPAC首次公開發行募集資金的85%至100%以信托方式持有，以便日後用於合並或收購。SPAC必須在首次公開募股後12至24個月內簽署合並或收購意向書。否則，它將被迫解散並將信托中持有的資產歸還給公眾股東。

 

2017年美國的所有上市公司中，SPAC的數量占據了20%；到了2020年，這一比例已經接近50%。全年共有237宗SPAC在美股上市，吸收了近800億美元的資金。

 

近年來，規模較大的SPAC上巿例子有以下幾宗：

 

Nikola Corporation (尼古拉公司），是一家總部位於鳳凰城的零排放汽車生產商。股票代碼為NKLA, 於去年六月初以SPAC方式在納斯達克（Nasdaq)上市。其上市計劃在三月份公布後，股價立即大漲，至六月中漲至$65的最高位（三個月內漲了五倍）；其後迅速下跌，至去年九月初仍有$34。隨後公司爆發電動卡車測試結果醜聞，股價大跌，近期股價隻有$16，比最高位跌了72%

 

圖為Nikola 股價走勢圖

DraftKings, 是一家總部位於波士頓的體育博彩運營商。該公司允許用戶參加與夢幻體育相關的比賽，並投注美國五項主要體育運動（MLB、NHL、NFL、NBA和PGA)、英超聯賽、歐洲冠軍足球聯賽、網球、賽車等賽事的博彩。

該公司的股票代碼為DKNG, 於去年四月底以SPAC方式在納斯達克（Nasdaq)上市。其上市計劃在2019年12月公布後，股價立即大漲，至六月中漲至$42的高位（半年內漲了3.5倍）；其後反複向上，至今年三月底升至$71的最高位，稍後回落。近期股價為$51。

 

圖為DraftKings股價走勢圖

Opendoor Technologies, Inc., 是一家總部位於舊金山的從事住宅房地產交易的在線公司。它的股票代碼為OPEN, 於去年十二月底以SPAC方式在納斯達克（Nasdaq)上市。其上市計劃在九月份公布後，股價立即大漲，至今年二月中漲至$34的最高位（半年內漲了三倍）；其後股價下跌，近期股價隻有$17，比最高位跌了一半。

 

圖為Opendoor股價走勢圖

Quantumscape, 是一家總部位於矽穀的科技公司，致力於電動汽車固態鋰金屬電池的研發。它的股票代碼為QS, 於去年十一月底以SPAC方式在納斯達克（Nasdaq)上市。其上市計劃在九月份公布後，股價立即大漲，至去年十二月底漲至$131的最高位（三個月內漲了十倍）；其後股價下跌，近期股價隻有$27，比最高位跌了70%

 

圖為Quantumscape 股價走勢圖

一些財經分析師認為，SPAC類股票的短期回報率高，但也存在極大的風險。比如前文提到的股票代碼為DKNG的DraftKings, 從去年四月起至今共上漲了近四倍；但也有一些股票，如此前提到的股票代碼為NKLA的尼古拉公司（Nikola),近一年來下跌了73%

 

隨著越來越多的SPAC上市，也導致了很多有識之士的擔憂，害怕這將會影響金融市場的健康和穩定, 要求更嚴格監管SPAC的呼聲越來越高。

 

在美國，SPAC的公開發行結構由證券交易委員會（SEC)管理。據說SEC已經研究了SPAC, 以確定後者是否需要特殊的法規來避免被濫用，以及保護投資者的合法權益。在美國證交所上市的SPAC在發行時必須符合Sabanes- Oxley 法案（簡稱SOX, 即公司會計改革和投資者保護法案）；此法案規定上市公司（包括SPAC)的大多數董事會獨立，並設有審計和薪酬委員會等強製性要求。

 

資料來源：https://en.wikipedia.org/wiki/Special-purpose_acquisition_company#Regulation

 

https://www.cnbc.com/2021/05/27/sec-considers-new-investor-protections-for-spacs.html

 

 

[fonsony]

香港就有著名的殼王