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礦業投資真諦: 弄清您處在周期的哪個環節

(2014-08-19 07:30:29) 下一個

美國電動汽車公司Tesla CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)近期在接受英國衛報采訪時表示:曆史的經驗告訴我們人類文明是一個循環往複的過程,曆史反複告訴我們這一點,巴比倫、蘇美爾、古埃及、古羅馬、中國都是如此。顯而易見的是,我們目前正處於人類文明的上升階段,並希望能夠一直保持這一態勢。

以下是埃隆·馬斯克的評論。

金融市場同樣也有著這種可預測的周期,認識並學習這個周期對我們大有裨益,它會幫助我們適當地調整預期和有效地管理資產。這點一直是我經常在文章中和投資演講裏的主題,其中參與前預測(Anticipate Before You Participate 我認為是非常經典並經常用它來提醒投資者的道理。

過去的例子總會在我們每天的決策過程當中扮演著重要角色。在宏觀或微觀的角度上,對曆史和社會經濟環境的起落的保持敏銳的察覺,可以使我們的投資管理策略變得更具主動性。而對於突發性情況如俄羅斯局勢的反應,我們的團隊會利用我們的知識,盡量減小其短期和長期的影響。

天氣與每個季度的周期

就好像月球的引力對海洋潮汐的作用一樣,天氣的好壞一樣會影響市場行為。

一個很好的例子就是厄爾尼諾現象(一種天氣規律)和全球資產價格的關係。穩定充足的雨水有利於巴西的咖啡豆生產,但是對智利的金屬行業則是一個不利的因素,原因是大雨會阻斷進入礦山的道路。

在美國,今年年初一個罕有的寒冬抑製了消費者支出。因為居住在美國東北部的消費者不願意在花費長時間清理前院厚厚的積雪後去逛街購物。所以一月的ISM製造業指數跌至51.3,低於經濟學家預計的56.0。而汽車銷售量也大大降低。

從好的方麵講,股票市場通常在天氣晴朗的日子裏更有活力。在一篇發人深省的論文“Reassessment of the Weather Effect: Stock Prices and Wall Street Weather”裏,加利福尼亞大學伯克利分校學生Mitra Akhatari 發現紐約城市的晴天日子與股票價格上漲有顯著的相關性。

如果人們開心比不開心的時候對未來估值更趨向樂觀的話,那麽晴朗的天氣就能跟投資者偏向風險的投資聯上了關係。

相反的情況同樣存在,據Akhatari的研究發現,在多雲的日子裏,投資者較為一般的心情會導致當天交易市場的沉寂。一個極端的例子就是19291029日,美國股票市場發生著名的股災,這天剛好也是烏雲遮天蔽日。

但是這並不代表每次天空滿布烏雲時,市場就會變得糟糕。因為總會有人能把個人感情和他們的投資決定分隔開。所以我們應當對美國的主要股票交易所沒有設在西雅圖的這個事實感到高興。

金價在一年中的季度變化周期

黃金是大宗商品每年的季節性周期循環的最好例子。我曾經詳細地寫過黃金在國際節日裏的多種表現,如中國農曆新年和回教的齋戒月。回顧5年、10年和30年的趨勢,我們可以發現黃金價格波動有一定的規律,每年的新高總是在年尾印度排燈節和聖誕節這些會刺激黃金珠寶需求的節日的時候。

黃金價格年度季節周期(1974-2013年)                                                                     


另外一個周期指標,均值回歸,是我們用來監測黃金價格表現的方法。均值回歸就是指商品無論價格高低都有往其平均價值回歸的趨勢。

按照這個理論,任何商品價格上升後都會下跌。例如黃金在經過幾年令人興奮的牛市後在上年重挫28%。當交易員不斷賣出黃金和金礦類股票時,我們根據這一理論斷言金價會反彈,最後事實是我們是正確的。

四至八年的總統選舉周期

我們總是說,政府的政策是變化的征兆,而總統對政策的控製能力是全國所有人中最大的。他每一個決定和行動都會對國內和國際的市場有著深遠的影響,其影響甚至大於他本人的預測。

現在白宮的主人,貝拉克·奧巴馬(Barack Obama),就是以一個7000億的救市計劃來開始他的總統生涯。而如今這個計劃的效果仍然充滿爭議性。在這之後還有多輪的量化寬鬆政策(Quantitative easing, QE)發生了,為市場增加了流動性,為實體經濟提供了良好的融資環境。

主要受到這些政策的影響,標準普爾500指數在奧巴馬的任期裏的表現優於四年總統任期的平均表現。在上月初,道瓊斯工業平均指數更是達到了新高的17,000

總統選舉周期對比圖                                                                                                  

在中期選舉後的這個時間裏,曆史數據說明市場走勢是整體向上的。根據最新的股票交易員的年曆:

自從1934年以來,中期選舉時的那八個交易日錄得令人印象深刻的平均2.7%的升幅,而現在道指每天隻有52個基點的升幅。隻有1994年是下跌,這一年民主黨在40年來首次同時獲得眾議院和參議院的控製權。

礦山運營的生命周期

了解商品自身的季節性對我們是非常重要,但是了解礦山在正式運營之前必經的數個階段,對我們來說也是同樣重要。如在“The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing”裏,我就寫道:

我們相信利用這些周期會更好地幫助我們管理風險和期望,同時我們認為他人在投資時也能用它來作為管理自身情感的方法。而清楚了解礦業開采的生命周期及其所處的位置,對投資者降低投資風險、優化投資大有裨益。這是一種投資者可以使用的工具,讓他們管理波動性,調整對市場的期望。

一座礦山在發現和正式投產之間相隔數年。投資者必須清楚地知道這座礦所處的階段,作出一個周全的判斷,以決定是否投資、撤資或繼續等待。

礦山運營生命周期                                                                                                       

 
當一座礦山剛被發現時,消息會令股價上升。這個時候投資是最投機性的,因為每2000家公司裏,隻有一家公司會發現儲量超過100萬盎司的金礦。當人們發現這座礦山在一段時間裏還不能投產時,股價就會暴跌。而數年後,這座礦正式投產時,股價會出現另一波的上升。這時候剛好就是資產風險最低的時候。

在平衡風險和調整期望值方麵,清楚地知道我們在一座礦山的周期裏的哪個位置非常關鍵。我們更喜歡親身去確認這件事情,所以我們經常親自考察在哥倫比亞、巴拿馬、西非和其他地區的項目。在最近,我就考察了金山礦業(Gold Mountain Mining Corp.)在加拿大卑詩省的項目。

本文轉載自www.theglobalmining.com

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