美貿易戰首戰打響——特朗普該如何抑製強勢美元？

特朗普上台之後將會采取貿易保護主義政策，提高本土製造業競爭力，而美元指數近年來大幅升值，雖然美元強勁不一定對美國經濟有害，但是它可能破壞特朗普重振美國製造業的意願，扼殺了美國企業的競爭能力。

雖然弱勢美元的政策與提振美元的財政刺激提議存在一些衝突，但特朗普的新政府傾向於更為疲軟的美元以促進貿易並將崗位帶入美國，所以特朗普施政的第一戰就是抑製強勢美元。而特朗普抑製強勢美元的戰鬥該如何開展呢？



口頭幹預是特朗普抑製美元上漲的第一步
口頭幹預是官員通過直接言論向市場表達意願，並實現預期管理的方法，這是當前各國央行管理市場最為廣泛的方法。這也是特朗普正在使用的方法。

上周特朗普接受《華爾街日報》采訪時稱，“美元過於強勢，正在殺死我們。”在特朗普口頭幹預下，美元匯價一度下跌1.2%。

雖然迄今為止特朗普對市場的口頭幹預效果明顯，但如果市場發現特朗普缺乏針對匯率的具體政策的情況下，這種幹預的效果會大大減弱，甚至美元會反向大幅飆升。

我們以瑞士央行為例，金融危機期間，瑞士央行多次口頭幹預市場，抑製強勢瑞郎，但該行對市場短暫的幹預效果反而成了投資者買入瑞郎避險的好機會。

我們再來看日本央行，金融危機期間，日本央行口頭數次幹預日元過渡升值，不僅沒有起到效果，甚至還會使得日元漲勢更猛，投資者已經把日本央行的言論當成了反向指標。

通過稅收等財政政策影響美元
除了口頭幹預，特朗普可能把精力放在保護主義政策上，通過製定稅收政策打壓美元走低。他已經承諾要重新商談貿易協定，對中國和墨西哥征收進口關稅，這些舉措可能會攪動美元走勢，進而構建對美國出口商更為有利的匯率水平。

特朗普可以通過財政支出的增減和稅率調整來影響外匯市場的供求關係，從而限製美元升勢。特朗普對外增稅，這會導致外幣供應收緊，提升非美元貨幣匯率，限製美元升值。

不過，通過財政政策影響匯率的方式可能在效果上比較有限。因為歸根結底影響美元走勢的最主要的因素是美聯儲的貨幣政策變化，而不是特朗普的財政政策。

約見耶倫通過美聯儲政策調整幹預強勢美元
如果特朗普的口頭幹預和財政政策調整，沒有多大效果，特朗普還可以約見美聯儲主席耶倫，側麵通過美聯儲政策的調整對強勢美元進行幹預。

雖然特朗普曾在各種場合曾經抨擊耶倫，並威脅要換掉耶倫，但因為美聯儲的獨立性，特朗普也不能要求對耶倫應該做什麽，所以要想解決問題，他必須約見耶倫，讓耶倫在製定政策上要考慮強勢美元影響。

不過美聯儲製定政策根據的是美國的經濟情況，通脹以及就業，並不是單單隻看貿易情況。尤其是耶倫個性耿直，對於特朗普的訴求，她不太可能會通過個人權力來滿足總統。

直接換掉耶倫成立“特朗普的美聯儲”
如果耶倫不為特朗普的訴求影響，執意升息抑製通脹，並繼續推高美元。那麽特朗普還有絕招應對。那就是在耶倫任期結束後換掉耶倫，並任命他的心腹當選美聯儲主席，製定適合他施政的貨幣政策。



美聯儲理事會由7名成員組成，在未來一年半內可能有多達5個職位出現空缺。目前美聯儲有兩個公開的理事會席位，此外，主席耶倫和副主席費希爾的任期也會在2018年之前結束，你會看到特朗普在任期內有機會替換大多數理事會成員。

分析人士指出，填補兩名美聯儲理事職位空缺、2018年任命新的美聯儲主席和副主席，將會是特朗普改變美聯儲的主要路徑。

協調其它國家直接幹預市場
單邊幹預會帶來全麵爆發貨幣戰的風險，其他國家可能也有理由對本幣采取同樣的行動，所以特朗普在決定是否通過美聯儲幹預的時候，也會量力而行。

如果美元匯價無序且過快波動，對經濟及金融穩定性帶來不利影響。特朗普還可以約見其它國家元首和央行政策製定者，聯合入市幹預。

美國可以做出很好的辯解。比如，美元已經快速大幅升值，經濟很難對如此大幅度、如此廣泛的升值做出調整。如果美國在政治和軍事上做出一些讓步，就完全可以聯合其它國家共同入市幹預市場。

雖然美元在全球的交易量異常巨大，但如果央行聯合幹預也勢必會給美元走勢帶來趨勢性的轉變。過去30年，美國財政部曾與全球各地的央行聯手打壓和推高美元。