年初展望：中美製造業數據看淡，2016新年二鬼拍門（牛牛慎讀）

昨晚寫的。今早的芝加哥數據，印證了這個擔心。走走看。

 

股市現狀可上可下，但從國債、油價、VIX看，市場偏空，機構似乎在布局。除了一些明顯的因素，“藥引子”可能是年初開門的兩個數據。

• 中國在一月一日和一月四日出兩個製造業PMI數據：一日出國家統計局的NBS製造業PMI，預期49.7，上月49.6；四日出caixin 製造業PMI，預期49，上月48.6。
• 美國新年後頭一個交易日，四日周一，出ISM製造業PMI，預期49，上月（意外）48.6

這個數據低於50，意味著收縮。中國就那樣了，製造業收縮已經有好多月份，看點是能否beat。即便不到50，稍微強一些也是好的。美國上個月ISM本來預期在50以上，結果跌到48.6，讓行家大吃一驚。如果這次還是低於50，就確認了美國製造業收縮成為現實，上個月的數據不是偶然。

最利空的情形：中美兩國製造業數據同時低於50，甚至不及預期。世界頭兩大經濟體的製造業進入收縮，不是鬧著玩的，油價、商品類首當其衝。它們後麵要破新低，出口資源的國家在劫難逃、貨幣爆盤，可能按照類似1997、1998年的節奏整。

比較可能的情形：中國數據還是低於50，美國數據勉強高於50。說明美國製造業不咋樣，但還沒收縮。這是一個可以接受的現實，市場會按中性，甚至輕度利多解讀。

最利多的情形：中美兩國數據都超過50，經濟整體複暖。這是利多股市，副作用是國債利率將大漲，對聯儲升息期望升高。美國十年國債年底設埋伏在2.3%，已經很高。這裏再上漲，市場要波動。

2008年開年第一天，股市溫和高開。出ISM後，較差的數據直接打壓，當日股市跌0.9%，掀開了2008年元月的大跌行情。當時次貸危機開始露頭，Country Wide Finance是一月中旬出事。另一起ISM引發的下跌是2011年8月初，美國國會剛勉強達成國債、預算上限協議。消息出來後，周日晚期指大漲2%，次日周一早晨，漲幅略為縮小，但是ISM出來後，股市轉跌，當日大跌收盤。後麵接踵而來的是西班牙等歐豬債務問題。可見，狼想吃小羊，總是能找到借口。ISM的製造業數據，在曆史上重複充當倒黴的藥引子。至於實質性的利空（類似次貸問題、歐豬危機的），明年不愁揪鬥不出壞分子。

[tutututu]

http://www.cnbc.com/2016/01/03/caixin-pmi-falls-to-482-in-december-below-expectations.html

China caixin December PMI 48.2, lower than Nov. 48.6 and expectation 49.0. China A share big fall tonight. Let's see what's US PMI tomorrow morning.

[霧靈十二少]

回樓下中美製造業的問題，我是這樣看。船大難掉頭。中國製造業指數多個月份在50以下，反應了它製造業的收縮已經難以扭轉，背後根源和房地產泡沫、基建項目透支、人口老化導致勞動力成本升高等有關。這些因素短期難以扭轉。美國製造業跌破50出乎意料，因為它的經濟整體還是不錯。這個國家好多工種的外包、過度追求“高端”忽悠性質強的職業，由來已久。加上最近大公司並購逃稅、石油業的不景，所以美國製造業的收縮是意料之外、情理之中，是否能短期扭轉還不好說。總之，要是從宏觀的時段看，這兩個國家製造業同時進入收縮，都make sense。兩個國家人口高峰過去，房地產泡沫冷卻，殊途同歸，出來混完該還債了。

[唵啊吽]

根據十二少分析，50是PMI分水嶺，說明製造業是收縮還是擴張。但中國製造業龐大，美國製造業空心化。收縮和擴展是製造業規模的增加和減少問題。在50%附近都是規模基本不變，就中國美國製造業格局沒有大變。這樣理解對不對？

[sxu]

回複 '霧靈十二少' 的評論 :
謝謝十二少，很有用的信息，很好的文筆！喜歡看你的文章。
有個問題請教。我持有Vanguard High Yield Tax Exempt Bond已有好多年，有不錯的回報。雖然Fed開始加息，但走勢還是要比我想象的好。你覺得我應該繼續持有下去還是應該避一避？
謝謝。

[fishpet1]

thank you very much

[yeyang]

謝謝十二少對bond的看法。我也是在猶豫。

[五穀不分]

新年快樂！

[霧靈十二少]

得，一喊老師、大仙，前呼後擁，成金三胖了。大家都新年好！每個人爭當股市裏謙虛的小學生。

[自由度]

祝十二少老師新年快樂！

[jxc518]

新年第一年，祝十二少萬事如意，繼續領導俺們小散.

[霧靈十二少]

回樓下bond問題：bond的走法多次令人大跌眼鏡，近期在2%到2.3X一帶。新年後頭一周如果ISM和jobless number好，利率該升。如果數據弱，利率該降。這是市場“學究”分析。放遠眼光，把人民幣、產油國變賣資產等包括進來，美元資產（包括bond）有貶值的壓力。這是一個奇怪的景象：美國經濟似乎比別的國家穩健，美元也趨於走強，可是另一方麵美元資產確實有被拋售的壓力。我看盤半瓶醋，商品類、債、匯率更是外行，拿它們做指導股市走向的參考，我從來不直接做這些投資品種。

[tutututu]

NBS PMI 49.7, 符合預期，環比增加0.1，但小於50。
http://cn.reuters.com/article/cn-pmi-idCNKBS0UF1I620160101

[yeyang]

十二少新年快樂。既然Fed加息，美債收益率走高，是不是可以考慮配一些bond？甚至是bond fund？想聽聽少爺的高見。

[OR_ququ]

文筆真好！新年快樂！

[高山仰止]

這近一年來跟著十二少學了不少東西。你的評論有理有節，有數據，有分析。
現在每逢要做任何投資決定，必先看看十二少有什麽高見。
期待明年讀到十二少更多的評論。
祝新年快樂。

[tutututu]

多謝12少。從7月份開始看空，逃過8月大跌，但是在10月的大反彈中損失不少。後悔沒有早點學習你的熊市操作節奏。不過最近又跟你找到感覺，周二大漲時果斷加倉SQQQ，昨天收盤時再次加倉。

[霧靈十二少]

今天SP跌0.94%，不算1%下跌。從上個單日1%下跌以來，今天是第八個交易日。因為周二出1%大漲，今天是上個1%上漲後的第二日。按一般規律看，一月頭兩周大概率出一個1%單日下跌。。。。我該少講這些道理，再講牛牛要哭了。

[tutututu]

熊市就跟十二少了。這兩天的0.5%和1%下跌神準。就看下周能不能重複2015走勢來個開門紅。

[54431]

十二少威武！