我是不會碰油了???

當前市場普遍認為油價繼續走跌－－這其實是個最沒用的信息。 因為市場大眾的＂普遍認為＂往往是錯的。 舉兩個簡單的例子： 從２０１３年上半年以來， 市場就＂普遍認為＂美國基準利率一定上漲；但現實是 １０年T- Bond利率從當時的３％左右跌到最近的2.2%; 今年八月份市場的＂普遍認為＂是油價在今後的五年會在＄１２０附近徘徊而現今的油價早已跌破＄６０。

市場難以預測，但預測市場最重要的思路是＂If, Then, What". 如果油價持續下跌，接下來會發生什麽，自己應做什麽。先看看油價下跌的影響再說。

１、油價下跌回造成產油國如沙特，俄的GDP緊縮和赤字增加。

２、石油進口國如美國、中國、日本和英國進口成本降低。

３、石油鑽探和生產公司的贏利降低；航空公司贏利上升。

４、石油業投資減少， 石油公司規模縮小， 裁減員工。

５、消費者在能源方麵支出減少， 消費零售業得益。

６、便宜的油價讓人們駕車出遊增多， 餐飲旅館業得利。

７、油價便宜，人們傾向購 買大型汽車，汽車行業得利。 同時人們更傾向於傳統動力的汽油／柴油車而更少考慮替代能源（電動）車，這對石油業是好消息。

８、人們增加出遊會刺激航空公司購買更多飛機，對飛機製造業有促進；但航空公司購買更節油新款飛機取代舊有大油耗飛機的需求下降，這對飛機製造業又是壞消息。

９、對石油鑽探需求的下降促使鑽探公司降低價格，降低石油公司的產油成本，對其利好。

１０、如果石油公司及其服務業經營狀況持續惡化， 金融業將因壞帳率上升而受衝擊。

以上是具體影響。總體看，油價的下跌必定造成供求天平的傾斜： 油價下降導對其消費增加， 需求增加；油價下跌打擊了石油工業， 造成起產量下降， 供應減少；油價下跌促使產油方減少生產－－把再生極其緩慢的石油留在地下等待以後買個好價。石油的價格終究會上漲回升。

問題是，什麽時候回升？油價多低才算底？

至少有兩個因素讓當前油價的下跌脫離了供求機製的約束：一是沙特多年來一直在油價下跌時減產平衡價格， 這已成慣例。 但此次沙特拒絕減產， 市場對此還未適應；二是人為心理因素。 想想漫天飛的＂陰謀論＂吧：美國沙特聯手懲罰伊朗和俄國；沙特要教訓OPEC裏不聽話的小弟弟....這類說法不一而足，但都脫離了基本供求。

最典型的投資者心理是，在油價＄110時會想："如果油價跌到＄100， 我就買進＂；油價＄９０時會說：＂如果跌到＄７０， 那是真正進貨的時候＂。 油價到了＄６０， 大多數人會說＂這還不知道要跌哪兒去， 我是不會碰油了＂買漲不買跌沒錯， 但我人為真正的機會是在其＂探底＂之時。

金融投資市場裏二十多年滾過來， 最大的感受是市場的不可預知性。 理性的不理性的因素太多， 縱橫交織讓我像一個開車多年的老司機越來越得前路風險重重。 能知道自己什麽是不知道的就已知足。 但有兩點是堅信的， 那就是供求決定價值和流動性是王道。 前者不必多說， 流動性就像氧氣， 多時人們幾乎感覺不到對其的需要， 但一旦缺起氧來這就是人唯一需要的東西。 當年叱吒風雲的Bear Stearns，lehman brothers和Merrill Lynch（當年它們可是俺的前三大客戶）， 金融危機中要是能周轉得開，把頭寸多守一陣子就不會死， 甚至還可成為賺錢機器。 Timing the market幾乎是不可能的， 除非撞大運， 你永遠不可能買在最低賣在最高。 看清大勢就好。 當前的油價下跌帶來的是機會， 機會屬於那些不用擔心流動性， 能守住中長線的人。

＊注：本文參考Howard Marks from Oaktree Captial Management L.P "The Lessons of Oil" 一文。