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美聯儲主席伯南克國會證詞(完整中譯版)
2012年06月07日 23:24 新浪財經微博
新浪財經訊 北京時間6月7日晚間消息，北京時間22點美聯儲主席伯南克開始向美國國會聯合經濟委員會提供證詞，闡述美國的經濟狀況和美聯儲的政策。依據美國法律，聯儲主席每年必須兩次向國會提供這樣的證詞。
以下是伯南克本次作證證詞的全文翻譯。
凱西主席，布萊迪副主席，委員會各位成員，我很榮幸有此機會談論美國經濟前景和經濟政策。
今年至今經濟增長持續保持在緩慢水平。繼2012年第四季度3%的增長率之後，今年第一季實際國內生產總值增長年率約為2%。上一季度經濟增長受到私人家庭需求增長的支持，這超過了政府支出下滑給經濟帶來的負麵影響。
勞動力市場狀況在2011年末和今年初有所改善。自去年8月以來失業率已下降了一個百分點，今年前三個月平均每月新增就業人數達到22.5萬人，多於2011年月均增長15萬人的水平。然而，今年4月和5月的月均就業增加人數僅為7.5萬人，失業率也回升至8.2%。首先，就業市場明顯的疲弱或由季節性調整及去年冬季異常的溫暖天氣等因素所致。但這可能也意味著去年末及今年初強勁的就業數據與雇主在衰退期間大幅裁員後又增加雇員有關。第二，如果是這樣，近幾個月新增就業人數減少可能意味著此輪增加雇員已接近結束，因此，需要經濟活動大幅提升，才能在未來實現就業市場狀況的顯著改善。
在未來數季，經濟增長似乎仍將保持在適度水平，這部分得益於寬鬆貨幣政策的支撐。尤為突出的是，家庭支出維持相對良好的增長。收入增長仍很緩慢，但近期能源價格下降為實際購買力提供了部分支撐。盡管近期大部分數據喜憂參半，但消費者信心較去年晚期的水平有顯著提升。同時，盡管歐洲經濟存在問題，但美國出口的需求保持增長。美國企業界仍在盈利，在國際市場的競爭力也在提升。
但是，一些因素限製了複蘇的持續性。突出的有，家庭和企業仍顯得對經濟持謹慎態度。例如，據調查，家庭仍認為他們的收入前景較差，不認為經濟狀況會顯著改善。與此類似，對歐洲、美國財政政策、複蘇的力度和可持續性的擔憂，已造成部分公司不願擴大產能。
不景氣的住宅市場也一直是拖累複蘇的一個重要因素。盡管抵押利率處於曆史低位，可購性水平也很高，但很多潛在購房者仍無法獲得抵押貸款，因為貸款標準已收緊，很多潛在貸款者的信用可靠度被降低。與此同時，大批空置住房繼續限製著建築新屋的動力，而大量的止贖積壓將有可能進一步增加空置住房的供應。不過，住宅市場近期也出現了幾個令人鼓舞的跡象，包括銷量和建築量的回升，住宅建築商情緒的改善，以及部分地區房價的明顯趨穩。
自危機最嚴重時期以來，美國的銀行業和金融環境已極大改善。值得注意的是，聯儲最近對美國19家最大銀行控股公司的資產負債表進行的壓力測試顯示，這些公司自2009年以來已增加了大約3000億美元的資本；這些測試還顯示，即便是在極端負麵的假定經濟情景下，這些公司中的大部分仍將能夠為美國家庭和企業提供信貸。最近幾個季度，借貸條款和標準的限製性已普遍降低，盡管一些借貸者，例如信用狀況不完美的小企業和(正如已指出的)潛在購房者，在獲得貸款上仍有困難。
對於多個歐元區國家主權債務和銀行業健康的擔憂情緒在全球金融市場持續製造緊張。此次歐洲危機已影響到美國經濟，拖累了我們的出口，打壓了企業和消費者信心，並對美國金融市場和機構形成壓力。盡管歐洲的政策製定者們已采取了多項措施應對危機，但仍可能需要更多的措施，以穩定歐元區銀行業，平息市場對主權財政的恐懼，實現可行的財政框架，並為長期經濟增長打下基礎。正如我較早時指出的，美國銀行業最近幾年已極大改善了他們的財政實力。不過，歐洲的形勢仍對美國金融係統和經濟構成重大風險，必須被密切關注。一如以往，聯儲仍準備采取必要行動，在金融壓力加劇時保護美國金融係統和經濟。
另一個有可能影響美國複蘇的因素是財政政策施加的阻力。美國各州和地方政府的實際支出已持續下降，反映了持續的預算壓力。自去年第三季度以來，聯邦政府的實際淨支出也已下降，聯邦財政政策的未來路線仍極不確定，正如我很快將要講到的。
關於通脹，今年較早時能源價格的大幅上漲造成今年第一季度個人消費支出價格指數以大約3%的年率增長。不過，自那以來石油價格和零售汽油價已回吐了較早時的這些漲幅。無論如何，隻要家庭和企業對未來價格變動的預期保持穩定，石油或其他大宗商品價格的上漲就不太可能導致總體通脹率的持續上升。實際上，根據家庭和經濟預測者的調查，並從金融市場信息來判斷，長期通脹預期一直被牢牢錨定。例如，從名義和通脹保護國債收益率所體現出來的未來5年通脹補償量說明，自去年秋季以來，投資者當中的通脹預期並未發生什麽變化，並且低於一年之前。與此同時，美國勞動力和產品市場的大量資源冗餘將繼續限製通脹壓力。考慮到這些條件，通脹率預計將保持在或略低於2%這一水平，聯邦公開市場委員會(FOMC)認為這一水平與我們促進就業最大化和價格穩定的法定目標一致。
鑒於失業率仍很高，通脹前景溫和，而經濟前景因全球金融市場的壓力而麵臨顯著下行風險，聯邦公開市場委員會(FOMC)已開始延續高度寬鬆的貨幣政策立場。聯邦基金利率的目標區間維持在0-0.25%，本委員會已在近期的多份聲明中指出，預計經濟狀況可能要求將超低聯邦基金利率至少維持到2014年底。此外，美聯儲已開始執行一項去年9月公布的項目，通過采購4000億美元的較長期國債，同時出售等量較短期國債的方式延長所持國債的平均期限。本委員會還繼續將所持機構債和機構抵押貸款支持證券(MBS)到期後回籠的本金再投資於機構MBS，同時在拍賣中滾動延展將到期的國債。這些政策通過加大對包括抵押貸款利率在內的較長期利率的下行壓力，以及使更廣闊的金融環境變得更為寬鬆，已經對經濟複蘇形成支撐。本委員會將有規律地評估所持證券的規模和構成，同時準備在維持物價穩定的條件下對這些證券進行適當調整，以促進經濟更快複蘇。
經濟在中期和較長期內的表現也非常依賴於財政政策的走向。財政政策製定者麵臨著巨大挑戰。在他們應對挑戰時，他們應該牢記三個目標。第一，為促進經濟增長和穩定，聯邦預算必須處在長期可持續的道路之上。過去三個財年中平均約為GDP 9%的聯邦預算赤字在未來幾年中可能縮減，原因是經濟複蘇將推動稅收增加和收入支持性開支的減少。盡管如此，國會預算辦公室(CBO)已預計到，如果當前的政策持續下去，至2017年時預算赤字將接近GDP的5%，而屆時預計經濟已處於充分就業狀態。不僅如此，如果延續當前的政策和合理的經濟預期，CBO估計此後結構性預算赤字和聯邦債務對GDP的比率將維持上升趨勢，這主要與健保開支快速增長和人口的老化有關。很明顯這種態勢是不可持續的。在最好的情況下，債務水平的快速增長將導致資本構成的速度下降，經濟增長放緩和外債增加。在最差情況下，這將導致一場財政危機，可能對經濟產生很嚴重後果。為避免這樣的結果，財政政策必須處在可持續發展道路上，最終推動聯邦債務對GDP比率趨於穩定或有所下降。
即使財政政策製定者解決了財政可持續的迫切問題，第二個問題也應該被避免，以免不必要地阻礙當前的經濟複蘇。實際上，依據目前的法律，明年開始將執行嚴格的緊縮財政政策，即所謂的財政懸崖，如果允許這種情況發生，這將給經濟複蘇帶來很大威脅。不僅如此，解決這些財政問題本身的不確定性將損害企業和家庭信心。幸運的是，避免財政懸崖和達成長期財政的可持續是完全兼容而且是可以互相促進的兩個目標。防止財政政策出現突然而嚴重的收縮將支持經濟轉向充分就業，而這可以促成長期財政的可持續。與此同時，一個可靠的財政計劃將使聯邦預算處在較長期可持續發展道路上，可能使較長期利率保持在低水平，並改善家庭和企業信心，進而支持當前經濟狀況的改善。
財政政策的第三個目標是，通過審慎設計稅務政策和開支計劃來促進經濟在中期和長期內變得更為強大。為了讓經濟盡可能快速增長，聯邦稅務和開支政策應加大對工作和儲蓄的激勵，鼓勵向勞動力提高技能方麵投資，刺激私人資本的構成，鼓勵研究開發和提供必要的公共基礎設施。如果沒有財政政策的顯著調整，我們預計經濟不能擺脫聯邦預算的不平衡而實現增長，而更為多產的經濟能降低財政政策製定者所麵臨的取舍壓力。
感謝大家。現在我很榮幸能接受你們的提問。(鐵軍、璿璣、立悟/編譯)
2012年06月07日 23:24 新浪財經微博
新浪財經訊 北京時間6月7日晚間消息，北京時間22點美聯儲主席伯南克開始向美國國會聯合經濟委員會提供證詞，闡述美國的經濟狀況和美聯儲的政策。依據美國法律，聯儲主席每年必須兩次向國會提供這樣的證詞。
以下是伯南克本次作證證詞的全文翻譯。
凱西主席，布萊迪副主席，委員會各位成員，我很榮幸有此機會談論美國經濟前景和經濟政策。
今年至今經濟增長持續保持在緩慢水平。繼2012年第四季度3%的增長率之後，今年第一季實際國內生產總值增長年率約為2%。上一季度經濟增長受到私人家庭需求增長的支持，這超過了政府支出下滑給經濟帶來的負麵影響。
勞動力市場狀況在2011年末和今年初有所改善。自去年8月以來失業率已下降了一個百分點，今年前三個月平均每月新增就業人數達到22.5萬人，多於2011年月均增長15萬人的水平。然而，今年4月和5月的月均就業增加人數僅為7.5萬人，失業率也回升至8.2%。首先，就業市場明顯的疲弱或由季節性調整及去年冬季異常的溫暖天氣等因素所致。但這可能也意味著去年末及今年初強勁的就業數據與雇主在衰退期間大幅裁員後又增加雇員有關。第二，如果是這樣，近幾個月新增就業人數減少可能意味著此輪增加雇員已接近結束，因此，需要經濟活動大幅提升，才能在未來實現就業市場狀況的顯著改善。
在未來數季，經濟增長似乎仍將保持在適度水平，這部分得益於寬鬆貨幣政策的支撐。尤為突出的是，家庭支出維持相對良好的增長。收入增長仍很緩慢，但近期能源價格下降為實際購買力提供了部分支撐。盡管近期大部分數據喜憂參半，但消費者信心較去年晚期的水平有顯著提升。同時，盡管歐洲經濟存在問題，但美國出口的需求保持增長。美國企業界仍在盈利，在國際市場的競爭力也在提升。
但是，一些因素限製了複蘇的持續性。突出的有，家庭和企業仍顯得對經濟持謹慎態度。例如，據調查，家庭仍認為他們的收入前景較差，不認為經濟狀況會顯著改善。與此類似，對歐洲、美國財政政策、複蘇的力度和可持續性的擔憂，已造成部分公司不願擴大產能。
不景氣的住宅市場也一直是拖累複蘇的一個重要因素。盡管抵押利率處於曆史低位，可購性水平也很高，但很多潛在購房者仍無法獲得抵押貸款，因為貸款標準已收緊，很多潛在貸款者的信用可靠度被降低。與此同時，大批空置住房繼續限製著建築新屋的動力，而大量的止贖積壓將有可能進一步增加空置住房的供應。不過，住宅市場近期也出現了幾個令人鼓舞的跡象，包括銷量和建築量的回升，住宅建築商情緒的改善，以及部分地區房價的明顯趨穩。
自危機最嚴重時期以來，美國的銀行業和金融環境已極大改善。值得注意的是，聯儲最近對美國19家最大銀行控股公司的資產負債表進行的壓力測試顯示，這些公司自2009年以來已增加了大約3000億美元的資本；這些測試還顯示，即便是在極端負麵的假定經濟情景下，這些公司中的大部分仍將能夠為美國家庭和企業提供信貸。最近幾個季度，借貸條款和標準的限製性已普遍降低，盡管一些借貸者，例如信用狀況不完美的小企業和(正如已指出的)潛在購房者，在獲得貸款上仍有困難。
對於多個歐元區國家主權債務和銀行業健康的擔憂情緒在全球金融市場持續製造緊張。此次歐洲危機已影響到美國經濟，拖累了我們的出口，打壓了企業和消費者信心，並對美國金融市場和機構形成壓力。盡管歐洲的政策製定者們已采取了多項措施應對危機，但仍可能需要更多的措施，以穩定歐元區銀行業，平息市場對主權財政的恐懼，實現可行的財政框架，並為長期經濟增長打下基礎。正如我較早時指出的，美國銀行業最近幾年已極大改善了他們的財政實力。不過，歐洲的形勢仍對美國金融係統和經濟構成重大風險，必須被密切關注。一如以往，聯儲仍準備采取必要行動，在金融壓力加劇時保護美國金融係統和經濟。
另一個有可能影響美國複蘇的因素是財政政策施加的阻力。美國各州和地方政府的實際支出已持續下降，反映了持續的預算壓力。自去年第三季度以來，聯邦政府的實際淨支出也已下降，聯邦財政政策的未來路線仍極不確定，正如我很快將要講到的。
關於通脹，今年較早時能源價格的大幅上漲造成今年第一季度個人消費支出價格指數以大約3%的年率增長。不過，自那以來石油價格和零售汽油價已回吐了較早時的這些漲幅。無論如何，隻要家庭和企業對未來價格變動的預期保持穩定，石油或其他大宗商品價格的上漲就不太可能導致總體通脹率的持續上升。實際上，根據家庭和經濟預測者的調查，並從金融市場信息來判斷，長期通脹預期一直被牢牢錨定。例如，從名義和通脹保護國債收益率所體現出來的未來5年通脹補償量說明，自去年秋季以來，投資者當中的通脹預期並未發生什麽變化，並且低於一年之前。與此同時，美國勞動力和產品市場的大量資源冗餘將繼續限製通脹壓力。考慮到這些條件，通脹率預計將保持在或略低於2%這一水平，聯邦公開市場委員會(FOMC)認為這一水平與我們促進就業最大化和價格穩定的法定目標一致。
鑒於失業率仍很高，通脹前景溫和，而經濟前景因全球金融市場的壓力而麵臨顯著下行風險，聯邦公開市場委員會(FOMC)已開始延續高度寬鬆的貨幣政策立場。聯邦基金利率的目標區間維持在0-0.25%，本委員會已在近期的多份聲明中指出，預計經濟狀況可能要求將超低聯邦基金利率至少維持到2014年底。此外，美聯儲已開始執行一項去年9月公布的項目，通過采購4000億美元的較長期國債，同時出售等量較短期國債的方式延長所持國債的平均期限。本委員會還繼續將所持機構債和機構抵押貸款支持證券(MBS)到期後回籠的本金再投資於機構MBS，同時在拍賣中滾動延展將到期的國債。這些政策通過加大對包括抵押貸款利率在內的較長期利率的下行壓力，以及使更廣闊的金融環境變得更為寬鬆，已經對經濟複蘇形成支撐。本委員會將有規律地評估所持證券的規模和構成，同時準備在維持物價穩定的條件下對這些證券進行適當調整，以促進經濟更快複蘇。
經濟在中期和較長期內的表現也非常依賴於財政政策的走向。財政政策製定者麵臨著巨大挑戰。在他們應對挑戰時，他們應該牢記三個目標。第一，為促進經濟增長和穩定，聯邦預算必須處在長期可持續的道路之上。過去三個財年中平均約為GDP 9%的聯邦預算赤字在未來幾年中可能縮減，原因是經濟複蘇將推動稅收增加和收入支持性開支的減少。盡管如此，國會預算辦公室(CBO)已預計到，如果當前的政策持續下去，至2017年時預算赤字將接近GDP的5%，而屆時預計經濟已處於充分就業狀態。不僅如此，如果延續當前的政策和合理的經濟預期，CBO估計此後結構性預算赤字和聯邦債務對GDP的比率將維持上升趨勢，這主要與健保開支快速增長和人口的老化有關。很明顯這種態勢是不可持續的。在最好的情況下，債務水平的快速增長將導致資本構成的速度下降，經濟增長放緩和外債增加。在最差情況下，這將導致一場財政危機，可能對經濟產生很嚴重後果。為避免這樣的結果，財政政策必須處在可持續發展道路上，最終推動聯邦債務對GDP比率趨於穩定或有所下降。
即使財政政策製定者解決了財政可持續的迫切問題，第二個問題也應該被避免，以免不必要地阻礙當前的經濟複蘇。實際上，依據目前的法律，明年開始將執行嚴格的緊縮財政政策，即所謂的財政懸崖，如果允許這種情況發生，這將給經濟複蘇帶來很大威脅。不僅如此，解決這些財政問題本身的不確定性將損害企業和家庭信心。幸運的是，避免財政懸崖和達成長期財政的可持續是完全兼容而且是可以互相促進的兩個目標。防止財政政策出現突然而嚴重的收縮將支持經濟轉向充分就業，而這可以促成長期財政的可持續。與此同時，一個可靠的財政計劃將使聯邦預算處在較長期可持續發展道路上，可能使較長期利率保持在低水平，並改善家庭和企業信心，進而支持當前經濟狀況的改善。
財政政策的第三個目標是，通過審慎設計稅務政策和開支計劃來促進經濟在中期和長期內變得更為強大。為了讓經濟盡可能快速增長，聯邦稅務和開支政策應加大對工作和儲蓄的激勵，鼓勵向勞動力提高技能方麵投資，刺激私人資本的構成，鼓勵研究開發和提供必要的公共基礎設施。如果沒有財政政策的顯著調整，我們預計經濟不能擺脫聯邦預算的不平衡而實現增長，而更為多產的經濟能降低財政政策製定者所麵臨的取舍壓力。
感謝大家。現在我很榮幸能接受你們的提問。(鐵軍、璿璣、立悟/編譯)
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