2012 (952)
野村：金價的長期前景和短期波動動因
已有 8 次閱讀2012-1-20 11:26
日本投行野村發布報告，以下列出相關內容要點：
黃金的長期前景
1971年以來，全球轉向持續的法定貨幣體係。1980-2000年間，經濟繁榮，通脹預期較低私人投資者、機構投資者和各國央行都轉尋其他投資，金價下跌。21世紀，利率降低、亞洲經濟體增長強勁，黃金需求反彈，黃金牛市持續至今。
下圖6展示40年來名義美元計價的黃金價格，牛市始於10年前。
圖7為美國狹義貨幣供應量及供應變動率，目前美國的貨幣擴張速度接近史上最高水平。
野村分析認為，過去10年來，黃金上漲480%，漲勢至今不減，可能中期內更為強勁。
由於世界各國政府與央行應對2008年金融危機不力、相關主權債務危機以及黃金需求的許多重大影響，投資者考慮替代的價值儲備物，黃金可能重新回歸自古以來的重要地位。
下圖8顯示，盡管過去10年金價上揚，但全球黃金股票的市盈率仍受到較大限製，處於較低水平。
過去40年金融改革後，重新實行金本位體係存在實際限製。而且，以黃金作為標準在推行凱恩斯主義的經濟政策方麵缺乏靈活性。
除了法定貨幣信用遭到質疑導致範式轉移、全球儲備貨幣體係出現較長期轉移外，支持金價走高的較長期趨勢還包括：
1、亞洲的長期需求增長
2、中期礦業供應增長可能缺乏靈活性
3、新興市場央行將黃金作為部分儲備的態度改變。
短期波動的動因
導致黃金短期內交易價高於預期的因素包括：
1、可能進一步量化寬鬆造成通脹預期上調的威脅
2、歐元區危機可能缺少債務貨幣化以外的替代方法
3、歐元區實際利率接近於零，該地區投資者活動會增加。
多種需求種類內的基本麵改變速度無疑會增加金價波動性。目前印度盧布疲弱已經導致印度的黃金進口量急劇下降。金融係統去杠杆可能讓黃金的投資需求麵臨壓力，黃金的需求壓力會比其他大宗商品多得多。
總之，野村的分析表明，金價中期內高位得到有力支撐，但需求麵可能導致高波動性。
原載： （ZT）BY BNG_NM
