高頻交易09 Poke for bargains

介紹這個手法之前，我們先把在市場裡參與交易的人分類為兩種，分別是investor以及market maker。

Investor通常會是大型的投資機構，例如是海外投信基金經理人，壽險公司投資部門，主權基金經理人等。他們在市場上買進股票並賺取股票價格上漲的利潤。他們通常會採用市價單market order或是接近目前市價的限價單limit order進場。他們如果採用市價單進場的話，則這個時候他們就是在"使用流動性"。"使用流動性"的優點是可以迅速的成交，但是缺點就是買賣的價位都會比較差。因為買都會買在ask price(或稱為offer price)，賣都會賣在bid price。

而Market maker通常則是由證券商或是專門的造市者來擔任，他們負責在市場上掛出許多bid跟ask的限價單，而他們主要目的不是賺取股票成交之後的價格上漲（或下跌）的利潤。他們主要目的是賺取bid和ask之間的價差。假設現在有一個market maker同時對一支股票掛出$1.00的買單和$1.10的賣單，那麼他的目的就是賺取$1.10和$1.00中間這$0.1的價差。而這$0.1的利潤，就是這個market maker"創造流動性"所得到的報酬。

在實務的交易世界中，market maker(或稱為流動性創造者)可能會把買單和賣單掛得比他實際願意成交的價格還要遠一點。例如說，今天一個market maker願意以$1.01買進一支股票，但是他掛出來的買單，會掛得比$1.01低一點點，例如說是$1.00的買單。這樣如果有一個性子急或是不願意等待的賣家，直接用市價單吃掉這張$1.00的買單，那麼這個market maker就買到比他預期($1.01)還要便宜($1.00)的股票了。

同樣的，如果這個market maker願意以$1.09賣出一支股票，但是他可能會掛出$1.10的賣單，這樣吸引性子急的買家以市價買進。那麼當成交的話，他就會賣($1.10)的比他預期($1.09)還要高一點的價格。

 

假設我現在是investor，當我知道market maker會有這種行為模式之後，便可以發展出相對應的策略了，這種策略就叫做poke for bargains。如果我現在準備要開始買入某一支股票，而這支股票目前的買賣價格分別是$1.00 x $1.10。那麼我就可以掛出$1.09的買單，然後等看看會不會有market maker來吃掉我$1.09的買單。如果有的話，那我買進的價格($1.09)就會比我用市價單敲進的價格($1.10)來的好$0.01，我的買進成本就會低了一點。詳細的過程可以參考下麵的圖。

 

 

 

 

 

更進一步的作法是，我如果想要買進這支股票的話，不是先掛$1.09的買單，而是先試著掛出$1.05的買單看看，看會不會有人跳出來把我的買單吃掉，如果沒有被吃掉的話，就把這$1.05的買單取消，然後掛出$1.06的買單，看會不會被吃掉，如果還沒被吃掉的話，就取消$1.06的買單，改掛出$1.07的買單，然後繼續相同的流程，一直到我的買單被吃掉為止。這時候如果邭獗容^好的話，我可能在$1.06或是$1.07就會成交了，如果最差的情形，我也會成交在$1.10這個價位。而這個價位也不會比我用市價買進來的差。

而上麵的這些動作，都不會是由交易員在電腦前麵人工慢慢的從鍵盤輸入，而全部都是交由已經寫好的程式去執行的。而這些交易執行的速度通常也就在幾秒鐘之內就會完成。也因此像這樣的交易會被稱為高頻交易。(zt)