巴菲特分析金子

 

上周以來歐洲央行(ECB)行長德拉吉(Mario Draghi)周五施壓塞浦路斯央行，認為塞浦路斯央行出售黃金資產有助於彌補緊急流動性援助 (ELA)可能出現的損失（IMF 統計數據，截至今年3月，官方公布塞浦路斯央行的黃金儲備為13.9公噸，在全部儲備資產中占比62.4%），以及高 盛，德意誌銀行和法國興業銀行等多家大型投行先後下調了對今年黃金價格的預期，導致黃金、白銀等貴金屬價格大幅下跌。

截至周一收盤，現貨黃金跌破1530美元/盎司一線，至1484美元/盎司，現貨白銀跌破24.20美元/盎司一線。與此同時，周一監測的黃金ETFs數 據顯示，截至上周五(4月12日)，黃金ETF-SPDR Gold Trust黃金持倉量大幅減少22.86噸，至1158.56噸。隨著國際金價 1500美元重要技術關口的失守，黃金中長期下跌格局或將正式形成，調整目標或看至1300美元/盎司附近。

事實上，當大家都高呼黃金“熊市”來臨那一刻，“股神”巴菲特早在2年前在其寫給股東們的年度報告中闡述不看好黃金。歸納他看空理由，一是時易世易，之前 金融危機導致人們大量購買黃金的恐懼消失了，並且也不會再有因為上漲導致的跟風。二是黃金本身使用價值有限，且不能像生息資產一樣產生任何額外價值。

他說：“激勵大多數黃金買家的，即是他們相信，恐懼層次將會繼續增長。過去十年來，這一信念被證明是正確的。除此之外，持續上漲的金價本身也吸引了額外的 購買興趣，吸引了那些將黃金視為有效的投資手段的買家。不論‘時尚’的投資者加入任何派對，他們都能創造出自己的真理——不過這隻是暫時的。”

他繼續說：“如果全世界所有黃金儲備(約17萬噸)都被熔鑄成一個大立方體，那麽該立方體將價值9.6萬億美元，如果以現行金價計算的話。他說，如果擁有 這麽多錢，那麽你就可以買到美國所有農田，外加16個埃克森美孚，並仍然剩餘1萬億美元。而假設再過一個世紀，那麽所有農田將能夠產生大量作物，而埃克森 美孚也將能夠產生數萬億的股利分紅。但這17萬噸黃金還是17萬噸，沒有任何變化。”

在市場麵臨重大變化時，巴菲特的市場將麵臨轉折預約屢次被證明。比如上世紀90年代末，科技股異軍突起之後幾年，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司表現不佳，因 為巴菲特並未像其他投資者一般大舉買進科技股，但科技股泡沫破滅證明當初他的判斷是正確的；比如2007年12港元賣出中石油股票，此後中石油股票一度跌 至4元/股，即使目前也隻有到8元/股；比如2008年10月16日巴菲特在《紐約時報》上發表的一篇著名社論，當時正處於金融危機與市場信心崩潰的尖峰 時刻，但巴菲特稱他正在買入美國股票，等等。

投資中一直有一種跟隨策略，即投資者本人不需要掌握過多的“內情”，跟隨比你更專業的人投資就可以了——投資者不妨試試。 著名學者、《貨幣戰爭》一書的作者宋鴻兵[微博]在接受 《每日經濟新聞》采訪時認為，目前做出這一判斷還尚早。

　　金價或短期受壓

　　今年金價走勢對多頭來說可謂慘不忍睹，本周一金價創出自2011年7月以來的新低。昨日，針對黃金價格走勢、美國經濟是否確實已複蘇等問題，《每日經濟新聞》記者采訪了宋鴻兵。

　　對於目前流傳的黃金、白銀12年牛市結束的論調，宋鴻兵並不認同，他認為，因為12年以來大宗商品總體都在上漲，這是貨幣超發導致的問題，除非全球貨幣總量都回到12年前，否則黃金、白銀的價格又怎麽會回到12年前呢？

　　他表示，短期來看，黃金價格受到了打壓，想重新走出牛市反彈行情，短期而言較困難，但這並不意味著牛市結束，因為接下來可能會麵臨全球通脹而引發的利率上升，會使得資產價格麵臨崩潰危險。

　　因此，各國似乎除了印鈔票沒有其他更好的解決途徑。換言之，隻要經濟複蘇基礎依然不鞏固，那麽接下來繼續印鈔可能就是唯一選擇，因此金價上漲的基本動力依然存在。

　　對於歐美經濟是否出現實質性複蘇的問題，宋鴻兵認為，目前歐美經濟麵臨著三個主要的結構性問題：首先是高負債的問題，從金融危機爆發至今大約5 年時間，各國似乎根本沒有采取強有力的措施來解決，負債情況與2008年相比，非但沒有減輕，反而是加重了。在高負債情況下要想經濟正常複蘇，從曆史經驗 來看，將非常困難。

　　其次，歐美國家麵臨嬰兒潮和一個持續的老齡化過程，退休和老齡化將會降低消費 (支出)，許多人的消費欲望和消費能力都會受到影響而下降，這也是一個中長期過程。

　　第三，一些國家貧富分化問題仍值得關注。美國10%的高收入階層占有了國民收入的50%，而其他國家也有類似情況，這使得中下層收入群體喪失了真實消費能力，由於通脹效應，居民儲蓄、養老金都麵臨縮水，而美國的中位收入自2008年以來下降約7%。

　　美元指數或升破85點

 

　　針對美元走勢，宋鴻兵對《每日經濟新聞》記者表示，近期美元指數仍可能向上突破85點，但突破後局麵也很難維 持。美國股市好轉是因美元走弱，美元走弱導致出口增長、並使上市公司在海外投資企業所獲利潤換成美元後導致利潤增高。若美元走強，那麽匯率紅利、出口紅利 都不複存在，屆時上市公司的利潤又靠什麽來維持呢？

　　美國經濟左右金價

　　《每日經濟新聞》記者注意到，回顧過去五年，可以發現黃金價格漲跌往往與美國經濟狀況、美聯儲舉措有著密切聯係，自2008年11月推出QE1後，黃金價格從800美元/盎司附近逐步上漲，至2011年6月底亦即QE2結束以後，黃金價格已達到1499美元/盎司。

　　然而，美國、日本等國家的央行雖然仍然維持著大規模的貨幣刺激計劃，但黃金近期走勢卻不理想，原因何在？

　　宋鴻兵認為，原因有二：一方麵，部分投資者覺得印鈔能夠帶來真正的經濟繁榮，認為美國經濟開始了實質性複蘇；另一方麵，這部分投資者推斷，既然美國經濟已開始複蘇，那麽金融市場就沒有太大問題了，避險需求也就會相應減弱。