海闊天高
隨筆
投資攻略之一：優良公司長期持有，如UNP
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| 作者： kangren2015 (價值投資之友群組的群主) 注意：證劵市場風險多多，進進出出可能虧錢，謹提醒您小心為妙。以下所言均係俺的個人觀點，僅供您茶餘飯後聊以消遣。您的真金實銀若要調動投資，敬請谘詢專業投資顧問，以其之見為準。
優良公司長期持有，這是本人所推崇的主策略。這一策 略若玩好了，晚上能睡好覺；雖不是一勞永逸，但絕對省心。優良公司是商界的千裏馬，馭之以致遠，沿途騎它又省心；但買千裏馬您還是要費一些心思的：您得有 伯樂的眼光，範蠡的入倉時機拿捏，張良的沉著，和曹操的準與狠。千裏馬乃佳物也，但您得有這一係列的境界水平和技能才能識別他駕馭它 － 這就是為什麽價值投資者孜孜以求投資智慧的根本原因。 長期持有優質公司這個投資攻略背後有一個基本假定，那就是美國經濟長遠來看是向好的。沒有這個樂觀主義的信心，長期持有優質公司是不可能的。
一個公司，在誠實能幹又兢兢業業的管理層英明領導下，麵對行業國家全球各種艱難困苦披荊斬刺，如入無人之境；盈利業績持續成長，行業存在直到永遠。這樣的公司，若繼續符合選股條件，當然可以長期擁有。但是，千萬別忘了Nifty Fifty的沉痛教訓，一定要在低價時開倉，以後逢低加倉。
長期持有對很多朋友來說是件難事兒（見上圖）。但是，千裏馬的競爭優勢恰恰在於它能夠經過很長的時段之後勝出。在這種現實之下，如果沒有足夠長的時 間，又怎麽能夠讓一個千裏馬勝利呢？要有耐心，母親看著兒子一毫米一毫米長高的耐心，去等待您的千裏馬的競爭優勢一點一點地釋放出來。 優秀公司長期持有這個投資攻略傍邊有一個陷阱，投資者務必留心。這個陷阱就是隻看到一個公司在此前若幹年的股價變動曆史是一路走高，便貿然認為它是優秀公司；也看到目前它的股價突然閃低，便貿然認為這是上帝送給的機會讓自己低位入倉以發大財。記住，沒有經過自主的深入研究的公司是絕對不能沾的，不管別人怎麽認為。自主研究就是要弄清楚：
可見，千裏馬得有個識別的過程。鑒別出來的千裏馬也還有個等待低價買入的最佳時機的環節。
例如，UNP就是一個這樣的公司。就是再過一百年，低運費的鐵路運輸也還是要有的嘛。人口在增加，國家要發展，鐵路運力就需要不斷擴大。人家四萬裏的鐵路，修到了美國西部的旮旯犄角；那不是誰錢袋裏有鈔票就能複製得了滴。它的鐵路網北通加拿大，南貫墨西哥，西到太平洋，東有小夥伴接貨續運。燃料油漲價，按說本應是壞事，但卻硬生生地給予其競爭對手 －卡車運輸業更多傷害。通貨膨脹了，運費漲價沒得說，誰讓它有定價權呢。所以，UNP絕對有長久的可持續的競爭力。退一步說，巴菲特老先生愣是把一整個鐵路公司（BNSF）給買了；這從間接的角度說明鐵路公司是個不賴的行業。 公司在存留資本追加投資之後，一手給股東分發紅利，一手進行浮股回 購；這樣的回饋股民方針一堅持不懈就是幾十年。而且，在您低位入倉之後的若幹年裏，您得承認股價總地來說是嗖嗖地向上竄著。哥／妹，這麽乖的好股要是哪天 一轉念賣了它，您不就是就是瞎折騰嗎，不就是要破壞來之不易的安定團結大好局麵嗎？ UNP目前（2015年11月23日）股價為$85.11。華爾街 分析師認為它2015年每股能賺$5.65；這給出6.64%的股票收益率，相應於15的市盈率，低於其曆史平均值17.36，雖稍高於史上最低值 7.96。PEG約為0.82。股息收益率在2.5%並平均年增25%左右；派息曆史較為悠久，遊股回購頗有力度。俺估算了一下，它的淨資產值大致在每 股$25左右，盈利力價值大致在$68一帶，而成長價值在$110-130上下。若以$120計，先留出20%的安全邊際，再留出15%的期待回報率，我 們就可以得出$78的入倉股價。目前的股價在入倉股價的10%以內，保不齊哪天突然間你會發現火車進站了。 聲明一下，兄弟不才，已於過去三月漸次上車。發現一匹千裏馬不易，套上更不易；眼下也就是攤上了煤運疲軟，石油公司壓裂沙用量看低以及西海岸到港貨物量下降諸多因素湊巧紮堆雪上加霜，股價才欽枚低頭而行。在這種情況下，俺奏沒敢貪心，$78以下稍低點兒便入倉加倉。五年後再回顧檢討這個入倉行動吧。 —————————————————————————————————————————————————— 本處提到一枚股票： UNP |
