當前股市和美元的關係 By invest2win

11/12/2009

你或許會問，＂我隻是投資美國國內的股市（DOMESTIC），隻有少量的國際基金（INTERNATIONAL），美元的匯率和我有什麽關係？＂

其實，關係很大。這都是源於＂carry trade＂。

所為的＂carry trade＂就是借貸（borrow／short）低利息的貨幣而投資到風險大的資產（risky asset），如股票，黃金，石油等，以尋求更大的收益。因為日本實施零利息的政策已經很久了，所以很長時間以來，日元一直是國際炒家用來作＂carry trade＂的貨幣。在２００８年中油價達到＄１４７時，日元的匯率一度達到新低。但自從美聯儲把利息降到零後，美元已取代日元而作為＂carry trade＂的貨幣。

美國的失業率居高不下，１１月的勞工部統計的失業率更是達到了兩位數。所以美聯儲在最新的會議通告中強調超低（exceptionally low）利息還會持續很長一段時間（extended period of time）。這無疑是給炒家繼續＂短＂（short）美元一個定心丸。直接的結果就是美元匯率的下跌。

所以最近的風險資產的價格不斷的上漲，很大的原因是美元的匯率持續下滑的結果。（DXY just made a new low since March 2009 at 74.77）。這也可以解釋為什麽股市不怕高失業率而創出了自三月以來的新高。

這個情況會持續多久呢？很難說。因為左右匯率的因素太多，＂carry trade＂隻是其一。但當炒家反向操作（unwind）時，美元匯率就會回調，其後果就是風險資產的價格下跌。這就是所謂的風險回避交易（risk averse trade）。

其實，２００８年中就是一個很好的例子。其後發生的事相信大家還記得。所以，I２W認為市場風險比較大。