zt：求美不如求己--不能再對美元抱有任何僥幸幻想

不能再對美元抱有任何僥幸幻想

在美資產安全：求美不如求己





張庭賓



在27日下午中美戰略與經濟對話上，中方明確提出，希望美國保持金融市場和美元匯率的穩定，從而保證中國在美投資資產安全。

與前幾次中美戰略對話相比，這表現了中方在國家金融主權和金融安全意識方麵的進步，直接而坦率地要求對方承擔應負責任——一個負責任的大國理所當然要保證發行的國債不貶值，本來就不應由它國反複提醒和強調。

然個人以為，保障中國在美投資資產安全，特別是美國國債的安全，以單純而美好的願望要求美國“保證”，是被動的，是無效的，甚至是有害的。

我們必須把外匯儲備資產安全的自主權掌握在自己的手中，要自救而不是仍抱著莫名幻想和僥幸心態讓美國人口頭保證來救。在美國人書麵保證——美國國債、美元就是“書麵保證”都毫無信用時，指望口頭保證再對書麵保證來保證，豈非“頭上安頭”般荒誕？

更何況，對於中方提出的保證要求，美國人完全可以推脫這是投資者的市場行為，甚至連美國官方都不需要出麵。甚至讓一些美國學者來中國“布道”就可以了。

2009年5月中旬，諾貝爾經濟學獲獎者，美國人克魯格曼中國行，他就不客氣地說中國是發展中國家，卻把資金大量投向發達國家，這就像把水從低處往高處引，這是違背自然規律的。這在曆史上也是第一次。“無論如何，中國大量貿易盈餘和美國大量貿易赤字的情況，都是不可持續的。中國將大量盈餘用於幾乎沒有利息的投資項目(美國國債)，這是一個錯誤的決定”。他的理由是：從來是富人借錢給窮人，難道窮人借錢給富人不奇怪嗎？引起許多國內經濟學家的不滿和抨擊——盡管這種抨擊本身也挺無厘頭的。

也不能說克魯格曼完全沒道理——既然是買賣，那也是你情我願的事，或者是“周瑜打黃蓋，一個願打一個願挨”。兩個成人間都要對自己的行為負責，更何況兩個國家呢？

問題是，我們還能繼續相信美方的“真誠的承諾”嗎？過去幾十年了，美國一直用美元貶值來逃避他們的債務責任。即使最近的一次，今年3月14日，奧巴馬安慰中國說：“應該對在美國投資的安全性抱有絕對信心，對美國國庫券、政府債券的投資以及對私營部門、商業和工業部門都是如此。

可是，這話說了僅僅5天，美聯儲就宣布了印刷1.25萬億美元，以購買機構抵押證券和長期國債，也就是說直接向美元和美國國債的“豬肉”中注水。

對於這樣長期、一貫、迄今都不守商業信譽的國家，我們還能相信它極其廉價的口頭保證嗎？當然不能！而且絕不應該再抱有任何的僥幸幻想之心。

如果我們繼續相信這種廉價的保證，或者存有任何僥幸之心。那麽美國人必然會繼續“請君入甕”——如果美國試圖繼續穩定美元和美國國債，必須得到中國的支持，即中國繼續買入美國國債；如果中國不購買美國國債，我們沒有辦法來保持美元和美國國債不貶值；為了中國已經購買的近萬億美元美國國債的安全，你們也必須繼續購買美國國債……

那麽，最後的結果必然是，我們要求美國保證中國在美國資產的安全，結果更多的外匯資產被更深地套進了美國國債的陷阱之中，如果這樣被動惡性循環下去，中國終有一天會像一塊墊腳石一樣，成為美元戰車駛出沼澤的犧牲品——戰車駛出去了，墊腳石完全沉沒於沼澤之中。

有意思的是，對於美國人的這套荒誕邏輯，美國最忠實的盟友、美國的軍事保護國——日本央行壓根不相信，根本不理睬。自2006年以來，日本人不僅沒有增加一點美國國債，反而大規模減持美國國債超過1000億美元。與此同時，俄羅斯央行也不相信，也一直在減持美國國債。由此可見，增減美國國債與是否盟友國家，是否對抗國家沒有關係，跟國家政治沒關係，主要取決於外匯儲備管理當局的偏好。

過去兩年中，全球唯有中國驚人地增加美國國債等美元資產。至2008年9月末，中國持有的美國國債達到5850億美元。中國取代日本成為美國國債最大持有國。並繼續高速增持。截止2009年5月底，美國財政部公布的數字是8015億美元，而根據美國對外關係委員會的一份報告推論，實際達到了近1萬億美元，美元總資產達到約1.8億美元，占到中國全部外匯資產的約70%。中國的黃金資產在其中占比僅為1%（這還是因為黃金價格上漲的緣故），而美聯儲的儲備資產中黃金超過75%！

也就是說，在美國金融危機全麵爆發後，在美元風險急劇上升之際，中國央行大規模增加了4000多億美元的美國國債！其中2008年10月，一個月竟然增加了659億美元，真是大手筆——按照當時的國際黃金價格，這筆錢足以購買2500噸黃金。

如此大規模增持美元資產，特別是美國國債的一個極為嚴重的後果是，中國沒有餘錢去大增黃金和石油等對衝美元風險的戰略物質和真實財富！

那麽，對中國外匯美元資產而言，本次中美戰略與經濟對話是一個解套的契機，還是一個被更深套牢的節點呢？本人不悲觀也不樂觀，重要的是看未來一段時間的美元走勢，如果美元重新上漲，那麽就等於告訴市場，中國人又繼續增持美國國債了，其它的美國國債持有者又多了一段乘機賣出解套的寶貴時間。

有一句話必須反複講明，如果繼續增持美國國債和美元資產，未來中國外匯儲備資產一定會遭遇滅頂之災。堅決不增加美元資產，擇機拋出美國國債，大量增持黃金、石油等戰略物質是正確的選擇——這個話從2005年7月以來，我們反複在強調，盡管其效果並不明顯，但現在仍不過時。

為了亡羊補牢，避免災難性悲劇發生，中國必須猛然醒來，而覺醒必須從“求人不如求己”開始。