如何做期權交易 (一)

Option的交易，可以說是風險最大的交易（hedge 除外）。即使是最有經驗的交易員，也很容易翻船。所以除非你對自己的短期，中期交易能力有極端的自信，最好碰都不要去碰。如果你還是要去做呢？我在這裏提供我的一點經驗。

1）最簡單，也是一般散戶最容易做的，就是賣covered call。也就是說，你買了股票，然後賣出相應數量的call。這裏要注意一點，如果你買股票是短線交易，你不要去賣covered call。因為一旦你賣了covered call，你的股票就作為collateral，在你的call到期或買回之前，你不可以賣你的股票。所以一旦股票大跌，covered call 會妨礙你cut loss。隻有當你願意長期hold住一隻股票，但是又預期該股票近期內不會有大的股價變化時，賣covered call才有意義。由此出發，你一般應該賣最近期會過期（當月）的call。並且call的strike price應該和目前的市價接近。因為時間越遠，股價越不好估計。如果你短期看熊，但是又長倉，你可以賣in the money的call。這樣股市短期回調，你可以把你的損失減到最低。當你認為回調結束，你可以買回call。如果你短期看小漲，但是又不確定，你可以賣out of the money 的call。
如果你看大跌或大漲，都不應該賣covered call。我個人經驗是在一個穩步上漲的股市，買多賣call最賺錢，而且風險最小。

2）賣naked put。如果你沒有股票的倉位，但是賣了naked put，你的效果和買了股票又sell covered call是一模一樣的。所以sell naked put又被稱為synthetic covered call。所以如果你在賣covered call之後，如果股票略漲被call走，你對該股票的短期預期（小幅震動）不變，你可以賣naked put。值得注意的是賣naked put數量一定要有控製。萬一股票跌，你被put。你一定要有資金買這些股票。否則你就是在賭博了。另外賣naked put也是一種建長倉的手段。如果你意欲建長倉，又不覺得該股票近期內就會漲，就可以通過賣naked put來實現。如果股票跌，你就買入該股票了，而且買價比當時的市價便宜。如果股票漲，你沒有買到，但是白賺了一筆naked put的premium。有時如果股票從低價位回升，你確定底已過，但是你沒有抓住。你也可以賣naked put。如果股票繼續上漲，你白賺一筆。如果股票略有回落，你相當於在底部買入。

3）買call或買put。這個也很簡單，其實和買漲買跌股票是差不多的。不過用了很多leverage。放大了你的收益或損失。所以隻有你強烈看漲看跌時才可用。另外option有時效性。要想放大倍數，就要買短期的option。長期的option由於時間premium較多，會顯得很貴。短期的option，必須是你認為大漲大跌在即，才能使用。這是一把雙刃劍。你看對，可能一日翻番。你看錯，可能幾乎全軍覆沒。所以玩這個，一定要控製好倉位。另外切忌長期持有。否則一個gap，可能一夜讓你一個盈利的position輸得慘不忍睹。見好就收非常重要。當然有時在暴漲暴跌的時候，hold一個星期可能賺很多倍。可謂舍不得孩子套不到狼。買option，止損是很難的。輸了就認栽，下次再來。賺了，下次不要得意忘形，連本帶利全押上，如果那樣玩，總有一天會連本帶利全還回去。買option，timing特別重要。在OE前一兩個禮拜，time premium開始加速消失，如果你判斷方向對，但是timing差了一兩天，你可能也會輸得很慘。有的時候你覺得股票肯定要漲，可是你買入大量call之後，MM偏偏死死hold股價到OE，你血本無歸，然後股票大漲，揚長而去，你隻有吐血。

4）賣naked call。這是一個風險大，收益低的事情。一般不值得做。你認為該股票已到頂，又不覺得會大跌，可以賣，但是你的風險是巨大的。一般個人投資不值得。同理，如果你大量賣naked put而又不打算買回股票，也是在做低收益但承受高風險的事。這些對大機構倒是一條生財之路，因為他們資金雄厚，短期單個股票的承受能力強。長期平均來看，他們可以賺到option的time premium。而且他們有財力在短期內操縱股市。Max Pain的理論，就是基於大機構操縱股市來達到他們賣option賺錢的目的。

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