如果中美貿易戰真的爆發……（ZT)

（原標題：如果中美貿易戰真的爆發……）

倘若中美之間爆發一場貿易大戰，那將是怎樣的情景？哪些行業將被“動刀”？

德銀大中華區首席經濟學家張智威和經濟學家曾黎（Li Zeng）在28日發布的研報中稱，美國和中國開打貿易戰，就是和全球供應鏈上的所有參與者開戰，包括一些美國企業。

談及這一點，要首先從中美貿易戰的由頭說起——在美國貿易逆差中，來自中國的逆差占比近半。去年，美國對華商品貿易逆差規模達3660億美元。

德銀張智威團隊認為，這其中有誤解。因為大約有37%的中國對美出口商品是由來自其他國家的進口商品組成的。

經過適當的全球供應鏈調整之後，該團隊發現，若以商品附加值為基礎來計算美國2015年貿易赤字中的商品構成，中國的占比隻有16.4%，略高於德國和日本：

另外，中國似乎成了“背鍋俠”。上述德銀團隊表示，美國貿易赤字規模巨大並非是這幾年才有的問題，早在1999年開始，貿易赤字在GDP中的占比就超過了3%。中國在其中的占比攀升速度明顯落後於美國貿易赤字比重擴增的速度，2009年還出現下滑，過去五年的占比基本維持不變：

轉回全球供應鏈的話題。眾所周知，中國是一個“世界加工廠”，從事著大量加工貿易。iPhone的生產就是典型例子：手機芯片來自韓國和台灣，顯示屏來自日本和韓國，設計來自美國，最後這些零部件在中國組裝，成為一部完整的iPhone。

從商品附加值的角度看，一部從中國運往美國的iPhone，實際上是韓國、台灣、日本、中國和美國自己在向美國出口。

德銀認為，美國開打貿易戰的目的有三個：1）削減貿易赤字；2）提振經濟增長；3）如特朗普所說，“把就業帶回美國”。

假設來一場貿易戰真的能幫助美國達成上述三大目標，就必須從特朗普的角度來分析，他究竟會采取什麽手段、將主要火力聚焦在哪些行業。

下圖來自德銀，展示了所有美國主要行業去年的貿易赤字情況。其中，計算機和電子產業、汽車及零部件產業是赤字規模最大的行業，而造紙業、林業和漁業赤字規模較小。

顯然，如果美國想有效提升自己的貿易地位，就應該將關注點集中在貿易赤字規模居前的行業裏——從上圖裏排名第一的計算機化和電子產業，到紅線處的金屬產品行業，這11個行業的貿易赤字在美國貿易赤字總額中的比重高達91%。德銀稱，倘若將這些行業的赤字降低10%，效果就相當於平衡了所有其他行業的赤字。

另外一個需要考慮的角度是貿易戰對本國的殺傷力，比如商品生產、產品進口等等。德銀製作了下圖，藍色部分是美國國內需求，深藍色部分是國內產品可以滿足的，淺藍色部分是由進口產品滿足的，橙色代表出口。

可以看出，化工業和電子設備及零部件產業去年的貿易赤字規模均為600多億美元，然而，若相比國內產品滿足國內需求的比例，化工行業高達92%，而電子設備及零部件產業卻隻有66%，明顯更加依賴進口產品，表明該產業受到進口產品的衝擊更嚴重。

從這個角度出發，我們再來看看下麵這張圖。它展現了去年所有主要行業的國內產品和國內需求的比重。比率數據越低，也就說明其對進口產品依賴度越高，相應地，美國國內的這個產業受到的進口擠壓程度就越高。可以看出，美國國內的紡織、服裝和皮革製品行業受到的進口衝擊程度最深，計算機和電子產業緊隨其後。

如果完全不依賴進口，美國去年的國內生產隻能滿足60%的國內需求。

而且，一個產業對海外產品的需求比例並非一成不變，而是隨著時間的推移而發生了變化，比如排在第一的紡織業。而另外一些產業對進口的需求比例相對穩定，比如基本金屬。

綜合以上因素來考慮，權衡是否要開打一場貿易戰，需要考慮的因素包括：
1）貿易赤字規模；
2）國內生產將能承受多大程度的進口減少衝擊；
3）隨時間而發生的變化。

因此，如果美國果真要開展對華貿易戰，最有可能卷入其中的行業包括計算機和電子產業；汽車及零部件行業；服裝、皮革及相關產品；家具行業。

接下來就要分析貿易戰對美國經濟增長和勞動市場的影響。畢竟，正所謂“殺敵一千、自損八百”。

假設美國將每一個存在貿易赤字的行業赤字比例減少10%，德銀測算的結果如下圖，柱狀衡量經濟產出影響，其中的深色部分代表其勞工報酬份額：

這張圖說明，美國應當對貿易戰的優先級目標作出劃分，優先考慮哪個行業取決於政府究竟是側重於經濟增長還是就業。

如果美國政府想要通過貿易戰最大程度地提振經濟，那麽擁有較高附加值的行業將進入優先考慮，比如計算機和電子產品、汽車及零部件。若計算機和電子產業的貿易赤字降低10%，則美國國內以產品附加值為基礎的經濟將增加180億美元。

如果美國政府想要“把就業帶回來”，特別是在低薪行業，就應當首先從紡織、服裝和皮革產業著手。因為這個產業的勞工成本相對較低，屆時其給美國國內帶來的就業崗位或許是所有產業裏最多的。

德銀認為，一旦美國發起貿易戰，中國有可能開展報複行動。而且 ，沒有理由相信屆時報複隻會局限與貿易領域。屆時，卷入其中的行業可能有航空業、種業、肉食品業、木製品、皮革業和棉花產業。

事實上，以上的種種分析都顯示，在當前這種國際化程度較高的環境下，一場國際貿易戰是如何的不現實或實施起來將如何困難。所以， 德銀認為，貿易戰是一種威脅，目的是與中國進行談判。

德銀建議，中美可以尋找替代方案，以減少雙邊貿易不平衡。比如，中國增加從美國的進口，或者取消相關限製，擴大對美服務貿易。基於這種假設，最受益的行業可能是美國的飛機製造業，高科技企業和服務產業。