中國的主要銀行需要有資本注入 (圖)

1，中國的中央銀行擁有1萬億美元價值的美國債務。

2，介入貨幣市場的高代價

紐約時報文章：

在過去的七年裏，中國在美國一直是大買家，買進了大約1萬億美元價值的國債和由
Fannie Mae與Freddie Mac所發出的房屋貸款支持的債務。

這些投資的價值在從美元轉換成人民幣時已大幅下降，使得中國中央銀行的小量資
本基礎引起注意。該銀行的資本隻有32億美元，在收購狂潮中並沒有增長，盡管有
國際貨幣基金的私下警告。

現在，中央銀行需要資本注入。當然，中央銀行可以印製更多的錢，但這會激起通
貨膨脹。相反，中國人民銀行已開始與財政部就如何增加其資本進行討論， 據三個
了解所進行的討論，但堅持不願透露姓名的人說。

中央銀行的困境有幾個後果。中央銀行業的專家貌7b為，中國將不太可能允許人民
幣對美元的匯率繼續上升。這可能會加劇與美國的貿易緊張局勢。布什政府和許多
民主黨人已要求人民幣升值，以減少中國出口的競爭力，縮減美國的貿易赤字。

中央銀行一直是國內的人民幣堅挺的主要倡導者。但現在發現自己越來越依賴財政
部，而後者傾向於反對人民幣增值，使中國的出口保持對其他國家的優勢。

這兩個機構一直是對手。接受財政部的注資，會減少中央銀行的獨立性，國際貨幣
基金的前中國部門主管普拉薩德先生(Eswar S. Prasad)認為。“中央銀行不願意這
樣做，因為這將使他們更聽命於財政部，”他說。

普拉薩德先生說，當他代表國際貨幣基金組織前往北京時，他曾對中國持有的巨大
規模的美國債券多次提出警告，他強調，這使得中國很易受損失，無論是從人民幣
的增值或因美國的利率上升。當利率上升時，債券價格會下跌。

中央銀行的官員拒絕對此發表評論，財政部官員也未對通過傳真進行的詢問作出回
應。總部設在瑞士巴塞爾的國際清算銀行(它有時被稱為中央銀行的中央銀行)的數
據表明，許多國家的中央銀行在2002年年底僅保留有相對於外匯儲備的少量資本儲
備，但很少有象中國的人民銀行這樣低的。

由於外國債券業績欠佳，中國政府可能決定把部分外匯儲備移到全球股市。去年冬
天，中央銀行開始小規模地購買外國股票，但像其他的中央銀行一樣，幾乎所有的
儲備都集中在債券上。

不過，財政部在推動海外股票的投資。去年，財政部控製了原由中央銀行注入資金
的有2000億美元資本的中國投資公司。該公司的最為引人注目的於去年5月在美國
Blackstone集團的30億美元投資， 目前已失去超過43 ％的價值。

經濟學家同意，中央銀行的困難本身，不會威脅到經濟。政府有充裕的資源和預算
盈餘。最可能的情況是，財政部將其他中國政府機構持有的債券轉移給銀行，以增
加其資本。但即使是在一個極力阻止對其經濟政策批評的國家，對中國的外國投資
的不滿開始在出現。

舉例來說，一個中國的博客上個月抱怨，“象是中國給了美國海軍200艘全新的航空
母艦” 。銀行家估計，中國1.8萬億美元的外匯儲備中有 1萬億美元是美國證券。
一艘航空母艦的價格高達50億美元， 1萬億美元在理論上可以購買200艘航空母艦。

通過購買美國債券，中國政府已投資大量的國家儲蓄於年收入僅3%美元的資產。這
種低回報將變成跌幅為一年10%左右的損失，如果計算通貨膨脹和人民幣對美元匯率
的升值。

自中國在2005年7月停止其貨幣對美元的鎖定以來，人民幣匯率對美元的匯率上升了
21%。中央銀行各項投資的實際價值跌幅是一個防守森嚴的國家機密。

中國所處的困境在於，如果它大幅減少其以美元計價的證券的購買，美元可能會下
跌而美國利率可能上升。

去年，中國在外國債券方麵的投資超過其整個經濟總量的八分之一，然後在今年上
半年又加快了步伐。中國官員曾在最近的評論中暗示，他們正在考慮停止人民幣的
增值，故願意繼續購買外國證券，以支撐美元。事實上，人民幣對美元的匯率在連
續上漲了26個月後，上個月出現弱勢。

除了政府債券，中國也投入了大量資金在由Fannie Mae的和Freddie Mac發行的以住
房抵押貸款支持的債券， 處於掙紮狀態的這兩家按揭貸款巨頭受到美國政府的財政
支持。據Standard & Poor的估計，中國持有3400億美元這樣的債券。

一些債券交易商懷疑中央銀行已在縮減其對這些證券的購買，包括中國的商業銀行。
但中央銀行對這種債券的交易是通過在許多國家的第三方，使外界的分析家很難了
解其交易行動。

中央銀行做了很大的努力以維持其對外國債券的購買。其購買外國債券的錢主要來
自各商業銀行按要求在中央銀行的儲備存款。實際上，中國的商業銀行在以不到2%的
利息貸款給中央銀行超過1萬億美元。

由於商業銀行在他們的儲備金上收益很低，為了維持維持銀行的實力，中央銀行一
直維持低存款利率。銀行的存款利率與銀行貸款的利率相差幾個百分比。這相當於
一個財富轉移，財富從普通的中國儲蓄人移向中央銀行，然後由中央銀行移給向中
國出售債務的美國人。

中央銀行目前麵臨相當大的壓力，需要減少商業銀行的儲備金要求，以鼓勵增長，
中國的經濟已顯示出減緩的跡象。

西北大學的中國中央銀行專家維克托施(Victor Shih)說，今年夏天當他參加中國人
民銀行的幾個會議時，他對相當多的官員對該機構的損失不滿感到驚訝。

他說，官員們指責美國，並且相信在一本一年前出版的中國暢銷書“貨幣戰爭”中
提出的有爭議的斷言，即美國有意誘使中國購買其證券，知道證券價值稍後會大跌。

“很多中國的決策者，至少中層決策者，相信這一點， ”施先生說。

Main Bank of China Is in Need of Capital
By KEITH BRADSHER。 Published: September 4, 2008
http://www.nytimes.com/2008/09/05/business/worldbusiness/05yuan.html?pagewanted=all