疫情衝擊後美國金融市場的現狀

疫情衝擊後美國金融市場的現狀

牛經滄海

2020-05-16

風險提示

理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。

【風暴】

美國股市在2月19日創出新高後，在疫情衝擊下一路潰散，至3月23日觸底。期間見證了多項紀錄，如數次熔斷，負相關資產同步南下，等等。價值投資集大成者如巴菲特大呼活久見，風險平價策略的頂級大佬，管理1600億美元的達裏澳認為大蕭條2.0來了。從後續公開的13D, 13F看來，他們言行一致，都砍掉不少的長倉。尤其是達裏澳更是將權益類及高收益債持倉砍去一半的。事實上，他們的砍倉加劇了市場恐慌。

為什麽達裏澳這次如此不夠淡定？因為他橫行江湖的風險平價策略首次遭遇挑戰。達裏澳的投資哲學是“配置風險，而不是配置資產”。例如，資產A的風險值是資產B的2倍，那麽通過杠杠配置2百萬資產B的的風險值與配置1百萬資產B是一回事。同時，達裏澳非常重視投資組合的資產負相關性，形成組合內部風險對衝。

從曆史數據看，黃金，債券，權益類資產可以形成對衝。權益類資產下跌時黃金與債券會上升，反之亦然。然而，這次金融危機來臨之時，所有資產同步暴跌，3月6日至3月19日尤為嚴重（見下圖）。如此一來，風險平價策略失效。所有資產，不問東西，向南狂奔。

【現狀】

慶幸的是，市場在美聯儲雷霆手段的幹預下於3月19日找到支撐，黃金與投資級債券等避險資產率先絕地反彈，3個交易日之後，高收益債與股市與3月23日掉頭北上。

截至5月15日（以指數對應的ETF為例）

黃金（GLD）今年已經錄得10.97%的收益，充分反應了它的避險功能；

投資級債券（LQD）錄得2.03%的收益，反應了它的避險功能；

納斯達克100指數（QQQ）收在年內正值，體現了新興科技生化行業在高速增長階段可以穿越牛熊；

高收益債券（JNK）YTD收在-8.59%，更接近股票大市（SPY）；

股票大市（SPY）YTD收在-10.94%，收複大約一半的失地，可能會再次挑戰0.618的黃金分割線，中性微弱偏牛；

藍籌道指（DIA）YTD收在-14.97%，受到航空，能源，金融，娛樂，製造等等傳統行業的拖累；

小盤股羅素2000指數（IWM）YTD收在-26.32%。羅素2000指數是餐飲酒店，零售，銀行，能源等等小型公司的聚集之所，承受經濟危機的抗衝擊力較弱，會有一批公司麵臨關停並轉。

【展望】

凡是預測股市，沒有不被打臉的。盡管如此，人們對未知事件的好奇心遠遠強過被打臉的痛感。我們預判納斯達克會反彈接近前高，標普收複7成失地，道指6成，羅素5成。未來兩周，QQQ有望挑戰230點，SPY 第二次試探295 （0.618分割線），DIA與IWM會從BB通道下沿重返上沿。因此，再有一至兩次上行波段，大盤將要耗盡對經濟重啟的美好憧憬，麵臨骨感現實的蹉跎。

【回顧】

3月22日，《美國資本市場的完美風暴》，主要觀點：危機創造投資機會，因為它終將過去。

4月13日，《為什麽新冠疫情不會引發大蕭條》，主要觀點：如題。

4月22日，《美股後市的一個可能性走法》，主要觀點：提出市場目標QQQ 230至240；SPY 310 至320；DIA 260 至 270；IWM 130至140。

4月27日，《疫情衝擊下的海外投資略策略》，主要觀點：美聯儲救市成功，投資價值與機會顯現。

5月3日，《巴菲特今年在股東大會說了什麽？》，主要觀點：不要浪費一次像樣的危機。

5月9日，《美聯儲印錢，為什麽未見通貨膨脹？》，主要觀點：資產會升值。

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[Rubin717]

市場是否真的沒救了，要看巴菲特是否拋售蘋果股票。否則老爺爺隻是在換倉準備更多現金以便低吸而已。