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最近完成的一個直播
專家直播（投資理財係列）2020年疫情危機下，聰明人都是怎樣投資和保衛資產的
《矽穀丁丁專家直播》
專家介紹
本次直播是視頻直播，貝版先生（Bayfamily)向觀眾們講解了新冠疫情危機對美國經濟的影響，他比較了曆次經濟衰退的相同點和這次危機的不同點，以及相應的投資策略。最後環節，貝版先生一一回答了網友的提問。
沒時間看完視頻的小夥伴們可以直接看後麵的文字整理哦！
前二十分鍾，貝版先生用了 PPT圖表，直觀地表述了他對新冠疫情而造成的美國經濟危機的總概看法。
我們一起隨著他的解讀，對危機有個更深的理解
解讀1
機會向我們漸漸走來
疫情爆發之前，2019年中貝版已經觀察到經濟出現了recession（危機）的苗頭。以下三個圖表，揭示了該趨勢。
圖1
Inverted yield curve（收益率曲線倒轉）出現，前六次都很好的預測了之後的recession（危機），新冠病毒隻是一個導火索，經濟問題之前已經顯現。
圖2
第二個指標是失業率。疫情之前失業率是最低的，3%多點，在曆史上也屬於非常低。社會生產效率已經到最高，目前沒有機器人來幹活，也沒有新的人口進來，需要一個recession（危機），否則無法增長。圖表顯示，以前的recession（危機），都是在失業率非常低的時候，開始引爆的。
圖3
Federal Reserve（美聯儲）在每次recession（危機）前，都會減息，灰色的線是利率走向。從去年開始，美聯儲開始降息，信號很明顯：買房要暫停，股票要小心，降低自己的杠杆。找工作的話，不要找startups，而是要大而穩的企業。
解讀2
2020危機和1929/2008年經濟危機的比較
圖4
這是曆史上最主要的crisis（危機）圖表。目前的判斷是，已經進入recession（危機）時期。從圖表曆次的recession（危機）走向看，還有很長的時間才能從裏麵走出來，一般需要2-3年。
每次危機的pattern（模式）不一樣，比如2000年高科技泡沫危機，2008年次貸危機，都有很長的預警期。2008年危機在美國爆發，而2020年疫情危機，是全球性的。
具體要學會分析，記錄在《會走路的錢》（貝版著）裏，2005-2006年，美國經濟出現不好的苗頭，但是一直到2008年，才真正爆發，期間貝版成功地把一般區的房置換成好學區房。
圖5
2020年新冠疫情危機是全球性的，全球化更是加劇惡化。比如上圖，日本不是疫情中心，但是沒有訂單，受到重創，中國情況也如此。
圖6
美國失業率幾周之內狂飆
圖7
危機的本質是市場上債務太多，到了償還期。政府，企業和個人之前都加足杠杆。因利率原因，我們的債務在曆史上，與GDP比值，處於很高的水平。經濟要發展，需要deleverage（去杠杆化）。
會有一大批企業和個人破產，有毒資產需要清除，以便經濟觸底後再次出發。
像AMC電影院，將是第一批倒下的
圖8
1929年的great depression由於當時政府經驗不足，在流動性短缺時，沒有及時注入。現在就不會了，從2008年危機上看，央行一次又一次量化寬鬆救市，然後會在合適的時機退出（2017年）。現在，美聯儲在疫情打擊之下，會給出高達6-8萬億的美元資金注入。整個衰退可能沒有1929年和2008年危機那麽嚴重。
解讀3
本次經濟危機對Small Business的影響
圖9
現在直到夏天來臨之前的第二季度，全美失業率會很高。比如，疫情之前加州失業率在3%，現在加州有10%。
第三產業更高的州，比如內華達，夏威夷或弗羅裏達等州會失業率更高。
圖10
許多投行，如高盛出的報告，第二個季度GDP會達到25%的下降。全美small business（小企業）占GDP的一半，餐飲，旅遊，賭博業等等，並會波及供應鏈上的供應商，影響巨大，會影響一個季度。第三季度會反彈，第四季度會趨穩。但是如果到2002年冬季疫情反複，走勢會有變化。
圖11
大部分small business（小企業）隻有27天的cash buffer，25%的小企業僅有13天的現金流，沒有收入，隻能關門。
解讀4
QE是否會引發通貨膨脹
圖12
2008年經濟危機時，美聯儲量化寬鬆，三波從一萬億到
四萬億，多了很多錢，但並不見得意味著直接就會引發通貨膨脹。為什麽呢？通貨膨脹很重要的一點就是，長期能不能夠合理退出，合理的退出就不會引發係統錯誤。圖上所示，2017年，美聯儲的的確確在退出。美聯儲花錢買Bonds（債券），市場穩定後，漸漸在退出。
圖13
短期也不會有通貨膨脹。雖然基礎貨幣發行多了，但是在每次經濟危機發生的時候，銀行的credit是下降的，銀行的信貸不借出去，很快的導致市麵上的購買力是下降的。
回顧曆史，看2008年，把圖上的兩根線加在一起，那時社會上的總購買力其實是基本上持平的。
圖14
短期不會引發通貨膨脹，長期如果控製得住，當然也不會。圖上表明，本來原先放出的三輪QE，經過漸漸消化和退出，重新回到曆史水平上，沒有什麽問題了。但是，現在突發疫情事件，又量化寬鬆。這次的錢與2008年的又不一樣，這次的錢都消費了，填到坑裏去了。短期是不太可能有通貨膨脹的，長期處理得好，也不會。
總結：宏觀形式的基本判斷
1. 本次危機不會演變成1929那樣規模的大蕭條;
2. 危機過後，美國依舊強盛;
3. 政府要付出和戰爭規模曆史的花費抗擊疫情;
4. 應該是個中等規模的recession;
5. 長期國債是一個問題，短期不是問題;
6. 不會有通貨膨脹，不用擔心手上的錢立刻貶值;
7. 失業率會攀升到雙位數，找工作難。
中產階級投資機會在哪裏?
當下，保住工作和基本收入; 當下，合理預備現金流的不確定性;
當下，穩定住房客，不要計較一時租金的高低，要穩定;
當下，自住房和投資房不一樣;
當下，不要試圖Time stock market, 不要炒股!
未來，高質量的公司股票的長期收益依舊看好 (懶人投資法)
未來，蓬勃發展的地區房地產依舊看好 (勤快人投資法)
未來，買入破產的優質Small Business
問答題（貝版回答群裏接龍提問）：
1. 目前有什麽方法可以增加現金流？
答：（1）用Heloc，refiance或cash out 增加現金流(2)現金流吃緊的話，向 mortage comapny 申請3-6個月的緩交
2. 房子現在該不該買和賣？
答：關於買房，下半年，可能會出現買投資房的機會。自住房，什麽時候都可以買。
關於賣房：不要賣，想盡辦法保住。
3. 美元走勢會如何？黃金？人民幣？
答：外匯市場上大家是賺不到錢的。其實是一個非常小的錢，就是美元對人民幣長期起來看依舊堅挺，中國是有很大的reserve，中國政府有太強的執行力，匯率也相對穩定。長期來看，黃金不是一個好的投資品。黃金的長期回報遠遠不如股票。短期如果有一些特別的信息渠道，可以判斷的話，那也可以。其實作為普通投資人，沒有什麽特別的信息渠道，不要輕易去碰。
4. 國際走勢， 哪一些國家會合適投入？
答：我覺得還是美國和中國我們熟悉的，會有機會。歐洲那些國家，尤其是英國，長期可能都不是很有機會。
5. 會有哪些產業鏈回歸美國本土？哪些產業鏈繼續保持全球化？
答：什麽產業鏈也不會回到美國本土，說的全一點，會繼續保持全球化。這個事情不是很簡單，不是某個總統下一條命令這些產業鏈就能夠回來的，美國政府是非常弱勢的。可能短期會有一些轉移，長期還是保持全球化。
6. 展望一下疫情後的全球經濟新秩序
答：國家之間可能不會有什麽新的秩序，跟之前應該沒有什麽太大的變化。可能中國會被更加孤立一點，因為別人就看你不順眼了。引起的一些其他的變化就是，疫情改變了人的行為習慣。大家可能更喜歡在網上做很多事情。無論是網上購物，網上開會，自媒體等。wire streaming爆炸性的增長。所以，如果想創業，想做其他什麽事情，可以從中找到一些商機。
7. 疫情對灣區房價的影響，跌多少，多長時間恢複
答：大家說灣區都是High Tech，疫情危機對房價影響不大。這個可能不對。但是大概可以判斷一個趨勢，疫情可能對房價有影響。就像當年次貸危機的時候，有一定衝擊。失業率有10%幾。晚些時候的房價一定會受到一些衝擊。矽穀比較大，各個地方跌幅的程度有多少，這個不好說，時間長度上，從過去的經驗上來看，需要一兩年的時間，準確的時間也無法判斷。跌的時候不要買。房價開始往上漲的時候入場。我的書《會走路的錢》裏頭也寫過，幾次的教訓都是這樣，千萬不要去接跌下來的刀子，也不要去猜房價會不會再跌多少，或者是到底部了嗎？這個沒有太大的用處。開始漲了就進場。
8.買房，看哪些網站和指標？要不要考房子中介的證書？
答：我沒有考房子中介的證書，但有些中介常年合作，關係比較好。不要相信任何網站和指標，因為信息反映到網站和指標上都滯後。最好的辦法，就是在一線看房，不停在市場上看，這樣才能夠搞清楚實際情況，等到反映到指標或者反映到網站上，已經晚了。2008年，我去抄底，就是在一線不停看房，感覺市場。
9. 分析一下股市行情，現在是不是合適買入點？石油的長期走勢？
答：石油不可奉告，我都完全不知道那個市場是怎麽回事情。對於股市，不要去time這個市場，那是不可能的。因為市場總是比你知道的要多一點。有那麽多聰明人，信息足夠多，一定要敬畏這個市場，要相信你不可能比市場所有的人加在一起更聰明。但股市是一個非常好的晴雨表工具，就像天氣預報，可以非常清楚的告訴你六個月之後，實體經濟會發生什麽。所以應該去研究股市，然後拿到這個信息，在實體經濟上來買賣。買股票不是賭博。
10. 哪些ETF可以現在考慮？高科技股票近期走勢？傳統行業走勢？像是Boeing還會跌到$100以內嗎？航空股的走勢分析一下
答：個股是會破產的。Boeing可能這個以後這個品牌還在，以後AMC電影院還在，但是股票持有人是有可能被消滅了。不要去碰個股，無論是什麽股，高科技或Boeing。一般的人對股票公司的財務狀況，是一無所知的。即不可能像公司CFO那麽清楚地知道自己公司的財務，也不可能比得上華爾街分析師。純粹就是瞎猜，所以，唯一可以做的就是買指數，ETF，VIO，VOO，都差不多。航空股，UA還會飛，但是股票持有人是有可能被消滅了。
11. 疫情之下，美國股市寵物股怎麽看？！疫情之後美國寵物股會怎麽走？美股寵物股具體有哪幾隻？
答：我沒有研究過。無法給建議。
12. 考慮到fed和政府的救助，1）疫情對灣區房市會有多大的影響；大概什麽時候才能到穀底；穀底有多深；多長時間可以恢複到疫情前的水平？ 2）除了高檔房產之外，最受衝擊的會是最不好的區域嗎？
答：最後一條，受衝擊最大的是低收入社區。我的書《會走路的錢》裏描述過。低端社區的房價開始跌了，比如是藍領工人區，他們失業了，房價開始跌了。那麽低端社區房價裏的最高檔的房子，價格也就會跌，就會吸引鄰近社區的低端房子的購買者前來購買，所以最後是bring down whole market（整個市場都下跌）。高檔住房區就會因為最低端下跌，最終是一個連著一個下跌，最高端的也會下跌。下跌需要時間，幅度也不一樣。做一個聰明的投資者，其實可以利用這個時間差賺到錢。灣區房市總的趨勢是會有影響的，不要企圖12%，20%或50%的去猜測，都不靠譜。最準確的方法就是在市場上自己去摸索。房市見底，一線買房的人是很清楚的，剛開始長的時候心裏也非常清楚。
13.. 根據目前的疫情數據，以及fed和政府的救助，你認為股市是在3/23已經見底，還是會在不久之後到來
答：從時間軸上來說，股市不會那麽快反彈就結束了，不要去猜測股市。
17. 這次股市的recover將會是V字形的，還是W 字形的，又或是U 字形的呢？
答：沒有人知道，如果有人說他知道，一定在騙人。但是可以肯定，不會是L型。不是L型，定投就可以。是L型，那就定投沒效。無論哪種形狀，不要猜測，定投就好。
18. 您對2021年S&P,as whole, earning number estimate 是多少？
答：這個數字不好說，很多人在猜。下周，很多機構會出數據，第二季度很難看，取決於第三第四季度。
19. Mortgage rate 還會繼續下降嗎？
答：中短期Mortgage rate會下降，幅度非常有限，已經到底了。refinance 可以在將來某時鎖定一個長期低利率。
20.疫情之下，醫藥股會有怎樣的走勢？
答：看我的書《會走路的錢》，30年前，我買了氯堿化工股票。很多人不是精算師，也看不懂財務報表，憑想象，覺得這個行業會成長。行業會成長，並不代表該股票公司會成長，即使公司成長，但在股票買入時，可能高估，可能低估，可能價格正好，但是，不知道公司裏各種執行領導們是怎麽想的。不要用簡單思維炒股票。不要盯住某個行業，買指數。
21.貸款找大銀行還是小銀行？
答：我找的是loan agent，他們不是找大銀行，也不是小銀行，是找mortgage company。
22.現在是不是好時機在中國做房產投資？
答：不是。如果是剛需，現在買是好時候。一線城市，上海，深圳，杭州，在回暖。投資房不是進入的好時機，中國靠投資房子賺錢的最好時機已經過去了。
23.對美國bonds的走向，Corporate Bonds走向？
答：不要碰bonds，利率是零，掙不到錢。美聯儲要推出無限無時間限製的量化寬鬆。他們會買市麵上任何政府的bonds。已經到零了，已經到頂峰了。但是Corporate Bonds會有一些default。在這次疫情危機前，很多人虧了，因為傳統上，一部分資本在equity market，買股票，一部分買了bonds的基金，但是有些人沒有看清楚買了Corporate Bonds，現在企業不好，跌的一塌糊塗。未來Corporate Bonds也不好。
25.對銀行業和娛樂行業怎麽看？
答：沒有做過分析。建議不要買行業的index，也不要買個股。買整個的market index。
26.買房的話，買個優質區域的高價房產，或者，買個廉價區域的多個房產，哪個好？您有建議嗎？
答：取決於很多因數，比如，管得過來那麽多房子嗎？投資時，我們經常忘了，自己的時間有時間成本的。優質區域和廉價區域房價的時間點是不一樣的，優質區域下跌時，沒有那麽多，廉價區下跌得多，當然反彈也多。SFH， Condo，Multifamily中，Condo，Multifamily下跌幅度會大一些。SFH價格平穩，取決於是用於投資，自住，還是投資同時自住。取決於是個勤快人還是懶人，要對自己真實，勤快人用我書裏的勤快人投資方法，懶人用我書裏的懶人投資方法。
27.關於指數，ETF可以定投TQQQ，杠杆ETF嗎？
答：不可以。杠杆ETF是個陷阱。買沒有杠杆的指數。比如，杠杆二倍，cost很高，day late violation 很大，quarter 或半年的violation 很大，但是長期回報率沒有二倍。也隻有高30-40% 的回報率。risk（危險）大。成本高，管理費1%，普通index，管理費0.01-0.02%
28.現在是否可以投資個人或商業的拍賣房？
答：不是好時間，沒到底。但是，可以進入市場去感覺市場。
29.可不可以購美 gold deflate information?
答：不可以，看數據。或感覺生活，80年代，一根金項鏈要花掉一年的收入，現在半個月的工資就可以買了。
30.是做Heloc, 還是refinance ,cash out 來準備買房的錢？
答：取決於對風險的承受能力有多大，還有多大的投資遠景（投資計劃）。Heloc沒有持有成本，refinance ,cash out拿到現金是有成本的，但是你缺錢時弄不到Heloc。這些取決於對風險和成本的控製。
31.對基建行業有什麽建議？
答：不知道具體指什麽？是股票嗎？美國基建行業是很小的行業，有HD的股票 ，但是不建議買個股。
32.低端房子價格的漲跌，可以用時間差獲得回報，能否詳細的解釋如何操作？
答：在我的書《會走路的錢》裏提到。我剛到灣區時，大約二十年前，我有三個機會買房，一個是好學區的小黑屋，一個是低端房的大房子，以後把孩子送私立學校，我意識到高端和低端的房價在時間尺度上是有變化的，最後沒有買小黑屋，而在中端的社區買了房子。在市場上漲時，中低端的房子漲幅更猛一些，下跌時也下跌更多。所以，在2006年，我脫手了該房子，從2001年到2006年上漲了不少，然後在好學區有足夠的錢買房。2012年，我在中國也這麽複製操作，從口袋裏掏出30萬人民幣，最後擁有600萬的住房。
十分感謝貝版的直播
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