人民幣挑戰兩岸三地

2006.11.29　 中國時報
人民幣挑戰兩岸三地
伍向豪


自從去年八月，人民幣開始進行匯率調整之後，人民幣匯價已經從去年八月的一美元兌八點一二人民幣，升值至如今的一美元兌七點八六人民幣。而人民幣升值的推進力量在於大陸近年來快速吸納強大的外人直接投資，成為全世界吸納外人直接投資的首位，而美國國會乃至於白宮欲扭轉中美貿易逆差所做的施壓，也成為推進人民幣升值的一個主要動力。

在人民幣匯率已經「破八」之後，學者目前已經將觀察重點移至到人民幣匯率是否會與港元達成一比一兌換的政策目標。在人民幣快速升值的當下，我們可以想見人民幣對於兩岸三地的經貿活動，將造成長遠而且直接的影響。


首先，人民幣快速升值之後，所會造成的影響是對大陸的經濟活動更有活絡的作用。我們可以從日本的例子來做一借鏡。日本在一九八五年廣場協議後，日圓匯價從一美元兌二五○快速升值至一美元兌八十日圓。在這種情況下，海外投機基金紛紛進入日本，從而造成日本股市快速飆漲到接近三萬點，房地產價格也隨之水漲船高，造就日本在九零年代初期出現的泡沫經濟現象。但是，隨著經濟走向逐漸反映經濟狀況的基本麵，日圓走勢出現匯價下調，進而造成泡沫經濟破滅，日本進入十年的經濟衰退期，直到前首相小泉上台以後，日本經濟才逐漸回升。

如今類似的現象也在大陸開始上演。在固定設備投資仍處高檔，而房地產價格飆升的情況下，儘管大陸政府逐漸以「宏觀調控」欲控製經濟快速成長的腳步，然而以目前的情況來說，控製房地產價格及收緊固定設備投資的審批腳步，也隻能就經濟發展的勢頭產生一個近似「煞車皮」的作用，但是以長期來看，麵對二○○八北京奧嘸岸?鷚弧鵡晟蝦Ｊ啦???餿送頓Y的成長勢必在那時達到一個高峰期。而升值的壓力在那時勢必更大。對於大陸股市及房市來說，更會有一個持續推升的作用。

至於是否大陸會發生如同日本「泡沫經濟」破滅的經濟危機，個人認為，大陸在經濟政策上的穩固性，將是經濟回歸「基本麵」之後的一個決定性因素。倘若大陸在經濟政策及股市的遊戲規則上不能逐步採取麵向市場機製的轉軌來進行，那麼在此高峰期後，一段長久的「修正期」將勢不可免，這是大陸政府當前在製訂經濟政策上所遭逢最嚴峻的考驗。

再者，對於港澳地區來說，人民幣大幅升值所產生的影響將是居民在消費行為的重大改變。以從年初至今的匯價變動來看，港元兌人民幣已經逐漸呈現貶值的情況。以港澳居民的消費行為來說，目前以「過關」至深圳及珠海購物，享受便宜物價的消費行為可能會產生改變。因為當人民幣升值之後，諸如深圳、珠海等鄰近港澳的內地城市，在物價上將會因匯價上升而呈現上漲的趨勢。港澳居民過去仰賴內地便宜貨品維持一定生活水平的情況，也將因人民幣匯價上揚而逐漸受到物價上漲之苦。

此外，就部分內地的代理商及生產商的報價來說，已經漸漸有以人民幣取代美元報價的情況。這隱含大陸逐漸有將人民幣推進為亞洲主要貨幣的政策意圖，對於港澳商人來說，將造成經營模式的改變及挑戰。

第三，對於台灣來說，由於台商在大陸的經營模式多以出口為主要導向，人民幣升值將對台商的出口有不利影響。這也代表大陸政府欲以匯率政策扭轉過去外人投資引入陳舊技術的不利狀況。因此，對台商而言，「技術升級」已經不再隻是一種口號，而是必須具體實踐的新思維。如果台商仍舊以過去的思考模式處理在大陸的生產及進出口，可以想見未來在匯率的壓力將對台商產生營呱係呢撁嬗絆憽