趨勢跟蹤(順勢交易名家策略解讀) 文摘 (轉貼)

文摘

“我們中的大部分人，沒有接受過把注意力集中在單一目標上的訓練，持續五年、十年或二十年，放棄其他每件事情去完成它，但這是成為一個奧運會冠軍、一個世界級的外科醫生或一個基洛夫芭蕾舞演員所必須的要求。當然，這也可能是白費工夫。你所犯的一個錯誤，可能會讓你前功盡棄。古語是千真萬確的：有誌者事竟成？你想做什麽都能做得到，但不可能做到所
有的事。培根說有妻小難成大事’。把家庭放在第一位的人，不可能成為世界級的長跑選手，甚至不可能跑出3.5英裏。賺你的第一個1000萬美元，寫一部偉大的美國小說，或騎摩托車環遊全世界，這樣的目標需要全身心的投入。”
　　——吉姆·羅傑斯

　　了解趨勢跟蹤的最好方法，不隻是解讀組成策略的公式，還要接觸使用它的人。今天的一些投資者不願承認，如果能向一些良師學習如何理財，他們可能做得更好。他們會報名參加烹飪課程，卻不會利用他們前輩的或他們同行的關於賺錢的智慧優勢。在前輩們已被證明是優秀的之後，也不願意模仿他們的行為。我們認為，角色模仿對學習是非常重要的，本章將講述優秀的趨勢跟蹤交易者。
　　根據我們對趨勢跟蹤的觀察，如果你重視趨勢跟蹤策略過去和現在的績效，你一定要做出選擇。你可以接受這些數據，客觀地對你自己的投資方式進行評估，並且承認變化。或者。你可以假裝績效數據不存在。如果你選擇後者，那你要再考慮一下，趨勢跟蹤是否適合你。
　　運用趨勢跟蹤策略的交易者是通曉數門知識的人。國際關係領域中的一位著名的作家湯姆·弗裏德曼解釋說：“過去偉大的戰略家不會隻見樹木不見森林。他們通曉數門知識，而且從一種生態學的角度觀察世界。他們認為，世界是一張網，每件事情的內部都是緊密聯係的。今天，在哪裏可以找到一個通曉數門知識的人7各大院校與智囊機構都強調學術專業化，認為專攻單一領域比學習跨領域的知識來得重要。而且，如果缺乏對整體的認識，不知道某些方法是如何整合的、如何協助你達成目標，或是如何對你構成阻礙，便無法提出策略。如果沒有策略，就隻有隨波逐流。”
　　我們介紹的趨勢跟蹤者看見了整體，看到了事物之間的聯係，也了解他們自己，以及如何不讓自己的情緒影響投資決策。我們喜歡的書之一——《華爾街操盤高手》中，查爾斯·弗克納給我們解釋了為何了解自己是如此重要：“應用交易係統進行交易，避免受心理因素的影響，意味著把你自己和你的交易分開。這可以從你用的詞語開始。說自己‘做交易’和‘擔任交易的職務’，意思與‘我是交易員’和‘我擁有一些股票和債券，就很不一樣，我見過的市場奇才，如同威廉，布萊克所說的，‘我一定要有自己的係統方法，不然就會受製於人 ’，不管是在交易上、表達方式還是生活上，他們都有一套辦法，不受人左右。有人會認為他們太魯莽，難以相處，不循規蹈矩，或者太自我。但他們知道更偉大的事實——他們就是他們自己，他們知道自己在為什麽而工作。”
　　比爾·頓
　　比爾·頓是一個趨勢跟蹤交易者。他已經很富有。坦率地說，他不在乎你是否知道他是誰。在多數的投資者損失巨大的2002年，他獲得了50%的利潤率。一旦有機會，他毫不猶豫地打出本壘打。對於比爾·頓來說，他的投資不是大賺就是大賠。他已經連續28年獲得平均報酬率24%的利潤。因為他的績效數據對趨勢跟蹤來說是清楚一致的，是趨勢跟蹤的典型範例，所以我們從描述比爾·頓開始。
　　比爾·頓是頓資本管理公司的主席和創始人，在2003年春天，超過10億美元資金投入到他管理的項目中，這是因為在一段特別不景氣的市況下，頓的綜合指數在過去12個月中，上升了大約50%。因為他完全遵循交易係統，所以比爾，頓是有史以來最純粹的趨勢跟蹤交易者之一。頓資本管理公司沒有為它的客戶設定每一年的收益“目標”。在頓資本管理公司的風險管理中，除了為客戶賺錢，什麽也沒有，它預先排除了每年100%的收益。沒有這樣的規定。如果在年中的時候。頓資本管理公司的投資收益率達到50%，也不會就此罷手。他們不會在下半年的時間裏因此而停止交易。每隔3年或4年，看到頓的資本下跌20%左右，是不會令人驚訝的。不管波動性的級別如何。這個獨立律己的長期趨勢跟蹤交易者從不脫離他的核心策略。丹尼爾·頓（比爾，頓的兒子，頓資本管理公司的行政副總裁）表示：“我們的風險預算方案，在1974年時是最先進的，我們認為時至今日，它仍然跟得上時代。”
　　如果你已經讀了吉姆·科林斯最近寫的《通向偉大之路》一書，那就更能了解，比爾·頓為何堅持他在25年以前設定的原則：“實質上，從現在起10年、20年、30年或50 年以後，無論你發現什麽，都和現在一樣真實。就像現在和50年前一樣。隻要抓住這些不變的事實就對了。”
　　比爾·頓就是抓住了這些事實。他總是相信，為了賺錢，你一定要承擔一定的波動性。在頓資本管理公司投資的客戶，都被要求做出嚴肅的財務承諾，而且必須對公司絕對信任。頓不願花時間為投資過程中必然的虧損辯解，他的方法也不適合沒有勇氣的投資者。他的“完全的遵循”方式已經證明自己達30年之久，讓頓自己和頓資本管理公司的客戶變得富有。
　　比爾·頓的“風險預算方案”或資金管理，是以客觀的決策為基礎。“提心吊膽的代價太高”是他的座右銘。在特定的點他進入市場，如果市場價格下跌，在一個特定的點他就離場。對於比爾·頓來說，一個沒有預先定義離場策略的交易，是要命的處方。
　　頓的風險管理係統能讓他平衡投資組合的波動性，這一點是普通投資者，甚至專業的投資者都時常忽視的。市場中的波動性越大，他的交易量就越少。波動性越小，他的交易量越多。對於頓資本管理公司來說，如果承擔風險是獲得利潤所必需的，那麽，頭寸大小應該總是被滴定式測量法（titrated）維持在標準的風險限製之內，所以，應該被設定為投資者可以接受的級別。頓資本管理公司的風險管理保證了當交易違背他們的策略時，他們退出市場。
　　丹尼爾-頓表示：“在預算風險的程序中，我們的專長領域之一是，怎麽分配日元的交易風險，怎麽分配標準普爾的交易風險，什麽是完整的22個市場投資組合的最佳的平衡。風險參數都是由買入和賣出信號決定。因此，如果市場不利於我們，那麽在那筆交易中，將承受多少損失，這才是問題的關鍵，我們最多隻會損失一定的百分比。”