天平
多多
正文
上周股指在大盤指標股“合圍”的推動下繼續大舉走高，繼中國石化、G招行之後市場湧現出藍籌指標股第二梯隊，中國國航、中國銀行、大秦鐵路、中國聯通、G華能、G長電等前期表現落後於大盤、很多還在曆史底部的大盤藍籌股出現集體底部放量走強，短線來看這種市場追搶藍籌股的行情仍有望延續。一些一些被市場明顯低估的主流藍籌板塊將麵臨價值重新發現，比如隨著煤炭價格的回落以及電價今年二次上調，電力行業業績拐點顯現，電力藍籌作為曾經市場老牌藍籌股在連續超跌後有望重新煥發新機。
背景分析
視點之一：中石化、G招行的持續強勢引發藍籌股集體複活，基金補倉將使大盤藍籌股全麵活躍。
自前周四中國石化複牌後市場出現明顯分化，遊資普遍認為行情基本結束，題材股開始出現明顯調整，而一些基金重倉股卻出現明顯活躍，特別是G招行、G民生雙雙創下複權價曆史新高，同時G招行與中國石化輪番啟動推動指數震蕩走高，最終引發市場對大盤藍籌指標股搶籌；即使在周五中國石化股改停牌、G招行高位整理的情況下，藍籌指標股第二梯隊開始逐步湧現，中國國航在前期連續上漲之後今天巨量封漲停，超級強勢引發市場做多人氣，中國銀行、大秦鐵路、G聯通、G長電、G華能等大盤指標股出現集體走強，從而將指標股行情帶入高潮。在近期的報告中我們連續指出，大智慧Level-2行情報價係統清晰地顯示市場機構資金持續流向大盤藍籌指標股，除了中國石化、G招行之外，G聯通、中國銀行、大秦鐵路、G華能等都出現明顯的大筆買單委托和主動吃單，而正是這些個股成為近期市場的領漲龍頭，投資者不妨利用大智慧Level-2行情報價係統進一步關注。相反通過大智慧板塊監測係統我們看到，題材股基本上近兩周來全麵消退，除了G綜藝、G大唐盤中略有表現之外，基本上連局部活躍的機會都沒有出現，而且象中體產業等奧運題材股繼續保持低調調整。
本輪指標股行情的龍頭無疑是中國石化、G招行的輪番走強，並最終從少數龍頭股向整個大盤指標股全麵擴散，以點帶麵、由個股到板塊從而形成市場全麵活躍的局麵，指標股突然走強與股指期貨、融資融券等金融衍生業務的即將開展密切相關。從股指期貨的標底來看，無論是A50指數期貨還是滬深300股指期貨，其樣本股都是目前市場中一些大盤藍籌權重股，同樣融資融券的標底也將主要集中在一些大盤藍籌權重股，特別是在融資融券業務開展初期，能夠獲得融資融券標底資格的可能隻是少數核心權重股。而隨著這些金融衍生產品的推出，一係列配套金融交易創新也將隨之展開，包括此前市場傳聞的放開部分權重股的漲跌幅限製、對部分個股實施T+0交易等等無疑給這些權重股帶來足夠的想象空間；同時隨著機構對權重股籌碼的控製要求不斷加強，權重股的實際流通籌碼可能不斷減少，而股指期貨以及融資融券業務的開展將使市場進一步強化指標股對市場走向的影響，在股指期貨、融資融券初期權重股的籌碼稀缺性將提升權重股的估值溢價。
除了金融創新導致機構投資者爭搶權重籌碼之外，目前市場中不少大盤藍籌指標股本身明顯被市場低估。當初中國石化、G招行之所以出現輪番活躍，主要是因為中國石化按照當時該股A股股價按照10送2.8股對價理論除權後已經低於其H股股價，同樣G招行在其H股發行價格區間上限明顯高於其A股價格的情況下也出現連續拉升，可以說H股價格高於A股價格成為這兩家個股大幅走強的重要契機，而香港市場H股價格作為國際投資者認可的價格也成為評估A股是否被低估的主要參照指標。目前市場中類似A股跌破H股價格的大盤藍籌股現象還不少，比如G華能目前其香港市場H股價格仍高出內地A股價格超過10%，同樣按照一股聯通A股換算0.3995股聯通紅籌來看，目前聯通紅籌折算價格仍比聯通A股高20%，同樣象中國國航、中國銀行出現明顯走強很大程度上也是因為其A股價格低於H股價格而出現價值回歸。另外不少整體上市的大盤藍籌股股價也跌破了大股東配售的定向增發價，比如G上汽定向增發價為5.82元，高於目前市價近10%，G深能源定向增發價底線為7.09元，高於目前市價近5%。正是因為市場中類似被明顯低估的大盤藍籌股比比皆是，因此隨著市場對於這些投資機會的關注，藍籌指標股行情還將延續，我們認為後續市場的重心仍將集中在大盤藍籌股中，同時在中國石化、G招行、中國銀行、中國國航、大秦鐵路、G聯通、G華能、G長電等個股的輪番表演之後，將逐步過渡到藍籌股板塊，象曾經的“五朵金花”中電力、汽車、鋼鐵、煤炭等藍籌板塊目前普遍都在低位整理，市場將從前期個別龍頭股的表演向藍籌板塊輪炒過渡。當然，在指標股整體大幅上漲之後，題材股也不排除短線活躍的可能，而由於題材股與指標股蹺蹺板的現象比較明顯，如果題材股出現大麵積活躍的時候則應該警惕。
視點之二：在大盤藍籌股中，電力板塊指數仍處在曆史底部，而煤炭價格回落同時電價上調將導致電力行業業績拐點顯現，作為曆史超跌最嚴重的板塊隨著基本麵的顯著改善，一些電力藍籌股的投資機會值得關注。
從電力行業的外部環境來看，過去兩年隨著電力體製改革完畢、五大電力集團競爭格局形成，電力行業迎來新一輪投產高峰期，2005年電力行業總裝機容量50841萬千瓦，當年新增裝機6600萬千瓦，同比增長14.9%；全年累計發電24747億千瓦時，同比增長12.8%。同時，在煤炭價格上漲之後去年5月1日和今年6月30日，我國連續實施了兩次煤電價格聯動，電力行業的效益正在逐步好轉，火電類上市公司的毛利率已經開始回升。通過對50家電力類上市公司的業績對比可以發現，不少電力公司在去年虧損的情況下今年上半年減虧或扭虧的現象比較突出，比如G長源、G吉電、G華銀、G汕電力等，另外一些大型電力公司的盈利能力也有明顯提升，如G華能、G漳電等。通過大智慧板塊監測係統我們同時注意到，目前電力板塊指數（指數代碼991003）目前仍在1100點附近，處在曆史底部區域，與電力股的業績回暖形成明顯的背離，電力板塊所體現出來的投資機會正在顯現。
在對電力類上市公司的投資價值分析中，投資者可重點關注一些產能有望快速增長的電力股，特別是一些有大型機組投產的電力公司。電力機組的盈利能力與機組的大小成正比，特別是一些超大型臨界發電機組的盈利能力更為突出，以G國電和G上電參股的外高橋電廠為例，去年外高橋電廠一期工程（4台30萬千瓦）的淨利潤為3.94億元，而04年底剛剛投產的外高橋電廠二期工程（2台90萬千瓦超臨界機組）去年實現的淨利潤就達到7.28億元（G國電和G上電分別占40%和20%）， 目前G國電、G上電分別占30%的外高橋電廠三期工程（2台100萬千瓦超超臨界機組）將於08年投產，將帶來更為突出的利潤增長點。同樣象G皖能參股40%的阜陽華潤電力公司二台64萬千瓦機組於今年3月30日和6月17日先後投入商業運行，由於這種超臨界機組單台容量高、發電成本非常低，在僅僅運行兩個月左右時間中阜陽華潤電力就實現淨利潤6139萬元，給公司貢獻投資收益2456萬元，以此計算下半年僅阜陽華潤電力就有望給公司貢獻利潤過億元。目前上市公司中投資這種超臨界機組的公司還不多，比如G長源控股55%的荊門熱電廠三期工程建設的2台60萬千瓦超臨界燃煤機組將在今年底建成發電，按照2台60萬千瓦超臨界燃煤機組年淨利潤可達到4億元以上計算，由於公司的總股本比較小，對公司的業績提升將相當顯著，類似的比如G華銀兩台60萬千瓦機組將在第三季度投產等。
電力股除了本身的行業基本麵轉暖之外，電力裝機容量的迅速擴張以及重置價值的巨大增值空間也成為未來值得關注的地方。目前絕大多數電力類上市公司按照每千瓦重置成本法計算出的重置成本要遠高於其總市值，並購價值非常突出，按電力類上市公司裝機容量大小排列G華能、G國電、G華電電、G長電、G上電、G長源的裝機容量分別達到2505.7萬千瓦、1183.95萬千瓦、1025.50萬千瓦、691.50萬千瓦、426萬千瓦、180.75萬千瓦，如果按照火電重置成本4000元/千瓦、水電重置成本6500元/千瓦計算，投資者可以清楚得看出每家個股的重估價值，其中總股本比例較小、在建項目投產擴容比例最大的G國電、G上電、G長源重估價值最大，更值得關注
背景分析
視點之一：中石化、G招行的持續強勢引發藍籌股集體複活，基金補倉將使大盤藍籌股全麵活躍。
自前周四中國石化複牌後市場出現明顯分化，遊資普遍認為行情基本結束，題材股開始出現明顯調整，而一些基金重倉股卻出現明顯活躍，特別是G招行、G民生雙雙創下複權價曆史新高，同時G招行與中國石化輪番啟動推動指數震蕩走高，最終引發市場對大盤藍籌指標股搶籌；即使在周五中國石化股改停牌、G招行高位整理的情況下，藍籌指標股第二梯隊開始逐步湧現，中國國航在前期連續上漲之後今天巨量封漲停，超級強勢引發市場做多人氣，中國銀行、大秦鐵路、G聯通、G長電、G華能等大盤指標股出現集體走強，從而將指標股行情帶入高潮。在近期的報告中我們連續指出，大智慧Level-2行情報價係統清晰地顯示市場機構資金持續流向大盤藍籌指標股，除了中國石化、G招行之外，G聯通、中國銀行、大秦鐵路、G華能等都出現明顯的大筆買單委托和主動吃單，而正是這些個股成為近期市場的領漲龍頭，投資者不妨利用大智慧Level-2行情報價係統進一步關注。相反通過大智慧板塊監測係統我們看到，題材股基本上近兩周來全麵消退，除了G綜藝、G大唐盤中略有表現之外，基本上連局部活躍的機會都沒有出現，而且象中體產業等奧運題材股繼續保持低調調整。
本輪指標股行情的龍頭無疑是中國石化、G招行的輪番走強，並最終從少數龍頭股向整個大盤指標股全麵擴散，以點帶麵、由個股到板塊從而形成市場全麵活躍的局麵，指標股突然走強與股指期貨、融資融券等金融衍生業務的即將開展密切相關。從股指期貨的標底來看，無論是A50指數期貨還是滬深300股指期貨，其樣本股都是目前市場中一些大盤藍籌權重股，同樣融資融券的標底也將主要集中在一些大盤藍籌權重股，特別是在融資融券業務開展初期，能夠獲得融資融券標底資格的可能隻是少數核心權重股。而隨著這些金融衍生產品的推出，一係列配套金融交易創新也將隨之展開，包括此前市場傳聞的放開部分權重股的漲跌幅限製、對部分個股實施T+0交易等等無疑給這些權重股帶來足夠的想象空間；同時隨著機構對權重股籌碼的控製要求不斷加強，權重股的實際流通籌碼可能不斷減少，而股指期貨以及融資融券業務的開展將使市場進一步強化指標股對市場走向的影響，在股指期貨、融資融券初期權重股的籌碼稀缺性將提升權重股的估值溢價。
除了金融創新導致機構投資者爭搶權重籌碼之外，目前市場中不少大盤藍籌指標股本身明顯被市場低估。當初中國石化、G招行之所以出現輪番活躍，主要是因為中國石化按照當時該股A股股價按照10送2.8股對價理論除權後已經低於其H股股價，同樣G招行在其H股發行價格區間上限明顯高於其A股價格的情況下也出現連續拉升，可以說H股價格高於A股價格成為這兩家個股大幅走強的重要契機，而香港市場H股價格作為國際投資者認可的價格也成為評估A股是否被低估的主要參照指標。目前市場中類似A股跌破H股價格的大盤藍籌股現象還不少，比如G華能目前其香港市場H股價格仍高出內地A股價格超過10%，同樣按照一股聯通A股換算0.3995股聯通紅籌來看，目前聯通紅籌折算價格仍比聯通A股高20%，同樣象中國國航、中國銀行出現明顯走強很大程度上也是因為其A股價格低於H股價格而出現價值回歸。另外不少整體上市的大盤藍籌股股價也跌破了大股東配售的定向增發價，比如G上汽定向增發價為5.82元，高於目前市價近10%，G深能源定向增發價底線為7.09元，高於目前市價近5%。正是因為市場中類似被明顯低估的大盤藍籌股比比皆是，因此隨著市場對於這些投資機會的關注，藍籌指標股行情還將延續，我們認為後續市場的重心仍將集中在大盤藍籌股中，同時在中國石化、G招行、中國銀行、中國國航、大秦鐵路、G聯通、G華能、G長電等個股的輪番表演之後，將逐步過渡到藍籌股板塊，象曾經的“五朵金花”中電力、汽車、鋼鐵、煤炭等藍籌板塊目前普遍都在低位整理，市場將從前期個別龍頭股的表演向藍籌板塊輪炒過渡。當然，在指標股整體大幅上漲之後，題材股也不排除短線活躍的可能，而由於題材股與指標股蹺蹺板的現象比較明顯，如果題材股出現大麵積活躍的時候則應該警惕。
視點之二：在大盤藍籌股中，電力板塊指數仍處在曆史底部，而煤炭價格回落同時電價上調將導致電力行業業績拐點顯現，作為曆史超跌最嚴重的板塊隨著基本麵的顯著改善，一些電力藍籌股的投資機會值得關注。
從電力行業的外部環境來看，過去兩年隨著電力體製改革完畢、五大電力集團競爭格局形成，電力行業迎來新一輪投產高峰期，2005年電力行業總裝機容量50841萬千瓦，當年新增裝機6600萬千瓦，同比增長14.9%；全年累計發電24747億千瓦時，同比增長12.8%。同時，在煤炭價格上漲之後去年5月1日和今年6月30日，我國連續實施了兩次煤電價格聯動，電力行業的效益正在逐步好轉，火電類上市公司的毛利率已經開始回升。通過對50家電力類上市公司的業績對比可以發現，不少電力公司在去年虧損的情況下今年上半年減虧或扭虧的現象比較突出，比如G長源、G吉電、G華銀、G汕電力等，另外一些大型電力公司的盈利能力也有明顯提升，如G華能、G漳電等。通過大智慧板塊監測係統我們同時注意到，目前電力板塊指數（指數代碼991003）目前仍在1100點附近，處在曆史底部區域，與電力股的業績回暖形成明顯的背離，電力板塊所體現出來的投資機會正在顯現。
在對電力類上市公司的投資價值分析中，投資者可重點關注一些產能有望快速增長的電力股，特別是一些有大型機組投產的電力公司。電力機組的盈利能力與機組的大小成正比，特別是一些超大型臨界發電機組的盈利能力更為突出，以G國電和G上電參股的外高橋電廠為例，去年外高橋電廠一期工程（4台30萬千瓦）的淨利潤為3.94億元，而04年底剛剛投產的外高橋電廠二期工程（2台90萬千瓦超臨界機組）去年實現的淨利潤就達到7.28億元（G國電和G上電分別占40%和20%）， 目前G國電、G上電分別占30%的外高橋電廠三期工程（2台100萬千瓦超超臨界機組）將於08年投產，將帶來更為突出的利潤增長點。同樣象G皖能參股40%的阜陽華潤電力公司二台64萬千瓦機組於今年3月30日和6月17日先後投入商業運行，由於這種超臨界機組單台容量高、發電成本非常低，在僅僅運行兩個月左右時間中阜陽華潤電力就實現淨利潤6139萬元，給公司貢獻投資收益2456萬元，以此計算下半年僅阜陽華潤電力就有望給公司貢獻利潤過億元。目前上市公司中投資這種超臨界機組的公司還不多，比如G長源控股55%的荊門熱電廠三期工程建設的2台60萬千瓦超臨界燃煤機組將在今年底建成發電，按照2台60萬千瓦超臨界燃煤機組年淨利潤可達到4億元以上計算，由於公司的總股本比較小，對公司的業績提升將相當顯著，類似的比如G華銀兩台60萬千瓦機組將在第三季度投產等。
電力股除了本身的行業基本麵轉暖之外，電力裝機容量的迅速擴張以及重置價值的巨大增值空間也成為未來值得關注的地方。目前絕大多數電力類上市公司按照每千瓦重置成本法計算出的重置成本要遠高於其總市值，並購價值非常突出，按電力類上市公司裝機容量大小排列G華能、G國電、G華電電、G長電、G上電、G長源的裝機容量分別達到2505.7萬千瓦、1183.95萬千瓦、1025.50萬千瓦、691.50萬千瓦、426萬千瓦、180.75萬千瓦，如果按照火電重置成本4000元/千瓦、水電重置成本6500元/千瓦計算，投資者可以清楚得看出每家個股的重估價值，其中總股本比例較小、在建項目投產擴容比例最大的G國電、G上電、G長源重估價值最大，更值得關注
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