金價飆升預警, 危機可能惡化

金價飆升預警, 危機可能惡化

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2009年02月14日 經濟觀察報

　　蔡誌傑、溫慧抒

　　近期，黃金價格擺脫與美元蹺蹺板式長期負相關走勢，呈現與美元雙雙勁升走勢，分析師稱，這可能意味著金融危機會進一步惡化。

　　“從時間點來看，金價在過去的兩個交易日內大幅度飆升，主要的導火索就是美國公布的令人失望的金融救助計劃，缺乏細節和新意的方案令投資者對於美國經濟複蘇的擔憂再度上升。同時也正因為避險需求的推動，暫時脫離了與美元此消彼漲的關係。”北京中期期貨研發部吳崢崢稱。

　　截至13日，紐約黃金期貨價格連續第三個交易日上漲，並一舉擊穿950美元/盎司。收盤時紐約2月份黃金期貨上漲了4.70美元，收於每盎司948.50美元，為去年7月以來最高收盤價。

　　這也是繼春節長假黃金價格飆升8%之後，自2月9日至12日，金價再度上漲了56.10美元，漲幅達6.2%。

　　分析師稱，“現在金價周K線已經突破前期下降通道，表明新一輪金融危機可能推動金價暫時擺脫經濟衰退、需求萎縮的影響，重新走出一波強勢上升的趨勢”。

　　黃金股受寵 ETF持續增倉

　　就在金價被機構看好的同時，股票市場上的黃金股也受到青睞。A股市場上，中金黃金(49.00,1.27,2.66%)、山東黃金(64.15,2.11,3.40%)以及紫金礦業(7.97,0.02,0.25%)自春節後至今連續走高，最大漲幅均超過30%，其中紫金礦業最大漲幅超過60%。國內黃金零售價格在春節長假期間每克上漲了10元左右，而國內現貨市場交易量也突飛猛進。

　　國泰君安研究指出，金融危機期間黃金還是避險資金青睞的投資品種，黃金礦業股也成為證券市場中趨勢投資品種，並維持對於山東黃金、中金黃金、紫金礦業的謹慎增持的投資評級。

　　在港股市場，黃金類個股也逆市大漲，2月12日，靈寶黃金大漲9.68%，而SPDR金ETF以及澳華黃金、紫金礦業、招金礦業等平均漲幅也超過3%，逆市大漲。高盛維持對招金礦業“買入”的評級，更將其目標價大幅上調26%至10.1港元，並預計公司2010財年每股收益將達到0.51港元。

　　瑞銀也對其維持“買入”評級。瑞銀表示，金價上升有助於公司抵消產量減少及成本上漲所帶來的壓力。分析人士表示，盡管金價近期持續上漲，但外圍股市普遍大跌，令投資者重新追捧黃金股，預計短期金價還將上漲，黃金股後市仍有上漲空間。

　　去年底以來，全球交易所上市的黃金基金(ETF)持有的黃金數量不斷創下新高，特別是1月以來增倉的規模更是強勁。據統計，截至2月11日的 28個交易日裏，黃金持有量從1190噸上升為1362噸，增持量為172噸。2009年來黃金ETF已吸納了60多億美元的資金，黃金持有總價值達到 281多億美元。

　　ETF基金投資需求強勁，成為近期金價上漲的主要動力。根據全球最大的黃金股票指數型基金GLD公布的數據，該機構11日單日增倉40.37 噸，致使其持有的黃金倉位首次突破900噸關口，達935.09噸，較一個月前倉位提高了近150噸。而這也是SP-DR連續第三天大幅增倉。

　　世界黃金協會最新黃金投資摘要顯示：08年四季度通過ETF共買入黃金96噸，持有總量達到紀錄高位1190噸，以08年收盤價計算，總值達到近330億美元。黃金ETF08年一共增持黃金316噸，而07年增持量為250噸，06年為257噸。其中，08年12月月度資金流入尤為強勁，投資者總共買入黃金44噸，11月為16噸，10月為33噸。

　　與此同時，國內外眾多機構紛紛發布了對2009年黃金市場的預測報告，這些預測一致認為金價將上漲，包括高盛集團、匯豐銀行、摩根士丹利、瑞銀、摩根大通、巴克萊資本以及貴金屬谘詢機構GFMS等的國際投資銀行和研究機構近期一致認為，在避險需求推動下，2009年金價將攀升至每盎司1000 美元。

　　隨著危機的不斷惡化，歐美央行紛紛增加黃金儲備。德國、意大利的黃金儲備總計均超過了3000噸，增加幅度達20%以上。法國也首次成為黃金淨投資國。

　　其主要原因歸結為美國“零利率”時代的到來引發的一場全球性的 “降息浪潮”。在歐洲及其他國家經濟持續惡化的情況下，人們對貨幣的信心急劇下降，從而引發了對價值穩定具有保值功能的黃金的偏好，規避貨幣信用危機而更多地青睞黃金現貨。這也是近期黃金出現與美元同漲同跌的主要原因。

　　預示危機可能惡化

　　“金融危機還沒有真正的開始！”大福證券中國業務部主管潘鐵珊對本報稱，黃金價格飆漲表明金融不穩，而持續上升的黃金價格，證明金融風暴還沒有結束，“最惡劣的狀況還沒有來”。

　　潘鐵珊認為，雖然各國救市舉措仍在不遺餘力進行，美國政府將投入巨額資金以期早日結束次債危機並複蘇經濟，但因為資金衍生出來的問題太多，結果很可能使通貨膨脹重新抬頭。

　　而市場高度期待的銀行業救助計劃也令人大失所望，近期公布的一係列令人擔憂的經濟數據仍然凸顯出目前經濟下滑的嚴峻形勢。這也使得避險資金再度青睞黃金期貨，促其上升。

　　曆次金融危機的教訓表明，金融危機最可怕的就是由於信貸緊縮和信貸質量降低，進而產生流動性消失、壞賬、呆賬急劇增加並導致鏈式反應，最終導致整個金融體係的崩潰。

　　“目前美國政府采取了積極的金融機構救助方案，一定程度上遏製了信貸緊縮和流動性消失問題，但是信貸質量下降和失業率快速增加並導致呆賬、壞賬劇增的可能仍然存在。”吳崢崢表示，由於金價起到了新一輪金融風暴下保值避險的功能，則金價的持續高漲很可能預示著美國將出現第二波金融危機——銀行業的倒閉浪潮，進一步延長美國經濟衰退時間。

　　據一位從業10餘年的資深香港黃金貿易場交易員分析，金融危機與黃金價格的關係密不可分，經濟危機的發展將由次貸危機引發金融市場危機，並影響到實體經濟和大宗商品市場；而黃金市場的獨自飆升則很可能預示著金融危機的進一步惡化。

　　“而進一步惡化的市場表現是，黃金一枝獨秀，擺脫了大宗商品的商品屬性及各種信用貨幣的影響，獨自上漲。”該交易員稱，黃金獨自飆升的背後，預示著全球各國流動性危機即將來臨，即各國為增加流動性刺激市場，在通貨膨脹上升的情況下減息，各國紙幣呈現“負利率”化，與此同時，美元債務危機引爆、擴大，金價以驚人的速度上漲。

　　美國30年長債茲息率走勢已經呈V型拉高走勢，潘鐵珊解釋說，從指標來說這就是一個美元債務爆發的體現。

　　中信建投期貨朱遂科認為，盡管美國參眾兩院的談判代表最終就7890億美元的經濟刺激方案達成正式協議，但該方案仍未闡明如何對不良債務及資產定價。其中的融資問題也存在很大爭議。

　　據彭博社報道，次貸危機以來美國政府的一攬子刺激措施將使美國解決金融危機的總成本達到9.7萬億美元，這將創造新的曆史紀錄，而這一數字已經相當於美國全國房貸總額的90%之多，超大規模的注資將產生對美元的信用危機。

　　業內專家普遍認為，在當前金融危機以及金融市場動蕩不安的大背景下，黃金的保值避險功能得到充分體現。這也使得資金大舉湧入金市尋求避險，將進一步推動金價上漲。