美聯儲走向分析

美聯儲走向分析

　　美聯儲(The Federal Reserve Board,簡稱Fed)是美國貨幣政策的決策機構。美聯儲享有資金和財務獨立權並且獨立自主製定和執行貨幣政策進行金融監管具有極大的權威性並且因為貨幣政策製定的技術性和不透明性，美聯儲實際擁有不受國會約束的自由裁量權而成為立法，司法，行政之外的“第四部門”，其總裁亦被稱為“第二總統。美聯儲主要負責監督美國的商業銀行、調節貨幣流通量和信用貸款量、負有進行票據清算、代理國庫出納和外匯交易的職能。其宗旨是保證國家擁有一個安全、靈活和穩定的金融和財政體製。

　　伯南克可以當美聯儲主席，是因為他具備貨幣學和宏觀經濟學的專業知識，然而作為一個專業的貨幣學專家和宏觀經濟學專家---伯南克卻發出：“美國之所以連年經常項目與資本項目的雙逆差，與其說是美國揮霍造成的，倒不如說是其他國家過度節儉的結果，特別是發展中國家。”這樣的言論，確實很讓人懷疑他的專業水平。除非是他另有目的。

　　大家知道美國現在的經濟困境是因為沒有聽從貨幣研究專家、諾貝爾經濟獎獲得者弗裏德曼的勸告：“限製高能貨幣（high-powered money）（即美國不用支付利息的負債）的增長率”。長期以來美國政府盡情的讓高能貨幣增長（特別是美元與黃金脫鉤以後），長期的入不敷出、過度的利用了貨幣手段使得人們開始對美元失去信任感由此而導致了美國現在的困境。這好像一個每月收入5000元的人，而因為借錢容易，手中不缺錢，因此而每個月花 6000或7000元一樣，長年累月下來就會形成一屁股難以還清的債務。美聯儲現在要麵臨的棘手問題是：

1. 怎樣的重新建立人們對美元的信心。自從去年末美元大幅貶值然後出現難以控製的美元下滑局麵，使得美元出現有史以來最為嚴重的危機，也就是人們對美元的信任危機問題。（這也是格林斯潘不能再留任的問題）。

2. 由於美元的信任感問題，引發了曆史上積欠債務的兌付問題。曆史上積欠的美元可以計算的有7萬億美元的債務，還有很多美元現鈔在國外流通這也是美國的債務，估計有一萬億美元，這八萬億是對國外的。在國內美國政府還欠八萬億美元，可以說現在的美國是資不抵債的國家。隻要那些大的債主拋售美元資產美國就難以承受，不夠千億的外匯儲備和不足兩千億元的黃金儲備（8千多噸的黃金其中有大部分是別的國家的）是沒有能力來償付債務的，因此上美國現在對中國和日本這兩個超級的債主也隻能和顏悅色的談判、讓步。

3. 通貨膨脹的控製問題。去年末至今，由於政治需求和投機資金炒作的原因，使得原油的價格一直維持在高位。這也因此引發了新一輪的世界性通脹風潮。正因為上麵第一個的原因，估計美聯儲已經出了不少的財政危機狀態的報告上報總統和相關的機構了，也因為這些有根有據的報告促使了美國大幅度的調整他們國家的政治和經濟政策。看似簡單的三個問題，卻由此而引發出無數難以解決的問題。如美元匯市上升值而以美元定價的黃金價格卻逆勢上升；石油價格也不降反升；美國國內各項經濟指標看好，而美國的股市卻很低迷；……。

　　下麵再來看接手前的美聯儲和以後伯南克會有什麽動作：

　　首先美聯儲隻有金融和貨幣方麵的控製手段和作用，它對經濟的影響也隻有通過金融政策來達到。而伯南克平時注重貨幣政策的傳導機製、信用、經濟周期，因此重建美元信用應該是他們的首要目標。手段有：

1. 美元的信用需要有強勁有力的匯市表現，通過抬高美元的價值，使人們覺得美元不會隨便貶值來增強人們的信心。在匯市裏淌水的朋友要注意美國政府通過所控製的日元拉高美元價值的現象。也要注意偶爾的協議性操作，如通過瑞士來拉高美元匯價（美國通過低價賣給瑞士優質資產，即通用保險的資產，協議瑞士法郎配合抬高美元價格，這可以從最近匯市裏瑞士法郎的無理由瘋跌趨勢中看出來）。其他澳元、加元、英鎊都有可能。

2. 壓迫石油市場價格，消除引發通貨膨脹的基本麵。可是由於產油國和投機基金攫取利潤的貪欲已經被美國勾起來了，美國政府想要達到目的並不能像他們鼓起石油價格一樣容易。（石油價格現在大幅上漲不大可能，大幅下降也不大可能，因為投機基金和產油國有他們的利潤因素牽扯裏麵。前兩天的布侖特和紐約期貨價格不同步就是這種現象的表現。）

3. 黃金價格的控製問題，這是一個很難控製的問題。因為黃金屬於稀缺產品，一年全世界的產量也不足3千噸，全世界現有的黃金產品也隻有四萬多噸。而現在虛擬資產極度膨脹的年代，市場裏的一小部分資金就可以吸納很多的黃金，如果人們對美元沒有信任感就會將手頭上的美元資產轉化成為較為穩定的黃金資產。因此黃金的價格走向就可以看出人們對美元的信心。現在可以說是對美元很沒信心，因為在匯市裏美元升值幾百個點，而黃金價格反而上漲了成百美元。（黃金價格下降的可能性很小，即使通過基金大量的資金大量的壓單也難以使金價回落。因為大部分有錢、有資產的人並不希望手中的資產以後都成為買不了東西的美元）

4. 鼓勵政策促使美國股市上揚。美國的各方麵的經濟數據非常的好，通脹率低、失業率低、零售消費指數看好、投資率上升，可為什麽股市不能按照正常的反應上升呢？這歸根到底也是對美國的經濟前景悲觀的反應。（美國股市的反常表現就是現在美國遭受資金困境的最好例證，故此投資美國股市的資金要相當的謹慎，以短線為宜。）

　　其次，繼續保持壓製通貨膨脹的措施。實際上上調利率控製通貨膨脹隻是一個表麵現象，多次的上調利率主要的目的是吸引資金填補因資金缺乏而造成可能斷鏈的缺陷。事實上美國現在的通貨膨脹率保持在4%以下，是屬於很輕微的。而0.25%多次的微調的作用是難以很快發生作用的，常規的一次性匯率調整的調節作用最少也要8 個月以後才能發揮作用。一個很好的例子證明美聯儲利率上升的主要任務是吸引資金而不是平扼通貨膨脹，颶風襲擊後的美聯儲還保持連續的利率上升，如果是因為出於經濟的考慮則在經濟遭受困境的情況下暫停上升利率並沒有什麽大的壞處，而切還能平衡抵消颶風的影響。可是美聯儲卻在經濟困難情況下繼續升息，這可能是擔心停頓後再也找不到合理的理由加息的考慮。再結合2005年初美國頒布減免稅收法令使跨國公司的資金回流這一現象，我們可以很容易的得出結論，就是美聯儲升息的目標是吸引資金。再考慮實際中美聯儲政策出台的表決形式，加上小心奕奕的加息幅度，我們可以確定美聯儲的升息過程不會簡單的終止。結論美聯儲的加息進程還會繼續，而不是傳言中的到頂了。（如果到頂了，在卡特裏娜颶風襲擊時就可以停止了。那時的利率是3.75%高歐盟央行的利率將近一半。現在還繼續加說明遠未達到目的。）

　　再次，穩住日本和中國這兩個超級債主，隻要這兩個國家沒有拋售美元資產，一切都會處於可以控製的範圍。因此美國政府現在對日本和中國的政策，是曆史上最溫和與沒有原則的。目的就是維護美國這個資不抵債的盤子，別讓他打爛了。我們再來為美聯儲和伯南克考慮一下，有什麽措施可以挽回現在的頹勢。舉個例子一個企業連年的入不敷出，靠借債度日，有可能借的債是不要利息或者低利息的，但不管怎樣長時間下來肯定欠債連連。報表上應該是資不抵債了。美國財政也一樣連續二、三十年的貿易赤字，再加上多年的財政赤字，入不敷出經年，資不抵債是毫無疑問的。（因此格林斯潘並沒有什麽神話，他隻是一個借錢過活，大量占用高能貨幣的操手而已）。

　　作為企業財務的美聯儲和伯南克要怎樣的把資不抵債的帳目做得好看，而且還能出利潤？通常的做法就是弄一些無形資產衝抵虧損，把庫存的商品做成因原材料漲價而溢價。而美國的庫存商品就是土地和房地產。作為貨幣專家和宏觀經濟專家的伯南克長遠的經濟計劃就是把美國的房地產價值抬高上去，因為相比其他發達國家的房地產價格，美國的房地產還是有升值空間的。

　　可惜的是前一陣子媒體大量的批判美國的房地產泡沫，使得現在要抬價比較難。還有現在的美元信任危機也增加了操作難度。還是要怪格林斯潘太大意了，以為簡單的貶值就可以輕易的為美國節約幾千億美元，沒想到惹出這麽多的麻煩來。如果美聯儲在以後認真執行“按價格執行抵押貸款”（price-level-adjusted mortgage）PLAM，或推出一些類似的促進提高房產價格的措施，美國的經濟增長率和國民產值就會有很大的增長。如果照翻一倍算，就有可能因此而多出幾十萬億的美元資產來給人購買，或抵償債務。這是美國的出路！！！鑒於美國現在的超級強大的狀態，這種可能性還不小，因此投資美國的房地產是冒險商人發財的好機會。