財經觀察 1813 --- Buffett的2008年度報告要點

(1) US Treasury bond is a bubble.

(2) Future's oil price will be much higher than $40-50.

(3) US government's bailout is essential to avoid financial markets' collapse, but the side effect will be the high inflation.

(4) He is certain that US economy will be in shambles throughout 2009, but he has no idea whether stock price will rise or fall in 2009.

(5) Everything will be better in the future.

(6) People make "unforced errors", himself no exception - on his mistakes in buying two Irish banks and lost 89%

(7) "I liked you better before I got to know you so well." - on their General Re investment back in 98 but still applies to many companies at present

(8) "It's not just whom you sleep with, but also whom they are sleeping with." - on counterparty risk of derivatives

(9) "The First Law of Corporate Survival for ambitious CEOs who pile on leverage and run large unfathomable derivatives books: Modest incompetence simply won't do; it's mind-boggling screw-ups that are required"

巴老说了这厶幾点， 
1.2008 年是他投资以来最糟糕的一年， 2009 年可能还会很糟糕，但前途是光明的。

2. 要有 downside 挣钱的工具，他的 insurance business 就是。

3. 他近来投到 stock market 上的钱其实也在亏，但亏得不很多， COP 亏得最多。但是， Puts 亏了 100% 。

4.Treasury bond 现在的 yield 已经不是好的投资了， inflation 要吃掉它的本金 .
5. 政府必须救市（就经济）。

结论， 
1. 要继续向股市投钱，这是战　 inflation 最直接的办法。而且明天会更好。

2. 要有一些不受经济波动的投资方式。 
3.Option 少玩。

 

巴菲特投资四大原则∶ 

企业原则∶ 
a.这家企业是简单而且可以了解的吗？ 
b.这家企业的营运历史是否稳定？ 
c.这家企业长期发展前景是否看好？ 
经营原则∶ 
a.经营者是否理性？ 
b.经营者对他的股东是否诚实坦白？ 
c.经营者是否会盲从其它法人機腹的行为？ 
财务原则∶ 
a.把重点集中在股东权益报酬率(ROE)，而非每股盈餘 
b.计算出【自由现金流量折现(DCF)】 
c.寻找高毛利率的公司 
d.对於每一元的保留盈餘，確定公司至少已经创造了1元以上的市场價值 
市场原则∶ 
a.这家企业的價值是什厶？ 
b.这家企业是否能以显着的價值折扣购得。(亦即取得安全边际)

使用方法∶ 
最近年度股东权益报酬率＞平均值(市场及产业)
五年平均股东权益报酬率＞15%
最近年度毛利率＞产业平均值 
7年内市值增加值/7年内保留盈餘增加值>1
(最近年度自由现金流量/7年前自由现金流量)-1 > = 1
市值/10年自由现金流量折现值<1