財經觀察 1831 --- 道指：7000點拜拜 6000點再見

道指：7000點拜拜 6000點再見？

道

指已經作別7000點，迎來了6000點時代。

美國股市最近的暴跌，以及保險巨頭美國國際集團(AIG)創紀錄的巨虧，再次啟動了華爾街最鍾愛的遊戲：猜猜道指究竟能跌到多低？

要記住這一點，雖然每個人都有自己的觀點，但沒人能準確地知道答案。如果你想試圖基於市場的下一步動態來交易的話，我會對你說：祝你好運。

我曾經開玩笑地說，道指可能要在今年9月20日、在3600點附近才能觸底。為什麽呢？當然是為了紀念《道指36000點》出版十周年啦。這麽說吧，反正市場早晚要觸底，反正也沒人能拿出更好的主意了。

人稱魔鬼辭典的墨菲定律(Murphy's Law)不是說了嘛，當連你最心愛的人都變成了咆哮的巨熊（看空者）時，就是傳說中市場崩潰之時。如果真是這樣，或許我還是快點行動起來，了結倉位吧。

說到投資問題，我認為呆在兩條30碼線之間算得上是明智之舉。在2007年股市大漲、每個人都喜形於色之時，我的看法則相當悲觀。但是當股市大跌、每個人都驚慌失措之際，我則開始四下尋找投資機會了（我找到了一些通貨膨脹保值債券(TIPS)和市政債券，它們走勢還不錯）。顯然，股票估值一度極富吸引力──這種情況一直持續到去年9月時。當時第一次救援努力以失敗收場，全球投資者的信心當然無存，整個局麵全然改觀。

上周五，一位頂尖基金經理私下和我交流的話讓我深感震驚，他說：我現在看不到任何理由去持有現金資產之外的投資品。這位仁兄在投資問題上擁有靈活的處置權，而且他也不是鐵杆的看空人士。他正在賣出所有資產。這位基金經理認為，收益預期下調會和市盈率的不斷下滑交替出現；在他看來，整個係統的巨額負債將會把資產及收益吞沒，發出巨大的吞咽聲。他認為標準普爾指數早晚會跌到500點，這比現在的水平還要再跌去三分之一。

那麽，好吧。這隻是他的一麵之詞。其他人則還在尋找投資機會呢。我的做事原則是：既不太樂觀，也不太悲觀。

來自金融領域的消息無一例外都很糟糕，從美國國際集團(AIG)、到花旗集團(Citigroup)、再到擁有金融子公司的通用電氣(General Electric)。不過，這種狀況已經持續一年了。在眼下這個市場中，金融類股應該獲得一定的尊重，就象前副總統約翰·南斯·加納(John Nance Garner)對他的職位一樣的尊重。想想這位副總統所說的那句“不值一桶溫吞口水”吧。投資者曾有好幾個月的時間來把花旗股票脫手，在11月初時該股的身價還將近15美元。現在則沒人知道這些金融類股到底還值多少錢，連董事會也不例外。

上周，一些看空人士告訴我，下一波壞消息可能來自保險企業。美國國際集團的巨虧真是飛快就報了出來。隻有極端的樂觀主義者才曾認為麻煩將到此為止。

但是特別有趣的一點是連抗跌股也開始大跌了。JM Smucker、家樂氏(Kellogg Co.)、美國電力公司(American Electric Power Co.)、寶潔公司(Procter & Gamble Co., 又名:寶鹼公司)、強生公司(Johnson & Johnson)、Reynolds American以及美國電話電報公司(AT&T Inc.)都紛紛從懸崖上滾落。人們認為它們都是些基本麵非常強勁，應能保持堅挺的企業。許多公司預期收益都很高。

菲利普莫裏斯國際公司(Philip Morris International Inc., 在拆分後市場普遍謂之奧馳亞集團(Altria Group Inc.))的股票自1月中旬以來已經跌了2美元。該公司宣稱將會有7.5%的預期收益。（更多相關消息，可以參考我的同事Jason Zweig近期所寫專欄文章《蕭條時期哪類股票仍可能盈利》）

在我看來，這些現象說明眼下要麽是個吸納良機，要麽就是市場墮入地獄的先兆。

Brett Arends

（編者按：本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家，他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。）