財經觀察 1738 --- 哪國將率先複蘇？

哪國將率先複蘇？

美國引領全球經濟陷入眼下的困境，但它或許無力將大家解脫出來。

外匯和其他市場的許多人士仍認為它能。據高盛公司(Goldman Sachs)經濟學家斯多普(Thomas Stolper)說，近期高盛對其外匯交易客戶所作的調查顯示，有47%的受訪者預計美國經濟將率先複蘇。

他們的部分依據純粹是從時間上考慮的，他們認為，美國2007年12月就進入衰退，早於全球大部分地區數月，因此，它很自然地也會最先走出衰退。

更基本的原因是，沒有哪個國家在應對衰退方麵的支出力度超過美國政府，後者實施了7,000億美元的問題資產救助計劃，另一項8,000億美元的經濟刺激計劃正在國會討論中。聯邦儲備委員會(Federal Reserve)是全球各國央行中第一家將利率降至接近零水平的。這顯示作為世界頭號經濟大國的美國應該是第一個刺激經濟恢複生機的國家。

除美國外，還有誰有可能扮演率先複蘇的角色？世界第二大經濟體歐元區對危機反應遲緩，且區內監管規定混雜，成員國遭遇到的經濟困境程度不同。國際貨幣基金組織預計，2009年歐元區經濟將收縮2%。

全球第三大經濟體、被許多人寄以厚望的中國對全球出口需求仍太過依賴，恐怕難以擔當引領全球經濟擺脫衰退的角色。而仍身處二十年經濟低迷期的第四大經濟體日本或許會是2009年經濟形勢最糟的國家之一。

如此看來，美國仍是全球各國中有可能最先走出衰退的國家。不幸的是，目前它也是問題最嚴重的國家。目前美國政府和私人領域需要償付的債務負擔合計已相當於國內生產總值的近350%，這一水平必須降低。

芝加哥債券市場策略師西蒙斯(Howard Simons)說，我們是世界最大的債務國，整個經濟建立在人為抬高的資產之上，我們一直借錢消費，這讓我們陷入一種結構性失衡。因此，我認為我們不會是最先走出衰退的國家。

消除債務負擔將不可避免地導致美國的消費需求下降，而這正是全球主要的經濟增長驅動力所在。複蘇將花費數年時間，不過，刺激美國經濟、改善銀行業方麵的有效計劃將加速這一過程。國會正在討論經濟刺激方案，財政部長蓋特納(Timothy Geithner)計劃周二公布奧巴馬政府的銀行業救助計劃。市場期待這兩方麵的計劃雙管齊下將取得成果，股市也在此推動下出現上揚。

但市場之前一直對政府的行動感到失望，而且這種情況有可能再度發生。即使是最完善的計劃也不會是包治百病的靈丹妙藥。批評人士認為，刺激計劃及已披露的銀行業救助計劃的具體內容要麽太零碎，要麽方向不對，要麽兩者兼而有之。

如果結果證明他們的看法是對的，那麽美國或許需要花費更長時間才能走向複蘇。

RBS Greenwich Capital國際策略總監拉斯金(Alan Ruskin)說，我對誰將率先複蘇並不那麽樂觀，我擔心，最後會是大家一起慢吞吞地像蝸牛一樣從洞裏爬出來。

Mark Gongloff