財經觀察 1360 --- 危機打擊金磚四國消費者

危機打擊“金磚四國”消費者

2008年10月13日15:25

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球性信貸危機正開始打擊中國、印度、俄羅斯和巴西這幾大新興經濟體的消費者，而這幾個國家過去幾年中一直對全球經濟起著推動作用。

過去這10年，美國和這幾個所謂金磚國家一直是世界經濟增長的動力。雖然美國因其金融體係陷入困境而失去了推動全球經濟增長的能力，人們依然希望這些發展中國家能夠補上美國的缺。然而這四大發展中經濟體的增長速度也在放緩，發端於西方的經濟問題正開始打擊這些國家的消費者。

在俄羅斯，一直支撐著消費者支出的低門坎信貸目前已在收緊。在印度，來自西方金融企業的外包業務也在減少。而在作為最近幾年全球關注焦點的中國，股市暴跌和房地產價格下降也使消費者在購物之前三思而行。在巴西，大宗商品的出口價格正在下降。

雖然這幾個大國的經濟增長速度仍比美國和歐洲快很多，但一係列經濟指標顯示，這些國家新近富裕起來的消費者無力獨自支撐全球經濟增長。

上海的生意人嚴健(音)就感受到了經濟緊縮之痛。他說，來自美國的訂單減少已經傷害到了他的玩具和服裝出口業務。嚴健因此決定推遲裝修他去年新買的房子，而且隨著經濟前景日漸黯淡，他也開始縮減開支。“情況近期有可能變得更糟，”他說，“我必須盡可能省著花錢。”

如果這種想法蔓延開來，那對全球經濟可不是什麽好消息。雖然這四大新興經濟體的消費者在富裕程度方麵仍遠遠比不上普通美國人和歐洲人，但據高盛公司(Goldman Sachs)說，拜這幾個國家對電冰箱、汽車和平板電視不斷增長的需求所賜，過去8年中它們對全球需求增長的貢獻率幾乎與美國相當。這幾個國家的需求總量預計已經超過了美國，並且正朝超過七大工業國需求總量的那一天穩步邁進。

高盛的董事總經理胡祖六(Fred Hu)說，這幾大新興經濟體不再能隻依靠出口和大宗商品價格上漲來推動經濟增長，這是它們最令人擔憂之處，美國和歐洲等主要發達國家出現的危機將對新興經濟體產生連帶影響。

即使是在金融市場陷入蕭條時消費者的開支往往也不會縮減。但就在華爾街的厄運終於開始影響到發達國家普通民眾的生活之際，幾大新興經濟體的經濟動蕩也開始呈加大、蔓延之勢。由於投資者大量拋售，俄羅斯的主要股市上周三起一直關閉。巴西雷亞爾的匯率最近幾天急劇下跌，從而推高了葡萄酒和iPods等進口產品的價格。雖然今年大部分時間中國的消費者支出一直強勁增長，但這一勢頭最近幾個月已開始減弱。

在一些國家，信貸正像發達國家那樣出現收縮。過去幾年中，低信貸門坎和實際工資的增加推動俄羅斯出現了一波消費熱潮。但隨著資金緊缺的貸款機構收緊了汽車和按揭等貸款的放款條件，消費者信貸正在迅速枯竭。雖然該國9月份的新車銷售量仍比去年同期增長了22%，但這一令人瞠目的增速與此前幾個月高達50%的增長率相比就相形見絀了，並且是2005年以來的最低月度增幅。俄羅斯許多新車都是貸款購買的。

莫斯科經紀公司Antanta-Pioglobal的高級分析師亞曆山大·波特文(Alexander Potavin)說，俄羅斯的消費熱潮很大程度上是低信貸門坎造就的，現在要想從銀行得到一筆貸款可不容易了。

在股市同樣遭遇重挫的印度，零售商們正在準備過苦日子。由於印度教的主要節日排燈節(Diwali)今年在10月份，因此現在本該是購銷兩旺的季節，但人們預計印度消費者今年會減少支出。美國金融業是當前這場全球動蕩的風口浪尖，而這一行業恰恰是印度外包公司和呼叫中心的大客戶。

這已經開始影響到印度企業。美國泰迪熊定製店Build a Bear Workshop Inc.關閉了在印度的三家門臉；法國內衣專營店Etam Developpement SCA關閉了四家店。印度最大的零售商之一Shoppers Stop Ltd.公布了損失，而另一大零售商Pantaloon Retail India Ltd.則縮小了在全國推出鞋店的計劃。

主要數據對這些零散的事例提供了支持。印度的轎車銷量過去5年以平均每年20%的速度增長，而今年卻降到了8%。Angel Broking駐孟買的汽車分析師Vaishali Jajoo說，這帶來了一些壓力，同時還有些放緩；銀行已經收緊了借貸標準。

中國的一些數據也令人擔心。雖然整體零售額增長迅速，近幾個月達到了15%-16%，但是經濟學家懷疑官方的數據，特別是考慮到一些高價產品的銷售疲軟。8月份和9月份的汽車銷量下滑，一改多年來的兩位數增速。自5月份以來，中國民航客運量也在逐月下滑。其中有些問題與5月份的四川大地震以及為8月份舉辦奧運會而實施的旅遊限製性措施有關，但是這可能也顯示出消費者變得更為謹慎了。

中國經濟中的兩大軟肋看來是對美出口行業以及房市。全國各地的房價在去年大幅飆升後已經有所疲軟。盡管鮮有城市出現大幅降價的局麵，但購房人卻對房市退避三舍。據麥格理證券股份有限公司(Macquarie Securities Ltd.)估計，中國主要城市的房屋交易量近幾個月來下滑了40%-60%。

這對其他行業帶來了影響。2008年上半年，英國家居用品零售商Kingfisher PLC在華銷售額下滑19.4%。該公司經營著百安居(B&Q)DIY連鎖店。新居電器的銷售看起來也在下滑。美國電子產品零售商百思買(Best Buy Co. Inc.)說，截至6月份的當季，在華同店銷售額下滑7%，而其中國本土競爭者國美電器控股有限公司則公布說上半年的收益隻增長了0.5%。

甚至還有跡象顯示便宜的日常用品開支也在放緩。在華運營著2,200多家肯德基店的Yum Brands Inc.本周公布，截至8月31日的當季，同店銷售額增長了5%，高於其3%的全球平均增速。不過這仍較2007年同期11%的增速明顯放緩，這也顯示出中國將無力救助其他國家。

上海一家谘詢公司的員工Linda Lin最近取消了與丈夫的土耳其之行，並在考慮推遲買新車的計劃。她說，經濟在放緩，這無疑讓人擔憂；或許我們應該等到情況好轉時再說。

盡管有這樣那樣的擔心，很少有人認為中國麵臨著消費開支崩潰的局麵。高盛的胡祖六指出，放緩從某種程度上是因為中央政府為遏製通貨膨脹而采取的限製性措施。北京的政策製定者已經開始逆轉這一做法，在過去的一個月中兩認碌骼?省Ｕ庥脛泄????998年亞洲金融危機時的反應類似，當時中國迅速采取了刺激經濟增長的措施，得以安度危機。

胡祖六說，政府將不得不非常警惕，他們不能在這樣的全球環境中冒險。

但經濟學家們說，很難說服中國的消費者降低儲蓄比例。其中大部分儲蓄都用於政府項目或是個人保險不涵蓋的主要教育和醫療開支。

裏昂證券（亞洲)(CLSA)中國策略師羅斯曼(Andy Rothman)本周在一份報告中說，毫無疑問，北京正在提升消費在經濟中的地位；不過由於缺少美國式的“無需證明文件”和“零首付”的借貸，很難想象北京如何能將其公民變成世界的最終消費者。

Andrew Batson / Daria Solovieva / Eric Bellman