財經觀察 1346 --- 美國政府將參股大銀行

美國政府將參股大銀行，與大蕭條可有一比

2008年10月14日12:25

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為恢複金融市場信心的大範圍救助計劃的一部分，美國政府預計將收購該國主要金融機構的股份。在此之前，歐洲政府已采取類似做法，並推動全球股市大幅回升。

據知情人士說，作為最新計劃的一部分，美國政府將購買以下大銀行的優先股，包括高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、美國銀行(Bank of America)、美林公司(Merrill Lynch)、花旗集團(Citigroup Inc.)、富國銀行(Wells Fargo & Co.)、紐約銀行(Bank of New York Mellon)和道富銀行(State Street)。

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摩根士丹利CEO麥晉桁（左）和花旗CEO潘偉迪
在會後結伴離開美國財政部大樓

並非所有參與其中的銀行都願意向政府出售股份，但迫於政府壓力隻能同意。此舉將導致在相當一段時間內銀行被與聯邦政府捆在一起。這次計劃的廣泛性與政府當年在“大蕭條”時期采取的應對措施可有一比。政府參股之後，納稅人將在未來的美國金融界直接持有股份，當然，政府參股也帶來了一些限製，比如高管的薪酬水平。

新計劃旨在通過向各家銀行注入資本來改善它們的資產實力、清除不良資產、采取新步驟確保銀行獲得經營資金。整體來說，這些措施是為讓金融係統中的資金流動起來，銀行也因此重新開始向企業、消費者和同行發放貸款。

這些措施可能將取代政府此前的諸多舉措。財政部、聯邦儲備委員會(Fed)和聯邦存款保險公司(FDIC)正在聯合製定方案。

據知情人士說，最新計劃中核心的一項是由財政部持有多家銀行大約價值2,500億美元的權益股份。涉及的銀行可能達到數千家，所使用的資金來自國會通過的7,000億美元救助計劃。

財政部將購買美國銀行、摩根大通和花旗250億美元優先股；富國銀行：200-250億美元；高盛和摩根士丹利：100億美元；紐約銀行和道富銀行：20-30億美元。還不清楚給美國銀行的金額是否包括它已計劃收購的美林。

預計FDIC將對銀行和存款銀行發行的3年期債券提供臨時擔保。近幾周困擾信貸市場的主要問題之一是金融機構對相互之間拆借資金感到不放心，即使是隻有幾天的短期借款。政府官員希望，債券擔保能消除這種恐懼，鼓勵銀行重新開始相互放貸。這將有助於降低一些關鍵的短期貸款利率，如作為企業和消費者貸款利率基準的倫敦銀行同業拆息(Libor)。

據預計，FDIC還將對小企業通常使用的不含息銀行帳戶暫時提供無上限的存款保險。這將是一種自願保險行為，且較國會兩周前通過的針對個人儲戶的25萬美元存款保險上限有了進一步拓展。銀行可能必須為參保支付額外費用，不過具體細節尚未確定。這一轉變使美國的政策進一步向其他國家看齊，這些國家為試圖阻止消費者擠兌而緊急實施了全國性存款保險計劃。

總體來說，這項計劃將使美國金融市場的大部分領域獲得來自政府的擔保，幾個月前，這樣的做法似乎還是不可想像的事。但信貸市場幾近癱瘓和上周的股市大跌迫使世界各國決策者不得不作出改變。

周一，英國、德國、法國、西班牙和意大利等歐洲主要國家就收購身陷困境的銀行並提供貸款擔保的措施提供了更多細節。最先製定了這一方案的英國正計劃發行約370億英鎊（合631億美元）的政府債券，以便為收購英國三大銀行的普通股和優先股提供資金。英國還將為總價約2,500億英鎊、期限至多3年的銀行債券提供擔保。英國財政部發言人說，擔保將擴大到已凍結了的、龐大的銀行間借貸市場，銀行間借貸也就是銀行間的短期貸款。

華盛頓的當前計劃將使得美國與這些國家保持步調一致。

美國財政部長鮑爾森(Henry Paulson)對不斷惡化的形勢越來越擔憂，並希望將政府的救助資金直接用於支撐銀行的資產負債表。

據知情人士透露，雖然具體細節仍在確定之中，但注資計劃預計將對幾乎所有銀行開放，重點是讓那些對金融體係最為重要的公司參與進來。

雖然財政部希望向銀行直接注資，但其主要目標是吸引私人資本。知情人士說，為了確保私人投資者不被嚇跑，財政部預計將按照對銀行有利的條款構建投資計劃，並將以注資換取受助銀行的優先股或是認股權證，以便不對現有股東造成損害。

知情人士說，鮑爾森周一召集美國銀行業高管在華盛頓開會。與會人士包括美國銀行首席執行長劉易斯(Ken Lewis)、摩根大通首席執行長戴蒙(Jamie Dimon)、高盛集團首席執行長布蘭克費恩(Lloyd Blankfein)、摩根士丹利首席執行長麥晉桁 (John Mack)、花旗集團首席執行長潘偉迪(Vikram Pandit)和紐約銀行首席執行長凱利(Robert P. Kelly)。

紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)行長蓋納(Timothy Geithner)周日部分時間與財政部高級官員一起研究最新的救助計劃，他周一繼續留在華盛頓。

政府新的救助計劃已經引起了疑問，人們質疑政府為什麽沒有早點兒采取這樣的途徑。鮑爾森曾強烈反對政府向銀行直接注資的想法，因為他擔心要在救助哪些銀行、放棄哪些銀行之間作出抉擇。據知情人士說，鮑爾森還擔心，由於有影響形象之嫌，再加上政府有可能藉此插手他們的事務，銀行不會參與這項計劃。

相反，財政部推出了一項直接從銀行收購不良資產的計劃。

包括眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)和眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)主席弗蘭克(Barney Frank)在內的美國眾議院民主黨領袖與11位經濟學家及其他顧問周一召開閉門會議，就金融危機問題展開討論，其中包括諾貝爾經濟學獎得主史迪格裏茲(Joseph Stiglitz)。與會人士表示支持財政部向銀行體係注資換取股權的決定。

與會經濟學家、自由派經濟政策研究所(Economic Policy Institute)的伯恩斯坦(Jared Bernstein)說，在直接注資換取股權的做法上意見非常一致，幾乎沒有任何不同聲音；唯一的問題是我們為什麽拖了這麽久才采取這一措施？

在采取了一係列臨時性特別幹預措施和決策後，財政部和美聯儲官員一直在尋找解決信貸危機的全麵方案。政府的各種措施，從救助抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)到讓雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)破產，令投資者感到困惑，在銀行體係急需新資金注入的時候讓許多市場陷入了停滯。這導致了華爾街銀行實質上受到了嚴重擠兌，資金一夜間陷入枯竭，客戶紛紛撤出了業務。

政府希望，新計劃將會更全麵地解決財政困難的金融機構所麵臨的問題，還會讓私人投資者相信，政府的參與不會讓他們付出代價。

7,000億美元救助法案中的TARP計劃適用於不良資產，財政部有權從銀行和其它金融機構收購不良資產。財政部也可以在向銀行注入新資金時使用TARP計劃。

其它步驟的目標則是解決銀行自身的融資問題，使銀行能夠再度恢複對外放貸，這其中包括FDIC在對銀行和儲蓄機構籌集的新資金進行擔保方麵的角色。

銀行的多種借款仍受到很大局限，尤其是銀行間短期拆借。這個市場非常重要，因為它密切跟蹤利率水平。

芝加哥大學商學院經濟學家安尼爾·卡什雅普(Anil Kashyap)說，這種擔保意味著債券持有者不會逃離。

聖路易斯美國聯邦儲備委員會前主席威廉·普爾(William Poole)堅決反對財政部最初的購買不良抵押貸款支持證券的計劃。他說，這樣的方案會導致銀行將最差的資產拋售給納稅人。

但普爾說，財政部的新方案可能會妥善解決這個棘手問題。普爾現為是支持自由市場的卡圖研究所(Cato Institute)的高級研究員。

普爾說，投資者需要相信，他們打交道的銀行毫無疑問地具有償付能力，安撫投資者相信這點符合銀行的利益。銀行可以提供的安撫方式之一是用私有和政府資本相結合的方式籌集額外的資本。

中間偏左立場的經濟與政策研究中心(Center for Economic and Policy Research)聯席負責人迪恩·貝克爾(Dean Baker)說，財政部將重點放在注入資本上要比資產購置計劃有意義的多。

他說，美國可能已經度過了金融恐慌──令銀行和投資者對最明智的貸款不願發放的恐懼。貝克爾說，我認為我們已經過了最困難的時期。也許我是錯的，但上周的情況確實極端。

還有同新做法相關的成本。歐洲許多國家的債務違約保險價格都出現了上漲，反映出對他們的計劃將影響到政府財政狀況的擔憂情緒在加劇。比如，對1,000萬英鎊五年期英國政府債券違約的保險成本從上周五的41,000英鎊上升到周一的47,000英鎊。這相當於提高了政府的借款成本。

而且，8月份卸任美聯儲理事的哥倫比亞大學經濟學家弗雷德裏克·米什金(Frederic Mishkin)警告說，全麵擔保會促使銀行采取不必要的冒險行為。他說，你不會希望給深陷困境，又想通過冒險逃出困境的銀行提供擔保。他說，提供全麵擔保將要求美國官員采取更積極的行動，將壞銀行與好銀行甄別開來。

Deborah Solomon / Damian Paletta / Jon Hilsenrath